商贸零售 商贸零售 2025 年 07 月 06 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -12% 0% 12% 24% 36% 48% 60% 72% 84% 2024-07 2024-11 2025-03 商贸零售 沪深300 相关研究报告 《医美化妆品 5 月月报：美丽田园股 东 CPE 退出主要股东，618 强品牌美 妆龙头和新锐功效品牌脱颖而出—行 业点评报告》-2025.7.1 《老铺黄金新店双开，国内外高端渠 道布局再突破—行业周报》-2025.6.29 《618 电商高质增长，强品牌龙头及新 锐功效品牌突围 — 行 业 周 报 》 -2025.6.22 美丽田园股权结构优化，新氧青春诊所发展迅速 ——行业周报 | 黄泽鹏（分析师） | 陈思（联系人） | 姚慕宇（联系人） | | --- | --- | --- | | huangzepeng@kysec.cn | chensi@kysec.cn | yaomuyu@kysec.cn | | 证书编号：S0790519110001 | 证书编号：S0790124070031 | 证书编号：S0790125040021 | 美丽田 ...

以赛为媒，以技会友。随着年轻消费群体的迅速崛起和线下赛事的增多，电竞赛事逐渐成为线下零售行 业聚拢年轻人的"新阵地"。7月11日至8月18日，首届"苏宁易购杯"王者荣耀超级联赛暨第12届王者荣耀 全国大赛的海选赛将在全国40城火热开赛，超2000支队伍将同台竞技角逐胜利，冠军队伍将获得10万元 实物奖励等丰厚好礼。苏宁易购称，将以此次赛事为契机，让更多年轻消费者走进苏宁门店解锁沉浸式 逛购体验，满足年轻人个性化、潮流化社交体验需求。 据悉，首届"苏宁易购杯"王者荣耀超级联赛由苏宁易购主办，vivo特约赞助，同时全国多省市电竞协 会、地方文旅局、体育局及高校协助支持。目前，报名通道已开启,全国选手可通过苏宁易购APP、小 程序或苏宁云店小程序报名，即可在当地城市指定苏宁易购门店参赛，大赛覆盖南京、上海、北京、杭 州、重庆、郑州、苏州、沈阳、深圳、合肥、武汉、济南等40个城市。 在赛制方面，大赛分为海选赛、晋级赛、总决赛三个阶段。7月11日至27日，全国40城64家门店同步开 赛，每店至少16支战队、超万名参赛者将角逐晋级资格；8月1日至10日，128支队伍云端对决后产生4强 战队；8月15日至18日将开启最终冠 ...

图片来源：Unsplash 近两年，"募资难"成为一级市场的关键词，尤其缺乏政府引导或招商诉求的纯市场化资金，愈发稀缺。这类资金的沉寂，甚至波及曾经活跃在LP端的互 联网巨头。 但近期，阿里巴巴低调回归LP行列。根据Fofweekly报道，阿里创业投资有限公司近期向"无限启航海河（天津）创业投资合伙企业"出资1.4亿元，成为有 限合伙人之一。无限启航海河（天津）创业投资合伙企业成立于2025年5月，其有限合伙人还包括红杉中国等机构。根据企查查信息，无限启航海河（天 津）创业投资合伙企业应该为清华系早期基金无限基金SEE Fund的新一期基金。 事实上，阿里过去几年大幅处置非核心资产。首先，在2025年初，阿里以约131亿港元的价格，将所持高鑫零售（大润发母公司）的控股权出售给德弘资 本，这标志着阿里退出其曾经寄予厚望的线下零售阵地。紧接着，阿里又以约74亿元人民币转让了银泰商业的部分股权，进一步剥离百货与零售业务。 此外，阿里还在2023年至2024年间持续减持、退出其他不再被视为核心的持股资产。尽管具体项目未一一披露，但这些"断臂求生"的举措，使其整体回笼 资金超过200亿元人民币，为新的战略布局储备了充足 ...

