油脂豆粕持续下挫 一、农产品板块综述 油脂板块持续下跌,棕榈油领跌,产区进入增产季,供给宽松预 期施压期价下挫。豆粕亦持续下挫,进口大豆陆续进厂卸货,油厂开 机率将增加,豆粕供应亦将回升,期价承压下挫,后市或将偏弱运行。 生猪破位大跌,标肥价差倒挂,养殖端压栏增重风险增大,出栏量增 大,下游肉类消费替代品增多,消费缺乏增量,猪价承压下行。玉米 冲高回落,高位受到部分多头获利回吐打压,但玉米基层余粮降低, 小麦产区干旱,麦价上涨令替代优势减弱,支撑玉米价格,预计后市 玉米期价仍将偏强运行。 二、品种策略跟踪 (一) 棕櫚油:扩大跌幅 焦点关注:棕榈油主力 2509 合约继周一大跌后继续扩大跌幅, 展开下行趋势: 1.棕榈油产地呈现供需双增局面,但供给宽松局面施压盘面,高 频数据显示 4 月 1–20 目马来西亚棕榈油产量增 9%-20%不等,4 月 前 25 日马棕油出口环比增加 3%―15%不等。市场预计马来西亚棕榈 油总署 MPOB 将在 5 月供需报告中调高棕榈油库存,季节性增产压力 来袭。同时印尼 B40 政策无进展，市场对棕榈油消费信心不足。 2.近期国内进口利润得到修复,买船增加,供应增加预期叠加需 ...

| 项目类别 | 数据指标 环比 数据指标 | 最新 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | -6 玉米淀粉期货收盘价(活跃合约):(日,元/ 期货收盘价(活跃合约):(日,元/吨) 吨) 玉米月间价差(9-1):(日,元/吨) 1 玉米淀粉月间价差(7-9):(日,元/吨) 期货持仓量(活跃合约):黄玉米(日,手) -8379 期货持仓量(活跃合约):玉米淀粉(日,手) | 2355 86 1464727 | 2721 -77 233316 | 0 2 -115 | | 期货市场 | 6386 期货前20名持仓:净买单量:玉米淀粉(日, | | | | | | 期货前20名持仓:净买单量:玉米(日,手) | -183547 | -7516 | 6790 | | | 手) 注册仓单量:黄玉米(日,手) 21246 注册仓单量:玉米淀粉(日,手) | 133475 | 8450 | 0 | | | 主力合约CS-C价差(日,元/吨) 2 | 422 | | | | 外盘市场 | 期货收盘价(活跃合约):CBOT玉米(日,美 -1.25 CBOT:玉米:总持 ...

国投安信期货：棉花操作上暂时观望 昨天美棉大幅下跌，美棉最新的周度签约数据表现一般，截至2025年4月27日当周，美国棉花种植率为 15%,前一周为11%,去年同期为14%,五年均值为14%。国产棉现货交投平淡，现货基差较为坚挺，纯棉 纱纺企散单出货，库存略升，价格本周稳中偏弱。国内内销数据表现尚可，外需面临的挑战较大，关税 实质影响仍未完全落地。中美仍未进行实质性的谈判，特朗普观点较为反复，继续关注后续情况，操作 上暂时观望。 机构 核心观点 光大期货 短期郑棉仍以区间震荡对待 国投安信期货 棉花操作上暂时观望 南华期货（603093） 棉价或维持偏弱小幅震荡 光大期货：短期郑棉仍以区间震荡对待 国际市场方面，近期宏观层面仍有扰动，特朗普消息不断且变向较快，美元指数重心先升后降，美棉价 格承压下行，持续关注宏观层面变化。国内市场方面，郑棉期价整体仍维持震荡走势。展望未来，我们 认为短期郑棉下方有一定支撑，原因有以下几点：一是中美关税税率较此前再度恶化空间不大，二是新 棉种植期，国内棉花种植面积较此前预估或小幅下降，未来天气若有扰动则是利多，三是对未来国内宏 观政策的预期。综上，我们认为短期郑棉底部有一定支撑 ...

今日美豆价格下滑，因美国种植快速推进，市场预期大豆面积砍至5年新低VS玉米扩种至12年峰值，美 国农民种植结构调整是福是祸？ 相关链接 期货热点追踪 ...

1、现货市场：日照嘉吉一级豆油 8140 元/吨，较上一交易日跌 120 元/吨。 2、宏观：特朗普时期的"对等关税"政策通过重塑全球贸易流、产业链定价权及市场风险 偏好，对期货市场形成了系统性冲击。 3、市场分析：当前时间窗口下，正处美豆播种与南美豆收割、出口季，目前巴西豆收割基 本完成。总体来看，南美新作丰产格局或将大概率成为事实。后市豆油中期新增供给与下 游需求或维持中性，豆油中期库存或维持整理。 4、参考观点：豆油 2509 合约，短线或区间震荡整理。 现货信息：43 豆粕各地区现货报价：张家港 3450 元/吨（-200）、天津 3580 元/吨（-170）、 日照 3650 元/吨（-50）、东莞 3690 元/吨（-10）。 市场分析：（1）宏观面: 中美贸易关税问题暂未解决，影响中美大豆贸易。 （2）国际大豆：美豆开启播种，进度超过预期。巴西大豆即将进入出口高峰期。 （3）国内豆粕供需面：巴西大豆逐渐到港，油厂开机率回升，豆粕供给预期将逐渐转为宽 松。现货市场五一节前备货与油厂开工出现错配，豆粕库存降至低点。 参考观点：豆粕短线或震荡运行。 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购 ...

