日元今年以来兑美元已上涨逾1%，目前在154.4附近交易，较上月接近160的水平有所回升。市场正密 切关注日本央行今年晚些时候可能的加息行动。 套利交易机制与风险 日元套利交易的基本策略是借入低收益的日元，用于购买高收益资产，从而赚取利差收益。但这一策略 在两种情况下会迅速瓦解：高风险资产暴跌或日元大幅升值。 BCA Research警告称，日元套利交易已成为一颗"定时炸弹"，这一广受对冲基金青睐的策略面临大规模 平仓风险。 BCA Research分析师团队表示，虽然难以精确估算日元套利交易的规模，但多项指标显示该交易"近年 来激增"，涉及金额"相当可观"。 2月11日，据彭博报道，BCA Research分析师团队认为，日元套利交易可能重演2008年、2015年和2020 年的崩盘场景。当时全球风险情绪恶化引发突然去杠杆化，投资者争相买入日元避险。 该行指出，日元套利交易此前曾在2008年金融危机、2015年和2020年出现崩盘。这些时期的共同特征是 全球风险情绪急剧恶化，引发投资者集中去杠杆。 该投行分析师Arthur Budaghyan等最新的报告中指出，下一次平仓将由"套利资产"下跌和/或日元反弹共 ...

Robinhood第四季度净利润大幅下滑，尽管略高于分析师预期，但总营收未达预期引发投资者担忧。 业绩公布正值美国券商板块普遍承压之际，个人投资者虽仍是支撑股市的重要力量，但数字资产的持续 波动正在考验这些平台的多元化能力。对于去年股价翻三倍的Robinhood而言，能否在2026年保持增长 势头成为市场关注焦点。 加密业务大幅萎缩 数字资产交易的疲软成为本季度业绩的最大拖累因素。 2月10日周二美股盘后，Robinhood公布第四季度净利润同比下降34%至6.05亿美元，合每股66美分，略 高于彭博调查的分析师平均预期64美分。但总营收12.8亿美元未达华尔街预期的13.4亿美元。 加密货币交易营收同比暴跌38%至2.21亿美元，远低于分析师预期的2.48亿美元。比特币在去年10月6日 触顶后已经累跌超50%。受此拖累，Robinhood股价在今年已下跌24%，盘后交易继续下挫6.6%。 加密货币交易营收从去年同期的3.57亿美元骤降至2.21亿美元，降幅达38%。这一表现不仅低于市场预 期，也反映出整个加密货币市场的困境。 比特币在去年第四季度初开始的暴跌中，从10月6日的峰值下跌近30%，年底后又进一步 ...

人工智能（AI）对传统商业模式的威胁正在股市蔓延，从软件公司扩散至更多行业。财富管理类股成为最新的"受害者"。 美东时间10日周二，金融软件供应商Altruist Corp.周二推出一款用于制定税务策略的AI工具，可帮助理财顾问为客户制定个 性化策略，并生成工资单、账户对账单及其他文件。这一功能直指传统财富管理公司的核心业务。 Altruist发布的工具立即引发市场对传统财富管理公司业务前景的担忧。周二盘中，嘉信理财（SCHW）一度跌9.5%， Raymond James Financial Inc.（RJF）和LPL Financial Holdings Inc.（LPLA）午盘跌幅分别超过9%和10%，Stifel Financial Corp.（SF）盘中曾跌超7%。 彭博行业研究分析师Neil Sipes表示，"此次抛售似乎与市场对AI颠覆理财咨询和财富管理模式的担忧有关"。投资者可能主 要担心效率红利因竞争而消散，长期费率压缩以及潜在市场份额转移。 Sipes指出，当前投资者的关注点集中在效率提升带来的竞争压力，以及可能导致的长期费率压缩和市场份额转移。这种担 忧反映出市场对AI工具取代人工服务能力 ...

