Q&A 近年来火箭发射产业的发展情况如何？未来的发射需求和市场预期如何？ 火箭发射专场 20251214 摘要 中国卫星组网需求激增，预计待发射卫星数量超 2000 颗，招标额接近 2000 颗，实际发射次数或远超市场预期，火箭发射面临"星多箭少" 的挑战，技术、资本和政策层面均存在阻碍。 朱雀系列成功发射缓解市场疑虑，星河动力、天兵科技、星际荣耀、中 科宇航等新型火箭有望进入市场，缓解运力不足，推动行业发展。火箭 企业获得行业 60%以上融资，预示技术壁垒高筑。 火箭在商业航天产业链中至关重要，是低轨道大规模组网的核心制约。 2024 年美国完成 154 次入轨任务，中国仅 66 次。美国猎鹰 9 号已实 现一键 28 星入轨并可重复使用，中国尚无同类运载能力火箭。 美国 SpaceX 的猎鹰 9 号可重复使用，大幅降低成本，新一代 Starship 计划回收二级，进一步降低运输成本。中国需加快大型液体商用运载器 发展，提高可重复使用率，借鉴美国经验，提高国产商用运载器性能及 经济性。 用户需求分化：小型企业适合轻小型固体运载器，大型企业适合大推力 可回收液体运载器。通过新一级部件回收再利用，可显著降低单次 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·计算机 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2025 年 12 月 14 日 证券分析师 王紫敬 执业证书：S0600521080005 021-60199781 wangzj@dwzq.com.cn 计算机行业跟踪周报 商业航天系列报告二：中国可回收火箭首飞 在即，把握商业航天拐点机会 增持（维持） 行业走势 -16% -12% -8% -4% 0% 4% 8% 12% 16% 20% 2024-12-16 2025-4-15 2025-8-13 2025-12-11 计算机 沪深300 相关研究 《构建数据库的"CUDA"，英伟达存 储变革下软件重构》 2025-12-07 《商业航天：奇点时刻，航天强国》 2025-12-03 东吴证券研究所 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 中国可回收商业火箭发射在即，有望见证中国航天的可回收时代：2025 年 12 月 3 日，朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射 升空，按程序完成了飞行任务，火箭二级进入预定轨道，火箭一子级在 着陆段点火后出现异常，未实现在回收场坪的软着陆。20 ...

计算机 相关研究报告 《重视商业航天产业大趋势—行业周 报》-2025.12.7 《商业航天有望进入高速发展期—行 业周报》-2025.11.30 《商业航天三年行动计划出台，关注 行 业 投 资 机 会 — 行 业 点 评 报 告 》 -2025.11.28 商业航天，大国重器 ——行业深度报告 2025 年 12 月 11 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 -29% -19% -10% 0% 10% 19% 29% 2024-12 2025-04 2025-08 计算机 沪深300 数据来源：聚源 liuxiaoyao@kysec.cn 证书编号：S0790520090001 商业航天作为战略性新兴产业，国家重视程度日益提升 中国作为传统航天领域的领先国家之一，发展商业航天成为我国提升综合国力、 抢占未来科技与经济发展制高点的关键举措。2024 年，商业航天作为新质生产 力的代表首次被写入《政府工作报告》，商业航天上升为国家战略性新兴产业； 2025 年，政府工作报告再度提出"推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴 产业安全健康发展"。近期商业航天司的设立及《推进商业航天高质量安全发展 行动计划（2 ...

产业催化不断，可复用火箭迎来大发展 20251207 摘要 中国商业航天迎来政策利好，目标到 2027 年显著壮大产业规模，鼓励 企业布局芯片制造、应用服务和客户运营，重点发展低成本可复用商业 火箭，为民营火箭企业如蓝箭、灵异空间等提供发展机遇。 可复用火箭通过部件重复使用显著降低发射成本，SpaceX 猎鹰 9 号一 级助推器可重复使用超 100 次，发射成本远低于中国现有水平，可复用 技术是提高盈利能力和推动商业化的关键。 朱雀三号作为中国首款可重复使用液氧甲烷火箭，对标 SpaceX 猎鹰 9 号，采用液氧甲烷燃料和自研发动机，虽首次发射未完全成功，但实现 了较高精度落点回收，标志着中国在该技术上的重大进展。 国际主流运载火箭如 SpaceX 猎鹰 9 号近地轨道发射服务价格约为每千 克 1 万美元，而中国长征系列约为每千克 3 万美元，发展可重复使用技 术是中国缩小差距、提升全球竞争力的关键。 商业航天受国际卫星通信需求驱动，如欧洲 Link 项目和马斯克 Starlink 项目占据大量市场份额，轨道位置申请后需及时占据的国际规定推动各 国加快布局步伐。 Q&A 商业航天板块的行情是如何启动的？有哪些 ...

