果链：后续关注什么？20250703 摘要 美国 AI 创新周期依赖大集群交付，Meta 等公司大幅提升 AI 人才招聘门 槛，苹果因成本考量放弃自研模型，转用第三方模型。 未来半年中美 AI 差距或将扩大，美国大集群快速进展使其领先优势扩大， 中国 AI 发展或更偏向渐进式，投资应关注美国 AI 产业链。 苹果产业链受益于 AI 创新从模型端向应用端扩散，关税放松预期推动立 讯精密等公司股价上涨，但美国对华关税政策复杂多变，需关注 232 调 查进展。 富士康在印度扩大 iPhone 生产遇阻，中国员工被调回影响生产效率， 库克称大部分对美生产手机将在印度生产，其他终端在越南生产。 苹果加速 AI 技术落地，中国官网增加"专用云计算"状态，阿里云通义 千问适配苹果芯片，长期战略侧重 AI 深度集成，预计 2026 年推出第二 版 Siri。 苹果重启智能眼镜及轻量化 AR 眼镜研究，预计 2026 年底或 2027 年 初量产低功耗芯片，水晶光电、立讯精密等产业链公司有望受益。 工业富联二季度利润同比增约 40%，受益于 200 系列产品出货，全年 收入有望达 300 亿元，比亚迪电子作为苹果折叠机中框供应 ...

科技分论坛 - 新格局 新供给 2025 年中期策略报告会 20250625 摘要 AI 投资逻辑正从训练端转向应用端，推理端需求预计将大幅增长，或占 整体算力需求的 70%以上，并持续扩大供需剪刀差，为相关领域带来投 资机会。 上半年计算机行业经历"先扬后抑"，DeepSeek 发布曾刺激云计算厂 商投资机会，但因业绩未达预期而回调。云计算厂商上半年仍保持正收 益，金融 IT 领域受稳定币政策影响表现活跃。 计算机行业营收同比改善，但未出现巨幅反转，归母净利润增速高于营 收增速，主要得益于费用优化。行业整体资产负债率仍在上升，ROE 同 比下降，表明行业仍处于底部探寻阶段。 AI Agent 技术在环境感知、规划能力、工具使用和记忆能力方面取得超 预期进展，但产品落地和用户数量低于预期，杀手级应用尚未出现，大 模型仍是 Agent 核心。 DeepSeek R2 的发布预计将成为下半年 AI 领域的重要催化剂，若能进 一步降低算力使用量、降低成本并提升性能，将显著推动 AI 发展。 Q&A 智能体经济如何通过消费创造、投资体系和出口升级路径，驱动新供给侧改革 并产生乘数效应？ 智能体经济通过消费创造（即消费 ...

中信建投 新品密集发布，关注 AIAR 眼镜产业链 20250625 摘要 AI AR 眼镜市场近期活跃，小米、Rokid、中国移动等纷纷入局，预示 2025 年或成爆发元年。Rokid 预计 2025 年订单超 25 万台，中国移动 给出至少 310 万台的乐观指引，生态系统逐步丰富。 智能眼镜与 VR/MR 眼镜定位不同。智能眼镜专注于语音交互、拍摄及 AR 显示，更适合日常佩戴，满足多样化需求。Meta 与雷朋合作的眼镜 已售超 200 万台，验证了智能眼镜的市场潜力。 显示功能在智能眼镜中至关重要，但光学和显示技术面临重量、彩色显 示、续航和散热等多重挑战。轻量化是关键，带显示功能的 AI AR 眼镜 重量需进一步降低。 AR 眼镜主流光学方案为衍射光波导和阵列光波导。衍射光波导在成本和 良率方面较平衡，但光效率较低；阵列光波导光效率较高，但工艺难度 大。未来，两种方案将持续竞争。 衍射光波导技术正向刻蚀工艺和碳化硅材料发展。刻蚀工艺更利于全彩 显示，碳化硅基底有助于轻薄化，但成本高昂。碳化硅镜片成本降至 1,000 元以下才具竞争力。 Q&A 鉴于大模型技术在听说读写画综合能力上的提升，以及眼镜作为 ...

去年（2024 年），全球范围内的 AR 智能眼镜出货量显著增加，其中 Meta 与 力鹏合作推出的一款产品销量达到 80 万到 90 万台。然而，在国内市场，出货 AI 眼镜专家行业交流 20250622 摘要 2024 年全球 AR 智能眼镜出货量显著增加，Meta 与力鹏合作产品销量 达 80-90 万台，国内市场相对较少，但雷鸟第二代产品因改进摄像头和 接入大模型成为爆款，标志着行业迎来拐点。 AI 智能眼镜主要痛点包括显示技术优化、电池续航提升、成本控制以及 市场接受度提高。技术创新和市场策略调整是推动行业发展的关键。 AI 眼镜核心部件包括高通 XR2 芯片（亿道信息提供方案）、亿纬锂能/ 比亚迪电池、水晶光电/索尼摄像头，以及上海显耀科技等提供的光机和 光显示系统，并逐步接入大模型。 智能眼镜技术突破点集中在碳化硅光波导和 Micro LED。联影采用无机 材料刻蚀工艺提高光波导可靠性并降低成本，Micro LED 因高亮度在室 外更具竞争力。 碳化硅光波导技术重量轻、色彩还原度高，但成本高限制普及。Meta 产品售价 2-3 万元人民币，国内雷鸟产品 8-9 千元，随着应用增加，成 本有望下降 ...

