2025年4月，特朗普政府高调推出"对等关税"政策，试图通过贸易壁垒强行推动制造业回流美国。财政 部长贝森特更在内阁会议上乐观预测，2025年全年关税收入有望突破3000亿美元，创下历史新高。 尽管钢铁等行业在关税保护下短暂受益，但更多领域如纺织、医药、新能源等却陷入"高价低质"和供应 链断裂的困境，美国警察更是以原来四倍价格购买本土生产的劣质制服。 凤凰网《风暴眼》 更讽刺的是，美国制造业早已"失血"多年——缺工人、缺技术、缺完整产业链，空有回流的口号，却无 落地的根基。 这场轰轰烈烈的"工厂回迁运动"，在财政账本上或许记下了漂亮的关税数字，却在实体经济中留下了成 本飙升、质量崩盘和人才断档的烂摊子，最终恐沦为一场代价高昂的"政治秀"。 01 "花四倍的钱买到了劣质产品" 自2025年4月特朗普政府祭出"对等关税"政策，制造业回流确实在某些行业初现端倪，但这"回春术"效 果可谓冰火两重天，甚至催生了"高价低质"的尴尬怪圈。 克利夫兰-克利夫斯公司算是"受益者"，二季度钢材出货量涨了7.5%，收入提升6.5%，克利夫兰-克利夫 斯首席执行官Lourenco Goncalves表示，公司在产品定价方面取得了显著 ...

对于这轮行情的上涨逻辑，多位接受第一财经记者采访的人士认为，最大的驱动因素源于供给侧，"反 内卷"预期推升价格上涨，同时煤炭价格的上涨使下游电力成本提高，可能导致下游收缩供给，也带来 了价格上涨的预期；需求侧，市场预计下半年财政政策发力，加上城市更新、雅鲁藏布江水电工程建设 等，又带来改善预期。与此同时，在全球宏观环境复杂多变下，大宗商品关键战略原材料正面临定价重 估。 大宗商品期货市场近期接连出现涨停现象，背后原因包含了供给侧"反内卷"的预期、国家级项目对于需 求侧的改善，以及煤炭涨价等多重因素。 7月23日，焦煤期货主力合约继前一日夜盘触及涨停后，虽然日内打开涨停板，但尾盘再度涨停，收涨 11%；多晶硅期货主力合约盘中一度涨停，这是月内第四次触及涨停，之后回调，收涨5.5%；焦炭也持 续上涨，日盘收涨3.83%。此外，生猪、红枣、纸浆、菜粕、沪银等大多数期货品种主力合约上涨。 对于这轮行情的上涨逻辑，多位接受第一财经记者采访的人士认为，最大的驱动因素源于供给侧，"反 内卷"预期推升价格上涨，同时煤炭价格的上涨使下游电力成本提高，可能导致下游收缩供给，也带来 了价格上涨的预期；需求侧，市场预计下半年财政政策 ...

陪跑"反内卷"或使锂价高估，关注后续产业资金入场动作 - 碳酸锂产业链周度数据报告 2025年07月23日 孙皓 从业编号：F03118712 投资咨询：Z0019405 sunhao@thqh.com.cn www.thqh.com.cn 李英杰 从业编号：F3040852 投资咨询：Z0010294 手机：18516056442 liyingjie@thqh.com.cn 一、周报小结 基本面简述： 1、锂矿：锂矿审计引供给收缩预期。当前矿端的供需仍旧表现的较为平稳，澳矿生产大多按照计划进 行，尚未出现预期外的减停产情况出现，江西部分一体化产能需重新测定矿山矿种以及盐湖地区的手续补充 要求短期刺激供应收缩预期，不过在当前库存情况下，实际影响或有限。 2、锂盐：借题发挥氛围浓厚，期市上行或引发产业保值入场。市场"反内卷"行情仍旧持续，但碳酸 锂仍旧不是"反内卷"行情的直接受益者，且下游的产能限制甚至会造成负面影响；江西与盐湖的矿证问题 确会引发供应收缩预期，但与"反内卷"题材捆绑实属牵强；当前市场借题发挥的氛围浓厚，期价持续上行 的话，或吸引产业的保值头寸入场。 3、正极材料及锂电池：反内卷或引发终端缩减。 ...

特斯拉正准备迎接一份可能创下十多年来最大季度收入降幅的财报，其核心的汽车制造业务面临着前所未有的压力。 市场的普遍预测显示，特斯拉或将在Q2录得2012年以来最急剧的季度销售额下滑，收入将同比下降约11%至226亿美元，调整后每股收益或将下 滑18%。 在特斯拉主营汽车业务承压之际，马斯克能否凭借其对机器人出租车（RoboTaxi）和人工智能的宏大愿景，再次支撑起公司高企的估值，正成为 投资者关注的焦点。德银认为，机器人出租车业务正从概念变为现实，未来6到9个月内，车队规模有望扩大至1000辆以上，运营范围还将进入旧 金山、凤凰城甚至迈阿密等其他城市。 巴克莱则表示，特斯拉即将发布的Q2财报显示了一个矛盾的局面：一方面，自动驾驶和机器人出租车的宏大叙事正以前所未有的势头俘获市场想 象力，支撑着高企的股价；另一方面，公司的核心汽车业务基本面却在持续走弱，2025年交付量预计下降10%。特斯拉股价已从去年12月的高点 下跌了31%。然而，在马斯克持续推动下，对机器人出租车业务的憧憬让股价自4月份的低点反弹了50%。 "特斯拉比任何其他大盘股都更依赖投资者对其未来长期愿景的信心。"DataTrek Research ...

每周一景： 云南兰坪澜沧江山谷河流村庄风光 点击右上角菜单，收听朗读版 【策略】 Q2基金动向：中盘成长与大金融 主动基金增配中盘科技成长股与大金融。 2025Q2主动偏股基金在赎回压力下逆势加仓，仓位小幅升至84.2%。持仓集中度CR20环比明显下降3.3%。板块 上，主动基金继续增配港股，配置比例环比+0.7%至19.5%，再创新高。A股方面，大幅增配创业板，略增科创板，减配主板。风格上，主动基金AH股持仓 结构有一定调整。一方面，从自下而上景气趋势出发，增配以中证500为代表的中盘成长股，如科技硬件、医药与新消费等，而减配龙头权重个股，这使得基 金个股配置集中度有明显回落。另一方面是明显提升了大金融板块仓位，并对保险/城商行/股份行的大幅增配，主动顺应了公募基金改革的趋势。对于传统领 域的周期和消费股基金则以减配为主。除此之外，二季度被动基金股票持仓市值首次超过主动基金，且主要同样增配大金融、TMT与军工，资金行为的共识度 较高，后续需要边际重视投资者配置工具切换后被动资金边际定价权的提升。 行业配置：增配TMT与大金融，减仓顺周期与制造。 二季度基金主要增配通信/银行/军工/非银，减配食饮/汽车/电新 ...

Core Viewpoint - The visit of EU leaders to China comes amid heightened tensions with the US over tariff policies, reflecting the EU's urgent need to reassess its trade relationships with both the US and China [1][3][7] Group 1: EU's Position and Concerns - The EU is caught in a complex situation, needing to navigate pressures from the US while also considering its significant trade relationship with China [1][3] - EU officials express concerns that if the market is fully opened to China, up to 50% of market share could be captured by Chinese companies, necessitating protective measures [3][4] - The EU's internal production chains, established for globalization, may face marginalization if de-globalization trends intensify [3][4] Group 2: Objectives of the Visit - The primary goals of the EU leaders' visit to China include securing more orders for EU companies and negotiating unequal tariff arrangements, where China would implement zero tariffs on EU products while maintaining some tariffs on Chinese goods [4][6] - The EU also aims to pressure China to reduce its cooperation with Russia, using sanctions as leverage [4][6] Group 3: Challenges in Negotiations - There is a fundamental conflict between the EU's requests and China's principles, particularly regarding tariff arrangements and cooperation with Russia [6][9] - The timeline for negotiations is tight, with the US imposing an August 1 deadline for new tariff agreements, leaving little room for complex discussions [6][9] - The EU's predicament highlights the broader international dynamics, where the US seeks to reshape trade rules to its advantage, often at the expense of its allies [6][9] Group 4: Implications for Global Trade - The shifting global trade landscape indicates that the EU's ability to balance relations between the US and China is diminishing, necessitating a reevaluation of its ties with China [7][9] - The outcome of the EU's negotiations with China will not only impact its economic future but also have significant repercussions for the global trade framework [9]

中国人寿：消息面上，中国人寿集团在京召开2025年上半年经营管理工作会议。会议信息显示，上半 年，中国人寿集团累计新增保险保障金额超450万亿元，赔付支出2372亿元，同比增长14.7%，保险资 金公开市场权益投资净买入超900亿元。截至6月底，该集团合并营业收入同比增长8.4%，合并总资产 突破8万亿元（不含广发银行总资产3.69万亿元），管理总资产超15万亿元。 7月23日，南下资金净卖出港股13.2亿港元。 其中，净买入中国人寿6.65亿、中芯国际4.86亿、中国能源建设2.56亿、阿里巴巴-W 2.02亿、泡泡玛特 1.73亿、东方电气1.7亿。 净卖出腾讯控股11.29亿、美团-W 10.21亿、小米集团-W 9.83亿。 据统计，南下资金已连续5日净买入中芯国际，共计16.6206亿港元；连续2日净买入中国人寿，共计 15.4391亿港元。 北水关注个股 中芯国际：消息面上，国泰海通证券指出，伴随工业及汽车下游开启补库，BCDAnalog下游需求有望增 长，二季度及下半年晶圆代工产能利用率有望持续提升。此外，当前国内先进制程工艺持续迭代，AI 芯片有望逐步转向国内晶圆代工，而中芯国际作为布局先进制 ...

