摘要 李子园传统渠道（商超、小店等）销售额下滑明显，上半年降幅超 10%，但现代渠道如零食系统、自动售卖机、电商等增长强劲，其中零 食系统增长率达 40%，但新兴渠道占比小，整体收入仍下滑。 二季度收入环比一季度恶化，同比下降十几个百分点，因传统渠道持续 受冲击。公司正调整结构，加强与新兴渠道合作，虽这些渠道实现双位 数增长，但难抵传统渠道下滑影响。 新品表现优于老品，营养素水 5 月底上市，销量已达 1,500 万左右。零 售渠道增长的 40%以上来自新品贡献，如 380 毫升产品和 100 毫升甜 牛奶等，新品补充了老品下滑。 上半年净利润同比增长 15%-16%，扣非后约 5%-6%。毛利率因原材 料成本优势有所提升，但二季度收入下降导致制造费用增加，毛利率增 幅低于一季度。 公司拓展零食系统（鸣鸣很忙、万城等）、特通（早餐、小餐饮等）及 便利店等现代渠道，针对自动售卖机开发专门产品，以寻找新的市场增 量，稳定传统渠道。 Q&A 2025 年上半年及下半年，行业整体情况如何？公司与竞争对手的表现对比如 何？ 整个消费市场仍然较为疲软，主要体现在渠道上的变化。传统渠道如商超类持 续下滑，而新兴流通渠道如零 ...

股票简称：李子园 股票代码：605337 债券简称：李子转债 债券代码：111014 浙江李子园食品股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券 受托管理事务报告 （2024 年度） 债券受托管理人 （上海市黄浦区中山南路 318 号 2 号楼 24 层） 二〇二五年六月 重要声明 本报告依据《可转换公司债券管理办法》（以下简称"《管理办法》"）、 《浙江李子园食品股份有限公司与东方证券承销保荐有限公司关于向不特定对 象发行可转换债券之受托管理协议》（以下简称"《受托管理协议》"）、《浙 江李子园食品股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》（以 下简称"《募集说明书》"）、《浙江李子园食品股份有限公司 2024 年年度报 告》等相关公开信息披露文件、第三方中介机构出具的专业意见等，由本期可转 换公司债券受托管理人东方证券股份有限公司（以下简称"东方证券"）编制。 东方证券对本报告中所包含的从上述文件中引述内容和信息未进行独立验证，也 不就该等引述内容和信息的真实性、准确性和完整性做出任何保证或承担任何责 任。 本报告不构成对投资者进行或不进行某项行为的推荐意见，投资者应对相关 事宜做出独立判断， ...

2024年底，李子园创始人李国平之子、"90后"李博胜正式接任总经理。这一代际传承背后，是区域品牌在增长瓶颈与健康化浪潮中的"破局之战"。根据中 华全国工商业联合会数据显示，中国民营经济正步入代际传承的密集更迭期：超80%的民营企业为家族掌控模式，且当前正处于二代接班的关键窗口期 一、李子园换代：甜牛奶帝国的突围实验 2024年12月30日晚间，李子园发布的一系列人事变动公告，创始人李国平之子——李博胜受聘为公司总经理正式接过公司管理接力棒。这一变动意味着李 子园开启了二代接棒的新局面，与家族企业一道步入而立之年的李博胜，自此开始续写李子园的品牌新篇章。 1. 李子园过度依赖甜牛奶，产品结构单一营收"0"增长 李子园自1994年成立以来，凭借甜牛奶产品占据江浙沪早餐市场，但过度依赖单一品类（甜牛奶贡献超95%营收）、区域市场局限（华东占比50%以上） 以及高管减持风波，使其陷入增长停滞。 自2021年起，李子园营收陷入几乎"0"增长甚至下滑的困境，2021-2024年的营收分别为14.7、14.0亿、14.1亿和14.2亿元。而净利润在2024年也出现下滑， 同比减少5.6%。 数据来源：企业年报，勤策消费研 ...

信用等级通知书 东方金诚债跟踪评字【2025】0152 号 浙江李子园食品股份有限公司： 东方金诚国际信用评估有限公司根据跟踪评级安排对贵公司及"李 子转债"的信用状况进行了跟踪评级，经信用评级委员会评定，此 次跟踪评级维持贵公司主体信用等级为 AA，评级展望为稳定，同 时维持"李子转债"的信用等级为 AA。 东方金诚国际信用评估有限公司 信评委主任 二〇二五年六月十九日 的一切后果均不承担任何责任。 应转载本声明。 东方金诚国际信用评估有限公司 箱：dfjc@coamc.com.cn 电话：010-62299800 传真：010-62299803 地址：北京市丰台区丽泽金融商务区平安幸福中心 A 座 45、46、47 层 100071 官网： http://www.dfratings.com 东方金诚债跟踪评字【2025】 0152 号 浙江李子园食品股份有限公司 主体及"李子转债"2025年度跟踪评级报告 主体信用跟踪评级结果 跟踪评级日期 上次评级结果 评级 0152 号 东方金诚债跟踪评字【2025】 投资行为和投资损失承担责任。 1~3 月财务报表。 优势 ? 公司主要从事甜牛奶乳饮料及其他饮料的生 ...

