中经记者 郝亚娟 夏欣 上海、北京报道 华西证券相关数据显示，从2025年上半年来看，ICE美元指数累计下跌了近11%，这是自1973年尼克松 时代以来该指数在历年上半年的最大跌幅。 中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长张明指出，美元指数大概率波动下行，当前已进入新一轮 下行期，或将持续6—7年。若延续历史路径，美元指数最低点有可能低于71.3，也可能止步于80附近， 取决于其他经济体的相对表现。 渣打银行财富方案部发布的《2025年下半年全球市场展望》（以下简称"《报告》"）认为，周期性因素 导致美元在未来6—12个月走弱，美元下半年仍会受到短期周期性因素的压力。 与此同时，国际资本呈现出加速流出美国的趋势。"今年以来，美国以外很多股市涨幅明显好于美股表 现，资金出现结构性流动变化，不再聚焦追逐美元资产。"王晋斌说。 张明指出，今年二季度，尽管美联储利率稳定、国债收益率波动不大，美元指数却快速下跌。美元股债 汇"三杀"现象频现，透露出全球资金正在"疏远美元资产"。 中国资产吸引力增强 渣打银行北亚区首席投资总监郑子丰表示："当前，全球的投资环境仍然充满不确定性。今年以来，'去 美元化'的结构性风险备受关 ...

【渣打发布展望：超配全球股票，看淡美元】日前，渣打银行财富方案部发布《2025年下半年全球市场 展望》，主题为"美元转向，运筹决胜"。 展望指出，宏观层面上，全球央行放宽政策、美国大概率软 着陆及美元走弱，都利好风险资产。渣打继续看好全球股票，还将亚洲股票上调至超配。 因美元预计 走弱，渣打看好欧元、英镑和日元，以及5 - 7年期美元债券，将新兴市场本币债上调至超配。同时，美 国加征关税、通胀和数据疲软是主要风险，黄金和另类投资策略可降低波动。 渣打银行北亚区首席投 资总监称，全球投资环境仍具不确定性。今年"去美元化"受关注，美元走弱使资金流入新兴市场，预计 亚洲（除日本）股票市场领先。 其还建议投资者资产配置要兼顾类别和地域多样化，以获长期回报。 在美国软着陆情境下，渣打认为股票有上行空间，更倾向股市多于固定收益。 固定收益方面，美元走 弱利于增加新兴市场本币债配置。渣打看好中国科技、通信服务和非必需消费品行业，维持超配中国股 票。 对于各类关键资产表现，渣打财富管理团队给出观点。债券上，收益率有"拉锯战"，降息预期抵 消预算赤字忧虑。 渣打将全球债券作核心配置，超配新兴市场本币政府债，低配发达市场投资级公 ...

超配全球股票，看淡美元。 日前，渣打银行财富方案部日前发布了主题为"美元转向，运筹决胜"的《2025年下半年全球市场展望》。 展望指出，从宏观层面来看，全球央行放宽政策、美国经济很大机会软着陆及美元走弱都有利于风险资产，渣 打继续看好全球股票，并将亚洲（除日本）股票上调至超配。 继续看好全球股票 由于美元预计走弱，渣打看好欧元、英镑和日元，以及5-7年期的美元债券，并将新兴市场本币债上调至超 配。此外，美国重新加征关税、通胀和经济数据疲软是主要风险，黄金和另类投资策略作为有吸引力的多元化 投资工具，有助于降低暂时的波动。 渣打银行北亚区首席投资总监郑子丰表示，当前，全球的投资环境仍然充满不确定性。今年以来，"去美元 化"的结构性风险备受关注，美元的走弱促使更多资金流入新兴市场，"我们预计包括中国和韩国在内的亚洲 （除日本）股票市场将表现领先"。 同时，郑子丰提到，在进行资产配置时，建议投资者不仅要考虑资产类别的多样化，还需要有地域的多样化， 通过多元化的资产配置维持长期的卓越回报。 值得注意的是，在美国经济软着陆的基本情境下，渣打仍然认为股票有进一步上行的空间，因此倾向于略微看 好股市多于固定收益。 在固定收 ...

宏观经济方面，核心情境为美国经济软着陆几率提升，美联储可能在2025年下半年减息，货币及财政政策宽松将支持新兴市场 及欧洲增长；同时存在下行和上行风险。 此外，报告还涉及基础及基础+资产配置模型、多资产收益策略、对客户关心问题的看法、量化观点等内容，呈现了对全球市场 多维度的分析与展望。 今天分享的是：渣打银行：2025年下半年全球市场展望报告-美元转向 运筹决胜 报告共计：33页 渣打银行2025年下半年全球市场展望报告的核心观点围绕"美元转向 运筹决胜"展开，对全球各类资产及宏观经济形势进行了分 析。 报告超配全球股票，认为全球各地放宽政策、美国经济很大可能软着陆及美元走弱都有利于风险资产，且看好多元化的全球股 票配置，将亚洲(除日本)股票上调至超配。从具体市场看，美国股票盈利强劲，欧洲(除英国)股票估值低廉且财政支出将支持盈 利增长，日本股票有公司治理改革等利好因素，中国和韩国股票在亚洲(除日本)市场预计表现领先，印度股票结构性因素有吸引 力。 在债券方面，报告预计美元走弱，看好5-7年期的美元债券，并将新兴市场本币债上调至超配。新兴市场本币债可能获益于美元 疲软及新兴市场央行减息，美国国债收益率未来6 ...

