事件：今世缘发布2024 年年报与2025 年一季报，公司24 年实现总营收115.46亿元，同比增加14.31%， 归母净利润34.12 亿元，同比增加8.8%，其中24Q4总营收16.04 亿元，同比减少7.56%，归母净利润3.26 亿元，同比减少34.84%。 毛利率/ 净利率有所波动。1）24 年/25Q1 毛利率74.7%/73.6%， 同比-3.6/-0.6pct，24 年毛利率下降或与 折扣增加冲抵部分收入、产品结构阶段性下移有关。24 年/25Q1 税金及附加项占营收比重 14.6%/16.4%，同比-0.2/+0.9pct，销售费用率18.5%/13.3%，同比-2.2/-0.9pct，管理及研发费用率 4.4%/2.3%，同比-0.2/-0.1pct。24 年/25Q1 归母净利率29.6%/32.2%，同比-1.5/-0.6pct。2）截至25Q1 末 合同负债5.4 亿元、同比/环比下降，或与主动为渠道减压有关。 盈利预测、估值与评级：公司25 年经营目标为总营收同比增长5%-12%、净利润增幅略低于收入增幅。 考虑行业需求恢复仍需时间，下调2025-26 年归母净利润预测为36.6 ...

2025 年 05 月 06 日 公司点评 增持/下调 今世缘(603369) 目标价: 53.64 昨收盘:47.40 今世缘：2024 年稳健收官，2025 年顺利实现开门红 ◼ 走势比较 (40%) (28%) (16%) (4%) 8% 20% 24/5/6 24/7/16 24/9/25 24/12/5 25/2/14 25/4/26 ◼ 股票数据 | 总股本/流通(亿股) | 12.47/12.47 | | --- | --- | | 总市值/流通(亿元) | 590.98/590.98 | | 12 个月内最高/最低价 | 59.38/35.35 | | (元) | | 相关研究报告 <<今世缘：三季度业绩符合预期，产 品结构势能延续>>--2024-11-01 <<今世缘：业绩符合预期，后百亿时 代稳中有进>>--2024-08-19 <<今世缘：一季度开门红顺利收官， 开启后百亿征程>>--2024-05-05 多产品稳健增长，省内持续深耕省外快速渗透。分产品，2024 年公 司特 A+/特 A/A/B/C&D 分别实现营收 74.91/33.47/4.19/1.42/0.74 亿 元，同比 ...

证券研究报告·公司点评报告·白酒Ⅱ 今世缘（603369） 2024 年报及 2025 年一季报点评：24 年稳健 收官，25 年务实进取 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 10,100 | 11,546 | 12,753 | 14,445 | 16,307 | | 同比（%） | 28.05 | 14.31 | 10.46 | 13.26 | 12.89 | | 归母净利润（百万元） | 3,136 | 3,412 | 3,679 | 4,101 | 4,537 | | 同比（%） | 25.30 | 8.80 | 7.81 | 11.48 | 10.63 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 2.52 | 2.74 | 2.95 | 3.29 | 3.64 | | P/E（现价&最新摊薄） | 18.40 | 16.91 | 15.68 | 14.07 | 12.72 | [Table_Tag ...