她还称："即便是电网相关订单，增速也在放缓。"作为亚洲最大经济体，电网建设是中国铜消费的重要 支柱。 涵盖伦敦金属交易所六大主要商品的LMEX指数今年已上涨约7%，逼近2022年创下的历史高位。伦铜 基准期货一度触及每吨13185美元，略低于本月早些时候的纪录;伦铝创三年新高，沪铝则刷新历史峰 值。 高盛近日表示，受价格飙升、市场看涨情绪与制造业实际需求走弱的现实形成背离影响，今年基本金属 的涨势将迎来阻力。 高盛股票研究联席主管Trina Chen在接受采访时表示："产业链下游的实际生产企业已开始出现抵触反 应，我们观察到需求端正出现一定程度的回落。" 2026年开年数周，受全球投资者押注供应趋紧、美元走弱以及美联储降息，大举涌入工业大宗商品市场 影响，铜、铝等各类金属价格一路走高。但业内偏谨慎的分析师已关注到中国市场的相关交易活跃度正 持续走弱。 Chen透露，高盛最新的铜市场调研显示，随着消费电子、五金制品等行业的下游需求方缩减采购，加 工企业的订单量已下滑10%至30%。 Chen分析道："当前金属价格的高位运行，既依托基本面的支撑，也受资金流向与宏观市场环境的推 动。但在价格急速上涨后，这些因素正逐 ...

玉龙三期26年底投产，3000万吨规模，铜产量20万吨。 四期已经开始规划，未来总规模达到4500万吨，尾矿库三期已预留，项目建设预计很快，预计四期可以新增5万吨 铜产量。 炼丹师 炼丹师 #玉龙三期顺利推进，四期已在路上。 #茶亭资源潜力大，规划十五五末投产。 26年6月份左右预计可以完成资源评估备案，初步判断黄 #玉龙三期顺利推进，四期已在路上。 玉龙三期26年底投产，3000万吨规模，铜产量20万吨。 四期已经开始规划，未来总规模达到4500万吨，尾矿库三期已预留，项目建设预计很快，预计四期可以新增5万吨 铜产量。 #茶亭资源潜力大，规划十五五末投产。 26年6月份左右预计可以完成资源评估备案，初步判断黄金资源量300吨+，铜资源量200万吨+，初步按照30年开发 周期计算，年产黄金8吨+，铜6万吨+。 潜力巨大。 #新管理层积极进取，十五五目标激活存量、开拓增量。 存量主要内部挖潜，找矿增储，玉龙的增储只是第一步；增量则是继续找优质资源，目标十五五再拿下2-3个类似 茶亭的项目。 #不可小觑130吨的矿产银的弹性，冶炼430吨/年的弹性。 130吨的矿产白银利润客观，我们毛估算25元/克价格下，202 ...

从资金面来看，矿业ETF（561330）连续20日资金净流入超15亿元，规模突破30亿元，截至1月26日， 年初以来涨超28%。 （文章来源：每日经济新闻） 相关机构表示，金属牛市有望延续。铜方面，美国库存短期虹吸或有所减弱，但供给扰动持续，供需紧 张格局不改；锂方面，去库持续，供给侧扰动频发，部分矿停产确定性较高，2026年或由紧平衡转为去 库，支撑锂价上行。镍、锡等小金属在宽松宏观环境、供给端扰动、有色板块情绪支撑下也有望保持强 势。看好逆全球化与新需求共振下的有色板块投资价值。 矿业ETF（561330）跟踪的是有色矿业指数（931892），该指数从市场中选取涉及铜、铝、铅锌、稀有 金属等矿产资源开发业务的相关企业证券作为指数样本，以反映有色金属矿采选行业的整体表现。根据 wind数据，2025年全年，矿业ETF（561330）年内涨幅全市场ETF第三，有色类ETF第一，具备龙头更 集中，"黄金+铜+稀土"占比更高的特点。 ...

金属牛市上半场 - 全线涨价下如何配置 20260126 摘要 碳酸锂价格受供给端江西矿山停产及二季度储能需求预期影响，供需错 配或持续至二季度，产业链或接受 15 万元以上价格，利好中矿资源、 盛鑫锂能、大众矿业等锂矿股。 钨价上涨受益于节后开复工需求、军工需求抬头及新兴领域应用，供给 端自然资源部配额收紧，钨价传导顺利，建议关注中钨高新、厦门钨业、 新津路。 锡市场供需紧张，刚果金、缅甸矿产增量不及预期，印尼打击非法矿山， 电子消费及 AI 拉动需求，锡价或持续上涨，重点推荐新津路、锡业股份、 华锡有色。 稀土是目前唯一滞涨的战略金属板块，企业减产明显，配额预期持平或 下降，需求增速预计达 10%，供需错配类似于 2025 年的乌金矿，建议 关注北方稀土、中国稀土、金立永磁。 黄金突破 5,000 美元/盎司，白银突破 100 美元整数关口，各国央行增 持黄金替代美债，国内外黄金 ETF 流入速度远未达到前期快速上涨时水 平，推荐山金国际、中金黄金、中国汉王，白银推荐能源集团、置换股 份、盛达资源。 Q&A 求可能会极大上调，而碳酸锂库存处于中低水平，因此供需错配状态将持续至 二季度。目前碳酸锂期货涨幅较 ...

