本周A股整体呈现高位震荡行情，市场波动率有所放大。 在业内机构看来，推动市场走强的有利因素并未发生改变，随着前期波动率逐步修复，市场有望平稳进 入春季行情的第二阶段；此外，进入年报业绩预告披露期，业绩线索的权重重新开始上升，具备扎实基 本面支撑、业绩表现超预期的优质公司，有望跑出超额收益。 在具体配置上，"反内卷+科技"仍有望继续占优，AI应用、化工、有色金属、电力设备等品种配置价值 获得青睐，黄金、优化的高股息资产可继续作为中长期底仓。 影响后市投资大事件 央行、金融监管总局：商业用房购房贷款最低首付款比例调整为不低于30% 中国人民银行、国家金融监督管理总局1月17日发布关于调整商业用房购房贷款最低首付款比例政策的 通知，明确商业用房（含"商住两用房"）购房贷款最低首付款比例调整为不低于30%。中国人民银行各 省级分行、国家金融监督管理总局各省级派出机构根据辖区各城市政府调控要求，按照因城施策原则， 在全国统一的最低首付款比例基础上，自主确定辖区各城市最低首付款比例下限。 中信证券：围绕"资源+传统制造定价权重估"构建组合 进入年报业绩预告披露期，业绩线索的权重重新开始上升。配置上，建议围绕"资源+传统制 ...

中信证券研报指出，融资保证金的调整并不影响市场震荡上行的大方向，但会影响结构。主题板块博弈 加剧，纯靠叙事和资金接力驱动的单边趋势行情结束。步入年报预告期，业绩线索的权重重新开始上 升。ETF的巨额赎回属于逆周期调节的一部分，也给配置型资金提供了从容"上车"的窗口。配置上，好 的组合应该是体验好、阻力小且抗焦虑的，这是围绕"资源+传统制造定价权重估"为基础（化工、有 色、电力设备和新能源）构建组合的优势；在此基础上，可逢低增配非银（证券、保险），同时通过部 分服务消费品种（如免税、航空等）或高景气品种（半导体设备等）增强收益。 ...

中信证券研报指出，融资保证金的调整并不影响市场震荡上行的大方向，但会影响结构。主题板块博弈 加剧，纯靠叙事和资金接力驱动的单边趋势行情结束。步入年报预告期，业绩线索的权重重新开始上 升。ETF的巨额赎回属于逆周期调节的一部分，也给配置型资金提供了从容"上车"的窗口。配置上，好 的组合应该是体验好、阻力小且抗焦虑的，这是围绕"资源+传统制造定价权重估"为基础（化工、有 色、电力设备和新能源）构建组合的优势；在此基础上，可逢低增配非银（证券、保险），同时通过部 分服务消费品种（如免税、航空等）或高景气品种（半导体设备等）增强收益。 ...

融资保证金的调整并不影响市场震荡上行的大方向，但会影响结构。主题板块博弈加剧，纯靠叙事和资 金接力驱动的单边趋势行情结束。步入年报预告期，业绩线索的权重重新开始上升。ETF的巨额赎回属 于逆周期调节的一部分，也给配置型资金提供了从容"上车"的窗口。配置上，好的组合应该是体验好、 阻力小且抗焦虑的，这是围绕"资源+传统制造定价权重估"为基础（化工、有色、电力设备和新能源） 构建组合的优势；在此基础上，可逢低增配非银（证券、保险），同时通过部分服务消费品种（如免 税、航空等）或高景气品种（半导体设备等）增强收益。 融资保证金的调整并不影响市场 震荡上行的大方向，但会影响结构 1）历史经验来看，融资保证金上调后市场波动率短期内确实会有效降低。2015年11月13日，融资保证 金比例最低要求从50%提高至100%（仅针对新增融资合约）。调整前30个交易日，上证指数单日收益 率的标准差（即波动率）约为1.61%，区间最大涨幅为20.2%；调整后30个交易日波动率回落至1.45%， 且区间最大回撤只有5.9%，区间上证指数仅小幅下跌1.2%。从成交层面来看，融资保证金比例上调 后，市场成交额明显缩量，投资者情绪大幅降温。 ...