智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，短期看，2025Q3金价横盘企稳、叠加低基数，金饰销售或 有较好表现；预计2025全年金饰消费重量维持低位、销售额正增长。当前，金饰消费重量低位下，上市 公司靠提升产品单克附加值突围，工艺设计与分级定位驱动高质量发展。品牌角度，设计力、品牌力得 以通过捕捉高端化、轻量化两大趋势变现、投资金占比高、自身仍处扩店成长前期的品牌或有良好表 现；同时建议关注线上业务、海外业务带来的增量。 中信证券主要观点如下： 2025Q3：金价横盘企稳、叠加低基数，金饰销售或有较好表现。 上海金交所金价自2025年4月22日创下历史最高收盘价826元/克后，截至5月15日回调10%，此后保持横 盘震荡。我们认为在当前金价表现下，考虑到消费者近一年已形成稳定的金价看涨预期以及低基数效应 （2024Q3我国限额以上金银珠宝零售额同比-7.7%，其中7月-10.4%、8月-12.0%、9月-7.8%，国家统计 局），金饰销售或有较好表现。 我们预计2025年金饰消费重量维持低位，销售额保持增长。 黄金珠宝零售商着力提升每克金饰贡献毛利。 2013-2023年，中国平均金饰消费重量为671.6吨，2 ...

Core Viewpoint - The report indicates that while revenue growth in various sectors has improved in Q1 2025, profit margins have not increased, primarily due to intensified competition affecting profitability [1][2]. Group 1: Revenue and Profit Trends - The social services sector saw a revenue increase of 2.84% in Q2 2025, with a quarter-on-quarter improvement of 2.77 percentage points, attributed to a low base and stable demand [1]. - The retail sector experienced a revenue decline of 6.7% in Q2 2025, a narrowing drop compared to a 12.77% decline in Q1 2025 [1]. - Operating profit margins for the social services sector decreased to 7.61% in Q2 2025, down 0.84 percentage points quarter-on-quarter and 1.65 percentage points year-on-year [1]. Group 2: Sector-Specific Growth Opportunities - The brand retail and AI sectors are benefiting from multiple growth drivers, with the toy IP industry seeing significant momentum, particularly for Miniso, which is expected to focus on fewer but larger store openings to enhance profitability [2]. - The education sector is experiencing a normalization in high school supply and quality improvements, with a notable shift towards AI education by public examination companies [2]. - The smart glasses industry is witnessing rapid product iteration, although performance varies among companies, with Kangnait Optical continuing to show high growth while others like Doctor Glasses and Mingyue Lenses are slowing down [2]. Group 3: Travel and Retail Sector Dynamics - The hotel industry is seeing a reduction in demand decline in Q2 2025, driven by low base effects and operational strategy adjustments [3]. - Online Travel Agencies (OTAs) maintain a stable profit margin and are improving subsidy efficiency while investing overseas [3]. - The supermarket and department store sectors are undergoing significant adjustments, with supermarkets experiencing a revenue decline of 14.47% and continued pressure on profitability in department stores [3].

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 2025年上半年，黄金珠宝行业在金价历史性暴涨的背景下，业绩呈现冰火两重天的业绩格局。上游金矿 企业集体受益于矿产金量价齐升的"戴维斯双击"，而下游消费端受金价影响普遍承压。 截至2025年8月31日，饰品行业A股上市公司已完成2025年半年报的披露，对此我们挑选了12家具有代 表性的上市公司进行业绩比对分析。结合2025年上半年业绩增速，行业内营收增速前三名分别为菜百股 份、莱绅通灵、曼卡龙，增速分别为38.75%、37%、26.79%；营收增速倒数三名分别为新华锦（维 权）、明牌珠宝、老凤祥，分别为-24.92%、-20.31%、-16.52%。 归母净利润增速前三名分别为迪阿股份、潮宏基、曼卡龙，增速分别为131.61%、44.34%、35.18；归母 净利润增速倒数三名分别为明牌珠宝、莱绅通灵、中国黄金，分别为-646.62%、-263.52%、-46.35%。 MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 责任编辑：公司观察 ...

