投资咨询业务资格： 研究员：侯帆 期货从业资格证号：F3076451 投资咨询资格证号：Z0019257 电话：15117218912 邮箱：houfan@qq.com 研究报告 纯碱周报 "反内卷"情绪持续降温，市场回归基本面 华龙期货投资咨询部 报告日期：2025 年 8 月 4 日星期一 库存情况纯碱库存压力仍存，截止到 2025 年 7 月 31 日，国 内纯碱厂家总库存 179.58 万吨，较上周一增加 1.22 万吨，涨幅 0.68%。 【综合分析】 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 证监许可【2012】1087 号 上周纯碱主力合约SA2509 价格在1228-1432 元/吨之间运行， 价格回落。 截至 2025 年 8 月 1 日下午收盘，当周纯碱期货主力合约 SA2509 下跌 184 元/吨，周度跌涨-12.78%，报收 1256 元/吨。 【基本面分析】 供给方面产量、产能利用率双降，截止到 2025 年 7 月 31 日， 上周国内纯碱产量 69.98 万吨，环比减少 2.40 万吨，跌幅 3.32%。 纯碱综合产能利用率 80 ...

南华期货玻璃纯碱产业周报 ——交易回归现实 寿佳露（投资咨询证号：Z0020569） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年8月3日 一、玻璃核心观点 【供应】 目前玻璃日熔处于15.96万吨，整体稳定。暂无预期外变动，安徽冠盛 600 吨预计 7-8月点火，安全六线预计 7-8月点火，乌海中玻 800 吨一线预计 8-10 月前后冷修。 【库存】 玻璃厂内库存5949.9万重箱，环比-239.7万重箱，环比-3.87%，同比-13.88%。折库存天数25.5天，较上 期-1.1天。沙河中游库存快速增加；负反馈下，现货跟跌，产销疲弱。 【利润】 隆众数据，各工艺玻璃产线利润，天然气-150元，煤制气+138元，石油焦+138元。 【需求】 截至7月底，深加工样本企业订单天数均值9.55天，环比+2.7%，同比-1.55%；深加工持有原片库存13天，环 比+25%，同比+54.76%。本周各区平均产销84，上周123，环比上周明显走弱。 【策略观点】 交易回归产业现实，不过政策预期或在持续与降温中反复，市场情绪亦有反复。基本面看，供应端日熔小幅 回升，暂无预期外状况。当前玻璃累计表需下滑8 ...

Report Summary 1) Report Industry Investment Rating No information provided. 2) Core Viewpoints - The market sentiment is fluctuating, with increased volatility. From a real - world perspective, the near - end warehouse receipt pressure is relatively large, and the market is starting to follow the delivery logic. There is a contradiction between macro - expectations and industrial logic, and the 09 contract is approaching delivery, causing trading to return to reality. There is a possibility of a second round of policy expectation fermentation, but the high inventory in the middle reaches has triggered a negative feedback [2]. 3) Summary by Related Catalogs Glass and Soda Ash Price Forecast - Glass price is predicted to be in the range of 1000 - 1400, with a current 20 - day rolling volatility of 51.76% and a 3 - year historical percentile of 97.8%. Soda ash price is forecasted to be between 1100 - 1500, with a current 20 - day rolling volatility of 39.03% and a 3 - year historical percentile of 75.6% [1]. Glass and Soda Ash Hedging Strategies - **Glass Inventory Management**: For high glass inventory, sell FG2509 futures at 1250 with a 50% hedging ratio and sell FG601C1420 call options at 40 - 50 with a 50% ratio to lock in profits and reduce costs. For low glass inventory, buy FG2601 futures at 1000 with a 50% ratio and sell FG601P1000 put options at 40 - 50 with a 50% ratio to lock in procurement costs [1]. - **Soda Ash Inventory Management**: For high soda ash inventory, sell SA2509 futures at 1400 with a 50% hedging ratio and sell SA601C1500 call options at 50 - 60 with a 50% ratio. For low soda ash inventory, buy SA2601 futures at 1200 - 1250 with a 50% ratio and sell SA601P1200 put options at 50 - 60 with a 50% ratio [1]. Glass and Soda Ash Market Data - **Glass Futures**: On August 1, 2025, the glass 05 contract was at 1295 (down 0.23% from the previous day), the 09 contract was at 1102 (down 1.34%), and the 01 contract was at 1224 (unchanged). The (5 - 9) month - spread was 193 (up 12), the (9 - 1) month - spread was - 122 (down 15), and the (1 - 5) month - spread was - 71 (up 3) [6]. - **Glass Spot**: The average price of glass in the Shahe area on August 1, 2025, was 1248, down 19.4 from the previous day. Prices in most regions decreased slightly [7]. - **Soda Ash Futures**: On August 1, 2025, the soda ash 05 contract was at 1379 (up 0.07% from the previous day), the 09 contract was at 1256 (up 0.72%), and the 01 contract was at 1333 (up 0.6%). The (5 - 9) month - spread was 123 (down 8), the (9 - 1) month - spread was - 77 (up 1), and the (1 - 5) month - spread was - 46 (up 7) [8]. - **Soda Ash Spot**: The heavy - alkali and light - alkali market prices in most regions remained unchanged on August 1, 2025. The heavy - alkali price in Shahe was 1246, down 1 from the previous day [9].

