Core Insights - DeepSeek is advancing its new model version with a grayscale test, potentially the final version before the official V4 launch [1] - The V4 model is expected to be released in mid-February 2026, and it will not replicate the global AI computing demand panic seen during the V3 launch [2] - The core value of V4 lies in driving the commercialization of AI applications through underlying architectural innovations rather than disrupting the existing AI value chain [2] Model Enhancements - The context length of the model has been expanded from 128K to 1M, nearly a tenfold increase, and the knowledge base has been updated to May 2025 [1] - V4 is expected to introduce two innovative technologies, mHC and Engram, which aim to overcome computing chip and memory bottlenecks [2][8] - Initial internal tests indicate that V4 outperforms models like Anthropic Claude and OpenAI's GPT series in programming tasks [2] Technical Innovations - mHC (Manifold Constraint Hyperconnection) addresses the bottlenecks in information flow and training instability in deep Transformer models, enhancing the richness and flexibility of communication between neural network layers [4] - Engram is a "conditional memory" module that decouples memory from computation, allowing static knowledge to be stored in a sparse memory table, thus freeing up expensive GPU memory for dynamic calculations [6] Cost Efficiency and Market Impact - The introduction of mHC and Engram is expected to significantly reduce training and inference costs, stimulating downstream application demand and initiating a new cycle of AI infrastructure development [8] - The report suggests that Chinese AI hardware manufacturers may benefit from increased demand and investment due to these cost optimizations [8] Market Dynamics - The market landscape has shifted from a dominant player to a more fragmented competition, with DeepSeek's market share declining as more players enter the field [9][11] - The efficiency in computing management and performance improvements from DeepSeek are accelerating the development of Chinese large language models and applications, altering the global competitive landscape [11] Opportunities for Software Companies - Major global cloud service providers are actively pursuing general artificial intelligence, and the capital expenditure race continues [12] - If V4 can maintain high performance while significantly lowering training and inference costs, it will help developers convert technology into revenue more quickly, alleviating profit pressures [12] - Enhanced capabilities of V4 are expected to create more powerful AI agents, transforming them from mere conversational tools to capable assistants that can handle complex tasks [12]

受第四季度业绩不及预期及2026年展望疲软拖累，法国工业软件巨头达索系统（Dassault Systemes SE）周三欧股早盘一度暴跌21%，接近创下上 市以来最大盘中跌幅。该股在巴黎交易所开盘后即触发短暂交易暂停，目前跌幅仍维持在19%附近。 据彭博汇编数据，达索系统第四季度营收为16.8亿欧元（约20亿美元），同比下降4.1%，低于市场预期的17.4亿欧元。公司预计2026年non-IFRS 营收增幅为3%至5%，同样未达分析师预期。这家曾被英伟达CEO黄仁勋称为"工业AI前沿中心"的企业，正面临传统软件业务被新兴AI工具加速 替代的担忧。 尽管公司此前将AI技术浪潮视为工业软件升级的重要驱动力，最新业绩却反映出其转型进程不及预期。摩根大通分析师Toby Ogg团队在报告中指 出，公司给出的增长预测"甚至低于最悲观投资者的预期"。面对来自生成式AI等新兴工具的竞争，达索系统的疲弱指引进一步加剧了市场对传统 工业软件业务护城河收窄的担忧。 英伟达供应商遭遇挫折 尽管英伟达是达索系统的客户之一，后者为其提供生成式3D虚拟环境软件，但这一合作关系并未能缓解市场对业绩疲软的强烈反应。 英伟达CEO黄仁勋上周接受 ...