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，社服板块收入增速普遍环比25Q1改善，但利润未能提升， 竞争对利润率构成影响。品牌零售、AI及服务消费享受多重红利，高速增长。出行链旺季不旺但已在 底部，渠道调改等待业绩拐点，预计后续电商业关税扰动影响将逐步体现。该行推荐AI应用、新零售 与调改以及情绪与体验消费相关标的。 出行链旺季不旺但已在底部，渠道调改等待业绩拐点 ①酒店：需求端25Q2降幅环比收窄，低基数和运营策略调整共同驱动。开店节奏稳健，高于行业水 平，重启份额提升。架构战略调整，为新周期储备。②OTA格局好，利润稳健。继续提升补贴效率， take rate稳健，海外坚定投入。③景区及免税延续个股分化趋势，离岛降幅收窄，市内店加速落地。④ 超市和百货处于深度调改阶段，其中超市行业收入下滑14.47%，归母净利继续承压。百货2025Q2收入 业绩均继续承压，未见拐点。⑤跨境电商关税影响逐渐深化，低基数效应+抢运行为推动2025H1营收净 利增速提升。品牌跨境依然表现亮眼：吉宏股份、绿联科技、安克创新收入高增。预计后续关税扰动影 响将逐步体现。 风险提示：宏观经济波动对旅游消费需求影响，中小企业压缩差旅成本导致 ...

据央视财经报道，9月3日国际金价涨超1%，创收盘历史新高。 周三的最新数据显示，美国7月职位空缺数量低于预期，表明企业招聘放缓，巩固了市场对美联储9月降息的预期，加之美元走软，国际金价当天涨超 1%，创收盘历史新高。截至收盘，纽约商品交易所12月黄金期价收于每盎司3635.5美元，涨幅为1.21%。 北京时间9月3日晚间，现货黄金首次升至3560美元/盎司上方，再创历史新高，年内累涨逾35%。美股黄金股开盘上涨，其中哈莫尼黄金涨逾5%，盎格鲁 黄金涨逾3%。 值得一提的是，国际金价已连续七个交易日上涨。 9月3日下午，上海黄金交易所发布通知，对黄金延期品种与白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整。 自2025年9月5日（星期五）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金水平从 13%调整为14%，下一交易日起涨跌幅度限制从12%调整为13%；Ag（T+D）合约的保证金水平从16%调整为17%，下一交易日起涨跌幅度限制从15%调整 为16%。 上金所要求各会员增强风险防范意识，做细做好风险应急预案，提示投资者做好 ...

北京时间9月3日晚间，现货黄金首次升至3560美元/盎司上方，再创历史新高，年内累涨逾35%。美股黄金股开盘上涨，其中哈莫尼黄金涨逾5%，盎格鲁 黄金涨逾3%。 值得一提的是，国际金价已连续七个交易日上涨。 9月3日下午，上海黄金交易所发布通知，对黄金延期品种与白银延期合约交易保证金水平和涨跌停板比例进行调整。 自2025年9月5日（星期五）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12等合约的保证金水平从 13%调整为14%，下一交易日起涨跌幅度限制从12%调整为13%；Ag（T+D）合约的保证金水平从16%调整为17%，下一交易日起涨跌幅度限制从15%调整 上金所要求各会员增强风险防范意识，做细做好风险应急预案，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资，确保市场稳定健康运行。 金饰价涨破1050元 9月3日，国内多家黄金珠宝品牌公布的境内足金首饰价格继续上涨，周生生足金饰品价格为1056元/克；老庙足金饰品价格为1052元/克；周大福足金（饰 品、工艺品类）价格为1053元/克。 | 首会专区 | | | | | | --- ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 资讯早班车 专业研究·创造价值 1 / 12 请务必阅读文末免责条款 资讯早班车 二、商品投资参考 资讯早班车-2025-09-04 一、 宏观数据速览 | 发布日期 | 指标日期 | 指标名称 | 单位 | 当期值 | 上期值 | 去年同期值 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 20250715 | 2025/06 | GDP:不变价:当季同比 | % | 5.20 | 5.40 | 4.70 | | 20250831 | 2025/08 | 制造业 PMI | % | 49.40 | 49.30 | 49.10 | | 20250831 | 2025/08 | 非制造业 PMI:商务活 动 | % | 50.30 | 50.10 | 50.30 | | | | 社会融资规模增量:当 | | | | | | 20250814 | 2025/07 | 月值 | 亿元 | | 11320.00 42251.00 | 7707.00 | | 20250813 | 2025/07 | M0(流通中的现金) ...

