——基金市场周报（2025.9.8-2025.9.12） 电子板块表现较优 主动投资混合基金平均收益相对领先 报告日期：2025年09月15日 本期（2025.9.8-2025.9.12）上证指数上涨 1.52%，深证成指上涨 2.65%。申万一级行业涨多跌少，其中电子和房地产行业表现较好。海 外权益市场重要指数涨多跌少，国际黄金价格上涨。本期各类型基金涨 多跌少。主动投资股票基金较上期上涨 2.20%，主动投资混合基金上涨 2.47%，主动投资债券基金下跌 0.10%；QDII 基金较上期上涨 1.56%。 图 1、基金指数近一年收益率走势 数据来源：wind，上海证券基金评价研究中心； 起止时间：2024 年 9 月 13 日——2025 年 9 月 12 日 证券投资基金研究报告/基金周报 图 2、各类型基金本期收益率（%） 数据来源：wind，上海证券基金评价研究中心；数据截至 2025 年 9 月 12 日 注：主动投资股票基金、混合基金及债券基金平均收益率采用中国开放式主动管理基 金系列指数收益率；其他类型基金平均收益率采用样本基金收益率算术平均值 分析师：池云飞 执业证书编号：S08705210 ...

证券研究报告 | 固定收益定期 gszqdatemark 2025 09 15 年 月 日 固定收益定期 食品价格环比回升——基本面高频数据跟踪 本期国盛基本面高频指数为 127.6 点（前值为 127.5 点），当周同比增 加 5.6 点（前值为增加 5.6 点），同比增幅不变。利率债多空信号不变， 信号因子为 5.0%（前值为 5.0%）。 生产方面，工业生产高频指数为 126.9，前值为 126.7，当周同比增加 5.3 点（前值为增加 5.2 点），同比增幅扩大。 总需求方面，商品房销售高频指数为 42.8，前值为 42.9，当周同比下 降 6.3 点（前值为下降 6.3 点），同比降幅不变；基建投资高频指数为 121.0，前值为 120.8，当周同比增加 6.5 点（前值为增加 6.1 点），同 比增幅扩大；出口高频指数为 143.7，前值为 143.7，当周同比增加 2.1 点（前值为增加 2.3 点），同比增幅收窄；消费高频指数为 120.3，前 值为 120.2，当周同比增加 3.3 点（前值为增加 3.2 点），同比增幅扩 大。 物价方面，CPI 月环比预测为 0.1%（前值 0.4%）；P ...

发布时间：2025-09-15 大盘指数 7000 8000 9000 10000 11000 12000 13000 2000 3000 4000 上证指数 深证成指 1000 2000 3000 5000 6000 7000 8000 中小100 创业板指 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:黄子崟 SAC 登记编号:S1340523090002 Email:huangziyin@cnpsec.com 近期研究报告 《宜将风物放眼量，波动性来源将转向 海外》 - 2025.09.08 策略观点 波动降低后是更好的参与时机 ⚫ 投资要点 本周 A 股收复上周跌幅，大幅波动仍是底色。本周主要股指多数 上涨，上周大跌 5.42%的科创 50 强势上涨 5.48%，权重股居多的中证 A50 和上证 50 涨幅较为落后。风格方面，本周成长风格强势反弹，周 期、稳定和消费风格间差异不大，金融风格涨幅较小。市值风格方面， 中小盘显著优于大盘。本周代表核心资产和成长龙头的茅指数和宁组 合均有上涨，宁组合整周上涨 1.95%，茅指数微涨 0.40%。 行业层面，普遍迎来反弹，缺乏明确主线。本周申万一级行业中 电 ...

宏观经济 | 数据点评 中国宏观数据点评：8 月实体经济 数据继续走弱，期待政策支持 核心观点：中国 8 月实体经济数据继续下滑且不及预期。正如我们此 前所预期的，消费品"以旧换新"政策边际效用的递减、关税影响的 逐渐显现、"反内卷"等因素继续影响实体经济。出口增速亦在抢出 口回撤效应、关税影响逐渐显现以及美国需求放缓的影响下开始下滑。 基于 7-8 月经济动能的走弱，我们预计增量政策支持或最快在 9 月底 会推出。尤其在财政方面，潜在的新型政策性金融工具支持的推出和 提前下达地方政府债务额度或有助于改善基建投资。在货币政策上， 我们仍预计今年还会有 50 个基点降准和 10-20 个基点降息。然而， 7 月政治局会议和央行二季度货币政策执行报告对货币政策的定调、 以及近期"存款搬家"到股市等金融市场的动向均让降准降息时点延 后的可能性有所上升。不过，如果本周美联储如期降息，那么我们也 不能完全排除央行跟随财政刺激同步降准降息的可能性。在房地产领 域，近期四大一线城市购房优化政策的成效仍有待观察。我们期待房 地产行业供给端政策亦能有所行动。 8 月社会消费品零售总额同比增速再次下滑，且低于预期。社会消费 品零 ...

证券研究报告 "系统性慢牛"再看高，把握行业 "三大预期差" ——2025年A股四季度策略 2025年9月15日 | 分析师 | 廖静池 | 分析师 | 王大霁 | 分析师 | 赵闻恺 | 分析师 | 高旗胜 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 证书编号 | S1230524070005 | 证书编号 | S1230524060002 | 证书编号 | S1230524100006 | 证书编号 | S1230524100005 | | 邮箱 | liaojingchi@stocke.com.cn | 邮箱 | wangdaji@stocke.com.cn | 邮箱 | zhaowenkai@stocke.com.cn | 邮箱 | gaoqisheng@stocke.com.cn | 摘要 4）红利风格或迎布局良机：红利风格友好度预计延续回落，可获得绝对收益。 ➢ 行业配置：把握三大"预期差" ➢ 大势研判："系统性'慢'牛"，指数看高一线 综合考虑国内政策、经济周期、国外形势、资金流向、市场情绪、宽基估值等因素，我们对市场保持积极乐观 ...

