证券研究报告 | 策略点评 2025 年 11 月 03 日 投资要点 分析师：孟之绪 执业编号：S0300524080001 电话： 邮箱：mengzhixu@ykzq.com 投资策略研究 粤开市场日报-20251103 今日关注 股市有风险，投资需谨慎。 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 6 指数涨跌情况：今日 A 股主要宽基指数多数上涨。截止收盘，沪指涨 0.55%， 收报 3976.52 点；深证成指涨 0.19%，收报 13404.06 点；创业板指涨 0.29%， 收报 3196.87 点；科创 50 跌 1.04%，收报 1400.86 点。总体上全天个股涨多 跌少，Wind 数据显示，全市场 3532 只个股上涨，1797 只个股下跌，109 只个 股收平。沪深两市今日成交额合计 21071 亿元，较上个交易日缩量 2107 亿元。 行业涨跌情况：今日申万一级行业多数上涨，传媒、煤炭、石油石化、钢铁 和银行行业领涨，涨幅分别为 3.13%、2.52%、2.28%、1.90%和 1.33%，有色 金属、家用电器、综合、汽车和美容护理行业领跌，跌幅分别为 1.2 ...

2025 年 11 月 03 日 王睿哲 C0062@capital.com.tw 目标价(港币) 32 C h i n a R e s e a r c h D e p t . 海尔智家(06690.HK) Buy 买进 25Q3 净利 YOY+15%,国内业务增长较好 结论及建议： 公司基本资讯 | 产业别 | | 家用电器 | | --- | --- | --- | | H 股价(2025/10/31) | | 25.24 | | 恒生指数(2025/10/31) | | 25,906.7 | | 股价 12 个月高/低 | | 28.52/18.69 | | 总发行股数(百万) | | 9,380.46 | | H 股数(百万) | | 2,854.95 | | H 市值(亿元) | | 2,637.95 | | | | HKSCC | | 主要股东 | | NOMINEES | | | | LIMITED(24.66 | | | | %) | | 每股净值(元) | | 12.74 | | 股价/账面净值 | | 1.98 | | | 一个月 三个月 | 一年 | | 股价涨跌(%) | -11.51 ...

以下文章来源于六亿居士 ，作者六亿居士 六亿居士 . 雪球2024年度十大影响力用户。每周发布指数估值表，坚持指数基金(ETF)低估定投，分享指数基金基 础分析，让我们：买入有依，持有有底，卖出有据。 ↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者：六亿居士 来源：雪球 白驹过隙 ， 转眼已至十一月 ， 主要指数的三季报披露完毕 。 对不太关注市场的朋友来说 ， 今年的秋天带来些许寒意 ； 而对投资者 ， 曲线向上的热度正在 升温 。 与半年报时的谨慎乐观相比 ， 三季报传递的信号更明确 ： A股ROE增速企稳反弹 ， 全市场盈 利能力开始修复 。 过去几年 ， 主要指数ROE整体震荡下行 。 最新数据显示 ， 沪深全A的ROE从去年三季度的 6.74%微升至今年的6.80% ， 同比增长0.75% ， 打破了连续下滑的趋势 。 在这份 " 企稳 " 的成绩单背后 ， 市场的结构性分化依然显著 。 成长风格业绩提升明显 ， 成为 拉动整体盈利的重要力量 。 科创100 ROE同比大幅增长67.79% ， 300成长提升31.41 ...

从权益仓位角度来看，三季度末股票基金仓位为90.88%，偏股混合基金仓位为89.09%，灵活配置混合 基金仓位为74.89%；从持仓行业角度看，主动权益基金本季度重仓前十行业持仓占其股票比例合计 82.39%，分别为电子、医药生物、电力设备、食品饮料、汽车、通信、银行、有色金属、家用电器、 国防军工。其中，电子持仓比例为25.60%、医药生物持仓比例为12.33%、电力设备持仓比例为9.68%， 为前三大重仓行业。 三季度大举增持AI算力板块 【深圳商报讯】（记者 陈燕青）近日，公募基金三季报落下帷幕，主动权益基金的动向也浮出水面。 天相投顾数据显示，截至三季度末，主动权益基金的规模为40708.02亿元，较二季度末增长逾6000亿 元。 从重仓A股角度来看，三季度末主动权益基金重仓股前三名分别为宁德时代、新易盛、中际旭创。从增 减持角度来看，主动权益基金三季度增持市值前五名分别为中际旭创、新易盛、工业富联、宁德时代、 寒武纪，上述个股除了宁德时代外，其余均为AI算力板块个股；减持市值排名前五名分别为美的集 团、顺丰控股、招商银行、格力电器、比亚迪。不难看出，权益基金三季度明显增持科技股。 数据显示，从三季度 ...

Wind数据显示，截至三季度末，"国家队"资金（包括证金公司、中央汇金、证金资管、社保基金、国 务院国资委监管企业，下同）重仓持有超800只A股股票，三季度末持有农业银行、中国银行、工商银 行的市值均在万亿元以上（以三季度末市值计算，下同）。 从三季度的调仓换股情况来看，"国家队"资金增持部分保险、资源品、消费、电子、通信等相关板块个 股，其中部分个股三季度股价实现翻倍上涨；同时，部分"国家队"资金退出证券、银行、电力、地产、 医药等相关板块个股的前十大股东序列。 重仓持有超800只股票 Wind数据显示，截至三季度末，超800家A股上市公司前十大股东中出现"国家队"资金身影，持仓市值 超100亿元的上市公司共有33家。 其中，农业银行、中国银行、工商银行是"国家队"资金三季度末持有市值最多的三只个股，分别持有 1.11万亿元、1.03万亿元、1.02万亿元；中金公司、中国平安、新华保险、中信建投持有市值均在600亿 元以上。 偏成长风格方面，"国家队"资金三季度增持鹏鼎控股、三环集团、深南电路、安克创新、三安光电、信 维通信、纳芯微等电子标的，亿联网络、华测导航、星网锐捷、光迅科技等通信标的，晶澳科技、TC ...

