Jan Hatzius +1(212)902-0394 | jan.hatzius@gs.com Goldman Sachs & Co. LLC Alec Phillips +1(202)637-3746 | alec.phillips@gs.com Goldman Sachs & Co. LLC David Mericle +1(212)357-2619 | david.mericle@gs.com Goldman Sachs & Co. LLC 14 September 2025 | 7:01PM EDT US Economics Analyst September FOMC Preview: Supporting the Labor Market (Mericle) Ronnie Walker +1(917)343-4543 | ronnie.walker@gs.com Goldman Sachs & Co. LLC Manuel Abecasis +1(212)902-8357 | manuel.abecasis@gs.com Goldman Sachs & Co. LLC Elsie Peng +1 ...

周三公布的政府初步数据显示，经通胀调整后的美国国内生产总值（GDP）年化增长率为3%，较前一 季度0.5%的萎缩大幅逆转。经济分析局报告指出，净出口为GDP贡献了5个百分点，而一季度曾创纪录 地拖累经济增长。 PGIM固定收益的首席美国经济学家汤姆·波切利表示："如果只看整体GDP的变化，是无法真正了解经 济表象之下的状况。" 他指出，季度GDP增长受到库存与贸易这两个高度波动因素的强烈影响。年初，企业提前进口商品， 造成进口暴增，从而拖累了第一季度GDP。 二季度以来，商品进口自3月以来累计下降了23%，不仅完全抹去了一季度因关税带来的"提前进口效 应"，还进一步压低了进口水平。与此同时，出口仅下降了2.5%，这意味着净出口将在第二季度明显提 振GDP。 本周三大关键数据陆续出炉，GDP报告为首个信号。尽管美联储今日会议料将维持利率不变，但报告揭 示了潜在需求轨迹的矛盾：政策不确定性初现缓解迹象，股市与消费者信心获支撑。美国政府已与欧 盟、日本等达成贸易协议，但其他谈判方若未能在周五截止日前达成协议，将面临更高关税。 数据公布后，现货黄金跌破3320美元/盎司，美元指数短线上扬逾10点，欧元兑美元回落至1. ...

富国银行：将标普500指数2025年底目标区间上调至6300-6500，此前预测为5900-6100。将2025年美国 GDP增长预测从1%上调至1.3%。 ...

由贸易逆差收窄驱动的增长，掩盖了消费支出温和及商业投资停滞等核心领域的疲软迹象，这让一份看似强劲的报告，实则预示着美国 经济的潜在动能正在放缓。 媒体对经济学家的调查显示，市场普遍预期美国第二季度GDP将实现2.4%的年化增长，彻底扭转第一季度0.5%的萎缩局面。瑞银在最新 发布的财报中，将美国第二季度GDP增长预测大幅上调至2.6%， 尽管GDP读数或许乐观，经济学家们却普遍警告，应将焦点放在"对国内私人购买者的最终销售额"这一关键指标上。该指标被视为衡量 美国本土真实经济健康状况的"晴雨表"，而其增速预计将从第一季度1.9%的水平放缓。 贸易数据扭曲，美国二季度GDP或现反弹 贸易和库存这两个最具波动性的GDP组成部分，正连续第二个季度主导着经济数据的走向。 瑞银现预测第二季度实际GDP年化增长率为2.6%，远高于第一季度-0.5%的萎缩。然而，这一增长几乎完全由净出口的巨大贡献所驱动， 预计将为GDP增长贡献高达4.1个百分点。 今晚20:30公布的美国第二季度GDP数据，或许会在账面上显示强劲反弹，但这份数据很可能具有相当大的误导性。 这一现象的背后是进口额的急剧下降。继第一季度净出口拖累经济4.6个 ...

根据《华尔街日报》的季度专业预测者调查，经济学家们预计，美国总统特朗普政策所带来的经济后果 可能没有担心的那么可怕，与三个月前相比，他们预计现在美国经济增长和就业创造将更强劲，衰退风 险更低，通胀更温和。 原因在于，上一次的调查是在特朗普威胁要对美国最大的贸易伙伴们征收"令人瞠目结舌的"关税的高峰 期进行的。此后不久，他暂停了部分关税。 这种改善的情绪是否会持续还有待观察。上周，特朗普告诉包括巴西、加拿大、墨西哥和欧盟在内的众 多贸易伙伴，他们将从8月1日开始面临远高于以往的关税。 作为衡量裁员情况的近实时指标，每周的初次申请失业救济金人数并未显示出任何令人担忧的迹象，而 今年早些时候曾呈自由落体式下滑的商业和消费者信心，似乎已经企稳，标普500指数本月创下历史新 高。 也许最重要的是，经济学家们曾广泛预测的由关税驱动的通胀飙升尚未实现。剔除了波动的食品和能源 成分的核心通胀5月份同比上涨2.8%，为四年来最低，尽管仍高于美联储2%的目标。 可以肯定的是，特朗普的政策正在影响消费者和企业的行为。随着消费者和公司赶在关税前行动，第一 季度商品进口同比增长了26%。在4月份关税生效后，进口量大幅下跌。 毕马威美国 ...

Core Insights - The U.S. Treasury Secretary, Janet Yellen, anticipates that artificial intelligence (AI) spending may accelerate U.S. GDP growth within the next 12 to 24 months [1] Group 1 - AI spending is expected to significantly contribute to economic growth in the U.S. [1]

美国第一季度GDP季调后环比折年率初值为-0.3%，创2022年第二季度以来新低，预估为-0.2%，前值为2.4%。 此外，美国4月ADP就业人数增加6.2万人，为2024年7月以来最小增幅，大幅低于预期，预估为增加11.5万人，前值为增加15.5万人。 ...