国联民生从三个维度解读这一转变：长期看，基础货币年均需投放3.2万亿元，但法定准备金已处低位、外汇占款增长有限，央行需寻找新的投放 渠道；横向对比看，美国、日本央行持有政府债占基础货币比重分别达79%、92%，而中国仅为5.5%，增持空间显著；短期看，央行已累计净买 入约7000亿元国债，按平均1年期限，月均到期500-600亿元，需持续滚动操作。 国联民生证券于2026年2月11日发布研究报告，由分析师王先爽、文雪阳解读央行最新发布的《2025年第四季度中国货币政策执行报告》。报告聚 焦央行国债买卖操作的常态化转向，这一政策信号对理解中国货币政策框架演变及债券市场走向具有关键意义。 常态化背后的三重逻辑 《报告》明确提出"未来中国人民银行将常态化开展国债买卖操作，关注长期收益率的变化，灵活把握操作规模。"这标志着央行货币投放渠道的 重大调整。 报告显示2025年末超储率回升至1.5%，同比提升0.4个百分点，解释了开年资金面偏宽松的现象。展望未来，考虑到资本市场活跃度较高，国联民 生预计一季度降准降息概率不高。中期看，"资产荒"现象可能回归，长债利率有下调空间；股市流动性方面，在M1增速企稳前维持中性偏保守 ...

Core Insights - Horizon has made a significant personnel change by appointing Zhu Wei as the new president, succeeding Chen Liming, who will now serve as vice chairman [1][2] - Zhu Wei's experience at CATL, particularly in passenger vehicle and overseas energy storage businesses, positions him to lead Horizon's transition from a technology company to a commercial powerhouse [5][8] Company Strategy - The strategic partnership with CATL's Times Intelligent aims to enhance Horizon's capabilities in the smart driving market, focusing on the integration of hardware and software [6][7] - Horizon's goals for the next 3-5 years include producing 10 million units of HSD (Horizon SuperDrive) and increasing the average mileage for urban MPI (manual takeover intervals) by tenfold by 2026 [4][8] Market Context - The smart driving market is evolving from production capability to a competitive landscape focused on scalability, cost reduction, and efficiency [4][8] - The collaboration with CATL represents a strong alliance in the Chinese new energy vehicle sector, combining CATL's supply chain expertise with Horizon's smart technology [7] Leadership Transition - Chen Liming's tenure established a solid engineering foundation for Horizon, while Zhu Wei's role will focus on scaling operations and expanding market share [3][5] - Zhu Wei's entry is seen as a strategic move to enhance Horizon's competitive edge amid increasing competition from companies like Huawei and NVIDIA [8][9]

全天候科技从一名接近字节跳动生态的应用商人士处独家获悉，Seedance 2.0预计最快有望于2月24日对 外开放API接口。 尽管这一具体时间表尚未获得字节跳动官方的确认，但多方信号显示Seedance 2.0的对外输出已进入倒 计时阶段。 此前，Seedance 2.0的核心能力主要局限于字节跳动内部生态，作为底层技术支撑着创意平台"即梦 AI"及营销工具"小云雀"的视频生成功能。 这意味着，这一此前仅服务于字节内部产品的核心能力，将很快转化为通用的技术服务，输出给第三方 的开发者与企业用户。 不仅如此，据全天候科技从行业人士处了解到，已有部分下游公司获悉相关动向并制定了接入计划，拟 抢占AI视频生成的红利。 然而，大规模开放API并非简单的接口对接，这对于字节跳动的底层算力储备将是一场极限压力测试。 继Seedance 2.0火出圈后，字节跳动正在加快该模型的商业化步伐。 视频帧的连续性计算、高分辨率渲染以及复杂的物理规律模拟等都对算力基础设施提出了极高的要求。 据近期全天候科技的实测数据显示，Seedance 2.0虽然表现惊艳，但在实际的用户体验层面仍面临挑 战：目前生成速度相对较慢，且存在一定的生 ...