| | | | | | 玻璃纯碱早报 | | | 研究中心能化团队 | | | 2025/8/1 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 玻 璃 | | | | | | | | 2025/7/24 | | 2025/7/30 | | 2025/7/31 周度变化 日度变化 | | | 2025/7/24 | 2025/7/30 | | 2025/7/31 周度变化 日度变化 | | | 沙河安全 | 1250.0 5mm大 板 | 1301.0 | 1284.0 | 34.0 | -17.0 | FG09合约 | 1307.0 | 1191.0 | 1117.0 | -190.0 | -74.0 | | 沙河长城 | 1258.0 5mm大板 | 1233.0 | 1233.0 | -25.0 | 0.0 | FG01合约 | 1402.0 | 1320.0 | 1224.0 | -178.0 | -96.0 | | 沙河5mm大 | 1241.0 板低价 | 1233.0 ...

近期，玻璃、纯碱期货价格波动加剧。在"反内卷"政策的影响下，玻璃、纯碱产业正经历着深刻的市场 变革。这轮由政策预期主导的市场波动，既让部分企业暂时缓解了经营压力，也暴露了行业供需格局中 的深层次问题，产业链各环节都在预期与现实中寻找新的平衡。针对供需调整、产业驱动因素、企业应 对策略等话题，期货日报记者通过对湖北、河北、山东等地的产业企业的电话调研，深入剖析"反内 卷"背景下玻璃、纯碱行业的真实生态与发展趋势。 把握"反内卷"政策机遇 从情绪驱动到现实检验 近期，在玻璃、纯碱市场，政策与供需预期的博弈，成为市场走势的核心驱动因素。从产能淘汰政策的 推进，到下游需求结构的动态变化，再到短期追涨行为与长期行业整合趋势的交织，市场参与者的情绪 在乐观与谨慎之间频繁切换。对玻璃、纯碱产业企业而言，如何在价格起伏中坚守理性，在诸多不确定 性里锚定经营决策的确定性，已成为当下亟待解决的问题。 "'反内卷'政策的核心，是解决违背经济运行规律的低质量、同质化竞争问题。"中信寰球商贸有限公司 玻璃、纯碱期现业务总经理范国圣表示，这一政策信号的释放，迅速在玻璃、纯碱市场掀起波澜。 2025年6月，玻璃与纯碱价格处于历史低位，玻璃 ...

近期，玻璃、纯碱期货价格波动加剧。在"反内卷"政策的影响下，玻璃、纯碱产业正经历着深刻的市场 变革。这轮由政策预期主导的市场波动，既让部分企业暂时缓解了经营压力，也暴露了行业供需格局中 的深层次问题，产业链各环节都在预期与现实中寻找新的平衡。针对供需调整、产业驱动因素、企业应 对策略等话题，记者通过对湖北、河北、山东等地的产业企业的电话调研，深入剖析"反内卷"背景下玻 璃、纯碱行业的真实生态与发展趋势。 从情绪驱动到现实检验 近期，在玻璃、纯碱市场，政策与供需预期的博弈，成为市场走势的核心驱动因素。从产能淘汰政策的 推进，到下游需求结构的动态变化，再到短期追涨行为与长期行业整合趋势的交织，市场参与者的情绪 在乐观与谨慎之间频繁切换。对玻璃、纯碱产业企业而言，如何在价格起伏中坚守理性，在诸多不确定 性里锚定经营决策的确定性，已成为当下亟待解决的问题。 "'反内卷'政策的核心，是解决违背经济运行规律的低质量、同质化竞争问题。"中信寰球商贸有限公司 玻璃、纯碱期现业务总经理范国圣表示，这一政策信号的释放，迅速在玻璃、纯碱市场掀起波澜。 2025年6月，玻璃与纯碱价格处于历史低位，玻璃行业亏损面持续扩大。 "从往年玻 ...

