值得关注的是，中国科技创新行业凭借研发投入与快速迭代突破发展边界，出海企业在复杂国际环境中 稳步推进，部分此前表现偏弱的行业亦显现穿越周期的迹象。我们持续看好经营扎实、技术领先、格局 优良、ROE稳健、现金流充沛的优质公司，其长期为投资者创造回报的能力非常明确。 成长与红利板块各有看点 ◎农银汇理基金经理 左腾飞 三季度以来，资本市场活跃度显著提升，结构性行情特征鲜明。其中，以AI算力、半导体、机器人为 代表的科技板块领涨，贵金属、储能、锂电等行业表现突出，近期银行板块亦迎来反弹。这一行情由多 重因素共同驱动：政策层面的积极呵护、充裕的市场流动性、产业技术的持续进步，以及外部环境的边 际缓和。 从债券市场看，三季度国内长端与超长端利率债呈现单边下行走势。去年底，10年期、30年期国债收益 率破2%，已充分反映市场预期，导致今年以来债券表现受前期预期透支影响。 资产配置层面，当前储蓄利率处于低位，红利资产的相对股息回报率优势凸显，权益市场仍是大类资产 中具备吸引力的方向。尽管市场面临局部交易情绪偏热等挑战，但当前整体估值水位不高，不少标的年 内涨幅有限，后续市场仍将以结构性行情为主。 去年，部分成长股估值已降至 ...

Group 1 - The core viewpoint of the articles discusses the historical market trends in November and year-end, highlighting a shift from "pricing current fundamentals" from April to October to "pricing expectations" from November to March of the following year [1][5] - Historical data indicates that the correlation between market performance in November and fundamentals is weak, often showing a negative correlation, as October is a strong earnings month leading to a need for market correction [1][5] - The market style in November tends to favor small-cap and growth stocks while value and stability lag behind, reflecting a trend of speculative investments in smaller themes [1][5] Group 2 - The year-end market performance is characterized by a search for future economic clues, leading to a revaluation of various industries based on next year's economic expectations [2][3] - The technology and high-end manufacturing sectors are expected to continue their growth momentum, becoming key areas for economic exploration in the coming year [2][3] - The "anti-involution" policies are expected to enhance cyclical sectors, with more areas showing marginal improvement trends, providing room for valuation recovery [2][3] Group 3 - The market is anticipated to enter a more balanced phase with a focus on technology growth, compared to the previous quarter [3] - The scarcity of high-growth sectors has led to increased investor focus on AI, with public funds heavily weighted towards the TMT sector, reaching historical highs [3][6] - As earnings reports conclude, the market is expected to shift focus towards next year's performance expectations and industry trends, leading to a more active thematic investment phase [5][6]

经营性现金流大幅改善。2025 年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为99.14 亿元，同比大幅 改善；其中2025Q3，公司经营活动产生的现金流量净额为64.79 亿元，同环比大幅改善。公司经营性现 金流大幅改善主要得益于回款的增长，由于海外回款效率整体更高，海外销售占比提升带动经营性现金 流改善；同时公司多方面努力改善应收账款，比如细化客户的信用管理、后期应收的管理、加强回款力 度的考核等，多种方案并行，逐步改善现金流，经营活动质量改善明显。 事件：2025 年10 月28 日，公司发布2025 年三季报。2025 年前三季度，公司实现营业收入664.02 亿 元，同比+32.95%；实现归母净利润118.81 亿元，同比+56.34%；实现扣非净利润114.86 亿元，同比 +55.63%。 投资建议：我们预计公司2025-2027 年营收分别为927.49、1095.55、1325.00 亿元，对应增速分别为 19.1%、18.1%、20.9%；归母净利润分别为151.45、180.17、213.97 亿元，对应增速分别为37.2%、 19.0%、18.8%，以10 月31 日收盘价为基准，对应 ...

