行 业 研 究 华福证券 社会服务 2025 年 06 月 18 日 社会服务 关注 IP 新消费，618 美妆中高端品牌走强 投资要点： 文旅：关注暑期旺季催化，同时关注文旅结合 IP 的新消费逻辑延伸， 以及"苏超"对于江苏区域性的主题带动。 行 业 定 期 报 告 近期主题方面，建议关注 IP+景区的概念延伸，关注峨眉山 A、长 白山、祥源文旅、海昌海洋公园等。第二个主题"苏超"热度持续提 升，建议关注江苏片区出行、体育相关公司主题机遇，建议关注天目 湖、金陵体育等。 潮玩：消费政策延续支持，消费心理边际宽松，潮玩龙头公司表现强 劲。 消费政策延续支持，消费心理边际宽松，潮玩龙头公司表现强劲： 泡泡玛特周涨幅达+11.4%，布鲁可涨+9.4%。港股泡泡玛特因 LABUBU IP 全球断货和海外销售超预期，股价韧性突出；布鲁可因新品反馈热 烈及入通预期强化，市场关注度提升。行业整体受益于暑期档新品周 期催化，板块弹性显著。 黄金珠宝：建议关注终端店效高增及门店拓展空间大的品牌。 金价持续上涨，一口价产品增长表现较好，面向高端客群及年轻 客群的品牌终端店效有望持续高增且门店拓展空间大，建议关注潮宏 基、莱绅 ...

转自：新华财经 中国人民银行、国家外汇局近日联合印发《关于金融支持福建探索海峡两岸融合发展新路 建设两岸融 合发展示范区的若干措施》提出，支持资本项下跨境投融资便利化。支持建设多层次两岸金融市场，推 动更多符合条件的在闽优质台资企业在大陆上市。 创新药板块近期在港股、A股市场大放异彩。记者调研了解到，对于创新药板块，不少一线私募机构的 投资情绪较为乐观，并执行长线做多策略。有私募负责人透露，至少在今年之内，会将其配置的优质创 新药资产视为"非卖品"。 赴港上市企业持续增加、外部增量资金不断涌入、二级市场交投热度不减，叠加一系列支持性举措落地 并发挥效果，今年以来港股市场热闹非凡，一、二级市场的欣欣向荣也为包括内地券商在内的中介机构 提供了更为广阔的展业空间。记者在采访中了解到，面对持续升温的企业赴港上市潮，多家券商正不断 加大资源投入，加强内地投行条线与香港分支机构的信息交流和业务协同，在保障项目质量的基础上， 全力抢抓市场机遇。 上海证券报 随着市场持续回暖，新基金加快入市步伐。近期，多只新基金提前结束募集，并且快速成立，抢抓建仓 窗口意图明显。与此同时，多家基金公司密集自购旗下新发权益类基金，以真金白银表 ...

数据显示，2024年中国化妆品市场交易总额为10738.22亿元，同比增长2.8%。中国化妆品品牌交易额占 比为55.2%，同比增加2.9个百分点。在市场增速加快、消费升级明显、竞争白热化的环境下，"差异化 打法"已经成为美妆上市公司生存和谋求增长的核心战略。 "新消费形势下，情绪价值在消费中的作用越来越凸显，美妆作为新消费的重要板块，正在不断通过创 新产品、服务体验给消费者带来物质以及精神上的双重满足。"水羊集团股份有限公司（以下简称"水羊 股份"）相关负责人对《证券日报》记者表示，根据新消费形势的这一特点，在"618"常规促销之外，公 司高奢品牌EDB进一步拓展线下渠道，创新提供五感SPA，希望给消费者带来优质的服务。 随着2025年"618"大促进入备战白热化阶段，美妆个护行业成为消费市场的核心战场。在新消费红利不 断释放的背景下，上市公司通过差异化打法和细分客户挖掘抢占行业风口。 中央财经大学数字经济融合创新发展中心主任陈端在接受《证券日报》记者采访时表示："近年来，消 费者对产品性能、情绪价值等提出了更多样化的需求，从美妆个护上市公司备战'618'的情况来看，根 据新消费形势进行战略布局的趋势也越发 ...

金十数据6月11日讯，华泰证券研报称，继续看好2025年大消费板块，建议关注四条消费板块结构性投 资主线。一是 新消费投资机遇，美妆个护、国潮服饰等领域头部品牌正通过产品创新与全渠道布局实 现市占率突破。二是 高成长性的情绪消费赛道，潮玩IP经济、宠物经济、沉浸式服务等，正以社交 化、场景化的消费模式构建千亿高景气市场。三是蓬勃发展的 银发经济，适老化智能家电、老年教育 旅游等，将在政策支持和观念迭代中迎来黄金发展期。四是 "AI+"消费的技术赋能机遇，相关算力服 务、解决方案及率先落地的消费龙头股具备增长潜力。 华泰证券：看好2025年大消费板块，建议关注四条消费板块结构性投资主线 ...