| 玻璃纯碱早报 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | | 研究中心能化团队 | | 2025/7/31 | | | 玻 璃 | | | | | | | | | | | | | 2025/7/30 周度变化 日度变化 | 2025/7/23 | 2025/7/29 | | | | | 2025/7/23 | 2025/7/29 | | 2025/7/30 周度变化 日度变化 | | | 沙河安全 5mm大 板 | 1240.0 | 1301.0 | 1301.0 | 61.0 | 0.0 | FG09合约 | 1211.0 | 1188.0 | 1191.0 | -20.0 | 3.0 | | 沙河长城 5mm大板 | 1248.0 | 1280.0 | 1233.0 | -15.0 | -47.0 | FG01合约 | 1309.0 | 1313.0 | 1320.0 | 11.0 | 7.0 | | 沙河5mm大 板低 ...

近期纯碱现货价格大幅上调，部分生产企业盈利情况有所好转，但多数企业仍处亏损状态。截至目前， 下游企业对本轮价格上调接受程度较低，多数终端用户以消化自身库存为主，刚需采购为辅，备货意向 仍旧较差。 从基本面来看，供应方面预期8月份检修企业或有减少，纯碱企业开工负荷可能将有所恢复，若纯碱产 业反内卷细则仍未落地，则8月份供应大概率仍维持宽松局面。需求方面，近期盘面价格大幅拉涨，期 现商套利入场，加之部分生产企业积极套保，行业待发订单明显增加，投机需求快速释放。从终端来 看，浮法和光伏玻璃利润改善有限，且受反内卷相关政策影响，远期产能存在下降预期，对纯碱终端需 求的支撑边际弱化。故从供需端来看，纯碱中期过剩格局或仍未改变，行业供应压力仍旧偏高，后续建 议持续关注反内卷相关政策对行业供应端造成的实际影响。(作者单位：齐盛期货) ...

| | | | | | 玻璃纯碱早报 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | | | 研究中心能化团队 | | 2025/7/30 | | | | | | | | 玻 璃 | | | | | | | | | 2025/7/22 | 2025/7/28 | | 2025/7/29 周度变化 日度变化 | | | 2025/7/22 | 2025/7/28 | | 2025/7/29 周度变化 日度变化 | | | 沙河安全 5mm大 板 | 1220.0 | 1301.0 | 1301.0 | 81.0 | 0.0 | FG09合约 | 1249.0 | 1223.0 | 1188.0 | -61.0 | -35.0 | | 沙河长城 5mm大板 | 1220.0 | 1280.0 | 1280.0 | 60.0 | 0.0 | FG01合约 | 1342.0 | 1300.0 | 1313.0 | -29.0 | 13.0 | | 沙河5mm大 板 ...

| | | | | | 纯 碱 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/7/21 | | 2025/7/25 | | 2025/7/28 周度变化 日度变化 | | | 2025/7/21 | 2025/7/25 | | 2025/7/28 周度变化 日度变化 | | | 沙河重碱 | 1280.0 | 1430.0 | 1300.0 | 20.0 | -130.0 | SA05合 约 | 1390.0 | 1539.0 | 1417.0 | 27.0 | -122.0 | | 华中重碱 | 1200.0 | 1340.0 | 1280.0 | 80.0 | -60.0 | SA01合约 | 1354.0 | 1516.0 | 1387.0 | 33.0 | -129.0 | | 华南重碱 | 1400.0 | 1450.0 | 1450.0 | 50.0 | 0.0 | SA09合约 | 1295.0 | 1440.0 | 1316.0 | 21.0 | -1 ...