本周A股可以用一句话概括：走势难看，情绪更难看。 指数表现：上证指数从前期围绕4000点附近震荡，短短六个交易日就下挫约200点，再次逼近3800点一线，周线收出一根"放量长阴"。 个股层面： 不少前期强势股连续跌停，"赚钱一年，跌回解放前"的情况在不少投资者账户真实上演。 情绪特征： 这是一轮正常技术性调整，还是趋势真正见顶？ 主力是洗盘还是出货？ 当前这一波会不会演变为一轮漫长熊市的起点？ 本周后半段明显出现恐慌性抛盘，尤其是周五成交明显放大，典型特征是：不问价位，只求离场。 市场核心疑问集中在： 在这样的背景下，周末传出的两则"外部利好"显得格外敏感：一是与科技相关的英伟达H200芯片销售可能放开；二是与全球流动性相关的美联储12月降息 预期重新升温。这两条消息，分别指向科技成长逻辑与流动性与风险偏好逻辑，对下周及后市的影响不容忽视。 二、利好一：英伟达 H200 芯片销售或放开——短期冲击，长期博弈 10%左右的单周跌幅在个股中非常常见； 英伟达的现实压力 中国是全球最重要的AI算力需求市场之一。全面禁售意味着英伟达将主动放弃巨大的收入与生态优势。 黄仁勋一再向政策层建议，"太严的管制会把市场拱手让人 ...

信号一：科技股信仰崩塌，资金转向防御 科技股崩盘的背后，是市场对AI商业模式的深层焦虑。 英伟达CEO黄仁勋坦言"对华芯片销售已归零"，而美国商务部却突然释放"考虑批准H200对华 出口"的信号。 这一矛盾举动折射出中美科技博弈的微妙变化：H200性能虽是特供版H20的两倍，但华为昇腾910B已可对标英伟达H100，阿里平头哥、腾讯自研芯 片加速替代。 市场意识到，国产替代已从概念走向实质，英伟达的"回归"反而可能加速客户流失。 资金避险情绪急剧升温。 银行股逆势吸金34亿元，医药商业板块集体涨停。 投资者像抓住救命稻草般涌向高股息资产，银行股平均股息率4.29%，远 超国债收益率。 段永平三季度减持英伟达25%、增持伯克希尔的仓位调整，更强化了"现金为王"的共识。 本周A股市场不堪入目。 沪指单周暴跌3.9%，深成指跌超5%，创业板指重挫6.15%，科创50指数距技术性熊市仅一步之遥。 近百只个股跌停，超5000 只股票收绿，主力资金单日净流出近600亿元。 投资者尚未从4000点的幻想中清醒，转眼已直面3800点保卫战的残酷现实。 本周市场的惨烈，始于科技股的集体溃败。 英伟达财报超预期后股价反常跳水，单 ...

近日，关于人工智能（AI）"泡沫论"的激辩愈演愈烈。尽管英伟达公布了全面超出预期的财报，但美股主要股指周四冲高回落表明，市场对于"AI泡沫"的 担忧似乎短期内无法消散。就在华尔街"大空头"发文抨击"AI泡沫"之际，桥水基金创始人达利欧发声表示，人工智能确实存在泡沫，但还没到泡沫破裂的 时候。 近日，英伟达公布2026财年第三财季的业绩数据，营业收入570亿美元，同比大涨62%；净利润为319亿美元，同比大涨65%，双双远超市场预期。公司还 对四季度给出650亿美元的高增长财务指引。尽管英伟达交出了出色的"成绩单"，但近段时间以来，市场关于人工智能的投资热潮是否已催生泡沫的争论 却愈演愈烈。强劲的业绩数据与市场弥漫的谨慎情绪形成了鲜明对比。 英伟达股价在财报发布后，连续两日下跌。截至11月21日，英伟达股价11月以来下跌11.66%。 | 导出图形 区间统计 前复权 ~ 到价提醒 | 神奇九转 | | 英伟达 | | 178.880 | -1.760 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ↑ MA30:110.242 ↑ MA60:65.266 ↑ | ...