Q&A 新消费板块再梳理 20250615 摘要 新消费领域在 2025 年表现出强劲增长，与传统消费的疲软形成对比， 主要驱动力来自产品创新、营销变革和政策支持，投资者应关注具备持 续创新能力和稳定高增长的公司。 家电行业受国补政策调整影响，但整体补贴不会停止，线下消费引导政 策将影响竞争格局，利好拥有线下销售网络的企业，白电龙头如美的在 估值调整后将迎来配置良机。 小家电行业竞争趋缓，利润率改善，部分公司如北鼎股份通过治理改善 和渠道拓展，业绩弹性值得关注，符合颜值经济趋势的产品更具优势。 轻工行业新消费赛道中，电子烟、AR 眼镜、潮玩盲盒和个护产品前景广 阔，泡泡玛特等龙头公司表现突出，国产品牌通过抖音等新渠道迅速提 升市场份额。 宠物赛道在 618 期间表现亮眼，国产品牌崛起，乖宝宠物和中宠股份值 得关注，同时关注瑞普生物和佩蒂股份，生猪养殖板块或因猪价下降和 产能增速减缓而面临盈利降低。 新消费板块近期出现了阶段性的盘整现象，市场对此有何反应？未来新消费的 投资方向和标的是什么？ 近期新消费板块出现了阶段性的盘整现象，不同标的之间的分化也开始加大。 与 5 月中旬以前相比，新消费板块整体表现有所不同 ...

摘要 市场对贸易摩擦和关税影响的担忧可能被夸大，苹果已准备数亿成本应 对，预计不会将成本转嫁给供应链或消费者，产业链转移影响可控。 资本市场对 2025 和 2026 年 iPhone 销量预期悲观，但上半年销量良 好，下半年新机型及硬件迭代有望催生需求，备货量或超预期，板块情 绪或迎来拐点。 AI 端侧技术发展低于预期，市场对果链前景悲观。若 AI 生态建设取得突 破，将显著提升消费电子板块投资机会，并推动硬件销售增长。 科技巨头如苹果、华为、字节跳动持续加码 AI 端侧应用，未来一到三年 内，AI 端侧将呈现确定性上升趋势，算力端表现出欣欣向荣的态势。 消费电子板块预期差体现在关税影响、苹果产业链销量及 AI 生态趋势。 修复预期差，叠加低估值和资金面，以及龙头公司业绩坚挺，板块具备 安全垫。 苹果 WWDC、华为全场景发布会、字节跳动火山引擎原动力大会等活 动可能催化股价共振，尤其是市场对苹果 WWDC 预期较低，超预期概 率较大。 看好传统智能终端（手机和 PC）和新型智能硬件结合 AI 创造新需求。 关注核心环节技术升级及龙头公司业绩，以及 AI 眼镜产业链的全面升级。 Q&A 当前市场对消费电子板 ...

电子行业点评 关税税率下修，重视"果链"低位机遇 2025 年 05 月 13 日 ➢ 事件：5 月 13 日，白宫发布总统特朗普修正行政命令，调整 4 月 2 日第 14256 号行政命令，第 14259 号修正行政命令和第 14266 号修正行政命令中规 定的价值低于 800 美元小额包裹的从价关税税率，将从价关税税率从 120%降低 至 54%。 ➢ 关税缓和、低估值共振产品创新，"果链"或迎修复窗口：由于受到高关税 及宏观经济不确定性因素的影响，"果链"公司前期出现超跌情况，且在超跌后反 弹表现较弱，当前处于较低的估值水位。关税缓和、低估值共振产品创新，"果 链"等出口链企业有望迎来修复契机，叠加 2025 年秋季新品的涨价预期，市场 情绪有望进一步得到提振。多重利好共振下，"果链"企业有望实现估值提升。产 品创新方面，苹果公司将于 2026-2027 年迎来新一轮的产品创新周期，期间会 推出折叠屏、AI 眼镜、带摄像头的 AirPods 等新品。 ➢ 消费电子赛道创新： 1）折叠屏：根据中国证券报报道，苹果预计将于 2026 年下半年推出首款折叠 屏手机，诸多供应链的关键部件已送样；预计苹果完成折叠 ...

AI 终端落地场景丰富，产业链迎高增机遇 20250511 摘要 • AI 应用推动智能终端硬件升级，传统智能终端（手机、PC）处理器、存储 等核心环节显著升级，苹果、联想等头部品牌业绩增量显著，建议关注相 关产业链公司。 • 新型智能硬件市场潜力巨大，AI 眼镜（不带显示）销量有望突破千万级， Meta 预计下半年推出 AR 眼镜，智能驾驶领域车载摄像头、激光雷达等模 块加速渗透，为相关企业提供成长空间。 • 传统智能手机和 PC 产业链经历显著变化，摄像头光学技术创新（潜望式 镜头等）快速渗透，散热方案向复杂工艺发展，折叠屏技术成为重要增量 点，苹果有望推动技术升级。 • 苹果折叠屏技术预计 2026 年下半年推出，将改善现有折叠屏手机的负面 因素，推动渗透率突破，屏幕及电子材料、中间转轴及结构件等环节将带 来显著业绩弹性。 • AI 手机和 AI PC 对存储和电池性能提出更高要求，容量、安全、微型化是 升级方向，电芯、电池 pack、存储芯片到存储模组都需要配套升级，相关 供应商盈利能力有望提升。 Q&A 当前消费电子板块在 AI 核心驱动下的投资机会如何？ 当前时间节点，消费电子板块在 AI 应用引 ...