02 分析判断 ► 2025上半年销量表现亮眼 自主+出口驱动增长 经营质量提升 受益于自主品牌创新和出口韧性，2025年6月上汽集团批发销量同比+21.6%；上半年批发同比+12.4%，终端交付量220.7万辆，高于批发销量 205.3万辆，稳步去库后当前库存水平较低。结构端，新能源方面，2025上半年累计销售64.6万辆，同比+40.2%，实现大幅增长；自主品牌方 面，销量占比提升至 63.5%，同比+4.6pct，结构优化显著。出口方面，2025上半年，上汽集团海外销量同比+1.3%，在欧盟反补贴等不利影响 下，上汽MG积极克服，在欧洲实现终端交付超15万台，促进出海销量实现稳定增长。 ► 上汽牵手华为成立"尚界"新车将于三季度上市 上汽集团与华为深度合作的智能汽车品牌"尚界"于车展正式亮相，双方采用"智选车模式"，首款SUV车型定位中高端主流市场（售价15 万—25万元），搭载华为ADS3.0无图智驾、鸿蒙OS4.0座舱等黑科技，目前已进入量产准备阶段，将在2025年9月底上市。我们认为， 首款车型定位15-25万元区间，标志着华为从高端市场（问界M9）、中高端市场（智界R7）向大众市场渗透，完善"全 ...

证券研究报告 2025年7月3日 行业：计算机 增持 （维持） 聚焦AI智能化、国产化 ——2025年下半年计算机行业投资策略报告 分析师：章锋 SAC编号：S0870525030002 主要观点 大模型持续创新，AI Agent商业化加快。模型端：国内外大模型加速迭代。OpenAI推出GPT-4o、谷歌Gemini 2.5 系列模型全新升级、Anthropic发布Claude 3.5 Sonnet、DeepSeek R1-0528强化结构化代码输出能力，主流大模型在 模型智能、效率和多模态能力方面持续取得进展。算力端：资本开支向上，推理算力景气。微软、亚马逊、Meta 、谷歌、阿里、腾讯、百度等科技大厂持续加码资本开支，推理算力需求井喷，巴克莱报告预计AI推理计算需求 将占通用人工智能总计算需求的70%以上，我们认为，ASIC 以及国产芯片将迎来新发展机遇。应用端：巨头加速 布局，AI Agent商业化加快。B端，微软、谷歌、Salesforce、百度、腾讯、字节等持续加码，C端，国内外Agent 惊艳涌现，同时巨头积极拥抱MCP，加速落地AI Agent。根据Markets and Markets预测，全 ...

[Table_Reportdate] 2025年06月16日 标配 行 业 周 报 [Table_Authors] 证券分析师 方霁 S0630523060001 fangji@longone.com.cn 联系人 董经纬 djwei@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.博通2025Q2 AI营收大幅增 长，存储市场持续回暖——电 子行业周报2025/6/2-2025/6/8 1. 博通2025Q2 AI营收大幅增长， 存储市场持续回暖——电子行业周 报（2025/6/2-2025/6/8） 2. 英伟达Q1数据中心业务成绩亮 眼，美限制EDA龙头对华提供服务 ——电子行业周报（2025/5/26- 2025/6/1） 3. 小米发布自研玄戒双芯，华为鸿 蒙电脑正式发布——电子行业周报 （2025/5/19-2025/5/25） [Table_NewTitle] 英伟达拟在欧洲新建多座AI工厂，华为 发布Pura 80系列 ——电子行业周报2025/6/9-2025/6/15 [table_main] 投资要点： 电 子 证券研究报 ...

