成长，总被时代不断定义 从更深层次看，上述市场分化现象还有对投资本质的再思考，价值投资与成长投资并非对立关系，而是 看待企业的不同视角。传统价值股强调的现金流折现和新兴成长概念股关注的未来增长潜力，本质上都 是对企业价值的评估，只是时间维度和风险偏好不同。投资者应超越这种简单的二元分类，认识到投资 本质上是对企业创造价值能力的判断。 事实上，成长和价值的分野，在市场中会长期存在，但其内涵将不断演变。在当下中国经济转型升级的 关键时期，传统与新兴共舞，正是这一过渡期的生动写照。随着经济转型的深入推进，一些今天的成长 股，也会成为明日的价值股，而一些当下的价值股，也可以通过转型也能焕发新生。 对于投资者来说，重点是在守正与创新之间寻求平衡。过度追逐热点可能忽略风险，而完全固守传统则 可能错失机遇。 对于资本市场来说，本质是面向未来的，既反映现实，更承载预期。 （文章来源：上海证券报） 上述市场风格变化和年龄的对应关系，不仅反映了市场风格的结构性变化，更折射出深层次的社会经济 变迁和投资理念的代际更迭。这一分类不仅关乎股票特质，更暗含了不同年龄段投资者的偏好差异—— 年轻人追逐创新，中老年坚守价值。这种市场现象背后 ...

Core Viewpoint - The conference highlighted the need for insurance institutions to adapt their asset allocation strategies in a low interest rate environment while maintaining a long-term investment approach to support the high-quality development of the real economy [1][3]. Group 1: Market Environment and Confidence - Insurance institutions are experiencing increased confidence due to positive changes in the capital market since September of last year, with notable improvements in market performance despite economic slowdowns [4]. - Key factors contributing to this confidence include the rapid development of technology industries driven by artificial intelligence, expectations of intensified reforms during the 14th Five-Year Plan, and the resilience of exports amid global economic uncertainties [4]. Group 2: Asset Allocation Strategies - The risk appetite of insurance institutions is rising, necessitating adjustments in asset allocation strategies to align with the current market environment [5][6]. - The allocation structure is shifting towards a more diversified approach, with an emphasis on both fixed income and equity assets, while maintaining a cautious stance on fixed income investments [7]. - Insurance funds have increased their equity investments, with over 8% of investments in stocks this year, reflecting a significant rise from the beginning of the year [7]. Group 3: Alternative Investments and Long-term Strategies - There is a growing focus on diversifying income sources through alternative investments to extend duration, smooth volatility, and enhance yield flexibility [8]. - The appeal of REITs is highlighted as they offer predictable cash flows in a low interest rate environment, making them attractive for insurance capital [8]. Group 4: Investment Capability Enhancement - The changing investment environment demands improved asset identification and operational management capabilities from insurance institutions [9]. - A shift from a credit-focused approach to a more asset-understanding capability is essential for long-term stability and risk management [9]. - The industry consensus emphasizes the importance of deepening value investment and focusing on high-quality growth sectors such as new energy, technology, and advanced manufacturing [9].

宁德时代市值一度超越贵州茅台，引发市场关注。虽然总市值排名有所变化，但宁德时代和贵州茅台的 投资价值各有千秋，并不适合进行简单横向比较，只要能给投资者带来投资回报就都是好公司。 所以说，简单对比贵州茅台和宁德时代的市值变化并没有太大的意义，也很难说清楚孰强孰弱。投资者 需要考虑的是哪类公司更适合自己进行长期持有，自己的风险承受能力更适合持有哪些公司。 宁德时代的股价表现，让投资者看到了坚守大型科技股的投资机会，这也给题材股投资者深深上了一 课。投资者在选择科技题材时，也不必再局限于科创板、创业板上的小盘科技股，大型的科技蓝筹股同 样也能出现股价的大幅持续上涨。 因此，投资者判断两类公司投资价值的最终依据是公司能否持续为股东带来稳健回报，同时公司是否拥 有持续提升价值的内在驱动力。只要投资者始终坚持价值投资原则，买入并持有价值高于股价的上市公 司，最终获得长期满意的投资收益并非难事。 一直以来，A股市场投资者对高市值科技股的投资兴趣并不高。究其原因，主要是因为巨无霸科技股虽 然有业绩支持，但股价表现往往不及市场预期，总让投资者错误地认为缺乏股价上涨的空间。 北京商报评论员 周科竞 但宁德时代近几年的走势却用实践 ...

