Core Insights - The total revenue of China's catering industry is expected to exceed 5.5 trillion yuan in 2024, with a year-on-year growth of 5.3%, indicating a highly competitive market characterized by "stock competition" [1] - The innovation capability of the catering supply chain is identified as a key factor for promoting high-quality development in the industry [1] Industry Trends - The catering industry faces challenges such as severe homogenization of products and weak market survival capabilities due to the lack of operational experience among new entrants [1] - Consumer preferences are becoming increasingly diverse and personalized, influenced by regional taste differences and the evolving demands of younger generations [2][4] Company Strategies - COFCO Catering has developed four unique innovation paths based on the diverse needs of both the back kitchen and front-end consumers: cooking scene line, regional specialty line, regional cuisine line, and specific population line [2][3] - The cooking scene line addresses efficiency and cost issues in the kitchen, while the regional specialty line simplifies the cooking process for chefs by providing standardized flavor profiles [4][5] Product Development - COFCO Catering has launched products such as the "Fu Zhang Gui" frying oil, which can be used for up to 40 hours of continuous frying, extending the usage period by over 30% compared to traditional oils [4] - The company has also developed composite seasonings for regional cuisines, such as Sichuan cuisine, which allows chefs to replicate complex flavors with ease [5] - Customized products targeting specific demographics, such as students and office workers, have been introduced to meet their unique nutritional needs [6]

华泰证券研报指出，预计全年的电表招标需求或维持在9000万只左右(2024年8939万台)，本轮替换周期 高峰有望延续至2026年。价格层面，继续呈现下滑趋势，整体环比降幅约9.6%；市场集中度相对稳 定。后续分布式"四可"要求下对于智能电表模块升级要求与物联表需求提升，相关设备投资有望受到带 动。近年来电表企业股利支付情况较好，当前我们认为电表企业估值已处于低位。 ｜2025年5月30日星期五｜ NO.1中信证券：当前消费领域呈现出三条趋势主线 中信证券研报指出，当前消费领域呈现出三条趋势主线：1)回归理性、品质升级与消费平替并行；2)快 乐生活、为精神满足感和情绪价值付费；3)技术进步和迭代催生的消费新方向，这将提供诸多长期结构 性"新消费"机会，建议持续配置。维持建议从攻守兼备配置渐进至弹性配置，攻守兼备：消费互联网、 低估值高回报且经营有望率先企稳的乳制品、大众餐饮等板块。弹性配置：顺周期特征明显的餐饮供应 链、酒类、人力资源服务、酒店等行业。提振内需的政策预期将逐渐增强，消费配置表现有望迎来高 潮，再次强调增配消费。 NO.2华泰证券：电表企业估值已处于低位 NO.3中金：微盘风格可能呈现优势边际弱 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 光大研究一周热榜，精选"光溯" 小程序本周阅读量前十研报。 No.1 行业动态 2025-05-18 洞悉光的观察 / 聆听光的声音 / 了解光的态度 No.2 餐饮行业有望复苏，关注供应链相关标的——餐饮 链板块跟踪报告 李嘉祺,叶倩瑜,董博文 行业动态 2025-05-21 根据章鱼小数据，25Q1餐饮市场热度相较24年全年呈现缓慢复 苏，门店数量有所增加。25Q1一线城市餐饮热度环比提升，政 策刺激有望带动需求改善，门店端竞争淘汰加剧。相对刚需且 客单价不高的品类依旧保持较高的开店率，平价餐饮趋势依旧 明显。考虑提振内需政策加码，餐饮消费及供应链需求后续有 望修复,龙头公司积极拥抱渠道变革、优化经营效率,建议关 注上游供应链相关 ...

截至2025年5月15日 13:15，中证主要消费指数(000932)上涨0.03%，成分股华熙生物(688363)上涨 8.48%，贝泰妮(300957)上涨3.25%，珀莱雅(603605)上涨2.15%，乖宝宠物(301498)上涨1.98%，燕京啤 酒(000729)上涨1.89%。主要消费ETF(159672)上涨0.13%，最新价报0.79元。流动性方面，主要消费ETF 盘中换手4.32%，成交360.65万元。拉长时间看，截至5月14日，主要消费ETF近1年日均成交565.91万 元。 5月7日，中国证监会发布"关于印发《推动公募基金高质量发展行动方案》的通知"，提出建立与基金业 绩表现挂钩的浮动管理费收取机制，对新设立的主动管理权益类基金大力推行基于业绩比较基准的浮动 管理费收取模式，完善证券基金经营机构薪酬管理制度，督促基金公司建立健全与基金投资收益相挂钩 的薪酬管理机制。 费率方面，主要消费ETF管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中最低。 跟踪精度方面，截至2025年5月14日，主要消费ETF近1月跟踪误差为0.015%，在可比基金中跟踪精度最 高。 从估值层面来看 ...

