2025年07月04日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 铜：美元回升，限制价格上涨 | 3 | | --- | --- | | 锡：宏观环境带动上行 | 5 | | 镍：矿端支撑有所松动，冶炼端限制上方弹性 | 7 | | 不锈钢：库存边际小幅去化，钢价修复但弹性有限 | 7 | | 碳酸锂：累库格局延续，关注上方空间 | 9 | | 工业硅：情绪发酵，盘面波动放大 | 11 | | 多晶硅：市场消息发酵，盘面波动加剧 | 11 | | 螺纹钢：宏观情绪提振，偏强震荡 | 13 | | 热轧卷板：宏观情绪提振，偏强震荡 | 13 | | 硅铁：宽幅震荡 | 15 | | 锰硅：宽幅震荡 | 15 | | 焦炭：反内卷信号发酵，震荡偏强 | 17 | | 焦煤：反内卷信号发酵，震荡偏强 | 17 | | 动力煤：日耗修复，震荡企稳 | 19 | | 对二甲苯：供需紧平衡，逢低正套 | 20 | | PTA：多PX空PTA | 20 | | MEG：单边震荡市 | 20 | | 橡胶：震荡运行 | 22 | | 合成橡胶：震荡运行格局延续 | 24 | | 沥青：暂时震荡，关注地缘 | 26 | | L ...

对于精对苯二甲酸(PTA)行业来说，持续不断的贸易战以及贸易政策不确定性给市场带来重重阻力，价 格更是一度跌至近4年低位。后市来看，原料对二甲苯(PX)或维持高位蚕食利润、自身产能过剩难寻泄 压出口，而下游的不景气更是雪上加霜，三方合围下，业内人士认为，PTA价格或持续低谷徘徊。 市场供应充足 我国PTA行业产能扩张明显，新装置不断投产，短短20年就跃升为全球PTA第一大国。截至3月底，我 国PTA总产能达到8620万吨。 需求提振不足 作为PTA重要下游的聚酯行业，国内产能独占全球70%。虽然2020—2024年国内聚酯产能持续增加但增 幅逐步放缓，行业出现过剩危机，新增产能逐步减少，部分落后产能正被迫淘汰出局退出市场。 后期来看，2025年依然有3套PTA新装置计划投产，华东一套250万吨/年PTA装置或在7月投产；华东一 套320万吨/年PTA装置有望在8月投产；华东另一套270万吨/年PTA项目装置有望10月投产。 虽然下游聚酯项目在逐步投产，国内PTA表观需求量呈增长态势，但PTA产能增速高于下游聚酯增速， 市场基本由买方主宰。 原料价格难降 原料PX在经历产能快速释放期后，目前扩能步伐放缓。此前我 ...

PTA 行业近况解读和未来展望 20250518 摘要 • 五月中旬，PTA 和 PX 价格大幅反弹，PX 涨幅高达 42.5%，PTA 基差快 速修复至近两年高位，显示市场供需结构性变化，上游供应偏紧。 • 2025 年上半年 PX 和 PTA 无新增产能，下游聚酯新增产能约 100 万吨， 叠加 PTA 集中检修，1-4 月 PTA 平均开工率同比下降，库存周期呈去库状 态，仓单量快速收缩。 • 中美贸易关税导致外贸订单不确定性增加，终端制造业和印染业开工率下 降，聚酯产品库存积压，聚酯纤维厂面临库存贬值风险。 • 四月份聚酯负荷未明显下降，因原料端价格大幅下跌，聚酯工厂增加库存 意愿。五月份聚酯工厂负荷上调，因产品库存向终端转移，贸易商投机需 求增加。 • 原油价格下跌压缩 PXN 和 PTA 加工费，PTA 加工费虽有环比修复但仍偏 低。瓶片市场表现良好，受投机性需求带动，出口订单量较高。 • PTA 基差上涨受中美经贸会谈进展和 PTA 装置检修计划推动，现货供应紧 张。PX 装置计划外波动减少近端供应，进一步推动 PX 价格上涨。 • PTA 行业老旧产能持续淘汰，新装置陆续投产，预计 2025 ...

对于精对苯二甲酸(PTA)行业来说，持续不断的贸易战以及贸易政策不确定性给市场带来重重阻力，价 格更是一度跌至近4年低位。后市来看，原料对二甲苯(PX)或维持高位蚕食利润、自身产能过剩难寻泄 压出口，而下游的不景气更是雪上加霜，三方合围下，业内人士认为，PTA价格或持续低谷徘徊。 市场供应充足 我国PTA行业产能扩张明显，新装置不断投产，短短20年就跃升为全球PTA第一大国。截至3月底，我 国PTA总产能达到8620万吨。 卓创资讯分析师安光表示，PTA民营企业的迅速崛起加剧了行业变革，一体化竞争格局形成并逐年强 化。PTA行业龙头供应商几乎全部形成"PX—PTA—聚酯"配套格局，企业应对市场风险能力也得到提 升。 作为PTA重要下游的聚酯行业，国内产能独占全球70%。虽然2020—2024年国内聚酯产能持续增加但增 幅逐步放缓，行业出现过剩危机，新增产能逐步减少，部分落后产能正被迫淘汰出局退出市场。 虽然下游聚酯项目在逐步投产，国内PTA表观需求量呈增长态势，但PTA产能增速高于下游聚酯增速， 市场基本由买方主宰。 原料价格难降 原料PX在经历产能快速释放期后，目前扩能步伐放缓。此前我国PX商品对外依赖度高 ...