派拉蒙天空之舞公司(Paramount Skydance)对华纳兄弟探索公司(Warner Bros Discovery)的敌意收购要约进行了改进，试图在与Netflix的竞争中扭转 局面。 2月10日周二，派拉蒙表示，如果华纳兄弟终止已达成的协议，派拉蒙将支付华纳兄弟必须向Netflix支付的28亿美元终止费，并将为华纳兄弟的债 务再融资提供担保，必要时支付15亿美元的相关费用。 此外，派拉蒙为显示对快速获得监管批准的信心，公司承诺若交易在12月31日后仍未完成，将向华纳兄弟股东每季度支付每股25美分的"滞期 费"。 华纳兄弟在声明中表示将审查修订后的要约，随后向股东提出建议。而分析师则表示，除非提高基本收购价，否则增强后的条款不太可能吸引华 纳兄弟董事会。 消息公布后，派拉蒙涨约0.5%，华纳兄弟股价均上涨约2.3%，Netflix则攀升1.45%。 基础报价未调整 核心问题仍存 派拉蒙并未提高其每股30美元的全现金收购报价。 该公司也没有回应华纳兄弟的担忧，即如果交易成功，合并后的公司杠杆率会很高。 据彭博行业研究分析师Geetha Ranganathan和Raveeno Douglas在周二研究报告中 ...

Core Insights - McKinsey has agreed to transfer control of its $20 billion investment business to Neuberger Berman, marking a significant expansion for Neuberger and a new chapter for McKinsey [1] - The transaction is expected to be completed by 2026, pending regulatory approval, and involves the integration of MIO's financial advisory business and approximately 280 employees into Neuberger Berman [1][2] - McKinsey's decision is influenced by the substantial growth and product expansion of MIO, which is seen as diverging from McKinsey's core consulting focus [1] Group 1: Transaction Details - The deal excludes MIO's passive index fund business, which manages approximately $6 billion, while the core assets being transferred are focused on alternative investment strategies [2] - MIO's total assets under management amount to $26 billion, with a significant portion allocated to macro trading strategies across various asset classes [2] - Neuberger Berman currently manages $563 billion in assets, and its CEO has indicated potential plans to open MIO's core strategies to new clients [2] Group 2: Historical Context and Governance - MIO has operated independently since the mid-1980s and became an independent manager for McKinsey's wealthy executives in 2000, managing retirement funds and wealth from McKinsey partners and alumni [3] - McKinsey's global managing partner expressed confidence in Neuberger Berman as the right long-term manager for MIO due to its strong investment and wealth management track record [3] - MIO has reformed its governance structure to intentionally separate its operations from McKinsey's consulting business and has ceased investing in individual stocks or bonds [5] Group 3: Regulatory Scrutiny - MIO has faced scrutiny over potential conflicts of interest with McKinsey's consulting work, leading to a $18 million settlement with the SEC regarding allegations of failing to maintain proper procedures to prevent misuse of non-public information [4] - McKinsey has stated that there is a strict separation between itself and MIO, with MIO enhancing its policies and procedures in response to the SEC's findings [4]

中共中央政治局常委、国务院总理李强2月9日至10日在江西赣州调研并看望慰问基层干部群众，向大家 致以新春祝福。李强考察了中国科学院赣江创新研究院和有关稀土企业，了解稀土领域科研进展和成果 转化情况，参观生产线和产品，与企业、科研机构负责人座谈。李强指出，稀土在发展先进制造业、推 动绿色低碳转型等方面的重要价值日益凸显。要合理开发稀土资源，加强统筹规划，优化产业布局，健 全回收体系，提高节约集约利用水平。要坚持生态保护优先，完善生产加工各环节的绿色标准体系，促 进全周期绿色化发展。李强强调，要聚焦基础研究、应用研究，积极推进关键核心技术攻关，努力打造 稀土科技创新高地。要促进产学研用深度融合，拓展稀土科技在新能源、新材料等领域的应用，推动全 产业链协同联动、畅通循环，不断提升稀土产业发展质量和效益。（新华社） 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 ...

Core Viewpoint - The European Parliament supports the simultaneous launch of both online and offline versions of the digital euro, overturning the previous proposal for only an offline version, aligning with the European Central Bank's stance, making the dual-function digital euro more likely to be realized [1] Group 1: Legislative Developments - The amendment passed by the Parliament lays the groundwork for critical discussions in the upcoming Economic and Monetary Affairs Committee [1] - EU member states reached a consensus on the digital euro project in December last year, and the Parliament's vote aims to finalize its official position [1][2] - The Economic and Monetary Affairs Committee is expected to vote on the proposal in early May [2] Group 2: Monetary Sovereignty Considerations - The European Central Bank is promoting the digital euro project to reduce reliance on external payment system providers, a goal that has become urgent amid tightening transatlantic relations [3] - The European Parliament emphasizes that the digital euro is a key tool for enhancing the EU's monetary sovereignty, ensuring that the payment ecosystem is not dominated by non-EU entities [3]