8 月经济："反内卷"影响开始显现 宏 观 研 究 经济数据 2025 年 09 月 15 日 ——8 月经济数据点评 事件：8 月，社零当月同比 3.4%、预期 3.8%、前值 3.7%；固定资产投资累计同比 0.5%、 前值 1.6%；房地产开发投资累计同比-12.9%、预期-12.4%、前值-12%；新建商品房销 售面积累计同比-4.7%、前值-4%；工业增加值当月同比 5.2%、预期 5.8%、前值 5.7%。 ⚫ 核心观点："反内卷"对中下游生产、投资的影响开始显现。 生产：上游生产持续向好，但"反内卷"对中下游生产的影响开始显现。8 月，工业增加 值当月同比回落 0.5pct 至 5.2%。拆分结构看，上游生产表现较强，譬如煤炭开采等；本 轮"反内卷"更聚焦中下游，8 月运输设备（-1.7pct 至 12%）、金属制品（-1.4pct 至 2.8%）、下游中酒饮料茶（-2.5pct 至-2.4%）、食品（-1.8pct 至 2%）生产均有所下行。 投资：8 月固定投资继续下行，主因"反内卷"对中下游投资影响开始显现，叠加前期新 开工持续收缩对当前地产投资的拖累加深。8 月固定投资当月同比回落 1. ...

8月我国经济下行压力加大，内外需求同步放缓，生产增长承压，供需矛盾仍然较为突出。 外需放缓但仍有韧 性，人民币计价出口金额同比增长4.8%，较7月下降3.2pct，对美出口降幅走阔是主要拖累。内需不足更为明 显，8月投资累计增速下行1.1pct，社零和生产当月增速分别下行0.3pct和0.5pct。价格有所修复，但持续性有待 观察。核心CPI通胀上涨至0.9%，PPI通胀上行0.7pct至-2.9%，环比年内首度止跌，商品房单月销售均价小幅抬 升。 资料来源：Wind，招商银行研究院 一、消费：商品连续放缓，服务维持韧性 8月社零增速3.4%，低于市场预期（3.8%），主要受国补方式调整与透支效应初显影响，消费贷贴息于9月开 始实施，或推迟居民消费意愿。 图1：8月经济数据均不及市场预期 商品消费同比增速下跌0.4pct至3.6%，连续第三个月放缓，呈现三点变化。 一是部分升级类商品表现亮眼，金 银珠宝、体育娱乐用品增速上行8.6pct、3.2pct至16.8%、16.9%。二是补贴与非补贴品类分化边际收敛。8月国 补重启，但采用限时限量发放或摇号方式，政策效果受限，叠加政策透支效应或逐步显现，补贴品类消费增 ...

指数再度向上挑战，但市场整体小幅下跌。 题材方面，无人驾驶受周末消息刺激高开，海马汽车、索菱股份、浙江世宝、路畅科技、得润电子、康盛股份、豪恩汽电（20CM炸）、拓普 集团（炸）、德赛西威（炸）等纷纷涨停； 模拟芯片也受消息刺激高开，上海贝岭、北京利尔、圣邦股份（20CM）、纳芯微（20CM炸）涨停，思瑞浦、艾为电子、南芯科技、希荻微等 高开低走； 1、行情 预制菜开盘冲高，得利斯一字板，龙大美食、惠发食品、味知香盘中涨停（均炸），立华股份、国联水产、千味央厨、海欣食品等早盘均一度 大幅冲高，但整体呈现冲高回落走势； 锂电池、储能开盘大涨，百利科技2连板，天赐材料、洪田股份、宏盛股份、尚太科技、中一科技（20CM）等集体涨停，宁德时代一度涨超 14%； 此外，游戏、新能源汽车、影视、核聚变等均有局部强势表现，有色、黄金等跌幅居前。 截至收盘，沪指微跌0.26%，深成指、创业板指分别收涨0.63%、1.52%（均刷新年内新高），市场超3300股下跌，近2000股上涨。 2、预制菜 热度拉满下，几大央媒也都纷纷发文点评。 如此热度，预制菜板块今日当然会有所表现。 得利斯一字板，龙大美食、惠发食品、味知香盘中涨停（ ...

证券研究报告·宏观报告·宏观点评 宏观点评 20250915 供需分化的三个结果——8月经济数据点评 2025 年 09 月 15 日 ◼ 一、生产为何仍然偏强？ ◼ 二、消费：商品销售下行、餐饮消费回升 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 占烁 执业证书：S0600524120005 zhansh@dwzq.com.cn 相关研究 《市场对重启"国债买卖"的预期升 温》 2025-09-14 《9 月 FOMC 前瞻：降息已成定局， 关注点阵图指引与美联储独立性》 2025-09-14 东吴证券研究所 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 9 月 15 日，国家统计局发布 8 月经济数据，供给端数据小幅下行、但 韧性仍然较强，需求端三大需求均出现走弱。具体来看，供给侧，工业 增加值同比 5.2%（前值 5.7%），Wind 一致预期 5.7%，服务业生产指数 同比 5.6%（前值 5.8%）。需求侧，外需开始回落，出口同比 4.4%（前 值 7.2%），低于 Wind 一 ...

华侨城A(000069.SZ)披露2025年8月销售情况，2025年8月，公司实现合同销售面积7.2万平方米，同比 减少49%，环比7月减少47%;合同销售金额9.9亿元，同比减少57%，环比7月减少41%。 ...