【A股市场走势】 7月7日，A股三大指数涨跌不一，收盘时，沪指涨0.02%报3473.13点，深成指跌0.7%报10435.51点，创业板指跌1.21%报2130.19点。全市场成交额12270亿 元，较上日缩量2274亿元。 盘面上，市场热点较为杂乱，个股涨多跌少，全市场超3200只个股上涨。电力、电网股逆势爆发。跨境支付板块走高；特高压、多元金融及房地产开发等板 块涨幅居前。地产股集体反弹。 下跌方面，医药板块全线下跌，重组蛋白、CRO、创新药及生物制品等方向跌幅居前；机器人板块震荡走弱；AIPC、AI手机板块走弱。（出处：《一文看 市|A股震荡整理，创业板指低开低走收跌1.21%，地产股集体反弹》腾讯自选股，7-7，15:08） 【重要信息】 《再接再厉！银行板块整体创历史新高，11只个股同日新高（作者：南深 牛思若 ） 》 | | | 再按再示 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 银行板块整体创历史新高 | | | | | | | 11只个股同日新昌 | | | | | 证券名称 | 7月4日 收盘价(元) | 7月14日 涨幅 | ...

证券研究报告 | 2025年07月07日 美元债双周报（25 年第 27 周） 弱于大市 "大漂亮法案"通过将增加美国中长期财政压力 "大漂亮法案"通过并生效，美国财政压力或将进一步扩大。7 月 1 日，"大 漂亮法案"（OBBBA）以 51 比 50 的微弱优势通过参议院；7 月 3 日，美 国国会众议院对该法案进行最终表决投票，以 218 比 214 的结果通过； 7 月 4 日，美国总统特朗普签署该法案，"大漂亮法案"正式生效。该 法案实质为税改法案，核心条款是降低企业税，同时也包含削减社会福 利、取消清洁能源补贴、增加国债规模等内容。该法案"减税养债"， 一方面为特定行业大企业减税，鼓励研发、刺激经济；另一方面，为了 缓解财政压力，美国提高了国债规模，解决短期债务的同时也带来了更 加剧烈的长期问题。减税的大规模缩减导致赤字增长，但对经济增长的 贡献仍需商榷，美国财政压力或将进一步扩大。 6 月非农就业数据仍具韧性，但需关注结构问题。6 月非农就业人数增加 14.7 万人，远高于市场预期；6 月私营就业人数减少 3.3 万，是 2023 年 3 月以来的首次下降;失业率下降至 4.1%，低于预期；4 月 ...

最近美国就业数据出炉，表面上看一片大好，但细究之下却暗藏玄机。作为一个在金融市场摸爬滚打多年的老手，我深知这些数据背后反映的不仅是经济现 状，更预示着全球资本流动的方向。今天，我想和大家聊聊这个看似遥远却与我们每个投资者息息相关的主题。 一、美国就业数据的"表"与"里" 美国6月非农就业数据出炉，新增14.7万个岗位，远超预期的10.6万，失业率更是降至4.1%。乍一看，这简直是经济强劲复苏的铁证。但作为一个习惯用数 据说话的人，我不得不提醒大家：表面的光鲜往往掩盖着深层的隐忧。 首先，这14.7万个新增岗位中，政府部门就贡献了7.3万，私营部门仅增加7.4万，创下近两年新低。这就像一个人靠输血维持生命体征，看似健康实则虚 弱。更令人担忧的是，小企业裁员加剧，长期失业人数反弹，失业时长中位数接近疫情期间高点。 这些数据直接影响了美联储的降息预期。市场此前预计7月降息概率为25%，现在几乎归零；9月降息概率也从98%降至80%以下。亚特兰大联储行长博斯蒂 克甚至预计年内仅降息一次。 二、流动性才是股市的命门 说到降息预期，就不得不提一个我在投资生涯中领悟到的真理：流动性是股市的第一生产力。这话听起来可能有些绝对 ...

