Core Viewpoint - The performance of major industry ETFs in the U.S. stock market shows mixed results, with regional banks and banking ETFs experiencing gains, while energy and semiconductor ETFs are declining [1]. Group 1: Regional Banks and Banking Sector - Regional bank ETF increased by 0.67%, closing at $59.85, with a trading volume of 601,400 shares and a year-to-date change of +0.52% [2]. - Banking sector ETF rose by 0.65%, reaching $56.10, with a trading volume of 39,594 shares and a year-to-date increase of +2.56% [2]. Group 2: Energy and Semiconductor Sectors - Energy sector ETF decreased by 0.55%, priced at $84.83, with a trading volume of 1,174,600 shares and a year-to-date change of +0.62% [2]. - Semiconductor ETF fell by 0.45%, trading at $277.18, with a volume of 354,000 shares and a significant year-to-date increase of +14.46% [2].

新消费创造成长主线，结构性牛市曙光已现 - 2025 年可 选消费中期策略 20250627 摘要 预计四季度经济触底及美联储降息，叠加国内消费政策，传统消费品有 望迎来牛市，结构性机会显现，尤其关注业绩向头部公司靠拢的标的， 或开启主升浪。 新消费领域四大方向：情绪价值、消费出海、共同价值和渠道变革。 2024 年中报已体现超预期业绩的公司如泡泡玛特、若羽臣、万仁集团 等值得关注。 新消费板块存在三年投资周期，基于供需周期和社会变迁周期。2025 年下半年策略是坚定持有高兑现度龙头，关注"老树发新芽"公司，此 类公司可能跑赢龙头。 构建新消费研究方法论：赛道 Beta 加公司阿尔法。参考城市化率判断 周期切换，关注功能、情绪、渠道和品牌出海四大强势赛道，需求思维 是打造新消费龙头的关键。 品牌出海方面，自主品牌如海信家电、TCL 电子受益于 Mini LED 渗透 率提升，代工链如思摩尔国际赔率极高，市值有望提升，与 IQOS 在日 本市场平分秋色。 Q&A 未来两到三年新消费领域的投资机会如何？ 新消费领域可以归纳为四个主要方向：情绪价值、消费出海、共同价值和渠道 变革。这些方向在去年（2024 年）年底 ...

Core Viewpoint - Hong Kong stocks have a relatively high medium to long-term allocation value due to their low absolute valuation and historical mid-to-high valuation percentiles [1] Group 1: Investment Opportunities - The technology sector continues to present significant investment opportunities, supported by favorable policies, strong profit growth, and low historical valuations, indicating substantial future upside potential [1] - The consumer sector is expected to see improved earnings growth due to domestic consumption stimulus policies, with undervalued Hong Kong consumer stocks, particularly in the pharmaceutical and discretionary consumption industries, likely to rise [1] - High dividend stocks can provide investors with stable returns amid domestic and international uncertainties [1]

| 全球航空业E ... | 22.64 | +0.65 (+2.96%) | 27.82万股 | | --- | --- | --- | --- | | us JETS | | | | | 半导体ETF --- | 269.08 | ↑ +7.16 (+2.73%) | 84.14万股 | | us SMH | | | | | 区域银行ET ... | 58.99 | +1.13 (+1.94%) 135.16万股 | | | us KRE | | | | | 全球科技股 ... | 89.48 | +1.42 (+1.61%) | 4942股 | | us IXN | | | | | 科技行业ET ... | 246.11 | ↑ +3.23 (+1.33%) 43.09万股 | | | us XLK | | | | | 金融业ETF --- | 51.47 | +0.65 (+1.27%) 273.02万股 | | | us XLF | | | | | 网络股指数E ... | 259.38 | +2.79 (+1.09%) | 2043股 | | us FDN | | | | | 可选消费ET ... ...

