证券研究报告：食品饮料 | 公司点评报告 股票投资评级 买入|维持 个股表现 2024-07 2024-09 2024-11 2025-02 2025-04 2025-07 -22% -18% -14% -10% -6% -2% 2% 6% 10% 14% 18% 青岛啤酒 食品饮料 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 68.42 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）13.64 | / 7.09 | | 总市值/流通市值（亿元）933 | / 485 | | 52 周内最高/最低价 | 81.67 / 53.96 | | 资产负债率(%) | 41.9% | | 市盈率 | 21.44 | | 第一大股东 | 香港中央结算(代理人) | | 有限公司 | | 研究所 分析师:蔡雪昱 SAC 登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:张子健 SAC 登记编号:S1340524050001 Email:zhangzijian@cnpsec.com 青岛啤酒(600600) 深耕国内国际市场，坚定落 ...

智通财经APP获悉，高盛发布研报称，予华润啤酒(00291)"买入"评级，参考全球同业过去五年完整周期 均值，贴现至2025年末，基于2026年预期市盈率19倍，予12个月目标价33.50港元，距离现股价有34% 的上涨空间。报告提及，该行于6月30日举办了华润啤酒投资者交流会。 会议要点如下： 1)2025年第二季度近期表现 管理层观察到啤酒销量在二季度至今实现同比正增长，且反铺张浪费政策影响甚微，推动2025年至今啤 酒销量实现低个位数同比增长，尽管行业持续疲软。平均售价因温和的产品组合升级(在不利的提价环 境下)而小幅增长。高端/次高端产品在2025年前5个月实现中个位数同比增长，管理层预计通过持续推 进高端化战略，2025全年增速将提升至高个位数至双位数。对于白酒业务，管理层指出公司将在全行业 受反铺张浪费政策挑战的背景下，力争避免2025上半年净亏损，尽管预计收入下滑。 2)利润率 管理层重申2025年实现双位数盈利增长的承诺，基于毛利率年内扩张超1个百分点(主要受益于单位销售 成本中个位数下降，源于原材料成本利好)，并辅以持续降本举措带来的销售及管理费用率下降。 3)品牌表现追踪 喜力在6月延续前 ...

活动期间将联动春和楼等周边商家、酒店，推出平价实惠的消费套餐、优惠活动，提升性价比和吸引力。此外，联动老城区酒店、民宿、文创店，推出低 价优质的惠民活动，游客可以入住特色里院民宿，打卡夜间光影秀、潮玩IP，参与里院家宴。吃住游购娱一体化，真正实现"白天畅饮、深夜狂欢"的全链 条体验，打造"24小时不落幕"的啤酒节。 青岛日报社／观海新闻6月18日讯 7月18日至8月16日，第35届青岛国际啤酒节老城会场将向四面八方的游客敞开怀抱，"食、游、购、娱"各主题活动将把 老城的啤酒节体验感和氛围感拉满，这个夏天的中山路上街里将有哪些新玩法和新期待呢？ 老城会场将以百年中山路、主街美食区、老字号美食街等为载体，主打"主店＋外摆"的复合消费场景，既有波螺油子、双合园等深受市民喜爱的品质餐饮 常驻，也有青啤微醺街区、啤酒花园等特色酒饮外摆区。会场还设置了青岛纯生啤酒、德国慕尼黑啤酒、精酿咖啡啤酒等多元展区，全球特色酒饮一站畅 享，让游客足不出街区就能品尝世界风味。 会场坐落于青岛老城区，啤酒文化与历史场景深度融合，游客可以一边品酒，一边漫步老街巷，体验"一步一景、一店一故事"的独特魅力。节日期间将上 演沉浸式"百年中山路" ...

