证券研究报告 | 2026年02月04日 （1）政策演进分为三个阶段，2023 年初-2024 年 6 月，中央点明相关风险， 2024 年 7 月-2025 年 6 月中央首次提出防范"内卷式"恶性竞争，部分行业 开展自律探索但缺乏协同与刚性约束，2025 年 7 月至今为系统化实施期。 （2）核心定位方面，反内卷核心是破解地方保护主义与市场分割导致的资 源错配，与统一大市场形成双向支撑，前者为后者扫清不当竞争障碍，后者 为前者提供制度框架，共同服务于高质量发展。 实施特征看： （1）实施特征方面，呈现部委协同治理、行业自律为基、产能价格双控、 甄别标准多元四大特点。 （2）行业治理模式方面，煤炭、钢铁等传统上游行业以行政干预为主，多 晶硅、光伏等新兴及下游领域以行业自律为主，部分领域采用行政与自律结 合的模式。 （3）典型案例方面，光伏产业作为新兴产业内卷代表，经历"自律失败-政 策加力-实质推进"历程，2025 年政策加码后通过多重举措规范竞争，但下 游并网增速下滑、终端需求疲软导致硅料等环节提价压力难以传导，制约政 策效果。 宏观经济深度报告 反内卷系列一：将"反内卷"进行到底 反内卷政策是决策层针对 ...

证券研究报告 | 2026年02月04日 宏观经济深度报告 反内卷系列一：将"反内卷"进行到底 反内卷政策是决策层针对产能过剩、无序竞争问题认知深化的产物，是全国 统一大市场建设从顶层设计向实践落地的重要环节。 政策演进看： （1）政策演进分为三个阶段，2023 年初-2024 年 6 月，中央点明相关风险， 2024 年 7 月-2025 年 6 月中央首次提出防范"内卷式"恶性竞争，部分行业 开展自律探索但缺乏协同与刚性约束，2025 年 7 月至今为系统化实施期。 （2）核心定位方面，反内卷核心是破解地方保护主义与市场分割导致的资 源错配，与统一大市场形成双向支撑，前者为后者扫清不当竞争障碍，后者 为前者提供制度框架，共同服务于高质量发展。 实施特征看： （1）实施特征方面，呈现部委协同治理、行业自律为基、产能价格双控、 甄别标准多元四大特点。 （2）行业治理模式方面，煤炭、钢铁等传统上游行业以行政干预为主，多 晶硅、光伏等新兴及下游领域以行业自律为主，部分领域采用行政与自律结 合的模式。 （3）典型案例方面，光伏产业作为新兴产业内卷代表，经历"自律失败-政 策加力-实质推进"历程，2025 年政策加码 ...

研究所 黑色金属研发报告 黑色金属日报 2026 年 02 月 04 日 螺纹热卷日报 第一部分 市场信息 | | | | 螺纹 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 期货(元/吨) | | | | | | 今日 | | 昨日 | 涨跌 | | 今日 | 昨日 | 涨跌 | | RB05 | 3110 | 3099 | 11 | HC05-RB05 | 164 | 166 | -2 | | RB10 | 3160 | 3151 | 9 | HC10-RB10 | 136 | 135 | J | | RB01 | 16TE | 3182 | 9 | HC01-RB01 | 132 | 128 | র্ব | | RB01-RB05 | 81 | 83 | -2 | RB10-RB01 | -31 | -31 | 0 | | RB05-RB10 | -50 | -52 | 2 | | | | | | 05合约螺纹盘面利润 | -168 | -148 | -20 | RB05/105 | 3.98 | 3.99 | - ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 期货研究报告 钢材&铁矿石 | 日报 2026 年 2 月 4 日 钢材&铁矿石日报 专业研究·创造价值 黑色情绪回暖，钢矿震荡企稳 核心观点 螺纹钢：主力期价震荡走高，录得 0.13%日涨幅，量仓收缩。现阶段， 螺纹钢供应压力有所增加，而需求表现偏弱，基本面延续季节性弱势， 淡季钢价承压运行，相对利好的是成本支撑，预计走势延续低位震荡运 行，关注库存变化情况。 热轧卷板：主力期价震荡走高，录得 0.18%日涨幅，量缩仓增。目前来 看，热卷供需两端均维持高位，基本面弱势运行，相对利好则是成本支 撑，预计热卷价格延续震荡运行，且需谨防需求走弱引发产业矛盾易激 化，关注需求表现情况。 铁矿石：主力期价震荡运行，录得 0.32%日跌幅，量仓收缩。现阶 段，海外供应企稳，且库存高企，矿石供应压力偏大，相应的矿石需 求偏弱运行，矿市基本面表现不佳，预计矿价继续承压，偏弱震荡运 行，关注钢厂补库情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱 ...

Core Viewpoint - The report released by the Binzhou Market Supervision Administration provides a statistical overview of the quality supervision and inspection of construction steel products for the year 2025, highlighting compliance and non-compliance issues among various enterprises in the region [3]. Group 1: Inspection Results - The inspection covered multiple enterprises, including Shandong Steel Group Yongfeng Lin and Shandong Hongduo Source Building Materials Co., with various product specifications such as φ14*9000mm and φ12*9000mm [4]. - The report indicates that several products were found to be compliant, while others had non-compliance issues, which were documented in the inspection reports [4]. Group 2: Enterprise Information - The inspected enterprises included a mix of companies such as Wudi County Gaoqingfu Steel Material Business Department and Binzhou Yuxing Material Supply and Marketing Co., with their respective social credit codes provided [4]. - The report lists the production dates and batch numbers for the inspected products, ensuring traceability and accountability for the manufacturers [4].

Group 1 - Shandong Steel held its 21st meeting of the 8th board of directors on February 4, 2026, via telecommunication [1] - The meeting reviewed proposals including the integration and reform of the Energy and Environmental Protection Department and the Energy Power Plant [1]

编辑：何颖曦 盘面上看，传媒、半导体板块走低；煤炭板块爆发，掀涨停潮；地产、石油、钢铁、电力、银行、 券商、保险、汽车等板块拉升，光伏、氢能源概念等活跃。 中国经济周刊-经济网讯 截至收盘，上证指数报4102.20点，涨幅0.85%，成交额10635.45亿元；深 证成指报14156.27点，涨幅0.21%，成交额14174.26亿元；创业板指报3311.52点，跌幅0.40%，成交额 6755.89亿元。 ...

板块题材上，煤炭开采加工、光伏设备、机场航运、房地产、钢铁、天然气、建筑材料、零售板块涨幅居前；贵金属、AI 应用、算力租赁、半导体、游戏传媒、CPO概念股跌幅居前。盘面上，马斯克团队密访中国多家光伏企业消息提振光伏板块情 绪，晶科能源、TCL中环等10余股涨停。随着迎峰度冬能源保供，煤炭需求增加，煤炭板块集体大涨，兖矿能源、陕西黑猫等 10余股封板。地产链同样表现活跃，招商蛇口、保利发展等股上扬。此外，石油天然气、机场航运、零售等板块均有拉升。另 一方面，部分高位黄金股回补下跌，四川黄金盘中逼近跌停。云计算、算力租赁板块大幅回调，网宿科技、优刻得、大位科技 跌幅居前。 A股三大指数今日涨跌不一，截至收盘沪指涨0.85%，深成指涨0.21%，创业板指跌0.4%，北证50指数跌0.71%，沪深京三 市成交额25033亿元，较上日缩量624亿元，三市超3200只个股上涨。 ...

钢铁ETF（515210）跟踪的是中证钢铁指数（930606），该指数从沪深市场中选取涉及普钢、特钢及其 他钢铁相关领域的上市公司证券作为指数样本，以反映钢铁产业相关上市公司证券的整体表现。 （文章来源：每日经济新闻） 2月4日，钢铁行业迎高质量发展，钢铁ETF（515210）上涨2%。 国泰海通指出，长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，在环保 加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。需求方面，随着地产 下行，地产端钢铁需求占比持续下降，地产对钢铁需求的负向拖拽影响已明显减弱；基建、制造业端用 钢需求有望平稳增长，需求有望逐步触底。供给方面，目前行业仍有约60%的钢企亏损，行业微利时间 已经较长，供给的市场化出清已开始出现，维持供给端收缩的预期。综合来看，钢铁基本面有望逐步修 复；而若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。 ...

其二，经济大省将"卯足劲"搞科技。随着中央经济工作会议将我国国际科技创 新中心布局从北京、上海、大湾区，拓围至京津冀、长三角、大湾区三大区域， 2026 年这些地区在政府工作报告中，几乎"清一色"将打造科技创新中心集群置 于全年工作的最领先位置，显示出区域协同创新已成为驱动高质量发展的核心战 略。 当然，"卯足劲"搞科技的同时，还要沉下心来"反内卷"。有趣的是，这些承担 国际科技创新中心建设任务的核心地区，在 2026 年几乎都专门部署了"反内卷" 工作，而许多其他省份则未将其列为重点。可见在创新高地，构建清朗、高效、 可持续的科研与产业生态的重要作用。 其三，地方的"促消费"虽然作为重点工作部署，但并非当务之急。尽管各地均对 国家层面提出的消费品以旧换新、清理消费领域不合理限制、丰富服务消费供给 等政策进一步落实安排，但对比 2025 年地方政府工作报告来看，今年各地对"扩 内需、促消费"相关任务的次序安排，多数保持稳定或有所后移（包括我们此前 报告《提升消费率：中国的四类画像》提到的"乐于消费型"的广东、浙江，其 2026 年工作报告均将内需的工作次序下调）。 在 2026 年开局工作中，地方政府仍将有限 ...