2025 年 06 月 20 日 李子园(605337.SH) 健康新品维他命水有望放量，分红慷慨 高股息积极回报股东 6 零极简配方提供差异化卖点，维他命水新品有望放量 公司携手国际权威食品研究机构——爱尔兰国家食品研究中心共同 研制的新品 VitaYoung 深度契合健康消费趋势，以"0 糖、0 脂、0 卡、 0 防腐剂、0 香精、0 添加色素"的 6 零极简配方为核心卖点，更好满 足消费者能量补充与健康需求，后续维他命水销售额或将实现新突 破。 经营思路焕新，营销侧顶流 IP 加持 据公司公告，具备多年投资工作经验的新生代管理者李博胜已正式履 职总经理，全面统筹多项核心业务，标志着公司治理向职业化、年轻 化转型深化。营销方面，公司打破传统线下驱动模式，构建以线上新 媒体为核心的全域传播矩阵：签约顶流艺人成毅作为品牌代言人，总 冠名爱奇艺综艺《微笑一号店》实现场景化流量破圈，并引入新增重 磅顶流资源形成话题持续发酵，通过粉丝经济与内容营销的深度耦 合，精准触达 Z 世代消费群体，预计上述 IP 联动效应将显著提升品 牌年轻化形象与产品曝光度，为公司新品类导入提供强流量支撑。渠 道端积极变革，执行"传统渠道 ...

Core Viewpoint - The "Fresh Strategy" has been a fundamental approach for the company, leading to significant growth and new product development in response to market demands [1][4][10]. Group 1: Market Trends and Consumer Behavior - The dairy product market in China is experiencing a decline, with total production expected to drop to 29.62 million tons in 2024, a 1.9% decrease year-on-year, and liquid milk production seeing its first decline in five years [4]. - Consumer preferences are shifting, with high-end and low-end products both seeing increased demand, indicating a need for companies to develop products that resonate with diverse consumer needs [4][5]. - The company emphasizes that its pricing strategy is not influenced by short-term events like e-commerce promotions but focuses on providing stable quality products for consumers [4]. Group 2: Company Performance and Strategy - Under the "Fresh Strategy," the company achieved a 24.80% year-on-year increase in net profit for 2024, with a net profit margin of 5.15%, and a 48.46% increase in net profit in Q1 2025 [5]. - The company attributes its success to several factors, including a focus on high-end products, expansion into lower-tier markets, continuous innovation, and the promotion of products through new retail channels [5][9]. - The company plans to continue its focus on lower-tier markets, capitalizing on the growth in county-level consumption [9]. Group 3: Product Strategy - The company has evolved its product strategy from a focus on fresh products to a "Three Fresh" strategy, which includes low-temperature fresh milk, low-temperature yogurt, and beverages [10][13]. - The introduction of the "Three Fresh" strategy aims to enhance the company's core business and achieve a doubling of net profit margin within five years [10][14]. - The company believes that the beverage sector presents a significant growth opportunity, particularly in low-temperature cold chain products [14].

证券之星吴凡 2024年，一则"李子园（605337）卖不动了"的话题登上了微博热搜，这与公司发布的2024年年报数据形 成印证——核心品类含乳饮料连续三年陷入增长停滞。由于对含乳饮料中的甜牛奶产品过度依赖，李子 园近年的营收也始终在14亿元左右徘徊。 证券之星注意到，李子园近年也在通过拓宽产品结构来试图摆脱大单品依赖症，翻开公司官网，其品类 还涵盖果蔬类饮料、复合蛋白饮料、植物蛋白饮料等，2024年更宣布入局维生素水市场。然而，看似丰 富的产品矩阵并未转化为实际的业绩增长。在近期召开的业绩说明会中，公司管理层透露将在今年聚焦 奶粉销售，不过消费者对李子园的既有印象可能影响奶粉接受度，如何避免"甜牛奶跨界奶粉"的认知割 裂，是李子园转型成败的重要课题之一。 实际上，除含乳饮料品类中的核心产品"李子园甜牛奶"外，其余产品的知名度并不高。不过公司的这款 经典产品却在近年健康化趋势的冲击下受到诟病。以公司原味甜牛奶为例，排名前三配料分别为饮用 水、全脂牛乳粉和白砂糖，另有部分食品添加剂。该配料表中高糖、低蛋白(每100ml蛋白质仅1g)的组 合与当前"减糖、低脂、高蛋白"的健康消费趋势背道而驰。 值得注意，在202 ...

