尽管交出了一份营收与利润双双超预期的成绩单，英国芯片设计巨头Arm Holdings Plc的股价在周三美股盘后交易中仍一度重挫逾8%。 这一剧烈的市场反应，投资者对人工智能相关公司的门槛已大幅提高。Arm公布的第三财季营收同比增长26%至12.4亿美元，略高于分析师预期的 12.3亿美元；同时，公司给出的第四财季营收指引中值为14.7亿美元，也高于市场平均预期的14.4亿美元。然而，据彭博汇编的数据，部分乐观的 买方预期已高达15亿美元，Arm的指引显然未能满足这些最激进投资者的胃口。 除了对增长速度的极高要求外，市场情绪还受到智能手机行业前景的压制。作为Arm的重要收入来源，智能手机市场正面临存储芯片短缺和增长 放缓的双重压力。同行业的高通周三同样给出了疲软的业绩指引，进一步加剧了市场对移动设备需求复苏脆弱性的担忧。此外，作为衡量未来设 计采用率关键指标的"许可收入"在本季度意外不及预期，也成为引发抛售的导火索。 手机放缓与内存短缺成焦点变量 许可费"意外"爆雷 公司预计下一财季营收约14.7亿美元（中值），调整后EPS 0.58美元，均高于市场平均预期。但市场更在意的是：在AI叙事估值偏高、芯片板块 情 ...

所谓的千亿美金融资，本质上是科技巨头们为了防止AI泡沫破裂而不得不进行的一场自救式"供血"。 2月4日，据The Information资深记者Ken Brown报道，OpenAI正在筹集一笔高达1000亿美元的融资。英伟达可能打算投 300亿，亚马逊200亿，软银300亿，微软也得跟100亿。 在OpenAI 7300亿美元的离谱估值下，这些聪明人为什么抢着送钱，在Brown看来，逻辑非常直白。 银行不信OpenAI了，巨头只能自己上 以前OpenAI很聪明，它自己不借钱，而是让甲骨文（Oracle）、CoreWeave、Vantage数据中心在内的合作伙伴利用自身 的资产负债表去借钱建数据中心，OpenAI未来再通过合同付款。 OpenAI相当于"画饼"，合作伙伴拿饼去银行换贷款。然而，这种策略现在面临巨大的市场阻力。Ken Brown指出： "投资者已经表明，他们愿意向依赖OpenAI来支付未来账单的公司提供的贷款是有限的。" 现在，债市的投资者也清醒了。他们发现OpenAI烧钱太快，未来根本付不起房租。于是，投资者推高了甲骨文等公司的 融资成本，甚至把它们的债券当成"垃圾债"来对待。 他们意识到，如果 ...

齐鲁大地的又一家城商行发布业绩快报，依然是净利润两位数的增长。 在发布亮眼业绩的同时，齐鲁银行也披露了重要的人事调整。根据第九届董事会第二十次会议决议公 告，董事会审议通过了关于聘任首席合规官的议案，同意聘任张华行长兼任首席合规官，任期至本届董 事会届满为止。 此次会议由郑祖刚董事长主持。公告特别提及，由于公司股东重庆华宇集团有限公司股权质押比例超过 50%，根据监管规定，对其提名的蒋宇董事的表决权予以了限制。最终该议案以12票同意全票通过（蒋 宇董事表决权受限）。 2月4日，齐鲁银行发布2025年度业绩快报及相关人事任命公告。 资产规模方面，截至2025年末，齐鲁银行资产总额达到8043.81亿元，较上年末大幅增长16.65%，成功 跨越8000亿门槛。 齐鲁银行的存贷款业务均保持双位数增长，其中贷款总额3828.34亿元，增长13.55%；存款总额4895.31 亿元，增长11.37%，显示出强劲的业务拓展能力。 在保持规模扩张的同时，齐鲁银行的资产质量和风险抵御能力指标都在增强。快报数据显示，截至2025 年末，该行不良贷款率为1.05%，较上年末下降0.14个百分点；拨备覆盖率达到355.91%，较上 ...