Canalys （现 并入 Omdia ）最新数据 显示 ， 2025 年第一季度 ， 中国大陆 PC 市场（不含平板）出 货量达 890 万台，同比增长 12% ；平板市场增长更为强劲，出货 870 万台，同比攀升 19% 。政府补 贴政策有效刺激消费 市场的 设备升级需求，成为主要增长驱动力。 展望未来，中国大陆 PC 市场预计将 在 2025 年持平， 2026 年增长 6% ，而平板电脑市场预计将在今年增长 5% ， 2026 年收缩 8% 。 2025 年第一季度，中国大陆PC细分市场表现不一。受政府补贴推动，消费市场延续强劲势头，笔记本出 货量同比大幅增长20%。相比之下，商用市场的表现较为温和，大型企业的PC采购保持持平；而中小企 业（SMB）市场在连续11个季度下滑后终于出现温和复苏，同比增长2%。 Canalys（现并入Omdia）高级分析师徐颖（Emma Xu）表示："过去两年，中国大陆的PC市场格局发生 了显著变化，本土品牌间的竞争愈发激烈。专注消费市场的中国厂商如软通动力、华为、荣耀和小米在 2025年第一季度均实现增长，进一步蚕食了联想、惠普和戴尔等传统商用强者的市场份额。华为在5月 ...

这意味着，它不只是能越野，还能在城区里自动巡航、智能泊车、与手机家电互联互通……这显然是想 打破"智能 = 城市通勤"的刻板印象，直接把L2+智驾推进硬派车种。 必须承认，华为的加入是这台车最大的亮点。从乾崑ADS 4到鸿蒙OS，从VHR云服务到星闪钥匙，猛 士M817几乎是把华为汽车技术的"全家桶"都装上了身。 在新能源全面渗透乘用车市场的当下，电动化越野却仍是少数玩家敢于硬刚的蓝海。比起拼续航、堆配 置的家用车，这是一条不靠流量靠"硬骨头"的赛道。 近日，东风猛士M817高调登场，不仅释放了对"豪华电动越野"再定义的野心，更通过与华为乾崑智驾 系统的全面深度绑定，试图打开一条"可城可野、智野融合"的新路径。 作为猛士科技继917之后的全新旗舰，M817一方面延续了硬派越野的视觉张力，另一方面，又显露出东 风在智能化方向上的全面求变。 从造型设计来看，它的"雄魂美学2.0"强调的是一种中国式肌肉感：线条里藏着狮吼、尾灯像出鞘宝 剑、车色取自山川河岳——秦岭绿、鸣沙黄、茶卡蓝，几乎把一套《国家地理》搬上了车。 更引人关注的，其实是它对"智能越野"的定义升级。猛士M817搭载了华为乾崑ADS 4高阶智驾系统， ...

不管HP，还是联想，或者DELL，甚至包括之前的华为都是如此，CPU、操作系统都不是自研的。 这样的模式下，最大的问题是担心别人卡你脖子，比如intel/AMD不给CPU了、微软不给windows系统 了，该怎么办？ 此外，因为CPU、操作系统都不是自研的，且大家的供应链都几乎相同，硬件同质化太严重，所以要做 出真正属于自己的特色非常不容易。 大家去对比看看、HP、DELL、联想等等的电脑，真的有本质区别么？很多配置甚至一模一样，不过是 品牌、服务、以及颜值不同而已。 而苹果，靠着自研的CPU，自研的MacOS，在整个PC产业里面，是独树一帜的，有着特别的魅力，引 来众多果粉的青睐，所以其PC销量一直保持在前五名。 如果大家有关注整个PC产业的话，就会发现不管这些PC厂商们怎么包装、吹牛，大家其实实际还只是 组装厂的模式，非常依赖供应链。 为何这么说？PC产业中，最核心的是CPU、操作系统这两项，然后再是DDR内存、SSD硬盘、GPU显 卡这些。 而PC厂商们，除了苹果自研了CPU、操作系统之外，其它几乎所有的厂商，都是整合供应链，使用的 是intel/AMD的CPU，微软的windows系统，以及AMD、i ...

