摩根资产管理董事总经理 国际股票投资专家团队主管 就2026年全球股市投资策略进行专业解读。 匡正 汇丰私人银行及财富管理 中国首席投资总监 过去几年，美国股市持续领先，一直是全球资本的焦点。然而2025年全球市场呈现出新的发展态 势：欧洲市场的强劲表现和亚洲市场的亮眼数据，促使投资者开始重新审视传统以美国为中心的投 资布局。展望2026年，哪些区域市场更具潜力？哪些投资主题更值得深耕？又有哪些策略可以在波 动中把握机会、增强收益？ 本期财富交想"汇"，我们有幸邀请到 廖卓慧 未来一年，预计全球投资者会继续增加对环球市场的配置，以实现更好的风险分散。 估值优势显著： 即便在2025年经历不俗上涨后，欧股相比估值偏高的美股，仍然具备较好的性价比。 财政政策支持： 欧盟层面的财政政策有望持续为经济和就业提供支撑，有助于稳定市场，提振投资者信心。 独特板块机会： 独特板块机会： 欧洲在绿色能源、可持续发展等前沿领域布局深厚，同时拥有一批世界级精品消费品牌，构成独特 的投资吸引力。 AI（人工智能）需求强劲，未至投机泡沫。但板块内对投资者的选股能力提出了更高要求，同时建 议关注欧洲AI机遇。 主动管理是关键： 科技行 ...

仅余3只 2025年末，伴随券商参公大集合产品整改期限的到来，这一已有22年历史的重要资管业务正式谢幕。 目前，券商参公大集合已基本完成变更，还存续的券商大集合产品仅3只，包括国联现金添利、银河水 星现金添利和粤开现金惠等尚未完成平移。据悉，大多数的大集合转为公募产品，有的转为私募，有的 则选择清盘。 在经历了去通道、强监管的转型期后，券商资管正回归主动管理本源，通过产品创新和服务升级提升竞 争力。 最新数据显示，证券行业资管业务总规模已超9万亿元。截至2025年11月末，券商（包含资管子公司） 私募资管规模达5.8万亿元，此外， 东证资管等4家券商资管公募管理规模也超千亿元。 对于券商资管大集合产品的公募化改造的收官，以及公募牌照申请的放缓，有业内人士表示，行业回 归"受人之托，代人理财"本源，资管行业开启新一轮竞速。 大集合谢幕 券商大集合产品是券商集合资管业务的历史遗留产物。 2003年，券商资产管理业务迎来规范化时代。2004年10月25日，光大证券率先向证监会申报集合资产计 划，成为首只申报获批的券商集合理财产品，也是券商首只大集合理财产品，该产品于2005年4月成 立。 按照集合理财的规模和认购最 ...

在此背景下，2025年富国基金权益、固收、量化产品业绩表现亮眼。银河证券数据显示，截至2025年12 月31日，富国基金旗下共有62只产品（不同统计区间上榜产品合并统计）跻身银河证券业绩排名前10% 榜单，4只产品排名同类第一，20只产品位列同类前三。具体来看，权益类产品精准把握产业脉搏，32 只产品排名前10%，并打造了5只翻倍基；固收业务构筑稳健"理财新选择"，16只产品位列前10%；量 化指数则把握工具化机遇，14只产品排名前10%。 主动权益：超30只产品排名领先 前瞻把握结构性机会 在A股结构性行情导致业绩分化加剧的背景下，主动管理能力已成为公募基金创造超额收益的关键。国 泰海通证券数据显示，富国基金近三年权益类产品主动管理收益率在13家大型公募基金公司中排名第 2，中长期业绩亮眼。在刚刚结束的2025年，富国基金主动权益板块依托前瞻的产业研究与平台化投研 体系，在科技、医药、消费等市场主线中前瞻布局，业绩领先。截至2025年12月31日，公司旗下共有31 只主动权益基金年内收益率超过50%，其中12只超过80%，5只实现收益翻倍。根据银河证券数据，多 达21只产品近一年业绩稳居同类前10%，其中1 ...