供需结构的变化是核心推力。HBM以及DRAM、NAND的阶段性短缺推升价格，SK海力士作为HBM龙头直接受益，利润率快速扩张，市场也因此上调其在 AI周期中的"杠杆系数"。 更关键的是客户绑定。SK海力士已拿下全球过半HBM市场份额，是英伟达的主要HBM供应商，并"最近被微软选为其自研AI芯片的供应商"。 在SK集团会长Chey Tae-won提出以AI作为"第四次量子跃迁"的背景下，公司还计划投入100亿美元，将自身定位从"做芯片"推向"AI解决方案公司"，但竞争 追赶、客户议价与地缘政治也在同步抬升不确定性。 长期押注HBM：研发优先与"能打硬仗"的组织文化 SK海力士的拐点并非一蹴而就。公司1983年在现代集团财阀体系下建立，1997至1998年亚洲金融危机及2000年代初DRAM供给过剩后，长期作为债权人控 制的"僵尸"企业生存。2002年Micron曾提出32亿美元收购要约，但未同意承担60亿美元债务，交易告吹。 直到2011年，SK集团以3.4万亿韩元出手收购，终结了外界所称的"The Curse of Hynix"。Chey Tae-won随后任命资深工程师Park Sung-wook担任CEO ...

ChatGPT在2022年底把生成式AI推到大众视野后，投资端的变化更快：企业在AI硬件、数据中心上的投入力度，已经接近美国历史上几次最大的 投资浪潮。市场随之抛出一堆漂亮的收入曲线，但问题也变得尖锐——这些预测到底有多大概率能实现，值不值得为此付出资本和时间成本？ 据追风交易台消息，摩根士丹利投资管理旗下Counterpoint Global的Michael J. Mauboussin在10日的报告中直截了当地给出方法论：评估这类前瞻 判断，应该"starting with an initial belief and updating that belief as new results appear"，也就是"贝叶斯公式"："新结论 = 初始判断（先验概率） × 新 证据带来的调整系数（似然比）"。 | New and improved belief | Recent objective data + Initial belief | ll | | | --- | --- | --- | --- | | Recent | New and | improved | objective Initial | | ...

A股玻璃纤维板块集体大涨。2月11日，国际复材迅速拉出20cm涨停，宏和科技、中材科技、山东玻纤等多股涨停。拉长时间来看，Wind玻璃纤 维指数自2025年12月1日至今累计涨幅已超过74%。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌幅 ▼ | 涨跌 | 换手率 | 5分钟涨跌幅 | 5日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 300196 | 长海股份 | 20.33c | 15.77% | 2.77 | 24.74% | 0.00% | 21.59% | | 603256 | 宏和科技 | 66.61 c | 10.01% | 6.06 | 1.95% | 0.00% | 17.73% | | 603601 | 再升科技 | 12.10c | 10.00% | 1.10 | 15.13% | 0.00% | -2.42% | | 002080 | 中材科技 | 45.34c | 10.00% | 4.12 | 1.77% | 0.00% | 10.00% | | 600176 | 中国巨石 | 25.65c | 9.99% | 2. ...

网易第四季度营收275亿元人民币，市场预估287.9亿元人民币；第四季度毛利177亿元人民币，市场预 估182.5亿元人民币。 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 风险提示及免责条款 ...

西门子能源在AI浪潮推动下实现业绩飞跃，第一财季净利润同比增长近两倍，达到7.46亿欧元。这家德国电力设备制造商正从全球数据中心建设热潮中获 益，其燃气轮机和电网设备成为支撑AI技术发展的关键基础设施。 西门子能源周三公布的财报显示，截至去年12月的第一财季净利润达到7.46亿欧元，较上年同期的2.52亿欧元增长近两倍，超出分析师预期的7.32亿欧元。 这一业绩主要得益于AI驱动的燃气轮机和电网设备需求激增。 与此同时，此前陷入困境的风电业务也出现改善迹象。西门子歌美飒的运营亏损从上年同期的3.74亿欧元收窄至4600万欧元，生产效率提升成为关键因素。 受益于AI热潮，西门子能源股价在过去两年飙升超过十倍，市值达到1300亿欧元，成为德国第六大上市公司。财报发布后，该公司股票盘前交易上涨 4.3%。 大型燃气轮机能够为数据中心提供可靠的电力保障，而电网设备则确保电力的高效传输和分配。这些设备已成为支撑AI技术发展的关键基础设施，推动西 门子能源在该领域的订单持续增长。 长期受质量问题困扰的西门子歌美飒风电业务也显现改善信号。该部门第一财季运营亏损收窄至4600万欧元，较上年同期的3.74亿欧元大幅减少。 Ch ...