宁德时代市值一度超越贵州茅台，引发市场关注。虽然总市值排名有所变化，但宁德时代和贵州茅台的 投资价值各有千秋，并不适合进行简单横向比较，只要能给投资者带来投资回报就都是好公司。 宁德时代的股价表现，让投资者看到了坚守大型科技股的投资机会，这也给题材股投资者深深上了一 课。投资者在选择科技题材时，也不必再局限于科创板、创业板上的小盘科技股，大型的科技蓝筹股同 样也能出现股价的大幅持续上涨。 当然，贵州茅台的股价也有机会出现大幅上涨。如果贵州茅台未来能够推出新产品并大火，其业绩也有 超预期的可能。科技股固然存在更多的业绩提升机会，但是传统行业也并非一无是处，只要消费者认可 公司的产品或者服务，业绩持续提升总有机会。此外，传统行业的业绩波动风险相对更小，投资者持股 的安全性也会相对更高。 所以说，简单对比贵州茅台和宁德时代的市值变化并没有太大的意义，也很难说清楚孰强孰弱。投资者 需要考虑的是哪类公司更适合自己进行长期持有、自己的风险承受能力更适合持有哪些公司。 但宁德时代近几年的走势却用实践证明，大中型科技股不仅可以走出慢牛走势，还可能超出市场预期。 当然，这背后与宁德时代业绩的持续高速增长有很大关系。业绩与股价齐 ...

当然，贵州茅台的股价也有机会出现大幅上涨。如果贵州茅台未来能够推出新产品并大火，其业绩也有 超预期的可能。科技股固然存在更多的业绩提升机会，但是传统行业也并非一无是处，只要消费者认可 公司的产品或者服务，业绩持续提升总有机会。此外，传统行业的业绩波动风险相对更小，投资者持股 的安全性也会相对更高。 所以说，简单对比贵州茅台和宁德时代的市值变化并没有太大的意义，也很难说清楚孰强孰弱。投资者 需要考虑的是哪类公司更适合自己进行长期持有、自己的风险承受能力更适合持有哪些公司。 因此，投资者判断两类公司投资价值的最终依据是公司能否持续为股东带来稳健回报，同时公司是否拥 有持续提升价值的内在驱动力。只要投资者始终坚持价值投资原则，买入并持有价值高于股价的上市公 司，最终获得长期满意的投资收益并非难事。 但宁德时代近几年的走势却用实践证明，大中型科技股不仅可以走出慢牛走势，还可能超出市场预期。 当然，这背后与宁德时代业绩的持续高速增长有很大关系。业绩与股价齐飞，宁德时代展现出了大型科 技股的投资魅力。 对于贵州茅台而言，投资价值其实并未发生巨大改变，股价近几年表现平平，与市场的投资偏好有关， 也与公司的业绩增长期已经过了 ...

近日，知名投资人段永平多次参与关于茅台的讨论。他在互动中不仅表达了对茅台的长期认知，还结合现金流折现模型，阐释了自己的估值思路。 模糊的正确胜过精确的错误 起因是有网友在雪球平台问段永平，有关未来现金流折现的问题，并想要用公式算出来具体折现值。 对此，段永平的回复是这样的：（自由现金流贴现）这是个思维模式，但真算是不靠谱的，因为变量太多，假设太多。这也是为什么商业模式和企业文化 很重要的原因。 不过，虽然段永平认为现金流贴现变量太多，但是他依然强调：可以拿这个算算茅台。茅台变量相对少一些，应该好算很多。并表示，用比较保守的想法 让ai算了一下。 他在演算中选取了1.5%的贴现率，从计算的结果来看。段永平间接表达的观点是，即便在"毛估估"的假设下，茅台当前的估值依然具备相当的性价比。换 句话说，即便在十年几乎没有增长的前提下，茅台依旧有望跑赢国债收益水平。 其中，1.5%的贴现率并非随意设定，而是参考了银行利率和国债收益率这一现实的无风险回报水平。这一假设体现出其估值逻辑与市场实际资金成本相 呼应，更强调对比投资机会成本的意义。 段永平进一步指出，相比纠结于折现率，更关键的是准确预测茅台在未来究竟能赚多少钱才是 ...

