研究早观点 | 指数 | | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 3,472.32 | 0.32 | | 深证成指 | | 10,508.76 | -0.25 | | 沪深 | 300 | 3,982.20 | 0.36 | | 中小板指 | | 6,590.53 | -0.21 | | 创业板指 | | 2,156.23 | -0.36 | | 科创 | 50 | 984.80 | -0.01 | 资料来源：最闻 分析师： 李召麒 执业登记编码：S0760521050001 2025 年 7 月 7 日 星期一 资料来源：最闻 国内市场主要指数 电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 市场走势 【今日要点】 【山证煤炭】煤炭行业 2024 年报及 2025 年一季报综述：-盈利能力尚 可，红利价值仍有交易空间 【行业评论】通信：周跟踪（20250623-20250629）-——再论昇腾 cloudmatrix384 创新性，算力板块迎来业绩情绪双击 【公司评论】大全能源(688303.SH)：大全能源点评报告-在 ...

机器之心报道 编辑：Panda AI 领域最近盛行一个观点： AI 下半场 已经开始，评估将比训练重要。而在硬件层级上，我们也正在开始进入一个新世代。 过去几年，全球科技巨头的 AI 竞赛还聚焦于「芯片」本身 —— 比拼谁的计算核心更强大，就像 F1 赛场上对引擎马力的极致追求。而今天，战火已经蔓延到一个 更宏大的新维度： 系 统架 构 。 当所有顶级玩家都拥有了性能强悍的「V12 引擎」后，人们痛苦地发现，真正的瓶颈已不再是单颗芯片的算力，而是如何将成百上千颗芯片连接起来，形成一个 高效协同的整体。这就像将一千辆 F1 赛车同时塞进一条乡间小路，再强的引擎也只能在无尽的「堵车」中怠速轰鸣。 这个「交通堵塞」，就是今天 AI 数据中心面临的最致命瓶颈 —— 通信开销。在大模型分布式训练中，节点间的海量数据同步，常常导致算力利用率骤降。无数 斥巨资采购的顶级芯片，大部分时间都在等待数据，而不是在计算。也就是说，AI 行业正面临一场深刻的效率危机。 因此，一个根本性的问题摆在了所有人的面前：如何才能彻底拆除芯片之间的「围墙」，构建一个真正没有堵车的「算力高速公路网」？ 面对这个 AI 下半场的终极考题，华为云给出 ...

金磊 克雷西 发自 凹非寺 量子位 | 公众号 QbitAI 今年，AI大厂采购GPU的投入又双叒疯狂加码—— 马斯克xAI打算把自家的10万卡超算扩增10倍，Meta也计划投资100亿建设一个130万卡规模的数据中心…… GPU的数量，已经成为了互联网企业AI实力的直接代表。 的确，建设AI算力，这种堆卡模式是最简单粗暴的，但实际上， AI集群却并非是卡越多就越好用。 GPU虽然计算性能好，但是在集群化的模式下依然有很多挑战，即便强如英伟达，也面临通信瓶颈、内存碎片化、资源利用率波动等问题。 简单说就是，由于通信等原因的限制，GPU的功力没办法完全发挥出来。 所以，建设AI时代的云数据中心，不是把卡堆到机柜里就能一劳永逸，现有数据中心的不足，需要用架构的创新才能解决。 最近，华为发布了一篇60页的重磅论文，提出了他们的下一代AI数据中心架构设计构想—— Huawei CloudMatrix ，以及该构想的第一代产 品化的实现CloudMatrix384。相对于简单的"堆卡"，华为CloudMatrix给出的架构设计原则是，高带宽全对等互连和细粒度资源解耦。 这篇论文干货满满，不仅展示了CloudMatrix ...