Core Viewpoint - The leadership transition at Guangzhou Zhujiang Brewery Co., Ltd. marks a significant change as Wang Zhibin resigns due to retirement, and Huang Wensheng takes over as chairman, facing challenges in expanding beyond the southern market while maintaining growth in high-end products [3][6][12]. Company Overview - Wang Zhibin has served in various roles at Zhujiang Brewery since 2005, becoming chairman in 2019, and has been instrumental in the company's growth during a period of rapid development in the domestic beer industry [5][6]. - Huang Wensheng, born in 1968, has extensive experience in management and engineering, previously serving as the general manager and deputy secretary of the party committee at Zhujiang Brewery before his appointment as chairman [8][12]. Financial Performance - In the 2024 financial report, Zhujiang Brewery achieved a revenue of 5.731 billion yuan, a year-on-year increase of 6.56%, and a net profit of 810 million yuan, up 29.95% [6]. - The high-end product line, including pure draft and Xuebao beer, generated 3.904 billion yuan in revenue, reflecting a 13.97% increase and accounting for approximately 68% of total revenue [6][7]. - The company's revenue from the South China region reached 5.491 billion yuan, a 7.45% increase, representing 95.81% of total revenue, indicating a strong regional dependency [7]. Market Context - The overall beer industry in China is experiencing challenges, with a reported decline in beer production of 0.6% year-on-year [11]. - Zhujiang Brewery's performance contrasts with major competitors like China Resources Beer and Qingdao Beer, which have seen revenue declines, while Zhujiang Brewery and Yanjing Beer have shown double-digit net profit growth [11][12]. - The company faces the challenge of expanding its market presence outside of South China, as revenue from non-South China regions fell by 10.37% to 241 million yuan [7].

Group 1 - The peak season for beer production typically occurs from June to September due to increased demand for chilled beer in hot weather [1][3] - High temperatures significantly boost beer consumption, making the second and third quarters traditional sales peaks for the industry [3] - The Chinese beer industry has been undergoing a high-end upgrade since around 2018, shifting focus from market share to profitability, with leading companies enhancing their product offerings [4][5] Group 2 - In 2024, the overall beer consumption is expected to be weak, but the resilience of the industry remains, with leading companies still seeing profit levels increase despite a slowdown in growth rates [4][6] - Sales performance among leading beer brands varies, with some brands like Zhujiang Beer and Yanjing Beer showing positive growth while Qingdao Beer experiences a decline due to conservative marketing strategies [6][7] - The craft beer market in China is expanding rapidly, driven by a younger consumer base that values quality and unique experiences, with the market size expected to reach 11 billion yuan by 2028 [8] Group 3 - The beer industry is expected to recover in 2025, supported by improved consumer spending and favorable policies for the restaurant sector, which will positively impact beer sales [6][7] - The current low inventory levels and the approach of the beer consumption peak season present opportunities for investment in resilient companies with positive sales and pricing trends [9]

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对于中国啤酒行业而言，2024年是充满挑战的一年。5月8日，北京商报记者整理发现，2024年，包括百 威亚太、华润啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒以及惠泉啤酒在内的7家啤酒上市公司 共实现营业收入约1521.33亿元，归属于上市公司股东的净利润约为174.37亿元。与此同时，业绩呈现 出"四降三升"的分化格局。 值得注意的是，透过2024年业绩表现不难发现，7家啤酒上市公司中有57%的酒企出现啤酒销量下滑情 况。而在此背后，是即饮场景消费的下降以及高端产品销量的下降。此前，众多啤酒企业曾寄希于通过 高端市场谋求更多增量空间，而如今伴随着市场从蓝海变为红海、高端产品销量逐步下降时，未来啤酒 企业要如何突破销量困局寻找其他增量市场？ "四降三升"分化格局 北京商报记者梳理财报发现，2024年7家啤酒上市公司合计实现营收1521.33亿元，合计实现归属于上市 公司股东的净利润174.37亿元。若按照营收水平来看，目前7家啤酒上市公司业绩呈现出明显的三大阵 营，即300亿元以上、100亿—300亿元以及100亿元以下。其中，百威亚太以62.46亿美元（约合456.7亿 元人民币）的营收规模占据榜首之位，此 ...

2024年行业总产量保持全球第一，但消费端呈现"量稳质升"趋势，华润、青岛、百威、燕京、嘉士伯五大集团占据超过70%的市场份额，形成垄断竞争格 局。 而区域性啤酒品牌面临巨头挤压，生存空间进一步收窄。而福建省燕京惠泉啤酒股份有限公司（下述简称"惠泉啤酒"）2024年，啤酒业务的占比还未达到 50%。 利息收入及投资收益占比高达57% 近期，惠泉啤酒发布了2024年年度报告。财报显示，2024年惠泉啤酒的营业收入在6.47亿元左右，同比大致增长5.44%；归属于上市公司股东的净利润（下 述简称"净利润"）在6483万元左右，同比大致增长33.58%。 | 主要会计数据 | 2024年 | 2023年 | 本期比上年 | 202 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 同期增减(%) | | | 营业收入 | 647.063.604.88 | 613.653.110.58 | 5.44 | 613.41 | | 归属于上市公司股东的净利润 | 64.830.194.19 | 48,533,680.86 | 33.58 | 39.84 | | 归属于上市公司股东的扣除非 ...