每当翻开财经新闻，总能看到各路专家指点江山。上周芝加哥大学的调查显示82%经济学家力挺沃勒接任美联储主席，但现实胜算却只有20%。这让我想起 股市里那些言之凿凿的"股神"们——他们说得头头是道，结果往往南辕北辙。今天我们就来聊聊这个有趣的现象。 芝加哥大学布斯商学院的调查结果堪称当代金融界的"罗生门"。82%的经济学家支持沃勒接棒鲍威尔，认为他是最符合"中央银行家"专业形象的候选人。但 讽刺的是，只有20%的人相信他能真正胜出。 这种分裂背后折射出一个残酷现实：在政治面前，专业判断往往要让位。39%的受访者预测白宫国家经济委员会主席哈西特最可能接任，原因无他——只因 这位先生与特朗普的政策立场更契合。 约翰霍普金斯大学教授Robert Barbera一语道破天机："沃勒不迎合政治的姿态，恰恰可能让他出局。"这句话让我想起股市里那些坚持价值投资的基金经理们 ——他们的专业判断常常要屈从于短期排名压力。 这种现象在股市里更是司空见惯。现在资讯发达，"股神"遍地开花。今天喊牛市来了，明天又说熊市将至。他们的套路我太熟悉了： 说到底，市场走势无非涨、跌、横三种可能。但某些专家能用两千字的长文让你看得云里雾里。别怀疑自 ...

上周五，科技板块出现明显资金流出，整体大幅回踩：无论成长股云集的创业板，还是科创50，表现均 逊于价值板块。长假前部分资金落袋为安、从科技抽仓，本属正常，单一信号难成结论；但结合盘后几 条新线索，价值风格似乎获得额外助力。 临近三季度末与10月初，市场出现关键争论：A股板块会否在此刻切换？众所周知，三季度科技板块涨 势如虹，而以银行、蓝筹、消费为代表的价值赛道却全线跑输平均。 临近四季度，风向会否逆转？9月以来争论已多，价值和蓝筹被戏称为"老登资产"，新兴产业、科技则 称"小登资产"——老登嫌小登狂傲，小登嫌老登落伍，口水仗贯穿整月。近期，甚至一两年来"潜水"的 明星基金经理也出面发声，认为四季度蓝筹与价值正"酝酿复苏的种子"； 常刷社交媒体的投资者应已看到。上周五，市场更出现一些异常现象，似乎真指向价值投资有望接棒， 我们梳理如下，首要关注的便是资金态度——资金是行情最后的推手，也是最关键的引擎。 本篇评级为★★★，主要围绕以下内容展开： 新闻解读评级说明：五星重磅，四星重要，三星级以下大家选择听。 如有疑问请以音频内容为准，添加妙妙子微信huxiuvip302，入群有机会与董小姐进一步交流。 1、工业企业 ...

本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 今年来，A股市场行情火热，主要指数全线上涨，截至9月25日，上证指数涨幅约15%，深证成指上涨29.11%，创业板指涨超51%。 虽然这轮牛 市行情指数表现亮眼，但市场风格分化却演绎到极致，机器人、 AI算力、半导体等通信、电子板块涨幅吸睛，食品饮料、煤炭等传统蓝筹板块 跌幅居前，因此近期市场也开始衍生出"老登、中登、小登"的投资区分 。 此前，更有私募大佬公开质疑某CPO上市公司2027年净利润超250亿元的预测，随即却遭到某券商分析师的怒怼"买你的白酒去吧，老登"，火药 味十足。 在这场由科技成长股主导的 "盛宴"中，不同年代的私募基金经理，其业绩表现是否也如这"登字辈"的划分一样呈现出清晰的断层线？经笔者统 计发现并非如此，60后、70后私募基金经理投资经验相对更为丰富，投资风格也更偏稳重，今年来的收益均值领先80后、90后基金经理 。 为了给予更多有价值的信息，笔者将梳理今年来60后、70后、80后、90后私募基金经理业绩10强，供投资者参考。 （注：截至2025年8月底， 参与排名的基金经理需满足旗下在私募排排网上有3只及以上符合排名规 ...

I am a corporate lawyer with an MBA and a long-standing interest in value investing. After spending 7 years practicing at several prestigious Wall Street and Silicon Valley law firms as a corporate transactional lawyer, I founded and have been operating my own boutique law firm for the last 10 years, focusing on investment transactions and the resolution of investment disputes. I occasionally write here to clarify and organize my own thinking. My goals are twofold: (1) to identify reasonably priced companie ...