Q&A 商业航天行业在过去两个星期的表现如何？未来的发展趋势是什么？ 过去两个星期，商业航天板块的走势明显超出整个大盘。我们认为这是由于行 业出现了三个重要的拐点：政策性拐点、业绩性拐点和技术性拐点。 能否详细解释这三个拐点？ 第一个是政策性的拐点。自 2023 年、2024 年到 2025 年的中央经济工作会 议和政府工作报告中提到了许多新质新域的生产力领域，但只有商业航天和低 商业航天：坚定三重拐点，抓住产业浪潮，如何参与投资 机会 20251207 摘要 政策拐点：国家对商业航天和低空经济的重视体现在成立专门司局，表 明自上而下推动的行业发展模式，商业航天司旨在解决火箭可回收技术 和引入信息通信产业优势企业。 业绩拐点：2025 年 8 月以来，国家主要新作招标大规模展开，发射频 次显著增加，相关企业如陈昌和郑磊在今年一二三季度业绩已有明显改 善。 技术拐点：可回收火箭方面，国内液体发动机技术已相对成熟，可回收 控制算法也已具备条件，预计 2026 年上半年会有突破。NTN 体制方面， 国内 5G 网络完善且 6G 路线图明确，卫星通信产业将遵循 3GPP R20 或 R21 版本发展。 火箭可回收技术 ...

Group 1: Commercial Space Development - China's commercial space development is accelerating, with the National Space Administration recently releasing a plan emphasizing "reusable rockets" as a key focus area[4] - The Zhuque-3 rocket, equipped with nine Tianque-12A engines, has a total thrust of 7542 kN and aims to reduce the cost of space access[4] - The launch service price for the Long March 3B rocket for high-orbit missions is approximately CNY 70,900/kg, while the Long March 2 for low-orbit missions is about CNY 28,200/kg[4][22] Group 2: Market Trends and Projections - The 14th Five-Year Plan positions commercial space as a "new pillar industry," targeting a GDP contribution of 2% and a value exceeding CNY 7 trillion by 2030[5] - The plan aims for reusable rockets to achieve over 10 reuse cycles and a 50% reduction in satellite manufacturing costs[5] - The commercial space market is projected to exceed CNY 2.5 trillion by 2025, growing at a compound annual growth rate of 35%[28] Group 3: Competitive Landscape - The Falcon 9 rocket's reusability allows for significantly lower launch costs, with high-orbit service prices at CNY 27,500/kg and low-orbit at CNY 8,700/kg, highlighting a competitive gap with China's pricing[22][25] - The Zhuque-3 rocket's specifications, including a diameter of 4.5 meters and a payload capacity of at least 18 tons to low Earth orbit, position it competitively against international counterparts[19][18] Group 4: Investment Opportunities - Beneficial sectors include components for rockets, solid and liquid engines, and satellite manufacturing, with companies like Aerospace Development and China Satellite among the key players[5] - The report highlights investment opportunities in the commercial launch service sector, driven by the increasing demand for satellite launches, particularly for small satellite constellations[29]

埃隆?马斯克于周六否认 SpaceX 正以 8000 亿美元估值融资，但未回应关于该公司计划出售内部股份的 报道。 马斯克在其社交媒体平台 X的一篇帖子中表示："SpaceX以8000亿美元估值融资的消息并不准确。 SpaceX 多年来一直保持现金流为正，且每年会定期进行两次股票回购，为员工和投资者提供流动性。 估值的提升取决于星舰（Starship）和星链（Starlink）的推进进展，以及获得全球直连手机网络的频 谱，这将大幅扩大公司可服务市场的规模。" 马斯克进一步表示，相比于8000亿估值，还有一件事更加重要。 他接着回复道："我个人非常敬重NASA，但明年他们在我们总收入中的占比不会超过5%。商业化的 Starlink仍然是我们收入贡献最大的一块。外界有些说法认为SpaceX是靠NASA'补贴'起来的，这种说法 是完全错误的。SpaceX能拿下NASA的合同，是因为我们既能提供性能最好的产品，又能做到最低的成 本——两者同时做到。在宇航员运输业务上，SpaceX目前是唯一通过NASA安全标准的方案。" 部分知情人士表示，相关细节已于周四在 SpaceX 位于得克萨斯州 "星舰基地"的总部由董事会讨论 ...