中信证券：中报季的应对思路和准备 二是港股近期偏弱的原因是什么？后续是否还有机会？我们认为港元流动性收紧预期、配股以及减持的增加将 阶段性制约港股贝塔，但经历行业性动量的修正后，阿尔法机会在未来两个月将会更为凸显，尤其是在电车、 创新药和新消费领域。 三是国内价格信号相对偏弱，外资现在对中国资产的态度如何？我们认为今年迄今外资对中国资产最大的态度 变化在于关注度、耐心和长期认可度，但是短期受制于一系列因素，实际的资金流入不明显，趋势性回流需要 继续等待。 四是微盘股的下跌是否会引发系统性波动？我们认为概率很小，有了去年初的经验，不少量化产品已提前做了 风控准备，但在高估值、高拥挤度和弱基本面环境下，中报季还会继续下修估值。 五是中报季潜在的外部风险是什么？我们认为特朗普用"232调查"来替代行政令推动行业性关税落地，以及减 税法案落地后资金阶段性回流美元资产可能会对非美市场造成不利影响。 中信建投：港股调整拖累，A股赛道轮动 前期表现强势的港股新消费和创新药板块，近期出现较明显调整，带动A股相关板块也出现较大波动，目前港 股流动性和风险偏好均受到冲击，可能仍将持续一段时间。内部基本面延续内需偏弱+结构性景气的 ...

金融界6月20日消息，上证指数低开震荡，中证沪港深物联网主题指数 (SHS物联网，931575)下跌 0.01%，报4146.62点，成交额580.13亿元。 跟踪SHS物联网的公募基金包括：天弘中证沪港深物联网主题联接A、天弘中证沪港深物联网主题联接 C、天弘中证沪港深物联网主题ETF。 数据统计显示，中证沪港深物联网主题指数近一个月下跌2.24%，近三个月下跌11.73%，年至今上涨 2.30%。 据了解，中证沪港深物联网主题指数从内地与香港市场中选取涉及为物联网的信息采集、传输和计算提 供基础资源与技术支持以及应用物联网的上市公司证券作为指数样本，以反映内地与香港市场物联网相 关上市公司证券的整体表现。该指数以2012年12月31日为基日，以1000.0点为基点。 从指数持仓来看，中证沪港深物联网主题指数十大权重分别为：立讯精密（5.52%）、美的集团 （5.19%）、小米集团-W（5.14%）、腾讯控股（5.03%）、美团-W（4.47%）、理想汽车-W （4.38%）、小鹏汽车-W（4.13%）、中国电信（4.02%）、汇川技术（3.82%）、中际旭创 （3.77%）。 从中证沪港深物联网主题指数持 ...

[Table_Title] 研究报告 Research Report 20 Jun 2025 美国消费行业 5 月跟踪报告：多扰动因素仍在，不确定性难消 Multiple disturbance factors are still present, and uncertainty is also present 闻宏伟 Hongwei Wen 肖韦俐 Weili Xiao hongwei.wen@htisec.com wl.xiao@htisec.com [(Table_summary] Please see APPENDIX 1 for English summary) 宏观：抢购潮消退，短期数据回归平稳。（1）整体： 抢购潮消退，信心指数短期反弹。2025 年 5 月美国零售销售 数据为 7154.2 亿美元，环比下降 0.9%，超市场预期的 0.7%降幅。5 月特朗普关税政策部分暂停后，抢购潮消退， 需求回归常态，导致耐用品销售下滑较多。美国 6 月密歇根消费者信心指数升至 60.5，较 5 月的 52.2 大幅增长 15.9%，远超市场预期的 54。关税政策调整，通胀预期缓和，消费者情绪短期恢复。（2 ...