2025年收官，回顾过去一年，A股在结构性震荡中走出上涨行情。上证指数创10年新高，一度站上4000点；人工智能、半导体等硬科技板块强势，科技 创新作为市场主线引领全年行情；A股市值年内历史性突破100万亿元大关，全年日均成交额超1.7万亿元，活跃度显著提升。 市场的稳健运行，离不开资本市场改革政策护航。从中长期资金入市实施方案发布到公募基金高质量发展行动方案出台，从公募基金费率改革推进到业 绩比较基准新规发布……这一系列举措，推动行业真正践行以投资者为本，重塑行业生态。在此背景下，主动权益基金迎来显著业绩修复，成为投资者 分享市场增长的重要工具。 刘健维、武阳各揽3只"翻倍基" 根据Wind数据统计，2025年，在成立1年以上的4100多只主动权益基金中，正收益产品数量超4000只、占比近97%，3400多只产品跑赢同期业绩比较基 准、占比超八成，充分展现了主动管理在结构性行情中捕捉超额收益的能力。 值得关注的是，主动权益基金一年诞生了75只"翻倍基"，从数量来看，易方达基金独占10只，这一数量在基金公司中显著领先，展现出其卓越的主动管 理实力。 其中，擅长行业配置的武阳目前在管的3只基金年收益率在120% ...

Core Insights - Since 2025, domestic actively managed equity public funds have gained significant attention due to their impressive performance, showcasing the value of active management in the market [2][17]. - The active equity funds have demonstrated a clear ability to generate alpha, outperforming major indices in 2025 [18][19]. Performance Metrics - As of November 30, 2025, the performance of various fund indices is as follows: - Wind Mixed Equity Fund Index: 29.23% - Wind Ordinary Stock Fund Index: 29.29% - Wind Stock Index Fund Index: 25.15% - CSI 300 Index: 15.04% [3][19]. - The average return of actively managed equity funds established before 2025 reached 27.52%, with a median return of 24.25% [18]. Development Initiatives - The "Action Plan for Promoting High-Quality Development of Public Funds" released in May 2025 emphasizes the establishment of a floating management fee mechanism, linking performance to management fees to align the interests of managers and investors [20][19]. Morgan Asset Management's Position - Morgan Asset Management, a global asset management giant under JPMorgan, has a global asset management scale of nearly 30 trillion RMB (approximately 4.1 trillion USD) as of September 2025, with equity investments nearing 9 trillion RMB (approximately 1.26 trillion USD) [21][22]. - In 2024, Morgan Asset Management ranked first globally in net inflows for active management, active equity, and active ETFs [21]. Research and Team Expertise - The average tenure of equity fund managers at Morgan Asset Management is about 20 years, with over 500 research analysts, many having over 15 years of industry experience [22]. - The local equity research team in China was established in 2004, with an average experience of over 12 years, focusing on long-term performance and reducing short-term market volatility impacts [22]. Fund Performance Highlights - Several funds under Morgan Asset Management have significantly outperformed their benchmarks over the past three years, with examples including: - Morgan Emerging Power A: 58.04% return vs. benchmark growth of 21.75% - Morgan Core Growth A: 52.34% return vs. benchmark growth of 19.34% [23][26]. Future Outlook - The Chinese equity market is at a critical juncture, with ongoing asset revaluation and structural opportunities emerging in sectors like AI, high-end manufacturing, and new consumption [27]. - Morgan Asset Management anticipates that the technology growth style will maintain relative advantages in 2026, driven by the ongoing transformation of the Chinese economy [28]. - The focus will be on sectors benefiting from supply constraints and cash flow optimization, as well as high-end manufacturing companies expanding into overseas markets [29].

在公募基金行业回归本源的浪潮中，权益投资正迎来新的发展契机。鹏扬基金总经理助理兼权益研究总 监张勋的投资方法论，既体现了对监管导向的深入领会，也展现出对投资者利益与时代机遇的高度重 视。近日，张勋接受了《证券日报》记者专访，系统阐释了其如何与时俱进，主动把握时代机遇，并为 投资者持续创造长期回报。 注重"绝对收益思路+纪律性" 近年来，监管部门持续引导公募基金行业回归本源，大力发展权益类基金。张勋不仅深刻理解政策内 涵，更将其转化至日常投资研究与管理实践中。 "从个人管理产品的实践来看，契约是根本。政策导向促使我在方法论上更加注重投资者利益，强化投 资决策中的绝对收益思路。"张勋表示，这种思路的转变直接反映到具体操作中：一是更注重业绩比较 基准在组合构建中的应用；二是在研究端，更加重视标的的安全边际，加强对龙头公司的深度挖掘；三 是在组合管理维度，除了关注收益率，还需综合考量跟踪误差等更为精细化的指标。 "综合而言，就是注重'绝对收益思路+纪律性'，目标是让产品能够更好地满足广大居民最基础的理财诉 求。"张勋如是概括。 主动管理不可替代 （文章来源：证券日报） "资本市场的核心功能——价值发现与资产定价，一定 ...