IT之家 12 月 7 日消息，华尔街日报此前报道称 SpaceX 正启动新一轮二次股票出售，若交易完成，其 公司估值有望翻倍至 8000 亿美元（IT之家注：现汇率约合 5.66 万亿元人民币），一举超越 OpenAI 成 为全美最有价值的私营公司。与此同时，SpaceX 高管层明确表示，公司正在评估于 2026 年进行首次公 开募股（IPO）的可能性。 对此，埃隆・马斯克于当地时间周六否认 SpaceX 正以 8000 亿美元估值融资，但未回应关于该公司计 划出售内部股份的报道。 马斯克在其社交媒体平台 X 的一篇帖子中表示："SpaceX 以 8000 亿美元估值融资的消息并不准确。 SpaceX 多年来一直保持现金流为正，且每年会定期进行两次股票回购，为员工和投资者提供流动性。 估值的提升取决于星舰（Starship）和星链（Starlink）的推进进展，以及获得全球直连手机网络的频 谱，这将大幅扩大公司可服务市场的规模。" 马斯克进一步表示，相比于 8000 亿美元估值，还有一件事更加重要。他称："我个人非常敬重 NASA， 但明年他们在我们总收入中的占比不会超过 5%。商业化的 Starlink ...

商业火箭：航天发射新力量，可复用开启低成本航天时代 20251204 摘要 商业航天行业正经历从导入期向成长初期的过渡，预计 2026 年卫星订 单和发射数量将显著增长，星网二代系统的推进可能进一步扩大市场规 模。 国内可复用火箭技术取得突破，如朱雀三号的成功入轨，大幅降低发射 成本至每公斤不到 1 万元人民币，缩小了与 SpaceX 猎鹰 9 号的差距， 提升了大规模星座组网的经济性。 投资者应重点关注卫星互联网运营和应用环节，这些环节决定了卫星发 射数量和产业规模，市场潜力巨大，远超火箭发射和卫星制造市场。 全球航天发射需求自 2020 年以来显著增加，商业火箭逐渐取代国家主 导火箭，SpaceX 的猎鹰 9 号成为全球主要发射力量，美国通过政策支 持商业火箭公司发展。 中国商业航天在政策支持下快速发展，但与美国相比，在运载能力和发 射成本上仍有优化空间，国内主要以小型固体火箭为主，大运力液体可 回收火箭尚处于发展阶段。 Q&A 最近国内可复用火箭取得显著进展，例如朱雀三号成功入轨发射。这些可复用 火箭的成本大幅降低，每公斤成本降至不到 1 万元人民币，与猎鹰 9 号相比差 距缩小。这种低成本有助于提升未 ...

太空大航海时代 - 可回收运载火箭将为中国商业航天带来 什么？20251201 摘要 火箭作为商业航天的重要运载工具，其发射服务是产业链中的核心环节。传统 的火箭发射指的是将卫星、探测器或航天器送入太空轨道，这一过程是卫星应 用、通信和遥感等下游行业得以存在和扩张的基础。从 1,957 年到现在，全球 累计进行了 7,000 多次火箭发射，其中超过 90%集中在美国、中国和俄罗斯 三国。 第一次火箭发射潮集中在美苏争霸时期，当时太空成为竞争热点。中国 的火箭发射服务起步较晚，直到 2010 年，中国的火箭发射次数才首次追平美 国，并在 2011 年超越美国。2016 年，中国首次超过俄罗斯，2017 年以后， 中国和美国逐渐成为火箭发射领域的两大头部国家。 中国在 2018 至 2019 年 商业火箭公司通过市场需求反向推动研发和生产，采用标准化生产制造 能力以降低成本，目标是在三年内完成 30 亿人民币的投资，远低于传 统体制内研制火箭的投入。 中国商业航天公司在火箭回收方面面临的主要挑战是监管难点，而非技 术难点，严格的审批手续和培训要求对商业航天公司带来较大压力，且 国内尚无能够实现多次应用的成熟发动机 ...