Core Insights - The report by CITIC Securities highlights the changing dynamics of global stock markets, indicating a shift from a "single core" investment strategy to a "regional diversification" approach, particularly in developed markets [3] - In emerging markets, there is a notable concentration in Asia, with China, India, and Taiwan collectively accounting for over 66% of the market [3] Market Structure - In developed markets, the weight of the US remains high at 71.46%, but has decreased, while Japan, France, and other developed markets are gaining weight [3] - The technology sector continues to dominate the global market, with information technology and finance accounting for over 42% in developed markets [3] - Emerging markets show a rise in technology and stable finance sectors, while resource sectors maintain relative strength [3] Regional Characteristics - China focuses on technology and manufacturing, showing high capital concentration and increasing capital attractiveness [3] - India's market structure is balanced with active consumption, finance, and industry sectors, benefiting from domestic demand and demographic advantages [3] - Japan's market is characterized by industrial and consumer discretionary sectors, reflecting traditional manufacturing strengths [3] - Hong Kong and Singapore maintain their status as financial centers, with telecommunications and finance leading in market capitalization and trading [3] - Australia continues to exhibit resource-oriented characteristics, while Southeast Asia's market structure is fragmented and less active, indicating a developing capital market [3] Valuation Levels - Global stock market valuations are generally rising, with significant differentiation at the industry level [4] - The US market shows high valuations and strong profitability, with the S&P 500 and NASDAQ 100 PE ratios exceeding 25 and 33, respectively, and ROE above 18% [4] - European markets have moderate valuations, with Germany's DAX high but limited profitability, while UK and French markets exhibit lower valuations and earnings [4] - Asian markets show significant valuation and profitability disparities, with South Korea being attractively valued but with weak earnings, while India sees a valuation decline [4] - The technology sector shows notable valuation differences, with Germany at historical highs and South Korea undervalued; the financial sector in the US and Australia is highly valued, while some Southeast Asian markets are significantly undervalued [4]

2025 年 6 月 17 日 招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 每日投资策略 宏观点评 全球市场观察 宏观点评 中国经济 - 复苏仍不平衡 5 月经济数据显示经济复苏仍不平衡，在耐用品以旧换新政策支撑下，社会 零售额显著超出市场预期，但房地产销量跌幅扩大，工业产出增速普遍放缓。 下半年，随着出口走弱和耐用品以旧换新政策效果减弱，经济可能面临阻力。 我们预计 GDP 增速将从 2025 年第一季度 5.4%放缓至第二季度 4.9%和下半 年 4.7%。如果中美能够初步达成贸易协议，中国可能聚焦经济再平衡，加大 财政扩张和消费提振力度，推进制造业去产能。（链接） | | 收市价 | | 升/跌（%） | | --- | --- | --- | --- | | | | 单日 | 年内 | | 恒生金融 | 42,969 | 0.93 | 44.08 | | 恒生工商业 | 13,448 | 0.55 | 45.64 | | 恒生地产 | 17,509 | 1.60 | -4.47 | | 恒生公用事业 | 36,534 | 0.10 | 11.13 | | 资料来源：彭博 | | | | 招银国际研究 ...

今年上半年，港股市场表现出色，恒生指数领涨全球主要指数，离不开政策面多维度持续发力，夯实了市场上行的基础。 据数据统计，截至6月11日，南向资金年内累计净流入已达6755.53亿港元，刷新历史同期纪录。4月初，受美国"关税政策"影响，恒指再次跌破20000点整数 关。不过，也为南向资金涌入提供了绝佳买点。4月9日，南向资金单日净买入额达355.87亿港元，刷新历史纪录，凸显资金逢低布局的积极性。 截至6月11日的公开信息预估，港股市场上半年预计约40家公司首发上市，筹资额约1087亿港元，IPO数量和筹资额分别同比上涨33%和711%。这一成绩的 取得，得益于大型IPO的推动，预计上半年的筹资额将超过去年全年筹资总额。 产业政策引导：助力新兴企业加速上市 从产业特点来看，内地对优质生产力的扶持政策促使企业通过港股IPO加速发展进程。在支持人工智能、半导体、新能源等产业发展的大背景下，相关企业 纷纷选择在港股上市。这些企业具有高成长性、创新性强等特点，符合港股市场对科技和新兴产业的定位。例如，一些人工智能企业在港股上市后，借助资 本市场的力量，加大研发投入，拓展业务领域，迅速提升了市场竞争力。港股市场为这些企业 ...