鸿蒙电脑技术与生态沟通会今日召开，关注【华为鸿蒙】机会|中信证券计算机 华为将于5月8日上午在深圳召开鸿蒙电脑技术与生态沟通会，会上鸿蒙PC将正式亮相；沟通会将涉及鸿蒙电脑介 绍、体验以及介绍自研和三方生态。 与手机端的卓易通、出境易类似，鸿蒙PC预计将通过安装虚拟机的模式，兼容Windows软件，补足用户体验。 看好鸿蒙PC的重大迭代+OpenHarmony拓展落地更多行业，带来的长期生态机会。 建议关注：智微智能、软通动力、中国软件国际、润和软件、亚信安全、法本信息、常山北明、拓维信息、诚迈 科技等。 ——鸿蒙PC产品正式发布预计在5月22日，预计全线搭载鸿蒙OS5.0系统，可以看成是平板+键盘；标志着华为终 端全面进入鸿蒙时代。 ——后续也会有搭载OpenHarmony的PC产品，主打信创市场落地发行版。 鸿蒙OS软硬件生态快速成长，鸿蒙PC流畅体验。 已有超2万个原生鸿蒙应用和元服务上架，华为表示2025年鸿蒙生态关键目标为达到10万个应用。 ——鸿蒙PC产品正式发布预计在5月22日，预计全线搭载鸿蒙OS5.0系统，可以看成是平板+键盘；标志着华为终 端全面进入鸿蒙时代。 ——后续也会有搭载OpenH ...

鸿蒙PC即将发布，关注【华为鸿蒙】机会 |中信证券计算机 终端全面进入鸿蒙时代，鸿蒙电脑5月落地。 在售的华为PC将最后一批搭载Windows系统，后续会有搭载鸿蒙OS或OpenHarmony的PC产品。 在售的华为PC将最后一批搭载Windows系统，后续会有搭载鸿蒙OS或OpenHarmony的PC产品。 ——鸿蒙电脑将在5月落地，预计全线搭载鸿蒙OS5.0系统，可以看成是平板+键盘；标志着华为终端全面进入鸿蒙 时代。 ——OpenHarmony方面，主打信创市场落地发行版，OpenHarmony PC也能够兼容Linux。 鸿蒙OS软硬件生态快速成长，鸿蒙PC流畅体验。 已有超2万个原生鸿蒙应用和元服务上架，华为表示2025年鸿蒙生态关键目标为达到 10 万个应用。 ——鸿蒙电脑将在5月落地，预计全线搭载鸿蒙OS5.0系统，可以看成是平板+键盘；标志着华为终端全面进入鸿蒙 时代。 ——OpenHarmony方面，主打 鸿蒙PC即将发布，关注【华为鸿蒙】机会 |中信证券计算机 终端全面进入鸿蒙时代，鸿蒙电脑5月落地。 与手机端的卓易通、出境易类似，鸿蒙PC预计将通过安装虚拟机的模式，兼容Windows软件 ...

01 事件概述 02 分析判断 ► 2025Q1营收、ASP环比明显改善 收入端， 2024Q4营收同比-11.0%，环比+35.2%，2024Q4集团销量136.4万辆，同比-15.4%，环比+65.8%，销量环比提升驱动营收环比改善，营收增速环比低于销量增速主要 系ASP下滑。2025Q1总营收1,408.6亿元，同比-1.5%，环比-28.5%；2025Q1集团销量94.5万辆，同比+13.3%，环比-30.7%，受益批发销量改善、ASP环比提升及华域收入提 升，营收增速环比好于销量增速 。 ASP： 2024Q4/2025Q1单车ASP为9.8/10.1万元，同比分别+5.4%/-13.1%，环比分别-18.5%/+3.1%，ASP 提升主要受售价偏高的新能源产品 占比提升驱动。 ► 2024Q4上汽通用减值影响利润 2025Q1规模效应驱动盈利改善 毛利端 ： 2024Q4/2025Q1 毛利率 11.6%/10.2% ，同比 -0.3/-1.2pct ，环比 0.0%/-1.4pct ， 2024Q4 毛利率下滑主要系 Q4 将相关保证类产品质保费自销售费用重分类至营业成 本，规模效应驱动毛利改善 ...