棕榈油半年报 2025 年 7 月 9 日 政策扰动加剧 价格中枢或抬升 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn 从业资格号：F03112296 投资咨询号：Z0021040 敬请参阅最后一页免责声明 1/15 要点 要点 要点 ⚫ 美国6月非农就业人数新增14.7万，高于市场预期，年内 降息预期降温；美国"大而美"法案通过，其中45Z税收 抵免资格限制为北美地区来源的原料， EPA拟议政策大幅 提升植物油在生物柴油中的使用量，有利于扩大美豆油需 求；2025年6月巴西正式批准将生物柴油中的掺混比 ...

油脂日报 | 2025-07-09 棕榈油出口增长，或支撑价格 油脂观点 市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2509合约8644.00元/吨，环比变化+178元，幅度+2.10%；昨日收盘豆油2509合约7946.00 元/吨，环比变化+52.00元，幅度+0.66%；昨日收盘菜油2509合约9598.00元/吨，环比变化+50.00元，幅度+0.52%。 现货方面，广东地区棕榈油现货价8620.00元/吨，环比变化+110.00元，幅度+1.29%，现货基差P09+-24.00，环比变 化-68.00元；天津地区一级豆油现货价格8090.00元/吨，环比变化+60.00元/吨，幅度+0.75%，现货基差Y09+144.00， 环比变化+8.00元；江苏地区四级菜油现货价格9730.00元/吨，环比变化+50.00元，幅度+0.52%，现货基差 OI09+132.00，环比变化+0.00元。 近期市场咨询汇总：上周进口油菜籽开机降至低位，整体上处于几乎停滞水平，菜油产量随之减少，库存高位小 幅回落。中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第27周末，国内进口压榨菜油库存量为85.9万吨，较上周的 88.4 ...

3. 山西省临汾古县一座停产煤矿已于7月5日复产，该矿核定产能90万吨，累计停产15天，影响原煤总产 量4万余吨。目前因井下工作面受限产量依然低于正常水平，日产原煤约0.15万吨，生产煤种为低硫主 焦。 金十数据整理：每日期货市场要闻速递（7月8日） 1. 据上海航运交易所数据，截至2025年7月7日，上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）报2258.04 点，与上期相比涨6.3%。 2. 据Mysteel，2025年06月30日-07月06日全球铁矿石发运总量2994.9万吨，环比减少362.7万吨。澳洲巴 西铁矿发运总量2465.0万吨，环比减少417.3万吨。澳洲发运量1802.6万吨，环比减少196.4万吨，其中澳 洲发往中国的量1453.7万吨，环比减少323.1万吨。 6. 据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至7月5日，巴西一茬玉米收割率为97.2%，上周 为95.4%，去年同期为96.8%，五年均值为96.5%；二茬玉米收割率为27.7%，上周为17%，去年同期为 61.1%，五年均值为39.5%。 7. 美国农业部公布的每周作物生长报告显示，截至7月6日当周，美国大豆优良率为66 ...

