6 证券研究报告 点评报告 2026 年 1 月 21 日 晨会纪要 第一创业证券研究所 分析师：刘笑瑜 证书编号：S1080525070001 电话：0755-23838239 邮箱：liuxiaoyu@fcsc.com 核[心Ta观bl点e_：Summary] 一、宏观经济组： 事件： 1 月 20 日国新办新闻发布会。 解读： 财政部副部长廖岷介绍，2025 年，财政赤字率按 4%左右，新增政府债务规模是 11.86 万亿元，比上年增加了 2.9 万亿元。2026 年财政赤字、债务总规模和支 出总量将保持必要水平，确保总体支出力度"只增不减"、重点领域保障"只 强不弱"。具体措施有： 一是研究设立国家级并购基金。要深入综合整治"内卷式"竞争，制定全国统 一大市场建设条例，实现从卷价格向优价值转变。 风险提示： 二是目前有关方面正在研究制定稳岗扩容提质行动和城乡居民增收计划。今年 将推动实施服务业扩能提质行动，推出一批具有含金量的政策。 三是正在谋划一批"十五五"期间的高新技术产业标志性重大工程。 一是 2026 年将继续安排超长期特别国债，用于"两重"建设和"两新"工作， 并优化政策，实施完善专项债券项 ...

王昌林表示，要发挥好国家创业投资基金行业标杆作用，研究设立国家级并购基金，加强政府投资，基 金布局规划等，促进创新创业创造，加快培育和发展新质生产力。 近年来，伴随着"新国九条"、"并购六条"等政策的陆续推行，明确了鼓励产业并购的政策导向，进一步 激发了并购市场强劲活力。2025年新成立并购基金在数量与平均规模上的显著提升，已成为中国股权投 资市场步入结构性调整期的关键标志。 一方面，A股并购重组热度持续攀升，从头部企业的"战略级卡位"到产业龙头的"链式整合"，交易频次 与能级显著提升；另一方面，以并购为主题的专项基金与引导基金在全国各地频频设立，为这场以产业 升级为核心的盛宴提供了持续的资本活水。 一级市场又有利好信号，这次是针对并购。 20日上午，国家发展改革委国民经济综合司司长周陈在国新办新闻发布会上表示，目前正在谋划推进一 批高技术产业标志性、引领性重大工程。 国家发展改革委副主任王昌林在新闻发布会上表示，今年将研究制定出台2026-2030年扩大内需战略实 施方案，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求。 与此同时，上市公司参与产业并购基金的热情也持续高涨。据同花顺数据统计，2025年全年共有305 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 资讯早班车-2026-01-21 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026-01-19 | 2025/12 | GDP:不变价:当季同比 | % | 4.5 | 4.8 | 5.4 | | 2025-12-31 | 2025/12 | 制造业 PMI | % | 50.1 | 49.8 | 50.1 | | 2025-12-31 | 2025/12 | 非制造业 PMI:商务活动 | % | 50.2 | 50.0 | 52.2 | | 2026-01-15 | 2025/12 | 社会融资规模:当月值 | 亿元 | 22075 | 35299 | 28537 | | 2026-01-15 | 2025/12 | M0:同比 | % | 10.2 | 11.5 | 13.0 | | 2026-01-15 | 2025/12 | M1:同比 | % | 3.8 | 7.2 ...

Morning session notice Morning session notice 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院 证监许可【2011】1288 号 2026 年 1 月 21 日星期三 研究员： 刘洋 从业资格： F3063825 交易咨询资格：Z0016580 7、1 月 20 日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，请国家发展改革委副主任王昌 林等介绍落实中央经济工作会议精神，推动"十五五"实现良好开局有关情况，并 答记者问。国家发改委表示：将研究制定出台 2026 年—2030 年扩大内需战略实施 方案；研究设立国家级并购基金、加强政府投资、基金布局规划；依法依规治理企 业低价无序竞争、破解内卷竞争；正在研究制定稳岗扩容体制行动和城乡居民增收 计划、增强居民消费能力；进一步优化"两新"政策的支持范围，补贴标准和实施 机制。 【市场逻辑】 早盘提示 早盘提示 联系方式：liuyang18036@greendh.com | 板块 | 品种 | 多（空） | 推荐理由 | | --- | --- | --- | --- | | | | ...

发达国家如何设立国家级并购基金 ——当前经济与政策思考 证券研究报告/宏观专题报告 2026 年 01 月 20 日 分析师：杨畅 报告摘要 1、资金来源：全球国家级并购基金的资金来源存在三类。从全球看，并购投资是国家级并 购基金的主流投资策略，在承接早期 PE/VC 退出、推动产业整合的同时，实现资本循环。 资金来源既包括公共养老金、主权财富基金，也包括多元化募资。 2、并购对象：存在两个维度。从全球看，国家级并购基金开展并购动作，具有极强的针对 性，一是聚焦成熟资产，承担"接力棒"的角色；二是聚焦战略领域，既涉及关键技术，也 涉及国家软实力。 相关报告 3、治理退出：注重专业性、独立性和可持续性。在治理结构上，通过"政府引导、市场主 导"保证基金的专业性、独立性；在退出机制上，侧重流动性与再投资能力。 风险提示：政策风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 执业证书编号：S0740519090004 Email：yangchang@zts.com.cn 分析师：夏知非 执业证书编号：S0740523110007 Email：xiazf01@zts.com.cn 请务必阅读正文之后 ...

