固定收益 | 固定收益定期 高频经济跟踪周报 20250705 需求：新房成交同比回落，汽车消费持续回暖 （1）地产方面，本周 20 城商品房成交面积环比小幅上升，但同比下降， 明显低于季节性水平，高能级城市新房成交同比跌幅收窄，低能级城市新 房成交同比跌幅加大。此外，重点城市二手房成交面积环比大多下降。 （2）消费方面，乘用车零售日均销量和批发日均销量环比上升，观影消费 低于季节性，出行表现有所分化，全国迁徙规模指数环周上升，一线城市 地铁客运量环周回落。 生产：工业生产运行平稳，基建开工维持偏强 （1）中上游方面，唐山高炉开工率小幅下降，螺纹钢开工率下降，PTA 开 工率环周上升，涤纶长丝开工率与石油沥青装置开工率环周上升，指向基 建开工或边际改善。 （2）下游方面，汽车全钢胎开工率和半钢胎开工率较上周下降，半钢胎绝 对值仍高于历年同期水平，以旧换新补贴政策支持下短期内对生产端或有 一定支撑。 基建施工加速，对美航运价格回落 证券研究报告 投资：螺纹钢表观消费回暖，水泥价格有所下降 螺纹钢表观消费表现回暖，螺纹钢价格环周上升；水泥发运率与水泥库容 比下降，水泥价格有所下降。 贸易：港口吞吐量下降，出口集运 ...

近段时间，政府债券与企业债券融资力度加大，也对贷款形成替代作用。短期来看，地方政府融资平台 通过债务置换归还银行贷款，可能会影响信贷总量。去年四季度至今年5月末置换债券已累计发行超3.6 万亿元，据市场调研初步估算，已发行的置换债券对应置换的贷款约2.3万亿元，还原后的5月末人民币 贷款增速仍在8%左右。业内专家普遍认为，经济结构转型升级离不开与之相适配的融资体系支持，直 接融资具有风险共担、利益共享、长期陪伴的特点，与高成长、重研发、轻资产的新动能领域更为适 配，未来还将在金融体系中发挥更大作用。(人民财讯) ...

地方经济财政债务一览（2025 版） ——数据话城投系列之八 ❖ 华创固收建立了【地方经济财政债务数据库 2025 版】，包括全国、各省、各地 市、各区县经济财政债务数据（2018 年以来），涉及 GDP 及其增速、一般公 共预算收入、财政自给率、政府性基金收入、中央对地方的转移支付、综合财 力、地方政府债务余额、发债城投公司带息债务余额、区域广义债务余额、区 域广义债务率等指标，以持续跟踪地方经济财政、债务压力及偿债能力的变化 等情况。 ❖ 2024 年地方经济财政债务有何变化？ 1、经济方面，我国经济总量接近 135 万亿元，第三产业占比升至历史最高点 56.7%，对经济支撑明显。 债券研究 证 券 研 究 报 告 【债券日报】 2、地方财政方面，我国地方政府综合财力水平同比下降 3.3%至 27.7 万亿元， 政府性基金收入继续为拖累项，一般公共预算收入受国内需求不足、价格指数 下降、减税政策翘尾减收等特殊因素影响同比增长有限。 3、地方债务方面，2024 年两万亿置换债及 8000 亿新增专项债化债措施落地， 我国地方区域广义债务余额及债务率同比有所增长，且增速同比有所提升，但 化债叠加债务严监管之下 ...

点击上图 ▲立即加入 2万亿再融资专项置换债发行超八成 5月29日消息，今年全国已有33个地区（省和计划单列市）启动再融资专项置换债发行，累计完成发行规模16291.11亿元。以2万亿额度计算， 今年的置换再融资债发行进程已达81.45%。其中，江苏省已完成2511亿元的置换债发行，是唯一一个发行规模超过千亿的地区。 5月至今，全国置换债只发行了211亿元，较前期的千亿规模明显降速。在置换债发行降速的同时，新增专项债开始放量。5月新增专项债发行 4432亿元，前四个月的发行规模分别为2048亿、3920亿、3635亿、2301亿元。今年前五个月新增专项债累计发行1.63万亿，达到今年4.4万亿 额度的37%。（财联社） ｜点评｜ 今年置换债发行逐渐进入尾声，地方政府新增债券的发行即将提速。置换债的发行是为了缓解地方政府存量债务压力，将短期高利率 债券置换为中长期低利率债券，减少地方政府利息支出。地方政府支出项减少后，对新项目的投资包袱将减轻不少，更有余力支持促消费等增 量政策的实施。 今年地方政府和国债发行力度明显加大，对市场的流动性形成一定扰动，债市供给增多，商业银行、保险机构等部门对债券购买的热情有所降 ...