近日，公募基金三季报落下帷幕，主动权益基金的动向也浮出水面。天相投顾数据显示，截至三季度 末，主动权益基金的规模为40708.02亿元，较二季度末增长逾6000亿元。 从权益仓位角度来看，三季度末股票基金仓位为90.88%，偏股混合基金仓位为89.09%，灵活配置混合 基金仓位为74.89%；从持仓行业角度看，主动权益基金本季度重仓前十行业持仓占其股票比例合计 82.39%，分别为电子、医药生物、电力设备、食品饮料、汽车、通信、银行、有色金属、家用电器、 国防军工。其中，电子持仓比例为25.60%、医药生物持仓比例为12.33%、电力设备持仓比例为9.68%， 为前三大重仓行业。 从重仓A股角度来看，三季度末主动权益基金重仓股前三名分别为宁德时代、新易盛、中际旭创。从增 减持角度来看，主动权益基金三季度增持市值前五名分别为中际旭创、新易盛、工业富联、宁德时代、 寒武纪，上述个股除了宁德时代外，其余均为AI算力板块个股；减持市值排名前五名分别为美的集 团、顺丰控股、招商银行、格力电器、比亚迪。不难看出，权益基金三季度明显增持科技股。 Wind数据显示，从三季度权益基金投资的科技细分方向来看，半导体为第一大重仓行 ...

行 家用电器 2025 年 11 月 02 日 业 研 究 行 业 定 期 报 告 家用电器 双 11 专题：直补趋势化，AI 赋能商家降本增效， 即时零售贡献新增量——25W43 周观点 投资要点： 双十一直补趋势化，AI 赋能商家降本增效，即时零售贡献新增量 今年双十一启动更早，延续时间更长。今年双十一比往年开启更 早，10/7 快手即开启了预售，京东和抖音于 10 月 9 日开启，10 月 11 日小红书开启销售，天猫虽然在 10 月 15 日才开始预售，但前期各大 头部和中腰部博主已经在预热产品了。 双十一直接补贴趋势化：从促销玩法来看，今年双十一延续了 618 的补贴策略，规则相较于往年简化，直接补贴，直接降价成为各平台 的主要趋势。 AI 工具赋能营销运营，节省商家综合成本，提升转化率。除了促 销更加直接以外，本轮双十一也加大了 AI 的应用，一定程度对于核心 价值客户的筛选和费用的精准投放，投流税的合理筹划等为商家提供 了更好的帮助，今年双十一，阿里提出了"商家经营效率提升计划"， 在流量分配和费用优化层面均对中小商家提供了扶持，通过 AI 数字 化，在用户画像，精准营销层面提供了更多赋能，提高 ...

Investment Rating - The investment rating for Haier Smart Home is "Buy" (maintained) [2] Core Insights - Haier Smart Home's Q3 performance exceeded expectations, with total revenue of 234.05 billion yuan for the first three quarters of 2025, representing a year-on-year growth of 10%. The net profit attributable to shareholders reached 17.37 billion yuan, up 15% year-on-year [7] - The company continues to enhance operational efficiency, achieving a gross margin of 27.2% in the first three quarters, a slight increase of 0.1 percentage points year-on-year. Operating cash flow also improved, with a net cash flow of 17.49 billion yuan, up 21% [7] - The report maintains profit forecasts for 2025-2027, expecting net profits of 21.55 billion, 24.78 billion, and 28.50 billion yuan respectively, with a consistent growth rate of 15% [7] Financial Data and Profit Forecast - Total revenue projections for Haier Smart Home are as follows: - 2025E: 305.13 billion yuan - 2026E: 323.38 billion yuan - 2027E: 341.89 billion yuan - Net profit forecasts are: - 2025E: 21.55 billion yuan - 2026E: 24.78 billion yuan - 2027E: 28.50 billion yuan - The expected earnings per share (EPS) for 2025E is 2.30 yuan, with a projected PE ratio of 12 [6][9]

海尔智家公告称，公司于2025年3月28日开启回购计划，实施期限至2026年3月27日，预计回购1亿-2亿 元用于员工持股计划或股权激励。截至2025年10月底，公司累计回购股份4048.25万股，占总股本的 0.431%，累计已回购金额1.02亿元，实际回购价格区间为23.60-26.64元/股。 ...

2025 年 10 月 31 日 开能健康 (300272) ——2025 年三季报点评：收入符合预期，细胞业务打造 第二成长曲线 上 市 公 司 家用电器 报告原因：有业绩公布需要点评 增持（维持） | 市场数据： | 2025 年 10 月 30 日 | | --- | --- | | 收盘价（元） | 6.39 | | 一年内最高/最低（元） | 7.79/4.70 | | 市净率 | 2.7 | | 股息率%（分红/股价） | 2.97 | | 流通 A 股市值（百万元） | 2,968 | | 上证指数/深证成指 | 3,986.90/13,532.13 | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 09 月 30 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 2.35 | | 资产负债率% | 51.89 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 611/464 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 10-30 11-30 12-31 01-31 02-28 03-31 04-30 05-31 ...