2025 年 07 月 09 日 证券研究报告 | 银行理财周报 跨季后资金面转松，银行理财产品收益回升 银行理财周度跟踪（2025.6.30-2025.7.6） 分析师：蔡梦苑 分析师登记编码：S0890521120001 电话：021-20321004 邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890525040001 电话：021-20321070 邮箱：zhoujiahui@cnhbstock.com 021-20515355 收 益 承 压 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪 （2025.6.23-2025.6.29）》2025-07-01 2、《债市期限分化，银行理财产品收益普 遍 回 落 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪 （2025.6.16-2025.6.22）》2025-06-24 3、《资金面宽松，银行理财产品收益维持 回 升 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪 （2025.6.9-2025.6.15）》2025-06-19 4、《央行或重启国债买入，银行理财产品 收 益 回 升 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪 （2025.6.2-2025.6.8 ...

本报记者 彭妍 2025年银行理财市场"半年考"成绩揭晓。普益标准数据显示，截至6月末，全市场存续理财产品4.23万只，存续规模达 30.97万亿元，较去年年底增长3.4%。 苏商银行特约研究员高政扬对《证券日报》记者表示，今年上半年，银行理财规模实现正增长，3.4%的增速虽较去年同期 有所放缓，但仍处于合理区间，这表明银行理财市场依旧保持着稳健扩张的态势。 产品结构方面，在总计存续规模达30.97万亿元的理财产品里，非现金管理类的固收产品依旧占据主导地位，存续规模达到 23.4万亿元，占比75.57%。现金管理类产品的存续规模为6.85万亿元，占比22.12%。混合类产品存续规模占比2.08%，权益类产 品存续规模占比0.09%，两者存续规模总计0.67万亿元。而商品及金融衍生品类产品的规模占比仅为0.05%。 上海冠苕信息咨询中心创始人周毅钦对《证券日报》记者表示，混合类、权益类产品的整体占比很低，是供需双方共同选 择的均衡结果。从需求方的角度来说，投资者的风险偏好整体保守，风险承受能力低，更青睐于风险较低、收益相对稳定的固 收类产品，这是银行理财客群的固有特征，短期内无法改变。从供给方的角度来说，银行理 ...

2025 年 07 月 01 日 证券研究报告 | 银行理财周报 股债跷跷板效应凸显，银行理财产品收益承压 销售服务电话： 021-20515355 1、《债市期限分化，银行理财产品收益普 遍 回 落 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪 （2025.6.16-2025.6.22）》2025-06-24 2、《资金面宽松，银行理财产品收益维持 回 升 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪 （2025.6.9-2025.6.15）》2025-06-19 3、《央行或重启国债买入，银行理财产品 收 益 回 升 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪 （2025.6.2-2025.6.8）》2025-06-10 4、《债市走势分化，银行理财产品收益回 落—银行理财周度跟踪》2025-06-06 5、《债市震荡，各期限理财产品收益仍在 调 整 — 银 行 理 财 产 品 周 数 据 》 2025-01-22 银行理财周度跟踪（2025.6.23-2025.6.29） 分析师：蔡梦苑 分析师登记编码：S0890521120001 电话：021-20321004 邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com 分析师登 ...

从叨姐多年观察机构投资的经验来看，银行系公募要想真正突围，需要进行"手术级"改革：建立"固收保规模、权益创利 润"的双轮驱动模式，引入市场化职业经理人，甚至探索混合所有制改革。只有彻底摆脱"靠山吃山"的依赖心理，才能在激 烈的市场竞争中找到新的增长点。 其中最"偏科"的当属上银基金，固收占比达到惊人的98.75%。就连中银基金、建信基金这些管理规模超6000亿的头部机 构，权益类占比也不足5%。 | | 北京都 | 信赖 | | | --- | --- | --- | --- | | EMNE | 国收节比 | 总规模(亿) - 回收规保(16) | | | 上親羅金 | 98.75% | 2,264.66 | 2236.26 | | 蒸元基金 | 98.51% | 1,904.33 | 1875.96 | | 中加基金 | 97.64% | 1,248.80 | 1219.3 | | 恒生前海基金 | 96.52% | 158.24 | 152.73 | | 佛蘭語言語 | 95.74% | 3,629.73 | 3475.1 | | 六师真会 | 95.49% | 3,612.68 | 3449.81 | ...