外资正以"真金白银"持续加码中国资本市场，用实际行动彰显对中国资管行业的坚定信心。 截至2025年11月，中国境内共有9家外资独资公募基金公司，主要布局权益类和债券类产品。在中国资 本市场持续开放的浪潮下，外资公募凭借深度投研能力筑牢发展根基，在竞争激烈的资管赛道中开辟差 异化发展路径。 作为深耕中国市场的外资资管机构代表之一，富达基金始终看好中国资管行业的发展潜力。富达基金总 经理孙晨表示，中国资管行业在一系列系统性的政策引导下正在迎来前所未有的高质量发展阶段。这不 仅会为投资者带来更稳健、更透明的市场环境，也将为包括富达在内的外资机构在中国的长期深耕创造 更广阔的发展空间。未来，随着政策的落地实施，预计将有更多外资机构积极融入中国资本市场建设， 与本土机构协同发力，共同推动中国资管行业迈向更高质量的发展阶段。 政策引导行业转型，外资锚定三大机遇 证监会主席吴清主席在近期讲话中，系统勾勒了"十五五"时期中国资管行业的发展蓝图，核心方向包括 坚守"以投资者为中心"的理念，着力提升行业专业能力与长期投资能力，完善产品体系与投研体系建 设，同时进一步强化行业透明度与规范性。 在孙晨看来，这一系列发展要求，不仅精准 ...

（来源：吴说） Fundstrat 数字资产策略负责人 SeanFarrell 回复吴说表示，Fundstrat 由多位分析师组成，每位分析师拥 有独立研究框架与时间维度，服务不同类型客户的不同需求。他本人更偏向服务高加密资产占比投资组 合，策略更强调主动管理与风险再平衡；而 TomLee 面向的是仅将 1%—5% 资金配置于 BTC 与 ETH 的 机构投资者，因此更侧重长期宏观趋势与结构性判断，二者并非矛盾，而是职责与目标不同。 ...

时光荏苒，岁月流金。2005年12月，在中国公募基金发展的浪潮中，华商基金应运而生，在中国资本市 场扬帆起航。2025年12月，华商基金迎来成立二十周年。 廿载春秋，风华正茂；继往开来，再谱华章。回顾二十年不平凡的发展历程，华商基金始终秉持初心， 以持有人利益为先，以专业铸就价值，以诚信赢得信赖，在波澜壮阔的资管行业中，刻下了属于自己的 辉煌印记，并正以昂扬的姿态，迈向高质量发展的新未来。 坚守主动管理方向 铸就卓越业绩丰碑 二十年，是时间的标尺，也是业绩的试金石。华商基金自成立以来，始终将主动管理能力视为立身之本 与发展之基，在权益与固收两大投资领域精耕细作，取得了令市场瞩目的长期回报。 根据国泰海通证券数据，截至2025年9月30日，华商基金旗下主动权益类基金近五年(2020.10.01- 2025.9.30)绝对收益率达120.39%，在141家可比公司中排名第3；近七年(2018.10.01-2025.9.30)绝对收益 率达269.62%，在118家可比公司中位列第2。 在固定收益投资领域，华商基金的主动固收类产品同样表现卓越。国泰海通证券数据显示，公司旗下主 动固收类基金近五年(2020.10.0 ...

来源：东方证券股份有限公司 研究结论 2026 年资产配置有一长一短两个挑战。中长期来看，我国进入低利率时期，过去很长时间在我国资产 配置中发挥重要作用的股债对冲效果将不及过往。短期来看，过去几年我国进入新旧动能切换，投资者 风险偏好向两端走。及至当前，海内外对我国国家治理能力的信心与日俱增，经济和通胀数据仍有待修 复但我国科技产业发展的态势欣欣向荣，悲观者修正预期，乐观者更加理性，投资者风险偏好正在从两 端向中间回归。 低利率背景下资产配置关注增收和降波。增收主要通过拓宽两类资产，降波主要用好三项工具。许多成 熟市场都曾经历过低利率阶段，以长期业绩亮眼的耶鲁捐赠基金和桥水基金为例，可见拓展海外资产和 另类资产是低利率时期实现增收的重要途径。但资产类型的拓展不可避免会带来不确定性上行，从而需 要通过风险对冲、风险转嫁、风险规避等手段进行更精细化的风险管理。 风偏回归背景下关注低波策略加弹性、高波策略控风险。前者包括固收类资产关注境内交易机会和境外 票息机会，权益资产从红利逐渐转向中盘蓝筹，其他资产关注黄金等商品机会；后者主要包括海外资产 从美股向其他国家适当分散，A 股将部分科技转向中盘蓝筹，组合层面关注商品 ...