张秀峰—分析师 从业资格证号：F0289189 投资咨询证号：Z0011152 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 期货研究报告 全球贸易环境拖累棉价，短期保持观望 [T报ab告le日_R期ep：ortDate] 2025-04-29 报告内容摘要: [Table_Summary] 白糖：在 2024/25 年度，除了云南以外，其他主要产区的糖厂已经开始收 榨，食糖的恢复性增产已成定局。五一等节假日的消费拉动了食糖需求，支 撑了糖价的稳定。国际方面，巴西在 2025/26 年度的制糖生产逐步展开，但 由于天气因素，其产糖量存在不确定性，预计短期内国际糖价将震荡走弱。 后续需关注国内甘蔗和甜菜的种植及生长情况，以及巴西的食糖生产进度。 软商品日报 走势评级： 白糖——震荡 棉花——震荡 棉花：由于美国对我国出口商品加征关税，中国的纺织品和服装出口出现 放缓，消费量减少了 20 万吨，降至 760 万吨，进口量也减少了 20 万吨， 降至 150 万吨。近期，新疆大部分地区气温偏高，这对棉花的播种总体上是 有利的。 信达期货有限公司 CINDAFUTURE ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑及投机支撑阻力 | | --- | --- | --- | | | 短期下跌 | 中美贸易加征关税事件进一步利多影响有限。南美大豆产量基本确定，美豆种植即 万吨以上。受豆粕低库存，现货供应偏紧影 | | | | 将开启。国内港口及油厂大豆连续三两周累库，本周大豆开机继续回升，但节前备 | | | | 货提振豆粕消费。5-6 月月均进口 1000 | | 豆粕 | | 响，近月合约暂维持强势，主力合约昨日小幅收涨，但尚未打破短期调整格局。国 | | | | 际层面美豆未来十五天降雨展望充沛，以及国内 4 月开始进入集中进口供应季，在 | | | | 缺乏基本面利多预期下，豆粕主力短期暂以偏空运行格局为主。节前看多追多操作 | | | | 谨慎对待。主力【3030，3080】 | | | 短线反弹 | 截止本周最新库存数据显示，油厂菜粕库存偏低，低于过去两年同期，对现货价格 | | | | 带来支持，消费库存维持高位。豆菜粕现货价差近日再度扩大至 900 元/吨以上， | | | | 菜粕替代性下降。但由于豆粕现货价格因为短期供应不足大幅上涨，带动菜粕价格 | | 菜粕 | | ...

期货热点追踪 大商所棕榈油收盘跌近2%，马来西亚出口数据亮眼但期价却大幅走低，终结此前连续四日连涨态势， 需求增量为何难敌空头砸盘？ 相关链接 ...

策略参考 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货豆类油脂早报（2025 年 4 月 28 日） 品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为偏弱，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为偏强。 核心逻辑：随着中美贸易紧张局势预期有所缓和，豆类期价累积的风险溢价面临回吐风险。现货华北、东 北现货价格大幅下调，期货市场跟随修正供应紧张预期，由于市场对五一过后供应恢复预期渐强，油厂采 购前置或将逐步化解供应短缺的问题。目前下游备货心态发生微妙变化，在短暂集中备货之后，后续备货 回归谨慎。短期豆类期价回吐部分风险溢价，价格明显偏弱。 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) 品种 短期 ...

2025年04月28日 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：上涨驱动存疑，暂震荡对待 | 2 | | --- | --- | | 豆油：现货情绪好转，高位或有回调 | 2 | | 豆粕：现货担忧情绪缓解，连粕下跌 | 4 | | 豆一：豆粕现货波动影响，跟随下跌 | 4 | | 玉米：震荡偏强 | 6 | | 白糖：区间整理 | 7 | | 棉花：需求仍将限制郑棉期货反弹动能 | 8 | | 鸡蛋：现货弱势震荡 | 10 | | 生猪：阶段性去库或开启 | 11 | | 花生：关注油厂收购 | 12 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 4 月 28 日 棕榈油：上涨驱动存疑，暂震荡对待 豆油：现货情绪好转，高位或有回调 | | | 资料来源：同花顺 iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 AmSpec：马来西亚 4 月 1-25 日棕榈油出口量为 923893 吨，较上月同期出口的 805130 吨增加 14.75%。 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ...