行业 PTA 日报 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 日期 2025 年 5 月 13 日 油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（尿素、工业 研究员：彭婧霖（聚烯 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 受业务布局及渠道影响，25Q1中国地区表现较弱 25Q1中国地区收入及正常化EBITDA内生同比-12.7%/-17.1%；销量内生同比-9.2%，每百升收入内生同 比-3.9%。受到业务布局和即饮渠道的表现持续疲弱、以及库存管理措施的影响，25Q1中国地区销量同比 下降；由于基数较高，加上区域和渠道组合不利的影响，收入亦同比减少。受营收同比下降及营运去杠杆 化影响，25Q1中国地区正常化EBITDA同比下降。公司专注非即饮渠道，以带动高端化，该渠道25Q1带来 的销量和收入贡献均取得同比增长。公司加强与年轻消费者的互动，25Q1零糖哈尔滨冰极纯生销量同比 +70%。25H1中国市场仍处于去库存阶段，销量压力预计仍较大，随着库存去化逐步完成，25H2渠道结构 有望回归正常。 风险提示： 渠道掌控力减弱；市场竞争加剧；原材料上涨超预期。 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成 ...

今年以来地方新增专项债正加速投向房地产。 数据显示，今年4月全国地方政府新增发行的1763亿元专项债中，明确主要投向房地产规模为336亿元，环比3月份增加了30%。 其中，土储类新增专项债同样快速审批。4月土储类专项债规模达到210亿元，累计发行517亿元。 目前来看，土储类专项债主要集中于少数省市，且土地回收方面仍较为缓慢，已发布专项债明细清单中的项目大多数土储类项目仍是一级土地开发。 今年年初，财政部明确扩大专项债使用范围，允许用于房地产两个领域，地方可根据需要，统筹安排用于土地储备和收购存量商品房用作保障性住房，政 策的效果将在2025年逐步释放，预计接下来各地将进一步加快政策落地。 新增专项债中投向房地产的规模环比逆势增长30% 2025年4月，中央政策面多次发声要求加力稳市场，加快构建房地产发展新模式，有关房地产领域的专项债加速推进。 01 据CRIC整理发现，今年4月全国地方政府新增发行的1763亿元专项债中，投向房地产相关领域合计717亿元，占比40%，较上月提升8个百分点。其中，明 确主要投向房地产规模为336亿元，环比3月份增加了30%。 从累计数据来看，1-4月新增专项债累计发行1.1万亿 ...

单位数目创5个月新高，并令已批出预售楼花但尚未发售的私人住宅单位升至16290个单位，月环比增加 约10.8%；另一方面，据美联物业研究中心资料显示，截至4月底，累积货尾量约22173个单位，虽然月 环比减少约1.4%，但连同上述已批出预售楼花但尚未发售单位一并合计，即随时可推售的新盘单位数 目由3月近3.72万个单位升至4月份近3.85万个单位，月环比增加约3.4%；可见短期供应持续高企，相信 发展商会积极"去库存"。 4月份"零"新申请预售楼花，同时间获批数目却高达2373个单位，在"有出无入"的情况下，累积待批预 售楼花单位月环比下跌约8.1%至6517个单位，创自2020年1月后的逾5年新低。若扣除刚于上月新申请 的启德沐礼街3号(1800个单位)资助出售房屋项目后，最新待批的私宅单位只有4717个单位。 智通财经APP获悉，据美联物业研究中心综合地政总署资料显示，香港4月份新申请预售楼花同意书的 住宅项目，只有沐礼街3号(1800个单位)1个资助出售房屋项目，若单以私人住宅计算，上月则未有新申 请项目，5个月后再次出现。由于短期供应持续高企，发展商减慢申请预售，即使2月及3月亦分别只有 213个及1 ...

开源证券认为，房地产"去库存"定调主要由于当前供求关系逆转、销售数据下滑导致商品房供过于求， 库存去化周期拉长。预计后续将有更多积极的财政及货币政策出台，同时叠加"好房子"系列新政，将能 进一步挖掘和释放改善型需求，助力行业稳健发展。 公开信息显示，房地产ETF基金(515060)跟踪的中证全指房地产指数囊括保利发展（600048）、招商蛇 口（001979）等房地产龙头，全面布局房地产开发、管理、服务等行业。 5月7日早盘，受政策催化，A股全线高开，随后小幅回落。行业方面，房地产领涨两市，美容护理、银 行、非银金融等涨幅居前。房地产ETF基金(515060)早盘一度涨超3%。指数成分股中，德必集团 （300947）、三湘印象（000863）、天保基建（000965）涨停，华丽家族（600503）、新华联 （000620）、渝开发（000514）、特发服务（300917）等涨幅居前。 消息面上，今日上午9时，国新办举行新闻发布会。发布会上表示，今年一季度房地产贷款余额增加 7500多亿元，其中新增个人住房贷款创2022年以来单季最大增幅，住房租赁贷款同比增长28%。政策层 面，后续将加快出台与房地产发展新模式 ...

一位白酒行业人士向长江商报记者表示，对于"百亿酒企"而言，要想持续发展，需要走出省内，面向全 国开拓销售渠道，"今世缘收入增长，还要看其在江苏省外的拓展情况"。 2025年一季度，今世缘省外营业收入达4.37亿元，同比增长19.04%，同样也超过了整体增幅。 近日，今世缘在互动平台回答投资者提问时表示，拓展省外市场是难而正确的事。目前已将山东、安 徽、河南、浙江等省份确立为重点开拓区域，虽然省外市场规模仍相对较小，但已能实现有效运作和增 长，板块市场拓展符合预期。 中高端酒收入涨幅较快 今世缘的前身是江苏高沟酒厂，位于江苏省淮安市涟水县高沟镇，1996年创立今世缘品牌，如今已是中 国白酒上市公司"十强"企业。 近期，中国酒业协会理事长宋书玉指出，当前白酒行业正处于去库存周期，存量时代的特征非常明显。 今世缘（603369）(603369.SH)业绩创新高，并加速向江苏省外进军。 4月30日，今世缘发布年度报告，公司2024年实现营业收入115.44亿元，同比增长14.32%；净利润34.12 亿元，同比增长8.80%；扣非净利润33.80亿元，同比增长7.80%。公司三项主要经营数据均创历史新 高。 其中，2 ...

智通财经APP获悉，开源证券发布研报称，房地产"去库存"定调主要由于当前供求关系逆转、销售数据 下滑导致商品房供过于求，库存去化周期拉长。预计后续将有更多积极的财政及货币政策出台，同时叠 加"好房子"系列新政，将能进一步挖掘和释放改善型需求，助力行业稳健发展。 投资建议：我们认为，房地产"去库存"定调主要由于当前供求关系逆转、销售数据下滑导致商品房供过 于求，库存去化周期拉长。预计后续将有更多积极的财政及货币政策出台，同时叠加"好房子"系列新 政，将能进一步挖掘和释放改善型需求，助力行业稳健发展。推荐标的：（1）布局城市基本面较好、 善于把握改善型客户需求的强信用房企：绿城中国、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、滨江集团、 建发国际集团；（2）住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策：华润置地、新 城控股、龙湖集团；（3）二手房交易规模和渗透率持续提升，房地产后服务市场前景广阔：贝壳-W、 我爱我家。 标的方面，开元证券推荐（1）布局城市基本面较好、善于把握改善型客户需求的强信用房企：绿城中 国(03900)、招商蛇口(001979.SZ)等；（2）住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和 ...

丨证券研究报告丨 [Table_Author] SAC：S0490517070016 SAC：S0490520030001 SAC：S0490522050003 SAC：S0490522090002 SFC：BQK487 SFC：BVF934 公司研究丨点评报告丨洋河股份（002304.SZ） [Table_Title] 洋河股份 2024 年年报及 2025 年一季报点评： 延续去库存节奏，关注公司战略调整 报告要点 [Table_Summary] 公司 2024 年营业总收入 288.76 亿元（同比-12.83%）；归母净利润 66.73 亿元（同比-33.37%）。 公司 2024Q4 营业总收入 13.6 亿元（同比-52.17%）；归母净利润-19.05 亿元（同比扩亏）。公 司 2025Q1 营业总收入 110.66 亿元（同比-31.92%）；归母净利润 36.37 亿元（同比-39.93%）。 分析师及联系人 董思远 徐爽 朱梦兰 石智坤 伍爽 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 洋河股份（002304.SZ） cjzqdt1111 ...

投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITG国贸期货 | | | | | 聚酯数据日报 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号:Z0017251 | 2025/5/6 | | | | 能源化工研究中心 | 陈胜 | | 从业资格号:F3066728 | | | 指标 | 2025/4/29 | 2025/4/30 | 变动值 | 行情综述 | | | INE原油(元/桶) | 483.6 | 471. 1 | -12. 50 | 成交情况: PTA:PTA行情上涨,去库存利好延续,现货基差上 | | SC | PTA-SC(元/陣) | 925.6 | 1010. 5 | 84. 84 | 涨,抵消了原油偏弱带来的利空影响。节前业者观望 为主,公开成交不多。 | | | PTA/SC(比价) | 1. 2634 | 1. 2952 | 0. 0318 | | | | CFR中国PX | 756 | 748 | -8 | | | PX | PX-石脑油价差 | 178 | 190 | 12 | | | | PTA ...

证券研究报告 "好房子"形成品质代差，拓宽房地产增量需求 —2025年房地产行业中期投资策略 姓名 齐东（分析师） 证书编号：S0790522010002 邮箱：qidong@kysec.cn 姓名 胡耀文（分析师） 证书编号：S0790524070001 邮箱：huyaowen@kysec.cn 姓名 杜致远（联系人） 证书编号：S0790124070064 邮箱：duzhiyuan@kysec.cn 2025年5月5日 核心观点 1. 供求关系发生变化，本轮周期量价下行时间更长：2023年7月，中央政治局会议提出"适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势"，正 式进入去库存周期。比较三轮地产下行周期，本轮周期住房和库存规模都更大，2024年以来房地产政策宽松力度已经非常大，货币政策宽松力度已和 前两轮周期相当，财政政策支持力度也相对更大。本轮周期销售量价数据连续下降月份均已超30个月，高于前两轮宽松周期，整体规模收缩明显。因 此我们认为，本轮房地产周期量价表现压力较大，去库存是实现市场止跌回稳的必要选择。 2. "好房子"形成品质代差，政策引导改善型需求释放：我国的住房发展已经进入了一个新阶段，从" ...