证券研究报告 月酝知风之银行业 ——股息仍具吸引力，关注长期资金入市 银行行业 强于大市（维持） 证券分析师 袁喆奇 投资咨询资格编号：S1060520080003 许淼 投资咨询资格编号：S1060525020001 研究助理 李灵琇 一般从业资格编号：S1060124070021 2025年7月9日 请务必阅读正文后免责条款 核心摘要 2 行业核心观点：资金结构深刻变化，顺势而为重配置轻交易。资金流向的变化是推动板块估值修复中不可忽视的力量，一方面被动指数的持续扩容带来了稳定的资金流入，板块 高权重的特征仍将持续推动资金的流入，一方面银行板块低波高红利的特征更易获得险资等中长期资金的青睐，目前板块平均股息率达到3.86%，结合监管一系列引导中长期资金 入市的措施，预计板块的股息配置价值吸引力仍将持续。个股维度，我们结合股息和潜在增量中长期资金流入空间看好A股股份行板块以及部分优质区域行（成都、北京、江苏、 上海、苏州、长沙），同时关注更具股息优势的港股大行配置机会。 行业热点跟踪：中长期资金趋势性流入，高股息价值投资持续。险资持续增配银行板块。24年以来险资增配速度略有提升，新会计准则运用之后保险资金为了 ...

每经编辑｜彭水萍 7月2日，煤炭板块震荡上涨，煤炭ETF（515220）盘中持续拉升，最终收涨1.8%。近五日煤炭ETF持续吸金，共流入 超1亿元。短期来看，近期动力煤及焦煤期现价格出现了企稳迹象，社会面去库逐渐展开，叠加夏季用电高峰临近，对 煤炭行业近端业绩提供支撑。中长期来看，一系列政策的发布有助于改善市场对宏观经济的预期，从需求侧对煤炭价 格形成支撑。近日随着煤价下跌，煤炭板块有所回调，煤炭股息率进一步提升，中证煤炭指数（399998）当前股息率 6%，位于历史近70%分位数，具有较大的股息吸引力。 中长期来看，近日广州、西安等地进一步加码房地产业相关政策有助于改善市场对宏观经济的预期，从需求侧对煤炭 价格形成支撑。近日，广州、西安等地进一步加码房地产业相关政策，旨在促进房地产市场平稳健康发展。在基建投 资和工业复苏背景下，煤炭需求存在恢复空间，市场对煤炭行业的预期向好。同时，中美贸易关系的缓和有望增强出 口侧的需求和韧性，市场之前对关税的担忧或逐步消散，从而支撑煤炭价格及上市公司业绩。 预期层面，受多方面因素影响，进口煤量或延续高位回落态势。贸易保护、关税政策、出口价格政策变化、产业链需 求等因素影响 ...

| | | 证券分析师： 陈晨 S0350522110007 [Table_Title] 4 月进口煤量继续减量，煤价继续探底 ——煤炭开采行业周报 最近一年走势 《煤炭开采行业周报：进口约束与发运倒挂支撑基 本面，煤炭高股息价值持续关注（推荐）*煤炭开 采*陈晨》——2025-04-20 | 行业相对表现 | | 2025/05/09 | | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 煤炭开采 | -0.4% | -6.3% | -21.7% | | 沪深 300 | 4.3% | -1.2% | 5.0% | 相关报告 《煤炭开采行业 2024 年报及 2025 年一季报综述： 煤企成本下降难补煤价跌，煤企业绩进一步向合理 区间回归（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2025-05-09 《煤炭开采行业周报：港口库存延续去化，煤价筑 底下关注高股息价值（推荐）*煤炭开采*陈晨》— —2025-04-27 《煤炭开采行业专题研究：2025Q1 主动型基金重 仓股煤炭持仓比例降至 0.44%，高股息红利资产底 部配置价值凸显（推荐）*煤炭开采*陈晨》—— ...