Core Viewpoint - The cosmetics retail sales in China for January to April 2025 showed a year-on-year increase of 4%, underperforming the overall retail market by 0.7 percentage points, but this represents an improvement compared to 2024. The industry is characterized by four key trends: innovation in personal care products, breakthroughs in ingredient technology, rising emotional consumption, and the continuation of affordable consumption [1][3]. Investment Recommendations - The company recommends increasing holdings in the personal care sector, highlighting quality companies that benefit from product innovation and opportunities in Douyin channels, with key recommendations including Ruoyuchen (003010), Dengkang Oral (001328), and Runben Co. [2] - In the beauty sector, structural opportunities are identified, with key recommendations for companies like Jinbo Biological, Juzi Biological, and Marubi Co. that are positioned to benefit from the collagen restructuring trend. Additionally, brands like Maogeping, Shumei Co., Proya (603605), and Shanghai Jahwa (600315) are expected to gain from the overall increase in domestic market share [2]. - Companies expected to bottom out and potentially see a turning point include Lafang Household (603630), Shuiyang Co. (300740), Betaini (300957), Furuida (600223), Huaxi Biological, Fulejia (301371), Meilitiantian Medical Health, and Qingsong Co. (300132) [2]. Industry Overview - Demand remains stable, with the rise of domestic brands in the beauty and personal care sectors accelerating. The cosmetics retail sales for January to April 2025 increased by 4% year-on-year, which is a 0.7 percentage point underperformance compared to the overall retail market, but shows improvement from 2024. The overall demand is stable, with leading domestic brands performing well and the rise of new domestic brands spreading from beauty to personal care categories [3][4]. Trends - The industry is witnessing several trends: 1) Personal care transformation with new products in traditional categories, supported by content e-commerce creating a favorable environment for new product launches [4]. 2) Ingredient innovation, particularly in collagen restructuring, with various types and structural innovations expanding application scenarios [4]. 3) Emotional consumption, where cultural, stylistic, and experiential demands are driving the growth of domestic trends in cosmetics and fragrances [4]. 4) Affordable consumption, where the trend for cost-effectiveness continues under supply-demand resonance, benefiting strong supply chains and well-operated brands [4]. Key Companies - Looking ahead to 2025, the market risk appetite is expected to recover significantly. The beauty sector is characterized by substantial changes and a clear trend of rising domestic brands, indicating strong growth potential and leadership in new consumption [5]. The differentiation among brands is increasing, emphasizing the selection of high-growth targets driven by product innovation and attention to marginal improvements [5].

Group 1 - The core viewpoint of the articles highlights the significant rise of Pop Mart's stock, attracting numerous fund managers who previously invested heavily in traditional consumer stocks like Kweichow Moutai, leading to a search for new consumer investment opportunities [2][3][4] - As of the end of Q1 2025, 207 funds were heavily invested in Pop Mart, a substantial increase from 62 funds six months prior, indicating a growing interest in the stock [3] - Pop Mart's stock price began to rise in early 2024, following the founder's announcement of plans to replicate the brand overseas, prompting fund managers to shift their investments from Kweichow Moutai to Pop Mart [3][4] Group 2 - The new consumer sector has shown remarkable performance in both A-share and Hong Kong markets, with several stocks doubling in value, such as Ruoyuchen and Wancheng Group, with some stocks increasing over four times [5] - Funds focused on new consumer stocks have reported impressive returns, with some achieving over 50% returns year-to-date as of May 28, 2025 [5][6] - The current consumer cycle is expected to last longer, driven by a younger demographic with higher consumption willingness and a focus on technological innovation [6] Group 3 - Institutions are increasingly interested in consumer companies, with many receiving significant attention from fund managers, as evidenced by the high number of institutional surveys conducted in May [7][8] - Notable consumer companies like Zhou Dashing and Reliable Co. have received over 130 and 50 institutional surveys respectively, indicating strong market interest [7] - Some fund managers express caution regarding the current valuation levels of new consumer stocks, suggesting potential short-term price adjustments while maintaining a positive long-term outlook [8]

国泰海通发布研报称，居民基础物质需求已很大程度上满足，对个性化、情感属性的需求持续增加。近 年来该行看到美妆个护等品类的产品创新加速，在细分化、功效化、文化及情绪溢价等方向出现新的产 品迭代。美护板块为内需成长代表性板块，结构性机会突出，看好美妆个护公司产品创新下的长期成长 性，建议布局具备产品创新能力、受益赛道红利的标的：1)个护板块：推荐新渠道助力产品创新的公 司;2)美妆及医美板块：成分创新和情感价值下细分赛道有望高景气度的标的。 国泰海通主要观点如下： 美护悦己属性强、对新需求变化敏感度高，成为新消费主力赛道，带动多品类国货份额快速提升 从品类属性看，该行认为美护悦己需求较强，决定了其具备较高附加值、高毛利率，相应品牌商对消费 者需求变化的敏感度高，产品创新相对多，当下阶段以抖音为代表的内容电商渠道变化助力新产品快速 放大，因此在美妆、个护领域不断有新大单品驱动带来品牌及公司高增的结构性机会。国货品牌在产品 创新、新渠道布局上较外资品牌更加灵活高效，在本轮变化中份额持续提升，据欧睿数据测算，2021- 2024年我国护肤、彩妆、婴童护理、口腔护理、卫生巾等品类份额分别提升6.1pct、4.9pct、2 ...