| 序号 类型 代码 名称 | 涨跌幅 ▼ | 年初至今 现价 | 涨跌 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 主 517400 黄金股票ETF | 6.95% | 37.07% 2.215 0.144 | | 5 | | 2 主 561330 矿业ETF | 5.37% | 27.46% 2.451 | 0.125 | 5 | | 3 主 159881 有色60ETF | 4.27% | 24.80% 2.320 | 0.095 | 1 | 数据来源：Wind，截至2026/1/26 下午14:15 现货黄金价格首次突破5100美元/盎司整数关口，黄金、有色金属板块大涨。黄金股票ETF盘中涨幅最高触及9.03%，矿业ETF盘中涨幅最高触及6.45%。 【上涨原因分析】 年初以来黄金股票的估值修复已经开始，但考虑到金价持续上涨，板块或仍处于相对低估水平。金价稳步上行也有利于黄金股票的估值修复，黄金股票ETF 或更具弹性。截至2026/1/23，黄金股票ETF（517400）年初至今涨幅28.16%，位居ETF年内涨幅榜前列。可以持续关注，逢低布局。（数据来源：Wind ...

ccmn沪镍走势：今日午盘后沪期镍横盘后小涨，沪期镍主力月2602合约开盘报149880元/吨，盘中最高 报152300元/吨，最低价报145310元/吨，收盘报145380元/吨，上涨360元/吨，涨幅为0.25%，沪镍主力 月2602主力合约成交量718003手。 据长江有色属网统计：1月26日ccmn长江综合1#镍价149850元/吨-158150元/吨，均价报154000元/吨，较 前一日价格上涨4100，长江现货1#镍报149900元/吨-158300元/吨，均价报154100元/吨，较前一日价格 上涨4150元，广东现货镍报157650元/吨-158050元/吨，均价报157850元/吨，较前一日价格上涨4600 元。 本观点仅供参考，不做操盘指引（长江有色金属网www.ccmn.cn） ccmn镍市分析：宏观面，今日镍价强势反弹，是宏观与地缘两大核心力量共振的结果。宏观层面，美 元持续走弱与全球流动性宽松预期共同构筑了金属牛市的基础。美元指数跌破97关口，创下阶段新低， 这不仅降低了以美元计价的镍的全球购买成本，更反映了资金从传统美元资产向大宗商品迁移的"大迁 徙"趋势。与此同时，国内稳增长政策 ...

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2026 01 25 年 月 日 有色金属 银价率先突破，看好金属牛市延续 贵金属：银价强势突破 100 美元，牛市仍在中途。周内美国总统特朗普 表示，自 2 月 1 日起，对反对美国夺取格陵兰岛的 8 个国家（丹麦、芬 兰、法国、德国、荷兰、挪威、瑞典和英国）加征 10%的关税，自 6 月 1 日起，加征关税的税率将提高至 25%。该消息引发市场避险情绪，丹麦养 老基金 Akademiker Pension 据悉将退出美国国债市场。格陵兰岛养老基 金正在考虑是否继续投资美国股票。印度持有的美国国债已降至五年来的 最低水平降至 1740 亿美元，较 2023 年的峰值下降了 26%。波兰央行周 二批准一项购买最高 150 吨黄金的计划，将使央行黄金储备增加到 700 吨，实现这一新目标的具体时间尚未确定。特朗普的强硬外交政策导致海 外投资者对美元、美债、美股担忧加剧，利好黄金、白银等避险资产，本 周白银突破 100 美金/盎司整数关口，黄金接近 5000 美金/盎司，长期看 涨趋势不改。建议关注：兴业银锡、盛达资源、万国黄金集团、中金黄金、 紫金矿业、山东 ...

近期全球金属市场迎来历史性行情：黄金突破4600美元/盎司创历史新高，白银站上90美元/盎司年内涨 幅超23%，铜价更是一度飙升至13407美元/吨。这波行情并非短期炒作，而是央行购金、降息预期、供 需失衡与产业变革四重共振的结果。那么，下下周（2026年2月初）金价银价是否会延续涨势？ 本文结合最新数据与机构预测，为你拆解关键逻辑。 一、黄金：央行购金+降息预期，支撑价格中枢上 移 核心支撑1：全球央行持续购金 2026年1月前两周，全球央行净购金超50吨，中国央行已连续14个月 增持黄金，为金价构筑强底部支撑。央行购金行为通常具有长期性，旨在优化外汇储备结构、对冲美元 风险，这一趋势短期内难以逆转。 三、风险因素：警惕短期回调信号 尽管长期趋势向好，但短期需关注以下风险： 美元指数反弹：若美 国经济数据持续强劲，美元可能短期走强，压制金价银价； 技术面超买：黄金、白银近期涨幅过大， 技术指标显示短期超买，可能引发获利回吐； 地缘政治缓和：若俄乌冲突、中东局势等热点问题降 温，避险需求可能回落。 总结：下下周金价银价怎么看？ 黄金：震荡上行，目标4700美元，关注美联储政策信号与央行购金动 态； 白银：弹性 ...