6月26日，阿里巴巴发布2025财年年报。根据年报惯例披露了最新合伙人信息，总数从26人精简至17 人，其中戴珊、方永新、彭蕾、宋洁、孙利军、武卫、俞永福、张勇、朱顺炎9人已退出合伙人之列。 "以戴珊、彭蕾等为代表的创始团队'十八罗汉'，开始隐身幕后，意味着阿里巴巴一个时代的结束。"一 位阿里巴巴长期观察人士认为。以蒋凡为代表的业务一号位开始撑起核心组织，对阿里巴巴意味着一个 新的开始。 合伙人瘦身幕后，暗示着一直处于调整中的阿里巴巴完成了赛道整合：2025财年有序退出高鑫零售、银 泰百货等资产，聚焦电商、"AI+云"两大核心业务；明确加码投入AI，阿里巴巴宣布未来三年投入3800 亿元。 "在明确宣布投资3800亿元之前，阿里巴巴已经在AI领域做了诸多隐形投资，涉及初创企业孵化、AI相 关应用多个层面。"一位接近资本市场的人士对《中国经营报》记者表示，阿里合伙人变阵在意料之 中，接下来需要新生力量持续进入。 让听得见"炮声"的人做决策 阿里巴巴合伙人制度始于2009年。2009年9月10日，阿里巴巴10周年晚会上，时任阿里巴巴集团董事局 主席马云宣布，18位阿里巴巴创始人将于当晚辞去"创始人"的身份，变成集 ...

6月26日，以"跨境新生力"为主题，粤港澳大湾区首届"跨境新生力"品牌峰会在深圳宝安举行。活动由 南方报业传媒集团指导，南方都市报社、南都湾财社、全球青年跨境協會主办。 会上，纵腾集团副总裁李聪对当前全球零售和供应链的变革，分享了他的深度洞察。 他进一步解释，这一转变的背后，是亚马逊等头部平台通过重构物流规则所推动的。亚马逊在美国推行 的"分仓"模式，将全国划分为八大区域，实质上是把竞争的核心从"商品价格"拉到了"库存距离"上。这 意味着，谁的货离消费者更近，谁就能在配送时效和尾程成本上获得巨大优势。李聪将此生动地比喻 为"订单和库存的双向奔赴"，宣告了"时效之战"的正式开启。 面对新的竞争格局，李聪为跨境卖家给出了明确建议：短期内，必须高度关注现金流，做好战略性收缩 的准备，以"熬过去"为首要目标；长期来看，则必须主动拥抱变化，通过建立本土缓冲仓、优化多区域 分仓布局等方式，构建分级的、更敏捷的库存体系，以在未来的时效战中赢得先机。 作为行业实践者，李聪也展示了纵腾集团的布局。目前，纵腾在全球拥有超230万平方米的海外仓，并 大力投入建设机器人智能仓，通过技术手段实现降本增效。这不仅印证了他对供应链未来趋势 ...

商贸零售 2025 年 06 月 22 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -19% 0% 19% 38% 58% 77% 2024-06 2024-10 2025-02 商贸零售 沪深300 相关研究报告 《泡泡玛特跨界珠宝圈，旗下品牌 POPOP 首店开业—行业点评报告》 -2025.6.16 《2025 年 5 月社零同比+6.4%，社会 消 费 趋 势 向 上 — 行 业 点 评 报 告 》 -2025.6.16 《高端中式黄金品牌"琳朝珠宝"获 得天使轮投资—行业周报》-2025.6.8 618 电商高质增长，强品牌龙头及新锐功效品牌突围 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 陈思（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 chensi@kysec.cn 【天猫 618】天猫 618 真实 GMV 增长 10%，三年来最大幅度增长。 【润辉生物】润辉生物首款Ⅲ类"水光针"获 NMPA 受理。 板块行情回顾 本周（6 月 16 日-6 月 20 日），商贸零售指数报收 2062.20 点，下跌 2.75%，跑 输上证综指（本周下跌 0.5 ...

在消费者需求日益多元化的当下，零售行业线下门店调改升级正成为推动行业高质量发展、刺激消费增 长的关键引擎。6月20日，物美科技集团有限公司(以下简称"物美集团")宣布，自主调改的第二批门店 正式对外营业。 《证券日报》记者走访了物美集团旗下多家调改后的门店，近距离观察、了解这场正在重塑行业格局的 变革，见证提质发展与促消费互促互赢的生动实践。 物美集团大兴黄村店作为第二批调改门店，以"AI新质零售"为核心，实现多维度升级，引入多点AI技 术，搭建智慧管理体系，AI动态出清系统根据商品生产时间实时调价，如熟食制品在4小时后八折、6 小时六折、8小时下架；冷链智控系统则全天候监控冷柜温湿度，确保低温商品储运全过程安全。 "我们推出了便民一条街和多项便民服务。"物美集团AI新质零售项目负责人闫小岐告诉《证券日报》记 者，招商区规划更显精细化，动线设计上也更合理，门店人员结构向年轻化迭代，同时，提升人员待 遇，叠加年假、利润分红等福利，形成服务提升的内生动力。 物美集团新闻发言人许丽娜告诉《证券日报》记者，自有品牌将加速迭代，良食记、多点烘焙等自有品 牌的产品线持续拓展，同时深化与胖东来的合作，在确保品质的前提下推出 ...