来源：喜娜AI 11月21日，美国联邦航空管理局发布航行通告，警告称在委内瑞拉空域存在"潜在危险局势"，受安 全局势恶化及委内瑞拉境内和周边军事活动加剧的影响，在该空域所有高度运行的民航飞机都需保持警 惕。美国联邦航空管理局建议民航运营方在飞经该空域前至少72小时向其通报飞行计划。这一航行通告 的有效期自"协调世界时"2025年11月21日持续至2026年2月19日。（央视新闻） 1、外媒：美国政府正考虑允许英伟达对华出售H200芯片 路透社21日援引消息透露，特朗普政府正考虑批准向中国出口美国芯片制造商英伟达的H200人工 智能芯片。报道援引知情人士消息称，负责监管美国出口管制的美国商务部正就改变对华出口限制一事 进行审查，并称相关计划可能会发生变动。报道称，美国商务部暂未对此作出回应，英伟达尚未就此直 接置评。（环球网） 2、中方就高市错误言行致函古特雷斯 11月21日，中国常驻联合国代表傅聪致函联合国秘书长古特雷斯，就日本首相高市早苗涉华错误言 行阐明中国政府立场。该函将作为联合国大会正式文件，向全体会员国散发。傅聪大使在致函中表示， 日本首相高市早苗在国会答辩时公然发表涉台露骨挑衅言论。这是1945年 ...

②传统主业四年CAGR11%稳增、芯片业务增速66.6%，手握近30亿现金（10亿存量+18.6亿定 增）增加码布局芯片+外骨骼机器人赛道，64倍PE贵不贵？ 点击付费阅读，解锁市场最强音，把握投资机会！ 【今日速览】 ①出海已成"必选赛道"！机构：海外净利率显著优于国内，7家龙头全球布局路径曝光； 前言 券商研报信息复杂？机构调研数据过时？屡屡错失投资机会？那是你不会挖！想知道哪份研报有用？什 么时候该看？《研报金选》满足你！每日拆解热门产业链或核心公司，快市场一步的投研思维+严苛的 研报选择标准+几近偏执的超预期挖掘，游资私募都在用！ ...

更关键的是，高昂的买入价格是另一个疑点。文章分析，以自由现金流（而非盈利）来衡量，更能反映科技公司在AI领域的巨额资本支出。 而这笔投资的估值水平也非同寻常。 伯克希尔为买入Alphabet支付了约40倍的追踪自由现金流（FCF），远高于标普500指数自1991年以来约26倍的 平均水平。 Kaissar认为， 为一家业务依赖于"尚未得到验证的技术"的公司支付如此高的溢价，是一个典型的"非巴菲特式"举动。 继任者的新策略? 伯克希尔近期大举建仓谷歌，更以约40倍自由现金流的高溢价买入。有观点指出，这笔交易同时触碰了巴菲特的两个"禁区"：模糊难懂的技术和过高的 估值。为一家业务依赖于"尚未得到验证的技术"的公司支付如此高的溢价，是一个典型的"非巴菲特式"举动。猜测这可能是巴菲特继任者Greg Abel主 导的策略转向信号。 巴菲特经常告诫投资者，"永远不要投资一家你无法理解的企业"。然而，他执掌的伯克希尔哈撒韦近期却做了一个违背"家规"的投资——大手笔建仓谷 歌。 11月21日，据资管公司Unison Advisors创始人、彭博专栏作家Nir Kaissar分析， 伯克希尔哈撒韦公司对谷歌母公司Alphabe ...

来源：天风研究 市场走势纠结，美债收益率和美元下行、幅度有限；或反映了虽然9月非农强劲，但对就业担忧仍存。美股开盘上涨，纳指受英伟达财报的推动涨幅领 先，而后盘中集体翻绿。我们预计，若12月美联储按兵不动，或并不是降息周期的结束、而是将降息次数推迟至明年。 美国9月非农新增就业11.9万人，高于预期的5万人，8月数据由2.2万人下修2.6万至-0.4万；7月数据由7.9万人下修7000人至7.2万。美国9月失业率4.4%，高 于预期的4.3%，前值4.3%。 非农在连续4个月的低迷后，9月重返强健势头。但需注意，这是份"过时"的报告，本应在10月初发布、拖欠了近7周。真实的经济温度仍需观察11-12月数 据情况。 分行业看： 1）教育和医疗、休闲和酒店业是9月非农超预期的主要因素，分别新增5.9万和4.7万就业，共计占全部新增就业的89%； 2）批发零售、建筑业、金融业、政府部门就业好转、录得小幅正增长； 3）制造业就业依旧低迷，9月减少0.6万人，虽然特朗普大力推进制造业回流，但在关税阴云下，制造业就业持续承压。 失业率超预期上行，首要原因是劳动力扩张，9月劳动参与率上升至62.4%，预期62.3%；次要原 ...