近期，一项特别的渠道商管理培训计划在霍尼韦尔启动，由余锋亲自推动。 7月16日，北京中国国际展览中心，霍尼韦尔展台前人流如织。这家连续第三年参加链博会的科技巨 头，此次展出的实物展品中超过95%由中国本土团队研发制造，聚焦自动化、能源转型和未来航空三大 业务发展趋势。 "每次培训10余家渠道商，每家派2至4人，开展为期两天的专业培训。"霍尼韦尔的业务负责人分别担任 讲师，学员需带着实际项目参与培训。截至目前，已有100多位渠道合作伙伴完成培训，今年已完成两 期。霍尼韦尔向他们开放了通常对外保密的精益管理和六西格玛方法论。 霍尼韦尔正积极打造更具韧性的中国本土供应链。 余锋详细介绍，不久前，多位全球采购团队领导专程飞抵中国参与供应商大会。霍尼韦尔的供应商大会 呈现出与其他跨国企业不同的景象。为期两天的会议不仅是例行的合作洽谈，更搭建了独特的业务对接 平台。 会议特别设置了"供需快速见面会"，霍尼韦尔四大业务集团、20多个业务部门代表现场坐镇，供应商每 15分钟进行一次会面，实现高效业务对接。 中经记者 索寒雪 北京报道 "我们希望全球采购负责人能亲眼看到中国供应商的卓越能力。"余锋在近期天津夏季达沃斯论坛期间透 ...

7月16日，在美国总统府白宫，美国总统特朗普高调宣布，将对150个国家征收10％—15％的关税，不确定 是10％或者15％。自特朗普再次上台之后一直在关税上重拳出击。 这次对加税政策无疑是对各国对美国出口的小型出口公司的一个沉重打击，这不但会使本国商品价格上 涨，还会使一些依赖进口原料的公司面对更大的成本投入。 特朗普（资料图） 有人猜测是中国之前提出的稀土反制措施起到了作用，让美国忌惮了，不敢再把关税加到中国头上，也有 人认为特朗普想和中国和谈，所以这一次没有向中国发难。不然怎么解释特朗普这次加关税中给中国的特 殊待遇，在大多数国家里获得了宽免。 但是不久之后人们就发现，特朗普本次其实给了中国特殊待遇，但是不是不强加加关税，而是中国的关税 加的比别的国家更多，隔几天美国的总统特朗普就再次宣布针对中国阳极级石墨产品要征收一项"反倾销初 裁税率"，直接将中国出口到美国的阳极石墨产品关税增加到93.5％，有人估算之后的石墨产品到达美国的 成本可能达到160％。 此举一出，一石激起千层浪，国内的一些大企业首先坐不住了，石墨是电池的原材料，本土的产量尚且无 法代替中国，此关税一出，用到电池的产业必然会遭到重创，如美国 ...

牛市在悲观中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在狂欢中消亡。 7月23日，上证指数最高涨至3613.02点，距离2024年10月高点仅一步之遥，虽然随后出现跳水，最 终3600点得而复失，但A股连续12个交易日两融余额上升至1.92万亿元，占A股流通市值2.25%。 市场情绪被彻底点燃 ，前海开源等机构已喊出"下半年有望突破3700点高位"的预判，星石投资更直 言基本面内生动能增强或催生"新一轮牛市起点"。 指数冲关背后的三重动力 1.政策红利持续释放 资本市场改革深化、"反内卷"政策落地、设备更新及以旧换新补贴持续发力。财政部明确国有商业 保险公司实施"5年+3年"长周期考核，当年考核权重仅占30%，引导长期资金入市，为金融、地产等 低估值板块注入稳定剂。 2.经济数据超预期修复 尽管指数气势如虹，但市场分化格局尖锐。 结构性行情突出： 水利水电、稀土、创新药板块近20日涨幅超20%，而银行、券商、半导体则明显 滞涨。同属新能源赛道内，锂矿股受碳酸锂涨价推动大涨，光伏股却出现跌停潮。 增量资金隐忧浮现： 北上资金7月净流出287亿，电子、计算机等成长板块遭主力资金抛售超390亿 元。 外部风险同样不容忽视： ...