卖甜牛奶的李子园为降低原料成本及开拓新业务，打算进军奶粉市场。 在近日召开的业绩说明会上，有投资者向李子园提问：未来有哪些计划来稳定和提升公司净利润水平，李子园回 应称有四方面的计划，其中一条是优化产业布局，2025年聚焦奶粉及乳制品生产与销售，向上游产业链延伸。意 味着该公司将进军奶粉市场。 与此同时，李子园还拟投资3.2亿元建设"李子园日处理1000吨生乳深加工项目"，并成立全新子公司，向奶粉生产 发力。据悉，随着业绩压力加大，李子园在大单品甜牛奶以外正寻求多元化产品布局，除奶粉外还布局了植物蛋 白饮料、维生素饮料、茶味啤酒等。 拟投资3.2亿建设生乳深加工项目 李子园欲闯进奶粉赛道 日前，李子园发布关于签署投资协议暨设立全资子公司的进展公告，公告显示，公司目前已审议通过了《关于拟 签署投资协议书暨设立全资子公司的议案》，同意公司拟以自筹或自有资金在银川市西夏区新设全资子公司实 施"李子园日处理1000吨生乳深加工项目"，全资子公司名称为宁夏李子园食品有限公司。 该项目预计投资金额3.2亿元，项目建设周期预计为取得土地使用权后18个月内。项目建设内容包括建设全脂脱脂 奶粉、浓缩奶、稀奶油、奶酪、奶制品深加 ...

公司报告 | 年报点评报告 李子园（605337） 证券研究报告 甜牛奶小幅下滑，成本红利兑现 24 年业绩分拆：2024 年营业收入 14.15 亿元，同比+0.22%；归母净利 2.24 亿元，同比-5.55%；24Q4 营业收入 3.51 亿元，同比+2.44%；归母净利 0.67 亿元，同比+38.96%（对比 22Q4+2%）。25Q1 营业收入 3.20 亿元，同比-4.30%； 归母净利 0.66 亿元，同比+16.17%；扣非净利 0.62 亿元，同比+5.11%。24 年业绩符合预期。公司分红率 87%，同比+6pct；公司拟回购注销员工持股 计划中不得解禁的 433.13 万股（占股本约 1%）。 甜牛奶略有下滑，电商等新渠道积极开拓。 1、分产品看，24 年含乳饮料/其他收入 13.54/0.54 亿元，同比-2%/+128%； 含乳饮料量+0.4%、价-2.3%，预计系渠道结构调整影响。含乳饮料营收 Q4 持平、25Q1 同比-6%，新品铺货收入有望增长。 2、分区域看，24 年华东/华中/西南/华北/华南收入 6.98/2.38/2.76/0.23/0.81 亿元，同比-1%/-12 ...

以下文章来源于Gooods 好味司 ，作者海枫 Gooods 好味司 . 专业、独特、有趣的食品饮料产品媒体，连接好产品与美好生活。 作为一家上市公司，李子园业绩陷入增长停滞已经持续多年。创始人家族二代李博胜在 2021年加入公司后开启了一系列转型升级动作，包括品牌升级、请代言人以及频繁推新， 李博胜在去年年底加入公司董事会并担任总经理后，非常坚定地开启了李子园的多元化产品 转型。 从2024年开始李子园多元化产品转型的序幕已经开启，到2025年上半年更推出全新品牌， 将李子园推向了多品牌运作的阶段，那在二代接班后能否成功实现转型，带领李子园走出增 长焦虑？ 频繁推新的李子园，又出新品了。 最近李子园接连推出两个新品：一款是升级之后的AD钙奶，产品规格为220ml，电商售价为29.9 元/12瓶，每瓶价格在2.5元左右。 值得关注的是另一条全新产品线VitaYoung活力维他命水，主打维生素功能饮料，共三个口味（菊花 味、红树莓味和柠檬味）。该系列产品规格为500ml，电商售价为18.9元-19.9元/4瓶，每瓶价格在5 元左右。 李子园一直在上新，近期除了AD钙奶和VitaYoung活力维他命水，李子园近期 ...