中国是经济全球化的受益者，更是贡献者。 5月21日，北京大学国家发展研究院等权威机构联合发布了"全球品牌中国线上500强榜单"(CBI500)，作 为全球最大的网络零售市场，中国消费者强大的全球购买力，将156个国际品牌推上500强品牌榜。 500强品牌榜中，从TOP10到TOP100品牌各梯队，国际品牌都有出色表现：TOP 10品牌中国际品牌占3 席，TOP50中占18席，TOP100中占36席。在运动户外、美妆个护等领域，国际品牌优势显著。美妆行 业前10中有8个国际品牌，运动户外行业上榜国际品牌数占比高达7成。 根据此次的榜单，中国消费者对国际品牌的需求主要集中在美妆护理、运动健康和时尚穿搭三个领域。 其中美妆个护品牌数量最多，有52个，运动户外品牌有23个，服饰品牌21个，三个行业上榜品牌占比超 6成。 特别美妆个护和运动户外两个行业，上榜国际品牌数均超国内品牌。美妆个护行业中欧莱雅L'ORéAL 排名第一，行业TOP10中，国际品牌占比高达8成，形成霸榜之势。运动户外行业，国际品牌整体占比 达近7成。在对专业性和研发技术要求较高的领域，国际品牌具有明显优势。 除了充分发挥技术和研发优势，深度本土化同 ...

"没有品牌支持的免费短剧只能被卷死！" 2025年以来，免费短剧快速侵蚀短剧市场份额，不少腰尾部团队纷纷转型免费短剧和品牌短剧赛道。 2025年，品牌短剧在免费市场的表现如何呢？谁会继续留在牌桌上？在此节点，DataEye短剧观察来聊聊品牌短剧的新变局。 一、数据盘点 从新入局短剧的品牌来看，今年以来共新增了129家品牌方入局短剧赛道，仅今年1月就增加了84家品牌方，赛道竞争拥挤。而从内容输出方面来看，亦有 不少品牌方"以质逆袭"。值得关注的是，去年年底新入局品牌短剧的美团，不同于韩束、丸美等美妆个护品类的先发优势和重金入局， 2024年下半年才 踏入短剧领域，但凭借着精品化的内容制作和创新的品牌输出模式，化身行业"搅局人"。 （一）哪些品牌短剧更出圈？ 虽然"播放10亿"成为免费短剧的爆款神话，但纵观市场全局，目前红果短剧能够实现播放破10亿的短剧也仅10余部，"10亿率"在短剧市场不到1%。 而从周期内的播放量来看，品牌定制短剧的实力并不差。4月以来，品牌定制短剧播放量TOP10的短剧中，播放量最高的是抖音剧场号她见四季的《亲爱 的宿敌》，播放量达2.8亿；其次是短剧演员孙樾快手账号内的《暗恋藏不住》，上 ...

2025.5.21 市场逻辑精选 逻辑红宝书 2025-05-21 特别提示：下文涉及的题材或公司，内容罗列和篇幅长短，与后续涨跌无关，亦均非进行 推荐，仅作研究辅助。投资者应自主决策，注意风险。 一、市场热点 新型消费：多行业释放消费新活力 ◇驱动：2025 年 5 月 20 日，港股泡泡玛特收盘股价 208.2 港元/股，盘中市值突 破 2800 亿，续创历史新高；谷子经济、宠物经济等年轻人消费新宠有望迎来产 业投资升级。 更多一手海外资讯和海外投行报告加V：shuinu9870 更多一手海外资讯和海外投行报告加V：shuinu9870 更多一手海外资讯和海外投行报告加V：shuinu9870 更多一手海外资讯和海外投行报告加V：shuinu9870 更多一手海外资讯和海外投行报告加V：shuinu9870 更多一手海外资讯和海外投行报告加V：shuinu9870 ◇谷子经济： 1）《哪吒之魔童闹海》等优质 IP 持续赋能下，谷子经济新品持续拓展，机构预 计后续头部卡牌商卡游港股上市将带动产业投资机会再次升级。 2）2024 年国内市场规模 1689 亿，同比增长 41%，预计 2025 年将突破 200 ...