投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⾦融衍⽣品策略⽇报 2025-06-27 股市短期进⼊观察期，债市维持谨慎 股指期货：情绪休整 股指期权：择机⽌盈 国债期货：情绪有所企稳 股指期货方面，情绪休整。昨日盘面先升后降，Wind全A指数微跌0. 28%，科创100指数跌幅接近2%，行业方面，银行、电信等避险方向逆势 上涨，非银金融情绪回落。期货方面，股指期货持仓量结束连续3天上 涨，显示资金有止盈动向，同时股指期货贴水有进一步收敛趋势，或反 映部分中性策略资金将远月对冲移仓至近月对冲，对于趋势借鉴意义不 大。展望后市，本周连续上涨之后，昨日出现疲软迹象，短期进入观察 期，后续继续关注持续性，暂续持IM多单。 股指期权方面，情绪暂歇，择机⽌盈。昨日期权市场成交额50.95亿 元，相较前一交易日下降31.92%，仍处较高区间，但主要交易动力或来 自止盈及卖方重新入场布局。情绪指标方面，一方面持续数日的看涨期 权日内成交占比攀升被打破，过热情绪暂歇；而另一方面持仓占比由于 前一日为ETF到期日，因此ETF期权较难看出情绪变化，但从股指期权来 看，各品种持仓量PCR没有回落太多，卖权资金整体还 ...

期权的投资策略众多，灵活多样。另一方面，期权又是复杂和难以理解的。许多投资者接触期权伊始，往往不知从何入 手。以下看不准行情用什么期权策略？介绍的策略，注重简单实用，包括期权交易的四种基本投资策略，简单的价差交 易，典型的波动率交易策略和保值策略。 一、看不准方向，怎么用期权赚钱？ 它是期权的市场价格中"隐含"的对标的资产Vol的预期值，包含市场中大量前瞻性信息，反映了市场对于标的资产未来 Vol的预期。 波动率(Vol)是资产价格的波动程度，是对资产收益率不确定性的衡量，用于反映资产的风险水平。 Vol高，资产价格的波动就剧烈，资产收益率的不确定性就强，期权理论价格就高。 对于期权买方，Vol高，标的资产价格偏离执行价的可能性就大，可能获得的收益就大，因而买方愿付更多的权利金； 对于期权卖方，Vol高，其承担的价格风险就大，因此需要收取更高的权利金。 相反，标的资产Vol低，买方可能获得的收益就小，期权卖方承担的风险小，因此期权的价格越低。 历史波动率是指过去某段时间内收益率的波动程度。是通过统计方法，利用资产历史价格数据计算而得，是确定的。它 的大小不仅体现了资产在统计期内的波动状况，更是分析和预测其他几 ...

智通财经APP获悉，一家机构投资者对美国股市的数十亿美元看涨押注在期权市场引起了广泛关注。在 过去的一个月里，市场参与者注意到，众多大型美国企业纷纷大量购入2027年6月到期的看涨期权。对 于所花费的总期权费金额，各方估计不一，野村控股公司则估算约为30亿美元。 许多看涨的长期投资都集中在科技巨头股上，而与此同时，纳斯达克100指数自4月8日以来已上涨 24%，这是美国股市整体上涨的主要推力。当股价上涨时，这些期权价值会增加，如果波动性上升，其 价值也会增加。虽然早些时候的市场波动指标在 4 月初的飙升之后有所回落，但纳斯达克100指数和标 普500指数的 60 天波动率仍维持在近五年来的最高水平附近。 Susquehanna International Group衍生品策略部门的联合主管Chris Murphy推测，买家是一位财力雄厚且 普遍乐观的投资者，他乐于持有那些在波动性上升时价值有望上涨的期权。Murphy表示："这些交易是 由一位'大型全球宏观投资者'完成的，此人长期看多市场，希望获得看涨期权以及波动率带来的收益， 而非通过购买股票来实现这一目标。" 据野村证券的数据，这位期权买家分别花费3160 ...

研究院 量化组 研究员 李光庭 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com 从业资格号：F3055799 投资咨询号：Z0016156 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 投资咨询号：Z0021365 联系人 黄煦然 0755-23887993 huangxuran@htfc.com 从业资格号：F03130959 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 期货研究报告|量化专题报告 2025-05-21 基于情绪四象限的 ETF 期权备兑策略 摘要 备兑策略是指持有标的资产的同时卖出看涨期权的一类常见策略，具有增厚收益、熨平 波动的独特优势，但也会封锁大涨收益，因此可以基于波动率和方向做择时优化。本文 介绍了波动率和方向结合的期权市场四象限，并将基于该四象限择时的备兑优化策略应 用于国内股指 ETF 市场，回测结果显示相对于股指 ETF，其超额收益及收益风险比均 有显著提升。 | 目录 | | --- | | 摘要 1 | | --- | | 核心观点 1 | | 备兑策略介绍 4 | | 股指 ET ...

Core Viewpoint - In the investment market of 2025, uncertainty is prevalent, leading to significant fluctuations in asset prices. Options are emerging as a valuable investment tool, providing diverse trading strategies and effective risk protection for investors [1]. Summary by Sections Options as Investment Tools - Options allow investors to profit from rising markets through call options and protect existing portfolios from downside risks using put options, highlighting their unique advantages in volatile conditions [1]. Importance of Quality Options Apps - High-quality options trading apps are essential for investors, enabling quick access to accurate market data, detailed analysis of various options, and efficient trading operations [1]. Comparison of Popular Options Apps - A comprehensive comparison of popular options apps, including Sina Finance, reveals their unique features and advantages across several key dimensions such as information, market data, and special functions [1]. Sina Finance App - **Information**: Leverages strong media resources to quickly integrate breaking news, market interpretations, and policy dynamics, regularly publishing professional institutional reports and hosting live courses [3]. - **Market Data**: Covers domestic and international options, with high data update frequency and support for multi-period K-line charts [3]. - **Special Features**: Includes a financial calendar, historical data, and simulation trading tools [3]. - **Community**: Rich community content with numerous professional users for sharing investment experiences and insights [4]. - **Overall Advantage**: Comprehensive and authoritative information, rapid reporting on major financial events, and a strong community atmosphere make it suitable for cross-market investment analysis [5]. Other Notable Apps - **Futu Niu Niu**: Offers timely updates on industry dynamics, expert opinions, and strategy analysis, with clear and accurate options pricing and strong trading functionality [5]. - **Dongfang Caifu**: Provides timely and comprehensive news updates, a user-friendly interface, and strong community interaction for sharing investment experiences [6]. - **Tonghuashun**: Features a variety of content on options basics, investment techniques, and risk education, with real-time accurate data and free simulation trading [7]. - **Wenhua Caifu**: Known for stable systems and accurate market data, it supports various technical indicators and allows for user-customized interfaces [7]. Conclusion - Different options apps have their strengths, with Sina Finance standing out for its robust information integration, professional community, and extensive market coverage, making it an ideal choice for investors seeking authoritative insights and professional engagement [7].