接着奏乐接着舞！6月26日，重仓软件开发行业的信创ETF基金（562030）快速冲高，场内价格现涨 1.45%，冲击日线4连阳！成份股方面，格尔软件涨停，恒生电子涨超6%，京北方、海光信息涨逾5%， 中科曙光涨超4%。 | 信创ETF革金(SH:562030) | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | ¥0.980 +0.014 +1.45% | | | | | 交易中 06-26 10:01:35 北京时间 | | 691 球友关注 | | 最高:0.980 | 今开:0.967 | | 涨停:1.063 | | 成交量:29.09万手 | | | | 昼低:0.966 | 昨收:0.966 | | 跌停:0.869 | | 成交额:2825.53万 | | | | 换手: -- | 市价:0.980 | | 单位净值:0.969 | | 基金份额:2.38亿 | | | | 提幅:1.45% | 溢价率:-0.17% | | 累计净值:0.969 | | 资产净值:2.34亿 | | | | 成立日:2023-0 ...

25日，两市主要股指早盘窄幅震荡，午后在金融、地产等板块的带动下强势拉升，截至收盘，沪指涨 1.03%报3455.97点，深证成指涨1.72%报10393.72点，创业板指涨3.11%报2128.39点，沪深北三市合计成 交16402亿元，较此前一日增加超1900亿元。行业方面，券商、军工板块大幅走高，半导体、地产、汽 车等板块均上扬，互联金融、数字货币、大飞机、AI应用概念等活跃。石油、农药等板块疲弱。 东莞证券表示，中东紧张局势降温，提振了A股市场风险偏好，当前市场已逐步回归自身演绎节奏之 中，叠加大金融板块持续发力带动指数继续上扬，预计短期市场仍有望走高，个股活跃度也将进一步加 强。板块上建议关注金融、机械设备、大消费和TMT等板块。 今日投资机会解析 稳定币叠加政策催化推升券商板块行情 国泰君安国际25日大涨198%，主要原因是香港证监会批准其升级虚拟资产交易牌照，成为首家可提供 全方位虚拟资产服务的中资券商，契合市场现阶段较为火热的"稳定币"主题机会，在映射效应下，A股 券商板块也实现联动。此外，上周刚举行的陆家嘴论坛发布了科创板"1+6"改革措施，制度包容性提升 助推市场活跃度的改善，1.5万亿元 ...

底层基础设施的通用性就是为了前瞻性地应对未来的模型发展。当前AI产业发展迅速，Scaling law在后 训练、在线推理等阶段快速发展。训练端，模型架构持续创新迭代，有望进一步强化训练侧scaling law 的延续，如阿里巴巴Qwen团队与浙江大学团队提出的Parallel Scaling、腾讯混元团队采用Transformer、 Mamba混合架构训练的TurboS都取得了优秀的性能表现。推理端，在MoE专家网络架构成为主流后， 如何通过硬件部署实现更高的吞吐量和更低的延时成为焦点。采用类似推理集群的形式未来有望成为主 流，计算节点有望通过提升计算密度满足推理需求。系统级算力料将成为下一代AI算力基础设施。 系统级算力需要系统级能力。 芯片层面，算力集群中涉及AI加速芯片、CPU芯片、Switch互连芯片、DPU数据处理芯片等，受限制于 制程，国产AI加速芯片在峰值算力能力领域上相较于海外旗舰产品仍有差距，软件生态上亦因产业发 展时长而相对落后，单芯片能力的竞争并无直接优势。互连层面，传统PCIe与英伟达NVLink等差距较 大，NVLink5.0提供1.8TB/s双向带宽，超传统PCIe方案的十倍，国产 ...

6月21日，华为开发者大会2025期间，以"CloudMatrix384昇腾AI云服务，算力聚变加速行业AI创新"为主题的高峰论坛顺利举办，四位来自不 同领域的AI先行者，与近200位开发者深度对话，从技术内核到场景落地，全面解析基于CloudMatrix384超节点的新一代昇腾AI云服务如何破 解AI算力、运力、存力瓶颈，成为行业智能化跃迁的核心引擎。 高密、高速、高效，重建大模型时代的AI基础设施新标准 当前，AI大模型正以指数级速度进化，模型参数突破千亿、万亿级，传统算力架构的"算力墙""通信墙""存储墙"已成为制约行业创新的核心痛 点。华为云公有云解决方案部CTO刘赫伟在峰会上指出："大模型的爆发式发展，本质是对算力、运力、存力的全维度挑战。基于 CloudMatrix384超节点的昇腾AI云服务，已成为突破算力、运力、存力瓶颈的AI基础设施新标准。" CloudMatrix384昇腾AI云服务，通过"硬件重构+软件智能"的深度融合，打造出高密、高速、高效的AI-Native基础设施： • 高密：超节点级联，构建"超级AI服务器" CloudMatrix384昇腾AI云服务创新性地将384颗昇腾NPU ...