摘要： 上周宏观一波三折。但主要是美国就业市场的波动在主导市场。周中 ADP新增就业人数意外下降，降息显著增加、利率下行，周后期非农 就业人数却超预期强劲，失业率下降至4.1%，市场对降息预期又立刻反转。在降息预期来回摇摆的情况下，金铜价格也缺乏明显的趋势性指 引。 核心观点 1、上周贵金属偏强震荡，铜价有所回落 贵金属方面，上周 COMEX 黄金上涨 1.8%，白银 上涨 2.68%；沪金2510合约 上涨 1 .1%，沪银2508 合约上涨 1.44%。 主要工业金属价格中，COMEX铜、沪铜分别变动-1.16%、-0.24%。 2、宏观一波三折，铜价冲高回落 周初 FT报道贝森特关于美国关税的最新言论，其中提到有限国别关税、其次行业关税。市场理解为针对铜的232调查可能推 迟到9、10月份进行，铜价明显拉涨，随后中国方面明确提出过剩行业反内卷，工业品全线上行，对铜价带来提振。周中ADP 新增就业人数意外下降，降息显著增加、利率下行，铜价应声继续反弹，周后期非农就业人数却超预期强劲，失业率下降至 4.1%，市场对降息预期又立刻反转，铜价承压回落。 欢迎加入交易理想国知识星球 文 | 对冲研投研究院 编辑 ...

证券研究报告 | 策略专题报告 2025 年 7 月 7 日 偏大盘风格为主，成长价值或相对均衡 ——A 股流动性与风格跟踪月报（202507） 近十年 7 月市场风格相对均衡，大盘风格略占优。央行季度例会提到"用好用 足存量政策，加力实施增量政策"，关注 7 月政治局会议的表述变化。市场交 易和增量资金层面，近期 A 股权重板块上涨，市场风险偏好整体回暖，增量资 金有望继续净流入，融资、私募有望继续活跃。基于以上，我们认为 7 月偏大 盘风格为主，成长价值或相对均衡。 ❑风格展望：偏大盘风格为主，成长价值或相对均衡。进入 7 月后，综合业绩披 露期效应、海外流动性环境变化、增量资金及风格交易热度，我们认为 7 月市 场风格可能整体偏大盘风格为主，成长价值或相对均衡。具体来说，第一，从 历史来看，近十年 7 月市场风格相对均衡，大盘风格略占优。第二，外部流动 性方面，7 月将公布的通胀和就业数据可能导致市场对美联储降息预期形成修 正，对短期市场或有扰动。第三，央行季度例会提到"用好用足存量政策，加 力实施增量政策"，关注 7 月政治局会议的表述变化。第四，市场交易和增量 资金层面，近期在以伊冲突缓和后，A 股 ...

证券研究报告：宏观报告 研究所 分析师:李起 SAC 登记编号:S1340524110001 Email:liqi2@cnpsec.com 研究助理:高晓洁 SAC 登记编号:S1340124020001 Email:gaoxiaojie@cnpsec.com 上周四超预期的非农就业报告逆转了ADP就业数据带来的悲观预 期。在确认基本面并无太大问题后美股继续创新高。但如果去看数据 细节就能够发现整体就业市场并不像 4.1%的失业率和 14.7 万的新增 就业展示的那么强劲。6 月新增的就业岗位有接近一半都是地方政府 贡献的，其中有 6 万来自可能被季调干扰的教育行业，再加上走弱的 薪资增速和 PMI 等调查数据，我们认为就业市场松动依然是大方向。 物价方面，由于前期补库效应和减弱的需求，关税对于通胀的影 响可能不会像市场预期的那么强。和就业市场联系起来看，降息大概 率来得比市场预期的更早。我们认为今年美联储将在 9 月、10 月和 12 月降息 3 次。 ⚫ 风险提示： 关税导致的商品价格上涨幅度超预期；关税税率超预期；国际冲 突导致能源价格大幅上涨；移民政策收紧程度超预期；美国劳动力供 给超预期短缺。 市场 ...

