以下为研究报告摘要： 本周市场有所震荡，其中申万化工指数下跌0.86%，跑输沪深300指数0.94%。标的方面，本周涨价品种 表现强势。行业变化变化方面，基础化工行业，本周多产品涨价，包括染料、对硝基氯化苯，近期的变 化在于出口退税的取消，该事件加速了相关产品的抢出口，往后看，可能会有更多的品种涨价。AI行 业，行业强劲需求拉动相关产业链持续向上，产业链不同环节均有所印证，设备环节，阿斯麦四季度业 绩炸裂，存储需求强劲推动订单翻倍、上调2026年增长指引，发电环节，GE Vernova Q4营收超预期， 目前积压订单规模已达到1500亿美元的历史高位，存储环节，SK海力士Q4营业利润同比增长逾一倍， 为史上最强业绩，希捷科技电话会反馈2026年产能已全部分配，并开始与客户讨论2027年订单安排，芯 片环节，英特尔电话会反馈CPU需求激增却有单无货。国内方面，互联网巨头有发力之势，比如：字节 跳动、阿里巴巴将于春节前后推出新的人工智能模型，阿里加码AI与云计算，未来三年投资或从3800 亿上调至4800亿元；AI端侧方面，豆包手机卷土重来，预计Q2中晚期发布，苹果计划在2月下半月宣布 新版Siri，届时将演示相 ...

双融日报 2026 年 02 月 02 日 --鑫融讯 分析师：万蓉 S1050511020001 wanrong@cfsc.com.cn 市场情绪：40 分（中性） 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 (%) 沪深300 相关研究 1、《双融日报》2026-01-30 2、《双融日报》2026-01-29 3、《双融日报》2026-01-28 ▌ 华鑫市场情绪温度指标：（中性） 华鑫市场情绪温度指标显示，昨日市场情绪综合评分为 40 分，市场情绪处于"中性"。历史市场情绪趋势变化可参 考图表 1 ▌ 热点主题追踪 今日热点主题：化工、银行、消费 1、化工主题："十五五"规划强调扩大内需，叠加美国降息 周期，化工品需求预期提升。行业供需双底基本确立，政策 助力产能出清，且资本开支连续两年负增长，供给端持续收 缩。市场普遍预计，2026 年化工行业将迎来周期拐点，有望 实现从估值修复到业绩增长的"戴维斯双击"，开启新一轮 上 升 周 期 。 相 关 标 的 ： 卫 星 化 学 （ 002648 ） 、 云 天 化 （600096） 2、银行主题 ...

以下文章来源于申万宏源策略 ，作者申万宏源策略 申万宏源策略 . 我们强调体系性、实战性 一、开门红行情至今的波段定位：小波段，科技和周期先后演绎强动量行情，赚钱效应扩散已趋于充分，"行稳致远"政策持续，短期市场力量本 身就在逐步退坡。大波段，前期开门红构成结构性行情的拓展和延伸；但总体市场仍处于上涨行情第一阶段的高位区域，领涨结构的估值到历史 高位后，本就需要较长时间的震荡调整，消化中长期性价比不足问题。 短期扰动出现，先讨论行情波段定位，再分析扰动因素的影响。开门红行情演绎至今，小波段赚钱效应扩散已趋于充分，市场内在稳定性松动。 大波段，市场仍处于上涨行情第一阶段的高位区域。新结构动量行情后，触及历史估值高位的方向增加，后续也需要时间业绩消化估值。 大波段定位：开门红行情是2025年结构性行情的拓展和延伸。中长期产业趋势/中期基本面上行周期的预期，与增量博弈环境共振，行情提前基 本面抢跑。但抢跑行情也有演绎规律。当板块估值提升到历史高位区域后，行情演绎的阻力自然增加，上涨波段向震荡波段过渡。后续通常需要 回调消化估值 + 业绩消化估值，等待中期性价比改善 + 基本面加速阶段到来，再开启业绩 + 估值共振的 ...