Core Insights - The report highlights a bullish outlook for the metals sector, driven by macroeconomic factors such as the Federal Reserve's interest rate cuts and a recovering global economy, particularly in China [3][44] - Key investment themes for 2026 include expanding demand for precious metals like gold and silver, improving fundamentals for aluminum and copper, strategic opportunities in rare earths, and supply-side disruptions due to overcapacity in certain sectors [3][4] Group 1: Precious Metals - The report suggests a long-term bullish view on gold, with expectations of price increases driven by anticipated interest rate cuts and geopolitical tensions, which enhance gold's appeal as a safe-haven asset [3][44] - Silver is also highlighted as a key investment opportunity due to its high price ratio to gold, indicating potential for significant price appreciation [3] - Specific companies to watch include Shandong Gold (600547.SH) and Zijin Mining (601899.SH), which are expected to benefit from increased production and operational efficiencies [4] Group 2: Industrial Metals - The report notes that aluminum and copper are set to see improved profitability due to lower production costs and increased demand, particularly in the context of infrastructure investments [3][4] - Companies such as Zhongfu Industrial (600595.SH) and Zijin Mining (601899.SH) are identified as having strong positions in the copper market, with expected profit growth [4] - The report emphasizes the importance of monitoring supply chain dynamics, particularly in copper, where inventory levels are shifting significantly [18][58] Group 3: Rare Earths and Strategic Metals - The report identifies rare earth elements as a critical area for investment, particularly in light of geopolitical tensions between the US and China, which may create opportunities for companies involved in rare earth mining and processing [3][4] - Companies like Northern Rare Earth (600111.SH) and China Rare Earth (000831.SZ) are highlighted for their potential to benefit from price increases in rare earth materials [4] Group 4: Energy Metals - The report discusses the rebound in lithium and nickel prices, driven by strong demand from the battery sector, with specific mention of companies like Tianqi Lithium (002466.SZ) and Ganfeng Lithium (002460.SZ) [4][27] - The expected growth in energy storage solutions is also noted as a significant driver for demand in these metals [4] Group 5: Overall Market Performance - The overall performance of the non-ferrous metals sector is noted to have outperformed the broader market, with a cumulative increase of 96.46% in 2025 compared to a 21.65% increase in the Shanghai Composite Index [33][35] - The report indicates that while the sector has seen significant gains, valuations are currently at historical averages, suggesting potential for further growth [35]

Investment Rating - The industry investment rating is optimistic [1] Core Views - The metal bull market is expected to continue, with significant price increases across various metal categories in 2025 [3] - The report emphasizes the importance of geopolitical factors and the ongoing "de-dollarization" process, which may extend the current commodity supercycle [6][10] Price Performance by Metal - Precious Metals: Gold is projected to rise 57% to 971 CNY/gram, and silver is expected to increase by 129% to 17.1 CNY/gram [6] - Industrial Metals: Copper is forecasted to increase by 34% to 99,000 CNY/ton, aluminum by 14% to 23,000 CNY/ton, lead by 3% to 17,000 CNY/ton, and zinc is expected to decrease by 10% to 23,000 CNY/ton [6] - Energy Metals: Lithium carbonate is expected to rise by 58% to 119,000 CNY/ton, and electrolytic nickel by 10% to 138,000 CNY/ton [6] - Strategic Metals: Neodymium oxide is projected to increase by 52% to 610,000 CNY/ton, and tungsten concentrate by 218% to 455,000 CNY/ton [6] Investment Focus - Key investment opportunities include lithium companies such as Ganfeng Lithium, Zhongjin Lingnan, and Salt Lake Industry; cobalt companies like Huayou Cobalt and Liqin Resources; and various gold, copper, aluminum, and rare earth companies [6] Metal Price Changes in Q4 2025 - Lithium carbonate averaged 80,000 CNY/ton, with a year-on-year increase of 95% [7] - Gold averaged 951 CNY/gram, with a year-on-year increase of 54% [7] - Copper averaged 89,000 CNY/ton, with a year-on-year increase of 18% [7] Copper Market Insights - The average LME copper price for 2025 is projected to be around 10,000 USD/ton, reflecting a year-on-year increase of 9% [10] - The report highlights the impact of the declining US dollar index and geopolitical tensions on copper prices [10] Aluminum Market Insights - The average price of A00 aluminum is expected to reach 20,700 CNY/ton in 2025, with a year-on-year increase of 4% [22] - The report notes that aluminum prices are driven by strong downstream demand and supportive policies [22] Energy Metals Insights - The average price of battery-grade lithium carbonate is projected to be 75,921 CNY/ton for 2025, with a significant increase in Q4 [33] - Nickel and cobalt prices are also expected to remain strong, with electrolytic nickel averaging 124,100 CNY/ton [33] Strategic Metals Insights - The report indicates that prices for rare earths and tungsten are on the rise, with neodymium oxide expected to average 55.6 million CNY/ton in Q4 2025 [39] - The strategic importance of these metals is emphasized in the context of global geopolitical dynamics [40]