风险提示：宏观经济增长放缓风险;消费复苏不及预期风险;市场竞争加剧超预期;新市场开发不及预期; 产品获批进度不及预期;数据统计口径风险等。 IP+、AI+：拥抱产业机遇期，变现方式更趋多元化 以三丽鸥中国等作为观察中国IP零售行业的风向标，2021年至今，IP行业景气度高居不下。国内IP产业 从上游优质内容生产，中游IP授权运营，到下游多元消费变现，已经形成了完备且高品质的产业链基 础，且2025年IP全产业链均更加积极拥抱资本市场，获得更大增长动能。持续看好IP+产业链黄金发展 期。AI+消费也逐步实现更多应用场景落地及C端付费转化，如AI在人力资源管理的招聘领域应用最为 成熟，B2B跨境电商平台也率先借力AI实现创收。 线下零售、服务：低位孕育积极变化，高质量龙头底色未变 2024年/2025Q1线下服务、零售等相关行业整体收入增速仍承压，其中量价层面的压力均存在，同时经 营杠杆的存在使得业绩端承压更甚。但低位往往蕴含更多包容性和可能性，伴随着政策托底+行业迎接 低基数，该行跟踪到中观及微观层面已出现消费数据改善趋势。中观层面，2025Q2以来以酒店、人服 等为代表的顺周期行业同比增速已现企稳并有上行趋势 ...

1998年6月18日，刘强东在北京中关村创立了京东公司，主要销售光磁产品。换言之，当年的京东并不是从电商平台做起，而是线下实体店。京东MALL双 井店2楼的一侧，就摆放着一个满是旧产品的三尺柜台，1:1复刻了当时京东最初的样子，线下实体店就是京东的"来时路"。 不知不觉，一年一度的618大促迎来了尾声，不知道大家有没有买到自己心仪的东西呢？ 6月18日，京东在北京总部举行了2025京东618媒体开放日，雷科技/罗超频道/电车通受邀参加，来到现场见证2025年京东618的成绩。 （图片来自罗超频道摄制） 这个由京东发起的购物节，一方面推动了京东的销售额增长，也给京东这个品牌带来了极高的知名度，时至今日，众多电商平台效仿，618已经成为一个属 于整个电商行业的大型购物节。更何况，国补的加入，更激发了人们的消费欲望。 另一方面，今年京东强行突入外卖赛道，打了友商一个措手不及，这几个月外卖大战的激烈，我们都看在眼里，京东证明了外卖并不是"红海"，还是能够接 受新玩家的加入的。话不多说，我们来看看今年京东都做了一些什么吧。 打卡最新京东MALL，线下零售的新招式是"场景体验" 在这之前，雷科技/罗超频道/电车通受京东邀 ...

成为线下零售"新顶流"，京东 MALL凭什么？ "这里居然比合生汇的人都多出了好多！"6月15日，前来双井商圈逛街的人们惊讶发现，开业第二天 的京东MALL热度不降反升，距其300米出头的合生汇也及不上它的热闹。在北京，此前几乎没有商 场能抢走"顶流"合生汇的风头。 在京东MALL，年轻人为新家挑选最合适的品质家电，逛到累时走进PAGEONE书店，坐下感受书中 的闲暇；孩子们忙着打卡各楼层的体验活动，时不时停下与行走在商场间的机器狗打个招呼；老年人 也在这里拥有属于自己的空间，购物又回到了他们更熟悉的品质看得见、打折不复杂的线下，还有专 为银发一族准备的免费体检等活动。 积淀了近30年的线上经验，曾经从海开市场走出的模范商户又给出了全新的线下零售标杆样本。京 东MALL 这一"一站式置家"数字化卖场不仅成为了京东布局线下零售的又一关键落子，也为地方经 济带来了涌动的消费活力。 重回"三尺柜台"，京东与生俱来的线下基因能否助力其线下零售业务？这一创新零售业态又将如何重 塑线下零售新格局？ 时隔27年，中关村海开市场的那张三尺柜台，又"开业"了。 6月14日，京东MALL北京双井店正式开门迎客。尽管开业首日天气恶 ...