证券研究报告 | 浙商早知道 报告日期：2025 年 10 月 21 日 浙商早知道 2025 年 10 月 21 日 ：王禾 执业证书编号：S1230512110001 ：021-80105901 ：wanghe@stocke.com.cn 市场总览 重要观点 【浙商金属新材料 沈皓俊/沈家悦/何玉静/王南清】有色金属 季度行业策略报告：牛市延续，不畏波动——20251020 http://www.stocke.com.cn 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大势：10 月 20 日上证指数上涨 0.63%，沪深 300 上涨 0.53%，科创 50 上涨 0.35%，中证 1000 上涨 0.75%，创业 板指上涨 1.98%，恒生指数上涨 2.42%。 行业：10 月 20 日表现最好的行业分别是通信（+3.21%)、煤炭（+3.04%)、电力设备（+1.54%)、机械设备（+1.44%)、 电子（+1.38%)，表现最差的行业分别是有色金属（-1.34%)、农林牧渔（-0.88%)、美容护理（-0.38%)、食品饮料 （-0.12%)、银行（-0.1%)。 资金：10 月 20 日全 A 总成 ...

金属牛市进行时 - 稀土金银铜铝锡钴 20251008 您如何看待稀土市场的未来走势？ 摘要 伦铜、伦锡、伦铝普涨由共振效应引发，预计持续性强。美国稀土公司 股价大涨，或因政府入股及订单支持。国内稀土市场预计 10 月普涨， 供给端民企停产影响显著，新能源车和风电需求强劲，看好四季度及明 年上半年需求。 印尼严打非法矿山或影响全球 5%锡精矿供应。尽管短期锡价高开低走， 但逢低布局思路不变，预计明年高点可达 35 万元/吨。建议关注锡业股 份、华锡有色等标的，若锡价达 35 万元/吨，协鑫股份市值或达 600 亿 元，华锡有色可达三四百亿元。 刚果金实行配额后，钴价暴涨，远期价格已超 34 万甚至接近 35 万。市 场预期明年钴价高点 40 万元左右，均价 35 万以上。若配额维持 9-10 万吨，将导致供需扭转，长期缺口显现。建议关注华友钴业、洛阳钼业、 腾远钴业及力勤资源。 假期期间，黄金和白银分别上涨 3.6%和 2.5%，黄金价格达到历史性的 4,000 美元每盎司。铜价上涨超过 3%，逼近 2024 年 LME 铜价高点 11,100 美元。 Q&A 请问您对四季度有色金属板块的整体展望是什么？ 四 ...

一场席卷全球的避险浪潮，正在将贵金属市场推向"沸腾"的顶点。 在全球多重风险因素叠加下，黄金价格突破每盎司4000美元的历史性关口，年内涨幅已达54%。 而市场的"沸腾"并不仅限于黄金。白银涨势更为迅猛，年内涨幅超67%跑赢黄金，价格逼近50美元。 与此同时，钯金价格周三飙升近10%，涨至1482美元以上，创下自2023年5月以来的最大单日涨幅。 贵金属一涨势的背后，是地缘政治紧张、对美元强度的担忧、美联储独立性问题、持续的通胀压力以及欧洲经济增长乏力等一系列风险因素的叠 加。分析师认为，目前几乎看不到能阻止这轮涨势的因素，并预测此轮金属牛市可能延续至2026年。 黄金：避险情绪与央行购金共振 黄金此轮牛市的核心驱动力，是全球范围内弥漫的避险需求。 市场普遍认为，从特朗普政府的贸易关税政策到俄乌冲突，再到对通胀的担忧，几乎所有传统的黄金驱动因素都在同时发挥作用。法国巴黎银行 分析师David Wilson表示： 如果你是一名投资者，你会把钱放在哪里？如果你担心美国经济和债务前景，你还会想买传统的避险资产美国国债吗？答案是否定 的。 除了个人投资者的避险需求，各国央行的持续买入也为金价提供了坚实支撑。根据咨询公 ...

看多金属全面牛市，铜、铝、稀土、锑等更新 20250925 摘要 稀土市场下半年及明年上半年预计将迎来涨价周期，尽管短期价格有所 调整，但产业链订单依然饱满，氧化钕价格年底前或达 70 万元以上， 供需缺口扩大将推动价格上涨，建议关注中国稀土和北方稀土。 锑市场受美国企业获国防部大订单催化，以及美国战略金属产业链布局 影响，锑价有望受益于海内外价差收敛。国内锑价已跌至低点，若出口 放开，或突破前高，关注华钰矿业、华锡有色和湖南黄金。 自由港印尼铜矿停产将显著影响铜矿产量，预计今年四季度减产 20 万 吨，2026 年减产 27 万吨，导致全球铜矿增量大幅下降，叠加国内冶炼 企业检修及旺季需求，铜价或有进一步上涨动力。 当前铜市场库存较低，下游备货需求强劲，基本面支撑铜价上涨。自由 港铜矿减产事件进一步催化铜价，国内铜价已突破 8.2 万元，有望突破 前高，若供需格局不变，或冲击 9 万元高点。 美联储降息周期中，美国制造业 PMI 仍保持扩张，与以往降息周期不同， 历史降息阶段铜价承压现象可能不再出现，供需变化将进一步加强铜价 上涨趋势。 关注中国稀土和北方稀土，这些标的股价目前处于性价比高的位置，是布局的 ...

Summary of Conference Call Notes Industry Overview - The conference discusses the rare earth materials sector and the implications of the U.S. Department of Defense's investment in MP, indicating a move towards self-sufficiency in the U.S. [1][6] - The overall performance of the non-ferrous metals market is described as a "metal bull market" since the beginning of the year, with specific focus on copper and aluminum prices [1][5]. Key Points on Copper and Aluminum - Copper prices have been affected by a 50% tariff imposed by Trump, leading to a widening price gap of 27% between U.S. domestic copper prices and LME prices [2][3]. - The price of copper is seen as a significant barrier for downstream industries, with a notable increase from $9,100 to $10,000 per ton representing a 10% rise [2][3]. - Aluminum prices have shown resilience, increasing by 11% without significant issues, contrasting with copper's more volatile pricing [2][3]. Silver Market Insights - Silver prices have recently surged, driven by its correlation with gold, despite concerns over industrial demand, particularly from the solar sector [4]. - The industrial demand for silver is primarily driven by sectors other than solar, which only accounts for less than 20% of silver's industrial use [4]. Rare Earth Sector Dynamics - The rare earth sector is experiencing a recovery, with supply tightening and demand pressures from export controls easing [7][8]. - Recent price increases in rare earth materials have been noted, with prices rising from 445,000 to over 455,000 [7][8]. - The sector is attracting new investments, indicating a positive sentiment and potential for further price increases [8]. U.S. Defense Department's Role - The U.S. Department of Defense's investment in MP is seen as a strategic move to bolster domestic production capabilities in the rare earth sector [12][14]. - The agreement includes a guaranteed minimum price for MP's products, which is set at $110 per thousand units, aligning with domestic pricing trends [12][15]. - The investment is expected to enhance MP's production capacity and competitiveness against Chinese suppliers, although challenges remain in scaling production effectively [15][16]. Future Outlook - The rare earth sector is anticipated to continue its upward price trend, supported by both demand recovery and supply constraints [8][10]. - Potential supply disruptions from overseas sources, particularly during the rainy season in Southeast Asia, may impact pricing dynamics [10]. - The overall sentiment in the rare earth market is optimistic, with expectations of sustained price increases and improved market conditions [8][16].