焦煤今日低开低走，日内下跌。现货方面，山西市场（介休）主流价格报价 940 元/吨，较上个交易日+10 元/吨；蒙 5#主焦原煤自提价 745/吨，较上个交易日 +7 元/吨。基本面来看，供应端 5 月进口煤数量下移，另外蒙煤通关量保持今年 以来的低位状态，国内煤炭本期转为增产，矿山及洗煤厂产量均有增加，主要系 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 冠通每日交易策略 制作日期：2025 年 7 月 07 日 热点品种 碳酸锂： 碳酸锂今日低开高走尾盘收平。SMM 电池级碳酸锂均价 6.255 万元/吨，环比上 一工作日上涨 250 元/吨；工业级碳酸锂均价 6.095 万元/吨，环比上一工作日上 涨 250 元/吨，碳酸锂现货成交价格重心持续震荡上行。基本面来看，供应端流 通相对充裕，碳酸锂产能利用率本期为 61.8%，较上周略有下降，锂辉石精矿价 格为 660 元/吨，较上周其环比上涨周期环比上涨 30 美元/吨。下游需求端来看， 整个下游以 ...

核心观点： 证券研究报告 宏观经济点评 2025 年 07 月 07 日 美国 6 月非农：就业韧性超预期之下的结构性风险 [Table_Author] 杨见一 分析师 沈夏宜 分析师 Email:yangjianyi@lczq.com Email:shenxiayi@lczq.com 证书:S1320525050001 证书:S1320523020004 美国 6 月非农新增 14.7 万人，大幅超出预期的 10.6 万人；失业率回落至 4.1%，超出预期的 4.3%。家庭调查（CPS）口径的劳动力人数下降 13 万人，劳动参与率下降至 62.3%，是失业率下滑的原因之一。数据公布同 时，劳工部调整 4-5 月新增非农就业数据，4 月由初值公布的 17.7 万下调 至 15.8 万人（但比二次公布的 14.7 万人有所增加），5 月由初值的 13.9 万上修至 14.4 万，合计下修 1.4 万人，修订后近三月平均新增就业 15 万 人。6 月美国劳动力市场表现好于市场预期，年内降息路径抬升，市场押 注 7 月不降息，9 月、12 月各降息一次。 6 月非农新增就业高增的主要原因是政府就业拉动；私人部门就业 ...

证券研究报告·策略报告·策略点评 策略点评 20250707 美股连涨，非美风偏收紧——港股&海外周 观察 我们对港股持谨慎乐观态度。港股下行有底，关注短暂回调后的或有增 量资金入场。 1、港股还处在震荡趋势中，超宽松的流动性并未流向二级市场股票。 2、外部风险上行。1）美股仍处在反弹趋势中，持续创历史新高。部分 海外机构或将继续回流美股，分散中国资产的关注。2）市场重新关心 美国对等关税议题，担心有变。 3、进入数据验证期，市场将会更关注经济基本面和企业盈利面。最近， 互联网巨头价格战，市场担心二季度企业盈利下滑。 4、随着市场进一步回调，增配红利和自下而上寻找低估股票渐渐成为 共识。部分此前获利了结资金也在寻找合适时机入场增配。 ◼ 美股：事件面及宏观经济韧性，推动美股再度走高。其中道指领涨 2.3%， 标普 500 及纳指分别上涨 1.7%及 1.6%。 特朗普"大美丽"法案"闯关"成功。美国独立日当天（7 月 4 日）， 特朗普签署了大规模减税和支出法案——"大美丽法案"（One Big Beautiful Bill Act）。具体来看，减税方面，主要是 2017 年个人所得税 减税永久化、延长并提高 ...

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力收盘价:多晶硅(日,元/吨) | 36515 | 1005 8-9月多晶硅价差 | 525 | -65 | | | 主力持仓量:多晶硅(日,手) | 102403 | 25069 多晶硅-工业硅价差(日,元/吨) | 27530 | 490 | | 现货市场 | 品种现货价:多晶硅(日,元/吨) | 36000 | 0 多晶硅(菜花料)平均价(日,元/千克) | 30 | 0 | | | 基差:多晶硅(日,元/吨) | 950 | -850 多晶硅(致密料)平均价(日,元/千克) | 36 | 0 | | | 光伏级多晶硅周平均价(周,美元/千克) | 4.22 | 0 多晶硅(复投料)平均价(日,元/千克) | 33 | 0 | | 上游情况 | 主力合约收盘价:工业硅(日,元/吨) | 7980 | -30 出口数量工业硅(月,吨) | 52919.65 | -12197.89 | | | 品种现货价:工业硅(日,元/吨) | ...