晨会纪要（R3） 晨会纪要 2025 年 09 月 04 日 请务必阅读正文之后的免责声明 证券研究报告 | 市场数据 | | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘 | 涨跌% | | 上证指数 | 3813.56 | -1.16 | | 深证成指 | 12472.00 | -0.65 | | 创业板指 | 2899.37 | 0.95 | | 科创 50 | 1306.48 | -1.64 | | 北证 50 | 1551.45 | -1.49 | | 沪深 300 | 4459.83 | -0.68 | 上证指数-沪深 300 走势图 -3% 17% 37% 57% 2024-09 2024-12 2025-03 2025-06 上证指数 沪深300 | 黄红卫 | 分析师 | | --- | --- | | 执业证书编号:S0530519010001 | | | huanghongwei@hnchasing.com | | | 管诗睿 | 研究助理 | | guanshirui@hnchasing.com | | | 晨会聚焦 | | --- | 一、财信研究观点 【市场策 ...

富达国际基金经理Ian Samson表示，黄金再次受到投资者青睐已是无可争议的事实。 当债券无法承担分散风险的作用时，黄金可作为多元化投资的选择，保持其终极"避险资产"地位，以抵御通胀和宽松经济政策带来的影响，并受益于结构 性趋势。 受投资者预期美联储本月将降息以及外国央行持续强劲的需求推动，纽约黄金期货价格周二一度突破3600美元，创历史新高。黄金现货价格盘中也飙升至 每盎司3540美元以上的历史高点。 国内多家黄金珠宝品牌公布的境内足金首饰价格较昨日继续上涨。根据各大品牌9月3日最新公开数据，周大福、六福珠宝、潮宏基等品牌足金首饰价格报 1053元/克，周生生报1056元/克。 | 品牌黄金价格 | | 最新:2025.09.03 11:22 | | | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 名称 | 价格 | 涨跌 | | 09.03 | 水贝黄金 | 810.26 元/克 | 实时 | | 09.03 | 周大福 | 1053元/克 | 涨16 | | 09.03 | 周生生 | 1056元/克 | 涨15 | | 09.03 | 六福珠宝 | 1053元/克 | 涨16 | ...

编辑 王进雨 实习生 郭栩君 金价的千元时代，起伏不断。 9月1日，沪金2510合约收盘上涨2.08%，报价800.56元/克，重回800元/克上方。金价上涨效应传导至黄金消费市场，多个品牌金饰价格重回每 克千元的高位。9月2日，周大福、潮宏基等品牌足金饰品均报价1037元/克，菜百足金报价1005元/克。 黄金价格居高不下，"淘金"的黄金珠宝企业2025年上半年业绩进一步分化。以老铺黄金为代表的优等生梯队交出"高分"答卷，营收与净利润呈 现爆发式增长，甚至半年内两度提价，同样表现亮眼的还有进军港股的周六福、逆势扩张的潮宏基及以投资金条见长的菜百股份。相比之下， 部分传统黄金珠宝企业巨头如老凤祥、周大生等则深陷营收净利双双下滑的困境。 新京报贝壳财经记者注意到，金价高企促使消费端更为冷静与审慎，轻克重、设计感强、附加值高的首饰产品受青睐，金店金条需求仍然旺 盛，但利润较低。各大黄金首饰品牌纷纷挤入"古法"赛道，并一窝蜂地打造IP跨界产品。然而，喧嚣背后，同质化竞争日益加剧，如何实现真 正差异化突破，已成为摆在行业面前的关键考题。 根据中国黄金协会公布的数据，2025年上半年，全国黄金消费量同比下降3.54%， ...