分析师：蔡梦苑 登记编号：S0890521120001 分析师：周佳卉 登记编号：S0890525040001 投资要点 行业动态： 1、光大银行、光大理财6月6日发布《中国资产管理市场（2024-2025）》 报告，公募基金与银行理财行业竞争分化与产品低波化特征显著，资管机构正面临收益 中枢下行与居民需求升级的双重挑战，需探索新的发展策略。2、招银理财、招商基金 高管"互换"落定，董方获任招银理财总裁，前任钟文岳已回归招商基金，招银理财两任 总裁董方与钟文岳均为招行体系培养的"老将"。3、5月27日，中国理财网发布第八批个 人养老金理财产品名单，中银理财新增2只产品，均为最短持有期形态的固收+产品，至 此我国个人养老金理财产品总数扩容至35只。4、5月中下旬以来，中银理财、农银理 财、建信理财、兴银理财、招银理财等多家公司都发布了旗下理财产品降费公告，其 中，兴银理财旗下"添利天天利"系列某款理财产品管理费由0.3%降至0.01%，引发银行 理财管理费"地板价"的讨论。 收益率表现： 上周（2025/6/9-2025/6/15，下同）现金管理类产品近7日年化收益率录得 1.41%，环比下行2BP；同期货币型 ...

执掌近八年后，中银基金"掌舵人"章砚卸任。 6月17日，中银基金发布公告称，董事长章砚因工作安排离任，离任日期为6月16日，且不再转任公司其 他岗位。在新帅到位前，由在公司已经任职超十年的"老中银人"、现任执行总裁张家文代行董事长职 责。 据Wind统计，截至6月17日，中银基金旗下基金总规模超过6510亿元，目前排在全市场第18位，其中货 币基金规模超过3300亿元。 据知情人士透露，章砚下一站或将回归中国银行，就任中国银行上海人民币交易业务总部常务副总裁。 中银基金前身为中银国际基金管理有限公司，于2004年7月29日正式开业，由中银国际和美林投资管理 合资组建（2006年美林投资管理有限公司与贝莱德投资管理有限公司合并，合并后的新公司名称为"贝 莱德投资管理有限公司"）。2007年12月25日，经证监会批准，被中国银行直接控股，后于2008年1月16 日正式更名为中银基金。 21世纪经济报道记者杨娜娜 上海报道 中银基金管理规模变迁 来源：Wind，数据截至2025年一季度末 不过，中银基金近8年以来的规模增长高度依赖固收产品，权益产品规模持续缩水。 章砚是中银基金历任董事长中任职时间最久的，2017年 ...

新发：固收+产品发行占主导，业绩基准延续下行。 4月理财公司新发产品规模环比回落，与3月 季末冲量窗口期形成的发行高峰形成鲜明对比。 产品谱系呈三大特征： 固收+产品、封闭式产 品、1-3年期产品占据主导地位。新发理财产品业绩基准多数延续下调趋势，凸显理财机构对利率 中枢长期低位运行预期的定价共识，后续或与存款利率调降形成联动，延续下行通道 。 到期：达标率74.75%，较3月环比增加7.05%。 4月全市场理财产品达标率为74.75%，较3月环 比增加7.05%。 分析师： 蔡梦苑 登记编号： S0890521120001 分析师：周佳卉 登记编码：S0890525040001 投资要点 监管政策及资管市场要闻解读：4月21日，中国银行间市场交易商协会发布《银行间债券市场债券 估值业务自律指引（试行）》： 再次明确"应规范开展产品净值计量，不得利用估值运用规则的差 异规避产品净值化要求"，或预示未来银行理财通过"估值技术"平滑收益、控制回撤的操作空间进 一步受限。 5月7日国新办新闻发布会，央行推出一揽子货币政策措施： 面对资产端利率中枢不断 下移、银行净息差持续承压，监管机构通过利率自律机制，引导商业银行 ...