Group 1 - The performance of emerging market local currency bonds has reached its best first half in 16 years, driven by a decline in confidence in the US dollar, which has fallen nearly 11% this year [1] - The emerging market local currency bond index has returned over 12% in the first half of the year, outperforming hard currency bonds that rose 5.4% during the same period, marking the strongest increase since 2009 [1] - Significant capital inflows into emerging market bond funds have been observed, with over $21 billion attracted year-to-date, and a weekly inflow of $3.1 billion as of July 2 [1] Group 2 - The outlook for further interest rate cuts in developing countries enhances their attractiveness, with expectations that central banks will have more room to lower rates [4] - Latin American economies have provided some of the best returns, with Mexican local currency bonds (Mbonos) rising 22% and certain Brazilian government bonds yielding over 29% [4] - Improvements in the fundamentals of some emerging markets may lead to new issuers, such as Ghana planning to resume domestic bond issuance in the second half of 2025 [4] Group 3 - Investment preferences are shifting towards Brazil, South Africa, and Turkey, indicating a re-evaluation of exposure to the US market [7] - The process of re-learning about local currency bonds is expected to take time for investors who have not engaged with them for a while [7] - Key countries for overweight positions in emerging market local currency bonds include Colombia, the Philippines, and South Africa [7]

【导读】中外资机构热议下半年投资机遇：继续看好中国股市，弱美元情景下全球资产须多元灵活配置 中国基金报记者 郭玟君 2025年上半年，全球金融市场在美国发动关税战、地缘政治冲突和AI技术革命等影响下剧烈震荡。进入下半年，机构对全球市场前景有何 展望、如何制定资产配置策略，备受关注。 中国基金报邀请 工银国际首席经济学家程实，汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正，渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕 杰，安联投资亚太区高级经济师汤继成，博时基金（国际）有限公司固定收益部副主管卢里 等机构人士，共同探讨下半年的投资机遇。 工银国际首席经济学家 程实 汇丰私人银行及财富管理中国首席投资总监 匡正 渣打中国财富管理部首席投资策略师 王昕杰 中国基金报：下半年人民币会否继续走强？ 程实： 下半年人民币汇率预计将呈现温和升值、双向波动走势。国内经济基本面趋稳向好，若美联储在下半年启动降息，中美利差有望收 窄，将进一步提升人民币资产的吸引力。 安联投资亚太区高级经济师 汤继成 博时基金（国际）有限公司固定收益部副主管 卢里 下半年继续看好中国股市 中国基金报：下半年如何调整A股及港股投资策略？ 程实： 下半年A股和港 ...

资深新兴市场投资者、有"新兴市场教父"之称的麦朴思（Mark Mobius）表示，鉴于贸易相关的不确定 性可能持续长达六个月，他已将其基金的大部分持仓维持在现金中。 麦朴思周三在接受采访时表示："在这个阶段，现金为王。所以我基金里95%的资金都是现金。目前， 我们必须保留现金，并在时机成熟时做好行动准备。" 麦朴思已经投资新兴市场约三十年，他表示，印度等一些新兴市场国家在这种环境下会表现相当不 错，"但我们必须等到这一切稳定下来，看到这种不确定性平息。" 他表示，投资者可能只有在贸易谈判在未来四到六个月内进行后，才能评估市场机会。麦朴思补充说， 他不会持有如此多现金"超过三到四个月"，并将根据机会所在地开始部署部分资金。"如果市场进一步 下跌，我们当然会投入更多资金。" Brandywine的Lye表示，令投资者对新兴市场感到意外的是普遍的说法和预期，即在美国经济衰退即将 来临的情况下，新兴市场"不会挺住"。 她表示："我认为很多人已被证明是错误的，因为它们（新兴市场）正在挺住。"她补充说，其中一些国 家有足够的财政缓冲和货币空间来抵消增长担忧。 目前，投资者已大量涌入新兴市场债券，因为在美国总统特朗普的"对 ...

"对等关税"引发的不确定性仍在发酵，国际资管机构如何看待后市走向？ 券商中国记者注意到，由于关税带来的不确定性，国际资管机构目前已对相关资产采取谨慎态度，减少对敏感 资产的加仓力度。同时，长期收益率曲线趋平、经济衰退预期升温等种种因素，也令市场情绪偏向防御。 在此背景下，投资者开始重新评估美股和美债的资产价值，并将视线扩展至欧洲、新兴市场等其他区域，寻求 相对稳健且具吸引力的资产，以期应对持续性的关税政策波动带来的全球市场冲击。 美股仍处于盘整期 美股方面，施罗德投资表示，与二月份相比，他们建议投资者逐渐减少对美国金融股的多头仓位，因为收益率 曲线可能比预期的更为平坦。同时，考虑到此前通过股票的超配策略，投资者或已拥有足够的周期性风险敞 口，无需再加大相关配置。 安联投资也表示，鉴于关税带来的不确定性增加、经济衰退风险上升以及美国经济增长和通胀前景走弱，对美 股整体应采取谨慎立场。地区偏好方面，考虑到近期美国股市的回调以及美国国债市场的金融压力，安联投资 进一步强化了对美国以外地区的战术性偏好。 其避险属性仍具持续吸引力；在外汇市场，美元走弱背景下，日元再度展现避险优势。最后，鉴于关税谈判进 程仍在演进，预计 ...