Investment Rating - The report assigns an "Overweight" rating for the food and beverage industry, indicating that the industry index is expected to outperform the CSI 300 index by 10% or more over the next six months [1]. Core Insights - The report highlights a positive outlook for the dairy sector driven by favorable policies related to fertility, which are expected to boost demand. The supply-demand balance for raw milk is anticipated to improve, leading to stabilization in milk prices [4]. - In the liquor segment, the focus is on high-end products and regional leaders, with specific recommendations for companies like Kweichow Moutai and Wuliangye. The report notes that the white liquor sector is currently experiencing a bottoming out in valuations, with expectations for demand recovery supported by policy measures [4]. - The snack food sector continues to show high growth potential, with recommendations for companies such as Yanjinpuzi and Ganyuan Food. The report also emphasizes the resilience of the restaurant supply chain, suggesting investments in companies like Anjifood and Qianwei Yangchun [4]. Summary by Sections 1. Market Performance - The food and beverage sector rose by 1.76% last week, underperforming the CSI 300 index by 0.24 percentage points, ranking 20th among 31 sectors [5][10]. - The best-performing sub-sectors included health products and baked goods, which increased by 5.09% and 4.25%, respectively [10]. 2. Key Consumption and Raw Material Prices - The report provides detailed pricing data for key liquor products, noting that the price of the 2024 Moutai original bottle is 2,190 yuan, reflecting a slight increase from the previous week [20]. - In the beer sector, production for March 2025 reached 312.8 million hectoliters, a year-on-year increase of 1.9% [25]. 3. Industry Dynamics - The report notes a 2% year-on-year decline in liquor prices as of April, with overall food and beverage prices showing a slight increase [55]. 4. Core Company Updates - Qingdao Beer plans to acquire 100% equity of Jimo Huangjiu from Xinhua Jin Group and Lujin Group for 666 million yuan [56]. - Baba Foods announced a cash dividend of 0.80 yuan per share, totaling 192 million yuan [56].

推荐（维持） 证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 05 月 07 日 整体业绩平淡，龙头强者恒强 调味品及餐饮供应链 24 年及 25 年一季报回顾 消费品/食品饮料 24 年看，整体需求弱复苏，企业普遍梳理渠道减轻库存压力。受益于成本下 行，板块毛利率改善，但竞争加剧下费用率有所提升，企业盈利分化。合并 24Q4+25Q1 看，板块受制于需求弱复苏及餐饮平淡，收入端相对承压，但海 天为代表的龙头企业率先完成调整，业绩更优。25 年看，预计成本端平稳，行 业费用投放相对稳定，若收入端加速复苏，则板块盈利能力有望进一步改善。 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 143 | 2.8 | | (%) 食品饮料 | | 沪深300 | | 总市值（十亿元） 30 | 5074.1 | 6.0 | | 流通市值（十亿 20 | 4823.6 | 6.2 | | 元） | | | 行业指数 0 % 1m 6m 12m 绝对表现 2.6 5.1 8.3 相对表现 4.0 10.5 4.1 资料来源：公司数据、招商证券 -30 -20 -10 May/2 ...

大众品：表现分化，结构性增长。 1 ）啤酒： 25Q1 收入同比 +4% 、净利润同比 +11% ， 销量景气修 复吨价承压，成本优势利润率持续改善。 2 ）软饮料： 25Q1 收入同比 +3% 、净利润同比 +1% ，继 续保持较好景气度，龙头亮各有亮点。 3 ）零食： 食品综合板块分化明显，其中新渠道和新品类驱动下 零食成长性凸显， 24Q4 、 25Q1 收入分别同比 +18% 、 +2% ， 25Q1 受高基数和春节提前等因素影 响业绩增速阶段性下滑。 4 ）乳制品： 2024 年（ A 股）收入同比 -7% 、净利润 -27% ，度过调整期 后 25Q1 景气度和毛销差边际改善。 5 ）调味品： 2024 年板块收入边际改善， 25Q1 业绩稳步增长， 收入同比 +3% 、净利润同比 +7% 、毛利率同比 +1.6pct 。 6 ） 餐饮供应链： 竞争加剧导致 2024 年 板块利润承压， 25Q1 收入同比 -5% 、利润同比 -13% 环比降速。 风险提示： 消费复苏不及预期、市场竞争加剧、成本进一步上涨、食品安全问题。 文章来源 本文摘自：2025年5月5日发布的 结构分化，重视成长——食品饮 ...

白酒：五一临近关注宴席场景拉动，Q1 板块释压预计总体持平微增。本周白酒板块-1.75%， 表现弱于食品饮料整体以及沪深 300，我们认为主要系：①当前处白酒消费淡季，需求端总体 仍偏弱；②25Q1 行业主动调整去库存&高基数背景下报表端预计承压。本周舍得酒业、华致 酒行发布一季报，天佑德酒、顺鑫农业、五粮液、老白干酒发布年报&一季报，总体表现符合 预期（五粮液25Q1略超预期），从目前发布的酒企财报来看预计降速释压仍是酒企24Q4&25Q1 主旋律。五一旺季来临各头部品牌纷纷加码婚宴投入力度，从多地酒店宴席预订量增长情况来 看，五一期间白酒宴席场景预计有增长，或加速行业库存去化节奏，助力行业逐步走出调整。 4 月 25 日中央政治局会议提到，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的 财政政策和适度宽松的货币政策，同时，还提到将通过创设新工具精准引导资金流向科技创新、 扩大消费、稳定外贸等领域。当前（2025-04-26）申万白酒指数 PE-TTM 为 19.44X，处于近 10 年 11.49%的合理偏低水位，在中央政治局会议积极定调背景下，建议关注后续具体刺激政 策出台为板块带来的估值修复机会 ...