估值偏高，区间震荡 油脂月报 2025/07/04 斯小伟（农产品组） 028-86133280 交易咨询号： Z0022498 sxwei@wkqh.cn 从业资格号： F03114441 目录 01 月度评估及策略推荐 04 利润库存 02 期现市场 05 成本端 03 供给端 06 需求端 月度评估及策略推荐 月度评估及策略推荐 市场综述：本月三大油脂宽幅震荡为主，前期原油大涨及EPA政策利多带动油脂走强，后期因原油回落、棕榈油增产及估值偏高等因素有所 回落。菜油因菜籽进口成本较高仍高位震荡。路透调查显示，预计马来西亚2025年6月棕榈油库存为199万吨，比5月下降0.24%；产量预计为 170万吨，比5月下降4.04%；出口量预计为145万吨，比5月增长4.16%。马来西亚、印尼棕榈油上半年同比大幅增产趋势压制油脂价格。 国际油脂：EPA的RVO草案预计2026年美国生物燃料豆油需求量在750万吨，菜油需求量在320万吨，这相比于2024年补贴存在时期，同比增加 分别约150、80万吨，考虑到或有最大达10%的SRE，最终进口油脂需求增量如菜油、UCO等生柴原料都有一定幅度的折扣。RVO草案将在7月8 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|农业策略⽇报 2025-7-4 供给侧产能调整，⽣猪期货反弹 油脂：昨日震荡分化，继续关注美国生柴政策变化 蛋⽩粕：冲高回落，延续震荡 ⽟⽶/淀粉：盘面维持弱势，现货趋稳 ⽣猪：供给侧产能调整，生猪期货反弹 橡㬵胶价依旧跟随商品波动 合成橡㬵：原料偏弱拖拽盘面走低 纸浆：期货反弹延续，现货依旧未跟随 棉花：库存偏低，棉价存支撑 ⽩糖：外盘持续走弱，内外价差走扩 原⽊：供需两弱，震荡运行 【异动品种】 ⽣猪观点：供给侧产能调整，⽣猪期货反弹 信息： （1）现货价格：7月3日，河南生猪（外三元）价格15.3元/千克，环比变 化-0.26%。 （2）期货价格：7月3日，生猪期货收盘价(活跃合约)14370元/吨，环比 变化0.21%。 主要逻辑：近期受产业供给侧改革预期影响，生猪盘面反弹。（1）情绪 上，宏观氛围偏乐观。7月1日上午，据中央财经委员会第六次会议强 调，"引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出"。生猪产业当前 供给过剩，落后产能出清或给行业带来向好预期。（2）现货市场偏强， 基本面与宏观情绪形成共振。首先，今年年初的仔猪腹泻扰动略高于去 ...

市场分析 油脂日报 | 2025-07-03 印度棕榈油进口增加，油脂震荡运行 油脂观点 风险 政策变化 中性 期货方面，昨日收盘棕榈油2509合约8440.00元/吨，环比变化+104元，幅度+1.25%；昨日收盘豆油2509合约8018.00 元/吨，环比变化+46.00元，幅度+0.58%；昨日收盘菜油2509合约9619.00元/吨，环比变化+142.00元，幅度+1.50%。 现货方面，广东地区棕榈油现货价8440.00元/吨，环比变化+50.00元，幅度+0.60%，现货基差P09+0.00，环比变化 -54.00元；天津地区一级豆油现货价格8160.00元/吨，环比变化+20.00元/吨，幅度+0.25%，现货基差Y09+142.00， 环比变化-26.00元；江苏地区四级菜油现货价格9770.00元/吨，环比变化+110.00元，幅度+1.14%，现货基差 OI09+151.00，环比变化-32.00元。 近期市场咨询汇总：欧盟委员会（European Commission）数据显示，2024年7月1日至2025年6月29日，欧盟2024/25 年度棕榈油进口量为279万吨，而去年同期为349 ...

油脂日报 | 2025-07-02 USDA面积报告变化较小，油脂延续震荡 油脂观点 市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2509合约8336.00元/吨，环比变化+6元，幅度+0.07%；昨日收盘豆油2509合约7972.00 元/吨，环比变化-12.00元，幅度-0.15%；昨日收盘菜油2509合约9477.00元/吨，环比变化+62.00元，幅度+0.66%。 现货方面，广东地区棕榈油现货价8390.00元/吨，环比变化-20.00元，幅度-0.24%，现货基差P09+54.00，环比变化 -26.00元；天津地区一级豆油现货价格8140.00元/吨，环比变化-20.00元/吨，幅度-0.25%，现货基差Y09+168.00， 环比变化-8.00元；江苏地区四级菜油现货价格9660.00元/吨，环比变化+90.00元，幅度+0.94%，现货基差 OI09+183.00，环比变化+28.00元。 近期市场咨询汇总：南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年6月1-30日马来西亚棕榈油单产环 比上月同期减少0.23%，出油率环比上月同期减少0.08%，产量环比上月同期减少0.65%。 据Wi ...