国家发展改革委最新发布 "十五五"开局之年 将研究出台多项新举措 2026年是"十五五"开局之年,落实中央经济工 作会议精神、推动"十五五"实现良好开局将有哪 些新举措?在国务院新闻办公室1月20日举行的发 布会上,国家发展改革委相关负责人作了介绍。 研究制定出台2026-2030年扩大内 需战略实施方案 研究制定出台2026-2030年扩大内需战略实施 方案,为以新需求引领新供给、 以新供给创造新需求提供强有 力的创新举措和要素保障, 努力实现供需互促、循环升级。 研究制定稳岗扩容提质行动和城乡居 民增收计划 有关方面正在研究制定稳岗扩 容提质行动和城乡居民增收计 划,目的就是增强居民的消费 能力,优化消费供给。 今年将推动实施服务业扩能提质行动, 推出一批具有含金量的政策。 谋划推进一批"十五五"时期高技术 产业标志性引领性重大工程 设立国家级并购基金,加强 政府投资基金布局规划和投 向指导,促进创新创业创造, 十八七日月正公子女女女子 2025年高技术制造业增加值占 规模以上工业的比重已经超过 17%,目前正在谋划推进一批 "十五五"时期的高技术产业 标志性引领性重大工程 研究设立国家级并购基金 要发挥 ...

国务院新闻办公室1月20日举行新闻发布会，国家发展改革委介绍落实中央经济工作会议精神，推动"十 五五"实现良好开局有关情况，并答记者问。一起来看—— 2025年经济社会发展主要目标顺利完成 正在谋划推进一批"十五五"时期的高技术产业标志性引领性重大工程 新能源、新材料、航空航天、量子科技、生物制造、具身智能等新的经济增长点正在蓄势待发，新型储 能装机规模已经突破了1亿千瓦，占全球比重超过40%。2025年，高技术制造业增加值占规模以上工业 的比重已经超过17%，目前正在谋划推进一批"十五五"时期的高技术产业标志性引领性重大工程。 将研究制定出台2026—2030年扩大内需战略实施方案 坚持把宏观政策的发力点放在做强国内大循环上，全方位扩大国内需求。重点是要适应需求升级的趋 势，结合新一轮科技革命和产业变革的需要，研究制定出台2026—2030年扩大内需战略实施方案，为以 新需求引领新供给、以新供给创造新需求提供强有力的创新举措和要素保障，努力实现供需互促、循环 升级。 研究设立国家级并购基金 要发挥好国家创业投资基金行业标杆作用，研究设立国家级并购基金，加强政府投资基金布局规划和投 向指导，促进创新创业创造， ...

投资界获悉，今日（1月20日），国新办举行新闻发布会，介绍落实中央经济工作会议精神，推动"十五 五"实现良好开局有关情况。 其中一则消息传来中国国家发改委副主任王昌林表示，要发挥好国家创业投资基金行业标杆作用，研究 设立国家级并购基金，加强政府投资基金布局规划和投向指导，促进创新创业创造，加快培育和发展新 质生产力。 如此一幕，正是中国并购大潮的最 佳注脚。 并购一页 王昌林在会上表示，要坚持把宏观政策的发力点放在做强国内大循环上，全方位扩大国内需求。重点是 要适应需求升级的趋势，结合新一轮科技革命和产业变革的需要，研究制定出台20262030年扩大内需战 略实施方案，为以新需求引领新供给、以新供给创造新需求提供强有力的创新举措和要素保障，努力实 现供需互促、循环升级。 发展并购与扩大内需，无疑能够相互促进、循环赋能。 这两年，并购席卷创投圈。回望来时路，国家级并购基金的研究设立，似乎是我国推动并购市场发展的 必然举措。 梳理下来，2024年4月的"新国九条"明确表示要加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场， 并"鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量"。 无独有偶，厦门市 ...

1月20日，国新办举行新闻发布会，介绍落实中央经济工作会议精神，推动"十五五"实现良好 开局有关情况。 国家发改委：将研究制定出台2026—2030年扩大内需战略实施方案 国家发展改革委副主任王昌林表示，当前我国经济运行存在供强需弱的问题，接下来要坚持把宏 观政策的发力点放在做强国内大循环上，全方位扩大国内需求。重点是要适应需求升级的趋势， 结合新一轮科技革命和产业变革的需要，研究制定出台2026—2030年扩大内需战略实施方案，为 以新需求引领新供给、以新供给创造新需求提供强有力的创新举措和要素保障，努力实现供需互 促、循环升级。 国家发改委：研究设立国家级并购基金 加强政府投资、基金布局规划 国家发展改革委副主任王昌林表示，要坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，加快构建现代 化产业体系。实体经济是我国经济发展的根基，要适应产业转型升级的需要，通过创新不断催生 新的供给，催生新的就业岗位。坚持智能化、绿色化、融合化方向，推动重点产业提质升级，大 力培育壮大新兴产业和未来产业，深入开展"人工智能+"行动。要发挥好国家创业投资基金行业 标杆作用，研究设立国家级并购基金，加强政府投资基金布局规划和投向指导，促进 ...

新华社快讯：1月20日，国家发展改革委副主任王昌林在国新办新闻发布会上表示，要发挥好国家 创业投资基金行业标杆作用，研究设立国家级并购基金，加强政府投资基金布局规划和投向指导，促进 创新创业创造，加快培育和发展新质生产力。 【纠错】 【责任编辑:施歌】 ...