今年以来，华尔街对冲基金通过大举做空软件股已获利240亿美元，其背后的核心驱动力是市场日益担 忧AI技术的进步将颠覆传统软件商业模式，导致行业遭受重创。 眼下，这场抛售潮正在加速蔓延。2月4日，据彭博援引S3 Partners的数据显示，在做空者的猛烈攻势 下，软件行业整体市值年内已蒸发1万亿美元。华尔街主要对冲基金的消息人士透露，投资者正集中火 力做空那些提供基础自动化服务、易被新AI工具复制和替代的公司。 与此同时，做空者并未在股价下跌中收手，反而将其视为"下跌中的飞刀"，进一步加大了做空押注。 DA Davidson分析师Gil Luria指出，目前对冲基金几乎都在净做空软件行业。 软件股的暴跌已引发市场广泛的动荡。iShares科技软件ETF本周下跌8%，今年累计跌幅超过21%，较去 年9月创下的历史高点已下挫30%。微软和甲骨文今年分别下跌15%和25%，Salesforce、Adobe和 ServiceNow跌幅均超过20%。 空头获利丰厚，瞄准"易被替代"标的 在ETF持仓中，做空比例最高的个股集中度明显。TeraWulf目前有超过35%的流通股被做空，Asana的这 一比例为25%。此外，Dr ...

Core Insights - The report from Deutsche Bank indicates that the AI investment frenzy has entered a "cleansing" phase, with the market's apparent stability masking significant internal turmoil within tech stocks [1] - The S&P 500 index remains near historical highs largely due to the performance of a few tech giants, particularly Alphabet, while many other tech stocks have experienced severe declines [1][4] Group 1: Market Dynamics - Despite the S&P 500 index being close to historical highs, this is primarily attributed to a rotation of funds into defensive sectors and the exceptional performance of select tech giants [1] - The report highlights a significant shift in market sentiment from believing "every tech stock is a winner" to recognizing a stark divide between true winners and losers [8] Group 2: Performance of Tech Giants - The "Magnificent Seven" index, representing core tech assets, shows an overall decline of only about 1% from its peak, but this figure is misleading as six of the seven companies have seen stock price drops ranging from 5% to 25% [3] - Alphabet's stock has surged nearly 25% in the past three months and an astonishing 75% over the past six months, effectively offsetting losses from other companies in the group [3][4] Group 3: Market Implications - The report emphasizes that the long-term beneficiaries in the AI space will be companies that can effectively deploy AI tools that are scalable and lead to meaningful productivity improvements [8][10] - If more members of the Magnificent Seven join the ranks of "losers," the impact could extend beyond the tech sector and affect the broader macroeconomic landscape [9]

美东时间2月4日，高通公司召开了2026财年第一季度财报电话会。 华尔街见闻提及，高通实现了创纪录的业绩，营收达到123亿美元，非通用会计准则（Non-GAAP）每股收益为3.50美元。其中，QCT（芯片业 务）营收创下106亿美元的纪录，汽车业务营收同比增长15%至11亿美元，同样创下历史新高。 但由于存储芯片（DRAM）供应紧缺，高通给出的第二财季指引显示，手机芯片收入预计将降至约60亿美元，反映出供应链瓶颈对出货量的直接 压制。 内存危机："HBM挤占DRAM，全是内存惹的祸" 财报会上，最大的"黑天鹅"来自供应链。高通CEO安蒙（Cristiano Amon）直言不讳地指出，虽然终端需求强劲，但手机行业正面临严重的内存短 缺。 这一短缺的根源在于AI数据中心的爆发。安蒙解释称： 在问答环节，安蒙进一步强调了问题的根源： 这100%与内存有关。实际上，宏观经济指标一直很强劲，我们看到手机需求很强劲……但遗憾的是，我们在Q1看到的情况以及对Q2 的指引，完全受限于内存的可用性。 他更是抛出论断： 整个财年的移动手机市场规模将由内存的可用性决定。 手机业务：三星份额稳固，AI手机成新战场 尽管面临供应逆风， ...