智通财经APP获悉，中泰证券发布研报称，从历史规律看，A股在经历连续两年的估值修复后，第三年 往往难以持续拔高估值，行情节奏将更依赖盈利兑现。在此背景下，配置思路需更侧重业绩能见度与供 需结构改善的方向。 (1)外需顺周期：一方面，全球制造业复苏有望支撑以铜、油为代表的全球定价资源品价格；另一方 面，海外传统产业景气修复为中国具备全球优势的制造业出海带来契机，包括电力设备、摩托车、工程 机械等细分领域。 (2)AI产业链：人工智能仍是产业景气最明确的主线，但投资应逐步从主题扩散向业绩驱动收敛，聚焦 短缺环节带来的确定性。当前美国缺电、中国缺芯、全球缺存储的供需格局尚未扭转，算力链与配套储 能环节仍具备较强的业绩兑现潜力。 (3)反内卷线索：部分行业经过长期供给出清与竞争格局优化，在需求边际改善时有望迎来价格弹性， 化工等传统领域在供给侧约束下的景气修复值得关注。 1月：A股呈现典型春季躁动特征，整体表现为前高后稳、结构分化。 市场结构性行情预计仍将围绕"资源+科技+出海"主线展开，部分低风险偏好阶段红利资产可能阶段性 占优。这一判断基于当前宏观趋势未发生根本转向：国内经济弱稳趋势延续，产业政策与技术进步继续 ...

点击注册小程序 查看完整报告 2026年1月，石油石化指数（中信分类，下同）与基础化工指数涨幅分别为14.9%和10.1%，分别位于中信 分类所有一级行业的第3位和第6位，反映了市场对于化工行业修复的预期。宏观层面来看，PPI数据呈现 积极信号，25年7月以来我国PPI同比降幅持续收窄，25年10月以来我国PPI环比持续改善，显示出工业品 价格端的压力正在释放。同时，中国化工品价格指数（CCPI）近期持续回升。截至1月29日，CCPI指数相 较于2025年年末上涨4.2%。伴随着价格回升，化工企业盈利能力有望得到修复，同时行业景气已进入上 升通道。 化工行业呈现"东升西落"，我国化工企业全球竞争力持续增强 受制于能源成本及环保压力，欧洲企业经营的海外化工产能面临较大的经营压力，部分装置出现减产或关 停。根据欧洲化学工业理事会（Cefic）所发布的报告，2022-2025年期间，欧洲化工行业关闭产能增加6 倍，4年内累计损失产能3700万吨，约占欧洲化工总产能的9%。与此同时，我国化工企业凭借完善的产业 链配套和能源成本优势，出口量实现显著提升。根据海关总署数据，2025年化学原料及化学制品制造业出 口数量指数 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【策略】关注业绩，持股过节——2026年2月策略观点 我们认为，本轮春季行情仍然值得期待，后续市场无论是在政策方面，还是在基本面层面，未来几个月或仍有 利好消息。不过市场表现未必会一帆风顺，春节之前，市场可能会进入短暂的震荡修正阶段。不过，我们仍然 建议投资者持股过节，在春节之后，市场交易热度会再度回升，结合假期高频数据以及产业热点消息，之后市 场可能会迎来新一轮的上涨行情。 （张宇生/郭磊/王国兴）2026-02-01 您可点击今日推送内容的第1条查看 【金工】市场表现为动量效应，盈利因子表现良好——量化组合跟踪周报20260131 【金工】市场交易情绪回落——金融工程市场跟踪周报20260131 本周全市场股票池中， ...

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，展望2月，市场在未来一段时间将会以震荡为主，节后指数 有望强于节前。在业绩预告披露结束后，市场阶段性会围绕商业航天、AI算力及应用等主题进行交 易，同时由于涨价的扩散，市场也会继续在以石油石化、建材、钢铁、化工、白酒等涨价领域进行阶段 性交易。但是在缺少净增量的环境下，轮动可能会加速，交易难度进一步提升。整体风格也有望相对均 衡，风格轮动也可能会加快。 招商证券主要观点如下： 大势研判和核心逻辑：展望2月，在前期监管释放降温信号和ETF大幅流出后，市场在未来一段时间将 会以震荡为主。今年2月有春节长假，春节长假之前，由于有长假期缺少明确的催化剂，预计市场活跃 度会进一步下降。春节之后，由于临近两会召开，政策催化将会加速出现，春节之后指数有望有更好的 表现。 基本面层面，1-2月是数据真空期，从目前来看，产业端的边际变化带来的业绩改善趋势仍然是市场关 注的方向。顺周期涨价品种，半导体光模块为代表的AI链依然是景气趋势之所在。政策层面，由于 2026年是逢六逢一的五年规划第一年，也是政策落地的大年，围绕政策落地的交易机会此起彼伏。 流动性层面，尽管居民增量资金有加速流入的态 ...