值得注意的是，尽管中美关税出现阶段性缓和，但瑞银强调通胀压力传导的滞后效应及美国财政政策的 不确定性，使得激进做多固收产品的风险收益比并不理想。 外汇市场配置凸显瑞银的波动率交易思维。报告建议在外汇波动率回落时择机买入，而非直接做空美 元。这种策略安排基于美元指数仍被模型低估的判断——当前美元指数位于100附近， 而瑞银的均衡估 值模型显示其合理水平应在102-106区间。 对于新兴市场货币，瑞银策略展现出地域选择性，推荐巴西雷亚尔、墨西哥比索等商品货币的接收方头 寸，这与IMF预测的亚洲新兴经济体4.4%增速形成呼应，反映出机构对区域经济韧性的认可。 股票市场配置呈现谨慎乐观态度。瑞银设定标普500指数年底目标价为5300点，较当前水平存在7%的潜 在上行空间，但同时警示市场已进入估值高位区域。行业配置聚焦基本材料、资本货物和金融板块，这 类周期性行业在瑞银的基准情景假设中将受益于全球经济软着陆。 对于信贷市场，机构观察到投资级信用利差已压缩至155个基点，接近关税缓和情景下的理论下限，预 示着进一步收窄空间有限。 智通财经APP获悉，瑞银最新策略报告开篇便着重强调美国此前宣布的关税举措对全球经济的深远影 ...

事件描述 公司发布2024 年年报及2025 年一季报，2024 年实现营业收入35.32 亿元，同比增长41.91%，归母净利 润9.04 亿元，同比增长173.28%，加权平均ROE 为5.80%，较上年提升3.55pct。2025 年一季度实现营业 收入6.61 亿元，同比减少1.87%，实现归母净利润1.18 亿元，同比减少17.59%。 金融市场大幅波动，业务推进不及预期风险，公司出现较大风险事件，资本市场改革不及预期。 固收深化交易驱动转型，加强一二级销交联动。固定收益优势稳固，较好把握市场机遇，2024 年实现 自营投资业务净收入14.41 亿元，同比增长143.27%。2024 年债券交易额7.40 万亿元，同比下降6.94%， 其中，现券交易额5.74 万亿元，同比增长0.05%。同时持续提升销售能力及专业定价能力，2024 年实现 固收产品销售金额1984 亿元，同比增长11.96%，探索多收入转型。 资管规模有所下滑，公募规模显著提升。以资产管理业务为核心，持续提升主动管理能力及产品创设能 力，2024 年末，受托客户资管金额536.38 亿元，同比减少12.34%。创金合信受托管理规模 ...

过去一周，汽车零部件企业众捷汽车、国内铝型材挤压模具及挤压配套设备企业江顺科技等多家民营企 业成功登陆A股商场。Wind统计显现，到4月27日，归入统计的57家民营上市公司年内经过IPO、增 发、可转债等多种形式累计募资逾450亿元。 围绕服务实体经济主线，我国多层次本钱商场正多措并举，在方针精准发力、商场结构优化、产品东西 立异的多重推动下，为民营企业开展腾飞铺就一条生机涌、立异燃、生态兴的"黄金跑道"。 精准匹配融资需求 股权商场激活"一池春水" 创业板服务"三创四新"、科创板聚焦"硬科技"、北交所打造"专精特新"主阵地、区域性股权商场"梯度 培养"……到现在，A股近三分之二的上市公司是民营企业，科创板、创业板、北交所约八成公司是民 企，新三板约九成是民企，民企再融资、并购重组家数约占全商场的七成。 以深市为例，深交所近两年已支撑166家民营企业上市融资，首发征集资金1532.6亿元；深市民营上市 公司再融资注册收效258家次，征集资金2229.9亿元；发行股份购买财物注册收效10家次，交易金额合 计60.8亿元。 助力民营企业完成工业整合与转型晋级，并购重组商场活泼度也在不断提高。Wind统计数据显现， ...