综上所述，CloudMatrix384并⾮意在成为NVIDIA H100的普适性替代品，⽽是⼀款针对 特定（且⽇益重要的）AI⼯作负载进⾏深度优化的、具有⾼度创新性的专⽤系统。它的出 在性能层⾯，论⽂数据显示，CloudMatrix-Infer服务⽅案在昇腾910C上运⾏MoE模型时 ，其计算效率（以tokens/s/TFLOPS衡量）在预填充（Prell）和解码（Decode）阶段均 超越了已公开的NVIDIA H100与H800数据。这⼀成就并⾮源于单NPU在理论峰值算⼒上 的超越，⽽是华为"以系统取胜"策略的集中体现。通过PDC解耦服务架构、⼤规模专家并 ⾏（LEP）、硬件感知的融合通信算⼦（如AIV-Direct）以及精细化的INT8量化等⼀系列 软硬件协同优化，华为最⼤化了集群的有效算⼒利⽤率。 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuinu9870 更多一手调研纪要和海外投行研报数据加V：shuinu9870 ...

证券研究报告 | 2025年06月22日 通信行业周报 2025 年第 25 周 优于大市 Marvell 预测 2028 年 AI 基建超万亿美元，AI 算力高景气度延 续 行业要闻追踪：Marvell 预测未来北美 CSP 云厂 Capex 投入超万亿美元，算 力延续高景气度。Marvell 在本周 AI Day 上宣称，北美 CSP 厂商 2025 年投 入预计为 5950 亿美元，2028 年有望达 10220 亿美元，CAGR 为 20%。当前云 厂定制化 ASIC 市场规模有望快速扩张，定制芯片规模预计从 2023 年的 60 亿美元增长至 2028 年的 408 亿美元，CAGR 为 47%。公司方面，Marvell 核心 围绕 ASIC、交换机、SerDes 等传统优势拓展新机遇，持续引领技术演进。 公司预计其可触达的数据中心潜在市场规模为 940 亿美元，数据中心业务份 额有望于 2028 年达到 20%。Marvell AI Day 强调了北美云厂 Capex 持续增 加以及提高 XPU 重视度的确定性趋势，预计 ASIC 架构下 PCB、光模块、铜缆 等领域有望受益。持续看好算力的高景气 ...

[Table_Summary] 1、2025 年 6 月美联储继续按兵不动，但是滞胀预期加剧，美联储货币政策等待情绪浓厚，我们 提示降息预期存在进一步收窄的风险，短期可能进入滞胀交易，复苏交易要到下半年减税法案、 债务上限提高等陆续落地。 2、上海超导科创板 IPO 获受理，核聚变产业化进程加速，建议重点关注核聚变上游设备环节。 [汤蔚翔 Table_Authors] 电话：021-38676666 登记编号：S0880511010007 [Table_ImportantInfo] 今日重点推荐 国泰海通晨报 2025 年 06 月 20 日 国泰海通证券股份有限公司 研究所 宏观专题：《滞胀担忧增加，美联储按兵不动》2025-06-19 汪浩（分析师）021-38676666、梁中华（分析师）021-38676666 美东时间 2025 年 6 月 18 日，美联储发布议息会议声明和经济预测表格（SEP），随后鲍威 尔例行召开新闻发布会，我们认为主要有三处边际变化：一是美联储继续按兵不动，但是滞胀预期加 剧。2025 年 6 月 FOMC 会议维持美国联邦基金利率目标区间在 4.25%-4.5%不变，从 1 ...