【 摘要 】浙商证券廖静池称，展望后市，科技成长板块在经历三周的强势期之后，"跟随"权重 指数节奏进入高位震荡整理。招商银行陈峤认为，短期黄金回调动能仍在累积，中长期看，黄金 基本面逻辑稳固，牛市趋势未改。 一、焦点锐评 1．黄金、白银史诗级暴跌 1月30日，在亚市早盘传出特朗普将提名凯文·沃什任美联储主席的消息后贵金属即转跌，现货白 银价格一度暴跌36%，创出历史最大日内跌幅；现货黄金价格一度下跌超过12%，盘中跌穿每盎 司4700美元，遭遇40年来单日最大跌幅。沃什在美联储任职期间一贯对通胀保持警惕，经常支持 更高利率。但去年他转而呼应特朗普观点。 【解读】招商银行陈峤分析称，短期看，在本月极端单边行情落地后，市场回调动能仍在累积， 后续调整走势或进一步延续，建议交易型投资者保持警惕，防范市场波动风险。中长期看，黄金 基本面逻辑稳固，牛市趋势未改。当下市场更多聚焦于美元信用重塑与全球秩序重构，与1970- 1974年布雷顿森林体系瓦解时的黄金牛市更为类似。 二、权益市场 1.富国基金：从"结构牛"走向"全面牛" A股 | 万得全A | 6783.79 -1.59% | | 5. 78% | 5. 83% ...

商品价格大涨推动下，开年以来，A股有色金属行业成为最闪耀的板块。数据显示，上周五（1月30 日）暴跌之前，有色金属板块个股1月平均涨幅39.9%，远超全A个股平均涨幅8.18%。有16只个股 的月涨幅超过50%，其中，湖南白银（002716.SZ）单月8次涨停，累计涨超200%，白银有色 （601212.SH）、盛达资源（000603.SZ）也在1月股价翻倍，兴业银锡（000426.SZ）、西部黄 金（601069.SH）等个股涨幅超80%。 2026.02. 01 本文字数：2711，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 魏中原 1月，A股市场以有色金属为代表的分化表现收尾，申万有色金属行业以22.59%的月度涨幅高居榜 首，成为开年最亮眼的主线。然而，有色行情在1月30日急转直下，板块内个股大面积跌停。与此同 时，开年以来持续飙升的国际黄金、白银，在当日出现史诗级暴跌，跌幅均创近40年以来最大日跌 幅。 这场由资金疯狂追捧黄金、白银现货，传导至股票市场催生的行情，在创下近十年同期最高涨幅纪录 后迅速释放情绪，背后折射出市场对极端估值与盈利兑现之间的重新权衡。随着2月行情拉开帷幕， 资金从"疯抢黄金股"转 ...

2026 年 02 月 01 日 2026 新旧共舞：一定要注意"再均衡" 基于 2025 年 Q4 机构持仓观察与季报观点，AI 科技+出海设备+全球定价 资源品是机构投资者最明确的共识。事实上，在春节前 A 股行情中也可以 看到这三个方向大幅领涨。在这个过程中，要深刻意识到： 1、对于科技+出海：随着 A 股科技+出海占 A 股盈利（剔除金融）占比在 2025 年接近 40%，根据此前我们的报告，基本面盈利占比"30%-60%"这一 趋势一般持续 6-8 年，我们认为科技+出海不仅是未来 3-5 年最重要的产 业基本面双主线，同时，越来越多行业营收和盈利结构在过去几年向高端 科技/制造或者出口出海积极靠拢，原地产链为代表传统行业已实现利润 增速由负转正，科技+出海两股强势力量正在深刻重塑 A 股盈利格局，并 有望推动 A 股盈利在 2026-2027 年进入新一轮向上周期。 2、"旧"的本质是"出口出海向中上游走"，传统行业摆脱旧模式拖累由海 外业务带来的利润企稳和增长愈发显著，从下游制造业向中上游制造业延 伸（工程机械、风电及电力设备、化工、建材、工业金属）；本质上相较于 下游出海出口经历一轮明显估值提 ...