AI对软件行业的冲击叙事正引发一轮"无差别"抛售，并把以英伟达为代表的AI芯片股一起卷入下跌，但 卖出的逻辑本身存在内在矛盾。 周三英伟达股价下跌3.41%，博通下跌3.83%，美光下跌10%，闪迪跌超15%。与此同时，软件板块抛压 仍在延续，iShares Expanded Tech-Software Sector ETF，IGV周三再跌1.8%。 周二，Anthropic为其Claude Cowork推出近十项工具，将AI应用推进到销售、数据分析等更多场景，市 场随即把"AI将击败软件"的叙事进一步内化为估值下调。但软件股的下跌引发了包括AI板块在内的，更 大范围的抛售。 Bank of America分析师Vivek Arya认为，芯片股跟随下挫说不通。他指出，芯片下跌暗示AI投资回报正 在恶化，而软件下跌又暗示AI采用将极度普及，两种结论难以同时成立，当前市场反应过度。 "AI击败软件"的叙事，为何反而拖累AI芯片 Vivek Arya指出，AI相关芯片股下跌隐含的市场判断是，AI投入正在恶化到难以产生理想回报，后续增 长空间受限；但软件股下跌又对应另一种判断，即AI采用将大范围普及且显著提升生产力， ...

市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 风险提示及免责条款 哔哩哔哩跌超4%，腾讯音乐、华虹半导体跌超3%，阿里巴巴、快手、中芯国际、美团等跌超2%。 ...

美国总统特朗普公开表示，如果其美联储主席提名人选沃什表达加息意愿，他根本不会获得提名。这一 表态再次引发市场对美联储独立性的担忧，并可能成为沃什参议院确认听证会上的焦点议题。 沃什的提名确认过程预计将面临严格审查，美联储独立性料将成为核心议题。 共和党参议员Thom Tillis是参议院银行委员会成员，他已承诺将阻止特朗普对美联储的所有提名人选， 直到司法部结束对美联储装修项目的调查。 即将离任的美联储主席鲍威尔此前称这项调查是对美联储独立决定货币政策能力的变相攻击。特朗普政 府官员否认这一意图，但总统本人已对鲍威尔发起长达数月的降息施压行动。 沃什的立场转变 特朗普周三在接受NBC新闻采访时明确指出，"如果他进来说'我想加息'，他就不会得到这份工作，不 会。"特朗普强调，美联储降息"毫无疑问"，因为"我们的利率太高了"，而现在"我们又是一个富裕的 国家了"。 当被问及沃什是否理解特朗普希望他降低基准利率时，特朗普回应称："我认为他理解，但我认为他本 来也想这么做。"这番言论直接揭示了白宫对货币政策走向的明确预期。 特朗普的公开施压可能加剧市场对美联储政策独立性的质疑，并为即将到来的人事确认程序增添变数。 确 ...

Alphabet（谷歌母公司）在周三的财报电话会上释放了明确信号：AI军备竞赛远未结束，甚至刚刚进入"深水区"。虽然Q4业绩全线超预期，但市 场被公司给出的2026年1750亿至1850亿美元的资本支出指引所震慑。巨额资本支出带来的折旧压力以及对利润率的潜在侵蚀，也成为投资者心头 的阴云。公司股价盘后小幅下跌。 面对投资者的疑虑，CEO桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）和CFO阿纳特·阿什克纳兹（Anat Ashkenazi）详细阐述了高额支出的必要性，AI代理的商 业化前景以及与苹果的重磅合作。同时，还正面回击了近期"AI将杀死软件公司"的市场论调。 回应天量资本支出是为了"着眼于未来" 电话会上最引人注目的焦点无疑是Alphabet对2026年的资本支出预测。首席财务官阿纳特透露，预计2026年资本支出将在1750亿至1850亿美元之 间，且投资将随季度逐级增加。 面对分析师关于投资回报和效率的质疑，皮查伊解释称，这一支出规模是为了支持Google DeepMind的前沿模型开发，以及满足云客户激增的需 求。他指出，目前的算力供应依然紧张。 对此，CEO皮查伊给出了截然相反的判断，他试图将谷歌定 ...