美联储还是出手了！ 一顿力挽狂澜下，隔夜美国股债汇齐涨，纳指收涨0.88%，谷歌反弹超3%、收创历史新高，一周涨超 8%；英伟达盘中跌超4%后一度转涨，最终收跌1%，全周跌近6%。 英伟达全周收跌与谷歌创新高的迥异表现之间，似乎预示AI投资进入新阶段。 野村分析师更是指出，本周市场两大核心叙事出现巨大变化。而美联储针对这两点，开启"全方位"救 市！ 谷歌大模型能力超越OpenAI的首次"重置"是人工智能层级棋盘的重启，Gemini 3 TPU的突破开启"另 类"DeepSeek时刻； 美联储纪要显示，"不愿意12月降息"的委员数量超过了"愿意降息"的委员，而市场"发脾气给美联储 看"。 高盛最新分析指出，市场似乎正进入AI周期的新阶段，投资者开始对超大规模云服务商的资本支出和 未来回报的可持续性持怀疑态度。 针对这两点，美联储开启全方位"救市"，一方面是是美联储"三把手"暗示12月或降息，另一方面，美联 储"二把手"副主席安抚市场：AI热潮非"互联网泡沫2.0"。 2 美联储安抚市场 当地时间周五，美联储"三把手"、纽约联储主席威廉姆斯在一场演讲中指出，就业面临的下行风险已经 上升，而通胀面临的上行风险有所缓 ...

目前，华宝基金所管理的华宝添益ETF（511990）是场内规模最大、流动性领先的货币基金ETF，也是 众多专业投资机构认可的场内现金管理工具。据Wind统计，截至2025年10月末，华宝基金旗下权益类 ETF资产管理规模也已达1314.94亿元，位居行业前十；在目前42只规模超百亿元的A股/港股行业主题 ETF中，华宝基金独占5只，分别为券商ETF（512000）、医疗ETF（512170）、银行ETF（512800）、 港股互联网ETF（513770）、金融科技ETF（159851），这5只ETF规模合计达1062.90亿元，华宝基金 因此也是目前拥有百亿规模A股/港股行业主题ETF数量最多的基金公司之一。 华宝基金通过围绕高科技战略新兴产业方向持续投入和精心布局，目前已形成了覆盖算力、大模型、应 用的AI产业链ETF矩阵，其主力产品包括聚焦海外算力主题的全市场首只创业板人工智能ETF，覆盖国 产算力主题的科创人工智能ETF、大数据产业ETF、智能制造ETF、信创ETF基金等，主投大模型主题 的港股互联网ETF、覆盖AI应用的电子ETF、金融科技ETF、通用航空ETF华宝等产品。华宝基金旗下 最新成功募集成 ...

英伟达突然传来重磅消息。 据最新消息，美国政府正考虑允许英伟达向中国出售H200人工智能（AI）芯片。美媒报道称，这一决定得益于中美双边关系缓和，这为美国先进技术对华出口提供 前景。 与此同时，英伟达CEO黄仁勋最新曝光的内部讲话也引发市场热议。据Business Insider最新报道，黄仁勋在内部会议上罕见承认："英伟达正面临一个无解困境： 业绩出色会被指控助推'AI泡沫'，业绩不佳则被视为泡沫破裂的证据。" 英伟达突传重磅 11月22日，据环球网，路透社21日援引消息透露，特朗普政府正考虑批准向中国出口美国芯片制造商英伟达的H200人工智能芯片。 报道援引知情人士消息称，负责监管美国出口管制的美国商务部正就改变对华出口限制一事进行审查，并称相关计划可能会发生变动。 报道指出，这一决定得益于中美双边关系缓和，这为美国先进技术对华出口提供前景。消息人士告诉路透社，美国商务部正在审查是否更改此类政策。 报道称，美国商务部暂未对此作出回应，英伟达尚未就此直接置评。 据路透社介绍，两年前发布的H200芯片相比于其前代产品H100芯片拥有更多的高带宽内存，使其能够更快速地处理数据。据估计，H200芯片的性能是英伟达 ...