Core Viewpoint - The market is expected to face a new round of horizontal adjustment in November due to the exhaustion of previous upward momentum and the concentration of three major favorable factors at the end of October, suggesting investors should pause on increasing positions [1][3]. Group 1: Market Performance and Trends - The market experienced a surge, with the Shanghai Composite Index breaking through 4000 points, reaching a nearly ten-year high, driven by the recovery of technology stocks and the positive impact of the "14th Five-Year Plan," Sino-U.S. trade negotiations, and the disclosure of third-quarter reports from key industries [2]. - The third-quarter reports indicate a positive recovery trend in A-share performance, with significant growth in major sectors, particularly in traditional cyclical industries and technology sectors, showing strong recovery signs [2][3]. Group 2: Sector Focus and Recommendations - The report highlights three main directions for investment: 1) Focus on sectors with positive economic signals, particularly renewable energy (energy storage, solid-state batteries) and non-bank financials (brokerage, insurance); 2) Year-end portfolio adjustments favoring sectors with lower performance in the first ten months, such as coal, oil and petrochemicals, public utilities, food and beverage, and transportation; 3) Short-term switches to sectors that experienced the largest declines in October, including media, beauty care, and automotive [3]. - Key sectors to watch include coal, oil and petrochemicals, renewable energy (energy storage, solid-state batteries), non-bank financials (brokerage, insurance), public utilities, media, food and beverage, and transportation [1][3].

公告称，公司擅长的"分布式能源+储能"解决方案可为中小型AIDC和MEC的用能需求提供解决方案。 本次对外投资设立合资公司，有利于发挥双方在新能源与算力领域的技术与资源优势，实现协同发展， 符合公司战略转型发展需要，对提高公司的核心竞争力具有积极影响。 据悉，合作方浙江立算是一家专注"AIDC+MEC"领域一体化服务的AI算力运营商。凭借核心团队在产 业数字化及AI云算建设和运营服务等领域专业的技术和经验优势，已积累较完整的知识产权和业务体 系。 能辉科技(301046.SZ)发布公告，基于看好"算力+AI"的长远发展，把握"算力+新能源"的发展机遇，推 动公司战略转型，近日，公司与浙江立算技术有限公司(以下简称"浙江立算")以货币方式共同出资人民 币1,000万元，成立了控股子公司浙江能辉立算科技有限公司(以下简称"控股子公司" 或"合资公司")，其 中，公司认缴注册资本510万元，持股比例51%。 ...

2025 年 11 月 02 日 ▌本周建议一览 信用和流动性驱动避险、联储十月会议偏鹰言论、以及日 本央行会议后美/日飙升，共同驱动美元指数在周线级别转 为看多，可能是近期主要拖累。关税战暂缓，美联储确定 结束 QT，在十二月延续预防降息，又令风险资产长期胜率 保持高位。由于政府关门而缺少数据支撑，市场只能延续 动量交易，波动率升高。十一月需降低收益预期，保持耐 心度过震荡，积极寻找 buy dip 机会，"事缓则圆"。 国内市场机构情绪在十月收官日转为谨慎，叠加央行重启 购债、PMI 数据不佳，资金在四月以来第一次单周重回长 债。我们值得关注非美市场在年末仍有的波段机会，理财 资金转移未停，股强于债观点不变；结构上推荐央企、高 股息、小盘三个主要持仓，以及储能、机器人、航空航 天、石油煤炭贵金属作为交易机会。 美股：上调为较高仓位。美股短期动量买入机会，零售账 户流入占比较高，增加交易持仓。 日股：较高仓位。10 月核心 CPI 同比上涨 2.8%，高于 9 月 的 2.5%，市场预期或干预汇率，并在十二月加息。但高市 政府上台后"Sanaenomics"新经济交易受到市场认可， 日股向上趋势应仍可延续。 ...

01 事件概述 公司发布 2025 年三季度报告： 2025 年前三季度营收 32.26 亿元，同比 -1.48% ；归母净利润 3.00 亿 元，同比 -7.16% ；扣非归母净利润 2.68 亿元，同比 -5.83% ；其中 2025Q3 营收 11.30 亿元，同比 +0.41% ，环比 +7.64% ；归母净利润 0.99 亿元，同比 +70.43% ，环比 -5.50% ；扣非归母净利润 0.91 亿元，同比 +96.36% ，环比 -5.22% 。 03 投资建议 公司是新能源车轻量化确定性较强的受益标的，凭借领先的工艺、研发及客户拓展能力，快速抢占市场份额。 我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 46.2/54.0/62.0 亿元，归母净利为 4.2/5.5/6.6 亿元，对应 EPS 分别为 0.41/0.54/0.64 元。按照 2025 年 10 月 30 日收盘价 14.71 元，对应 PE 分别为 36/27/23 倍， 维持 " 推荐 " 评级。 02 分析判断 ► 25Q3 业绩略承压 静待产能爬坡 1 ）收入端： 公司 2025Q3 营收 11.30 亿元，同比 +0. ...

海博思创（688411） 证券研究报告·公司点评报告·其他电源设备Ⅱ 2025 年三季报点评：Q3 盈利能力环比提升， 未来独储+运维空间巨大 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2025 年 11 月 02 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 郭亚男 执业证书：S0600523070003 guoyn@dwzq.com.cn 证券分析师 胡隽颖 执业证书：S0600524080010 hujunying@dwzq.com.cn 股价走势 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 6,982 | 8,270 | 11,990 | 19,252 | 28,081 | | 同比（%） | 165.89 | 18.44 | 44.99 | 60.57 | 45.86 | | 归母净 ...

中美之间的这轮会谈结果，令很多人感到意外。两国原本剑拔弩张，但在谈判结束后，不仅没有翻脸，反而互相给了对方台阶。更为戏剧化的是，谈判刚结 束，最先"变脸"的并不是日韩，也不是欧盟的官员，而是德国。它的转变如此迅速，连欧洲内部都反应不过来。有些人认为德国终于"醒了"，而另一些人则 认为它是"急了"。 从表面上看，这次中美的谈判结果似乎是双赢的，但其中却隐藏着精心的算计。中国方面取得了几项关键成果：关税延期、部分减免，还有一些制裁放宽。 而美国方面，虽然看似做出了让步，但实际上也获得了中国在稀土出口上的一些松动。两国各自取得了一些利益，表面上和气，实际上大家心里都明白，谁 也不希望彻底撕破脸。 尽管气氛得到了缓和，但背后却是一场激烈的博弈。中国在这几年的全球加税压力下，坚持住了，顶住了企业外流的压力，且成功控制了谈判节奏。全球普 遍在加税，唯独中国能够保持稳定，并且凭借实力将这股加压风潮压了下去。 a - ra. 8-1 k e e o of the b 000 美国方面，虽然看起来是做了让步，但这让步实际上为其争取了更多的议价空间。稀土对于美国来说至关重要，若中国稍微放宽出口限制，华盛顿就能松一 口气。两国目前 ...

中新社北京11月2日电 题："十五五"规划建议：一份面向世界的"机会清单" 作者 王恩博 陶思阅 中国完备的产业体系和丰富的应用场景，将这些"想象力"兑现为"机会清单"里的增长红利。 特斯拉在美国本土之外的首座储能超级工厂落户上海，西门子医疗在深圳建设研发制造基地，法国医药 企业赛诺菲投资10亿欧元的项目在北京启动……越来越多跨国公司在中国布局关键环节。 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》(简称"十五五"规划建议)近日对外 公布。这份未来五年中国发展的蓝图，也是一份面向世界的"机会清单"。 "稳、多、强、大"的市场，是这份"机会清单"的底色。 14亿多人口、4亿多中等收入群体，每年近50万亿元人民币的消费，超过20万亿元人民币的进口……中 国的超大规模市场，为国际投资者带来源源不断的商机。 中国现代国际关系研究院世界经济研究所研究员陈凤英接受中新社采访时表示，"十五五"规划建议提到 中国经济"基础稳、优势多、韧性强、潜能大"，这便是"机会清单"的底色。中国市场对外开放的心态是 平和的、思路是理性的，充分发挥了市场在资源配置中的决定性作用，构建起统一、开放、竞争、有序 的市场体系，致力 ...