摩根大通指出，春节AI推广战背后，是用户习惯向聊天机器人迁移，推动Token消耗进入长期高增长。 预测中国Token消耗量年复合增速将达330%。投资焦点应放在 "二阶赢家"：直接受益的AI基础设施商 及广告业务相关公司。 摩根大通指出，虽然春节期间各大科技巨头掀起了激烈的AI应用推广战，但这只是表面现象。透 过"谁将赢得AI应用大战"的短期博弈，市场应关注更深层的趋势：消费者获取信息和消费内容的方式 正在发生结构性改变，这将推动Token（令牌）消耗量开启一个长达多年的高速增长期。 在2026年春节，腾讯、阿里巴巴和百度将通过数十亿元人民币的补贴争夺用户心智。据追风交易台， 2月6日，摩根大通在最新发布的中国互联网与人工智能行业研报中分析认为，这些大型互联网平台投 入真金白银进行推广，是为加速用户从传统搜索转向聊天机器人，并培养智能体商业习惯。这一进程 实际上推升了推理量，从而加快了Token的消耗速度。目前的GPU算力需求过剩或供不应求的状况将 在未来几年持续。 该行预测，2025年至2030年，中国Token消耗量的年复合增长率将高达330%左右。基于此，摩根大通 认为目前判断AI应用端的胜负为时尚早， ...

超长期限带来的挑战 科技行业发行百年期债券面临着独特的长期不确定性挑战。汇丰银行欧美信贷策略师Song Jin Lee指 出，尽管科技行业整体将持续存在，但具体企业的市场地位排序具有高度不可预测性。他称： 谷歌母公司Alphabet日前首次发行一笔百年期英镑债券，获得市场超7倍超额认购，这标志着科技巨头 为争夺人工智能主导权而展开的债务融资进入新阶段。这也是自互联网泡沫时代以来，科技公司首次尝 试发行如此长期限的债券。 2月10日，据彭博社报道，此次发行的7.5亿英镑百年期债券共收到57.5亿英镑认购订单，是Alphabet同 日发行的五期英镑债券中需求最强劲的一期。该笔债券是公司整体融资计划的一部分，此前Alphabet已 完成美元债券发行，并相继进入瑞士法郎与英镑市场，以多渠道筹集AI能力建设所需资金。 百年期债券在非政府类发行人中极为罕见，因其要求企业具备跨越经济周期的存续能力与财务稳健性。 此类超长期融资工具的发行，凸显科技巨头为支撑其战略投资，正采取此前多见于政府、高校等机构的 融资手段。 "很难预测五年后AI生态将如何演变，更不用说一百年后的格局。" 不过，Song Jin Lee也承认，市场上确 ...

专注于微型黄金白银矿业公司的对冲基金Myrmikan Capital创始人Daniel Oliver认为，黄金市场正处于大规模牛市的早期阶段，长期金价可能升 至1.2万美元。他指出，矿业股即便经历强劲上涨后仍被低估，而黄金在专业投资者和国内机构中的持有比例仍然极低。 Oliver在一份近期的客户报告中表示，美联储将陷入货币印刷陷阱，无法同时降息和缩减资产负债表。他预计特朗普提名的下任美联储主席凯文· 沃什将被迫转向量化宽松政策，尽管沃什此前曾批评美联储持有债券。 这一观点发表之际，金价周二在5000美元关口附近徘徊。金价周一多次突破、失守并再次突破这一水平，其涨势在很大程度上反映了市场对美元 和美国资产信心的动摇。 Oliver的分析聚焦于美国债务结构的脆弱性及其对黄金价格的长期影响。他认为私募股权处于即将到来的美元崩溃的中心位置，这将推高融资成 本并驱赶外国资本。 黄金牛市的三个阶段 Oliver将黄金牛市划分为三个阶段。第一阶段始于2022年，当时美国冻结了俄罗斯的美元资产，吸引了成熟的黄金投资者入场。他认为国际资本 流动使美国金融机构"承载了疯狂的债务规模"。 第二阶段尚未开始，将反映市场意识到美联储无 ...