【棕油、豆油、菜油供需及走势分析】国外棕油方面，马来6月预计累库速度放缓，10月前大趋势仍是 累库，全年产量接近去年的1900 - 1950万吨。印尼预计增产200万吨至5500万吨未证实，B40政策及出口 提振需求，下半年库存维持紧平衡。国际棕榈油价格三季度震荡或震荡偏弱，四季度走强。 国内棕油 方面，6月进口量提升，库存止跌反弹。7 - 8月买船有限，中长期供应存不确定性。 国外豆油方面， 24/25年度南美大豆增产，供应压力7月后释放。24/25及25/26年度美豆供需连续收紧，关键生长期天气 有隐患，EPA草案上调生柴掺混量，但当前美豆生长好，草案待落地，期价短期震荡，1020有强支撑。 国内豆油方面，三季度大豆到港量超1000万吨，油厂高开机率，有强累库预期。四季度进口美豆态度观 望，远期供应待观察。 国外菜油方面，25/26年度加菜籽产量小增、出口需求大降，欧盟预计增产但前 期干旱或低于预期，澳菜籽大幅减产，新年度全球菜籽供需仅略放宽，国际菜系价格有支撑。 国内菜 油方面，因担心反倾销，6月后菜籽到港量或下滑，库存有望去化，供应收紧。但中加关系及澳菜籽进 口有潜在政策风险。 小结指出，短期原油走弱 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|农业策略⽇报 2025-07-01 ⽉末缩量，⽣猪期现背离 油脂：昨日震荡偏空，关注技术支撑有效性 蛋⽩粕：下游成交缩量，⾖粕延续震荡⾛势 ⽟⽶/淀粉：进⼝拍卖落地，现货依旧坚挺 ⽣猪：⽉末缩量，期现背离 橡㬵：上行驱动有限，胶价横盘震荡 合成橡㬵：盘面跟涨幅度有限 纸浆：基本面弱势不改，纸浆期货维持弱势运行 棉花：冲高回落，棉价减仓下跌 ⽩糖：外盘⽌跌企稳，内盘震荡反弹 原⽊：交割博弈收尾，盘⾯震荡回落 风险因素：宏观大幅变动；气候异常；供需超预期变化 【异动品种】 ⽣猪观点：⽉末缩量，期现背离 主要逻辑：月末养殖场出栏节奏放缓，现货上涨，但期货盘面依旧面 临高产能、高库存压力，期现走势背离。（1）供应：短期，6月集团 场配合降重，行业出栏均重仍在持续下降中，但散户仍有压栏心态， 本周育肥栏舍利用率小幅增加。中期，2025年1月~5月新生仔猪数量 持续增加，按照仔猪→商品猪6个月出栏时间推算，预计下半年生猪 出栏量仍有增长趋势。长期，当前产能仍在高位，据农业部口径， 全国能繁母猪存栏在2024年底增至高点后，2025年一季度母猪产能在 高位波动。 ...

研究报告 2025 年油脂半年报 | 华龙期货投资咨询部 | | | | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格： | | | | 证监许可【2012】1087 号 | | | | 农产品板块研究员：姚战旗 | | | | 期货从业资格证号：F0205601 | | | | 投资咨询资格证号：Z0000286 | | | | 电话：13609351809 | | | | 邮箱：445012260@qq.com | | | | 报告日期：2025 年 7 | 月 | 1 星期二 | 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 美联储进入降息周期后，市场对 2025 年美联储 降息次数的预期差异较大，特朗普对全球的贸易以 及国际局势的不确定性将增加将扰动油脂市场。国 际、国内宏观政策以对油脂的影响比重明显增强， 在整体供需收紧的格局下，油脂重心有望维持高位。 棕榈油，2025 下半年度全球供应格局仍偏紧， 棕油价格支撑偏强，远有树龄老化带来的供给增长 瓶颈，近有低库存支撑，需求端亦有印尼 生物柴油 计划的不确定性，供需不确定性较高。未来重点关 注产地库存节奏，只要产地累库不明显，棕油价格 ...