点击招商研究小程序查看PDF报告原文 华海清科发布2024年报和2025年一季报，收入同比稳健增长，盈利能力维持较高水平，CMP设备市占 率持续提升，各新品拓展顺利，设备平台化布局初显成效。 2024年和25Q1公司收入同比稳健增长，盈利能力维持高位。 公司CMP设备市占率持续提升，多款新品 初显成效，耗材维保等业务继续贡献利润增长点。 1）2024年： 公司收入34.06亿元，同比+35.8%；毛 利率43.2%，同比-2.8pcts，主要系产品结构影响；归母净利润10.23亿元，同比+41.4%；扣非净利润8.56 亿元，同比+40.8%； 2）25Q1： 公司收入9.12亿元，同比+34%/环比-4.4%；毛利率46.4%，同 比-1.6pcts/环比+9.9pcts；归母净利润2.33亿元，同比+15.5%/环比-22.9%；扣非净利润2.12亿元，同比 +23.5%/环比-12%；扣非净利率23.3%，同比-2pcts/环比-2pcts。 团队荣誉： 11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名， 11/12/14 ...

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 生益科技发布25年一季报，我们依旧坚定看好公司在PCB上游材料的技术引领、核心卡位和长线空 间以及优秀管理能力会持续被市场认知和发掘，25年高速板材放量将驱动新一轮高质量成长。结合 公司近况，点评如下： Q1收入&利润均创一季度新高，主要系高速板材放量和通用产品结构改善，验证我们此前趋势向好 判断。 25Q1收入56.1亿同比+26.9%环比-0.6%，归母净利5.6亿同比+43.8%环比+53.8%，扣 非归母5.6亿同比+45.0%环比+54.5%，毛利率24.6%同比+3.3pcts环比+2.5pcts，净利率 11.3% 同 比 +2.2pcts 环 比 +3.9pcts ， 销 管 研 财 费 用 率 2.1%/4.3%/5.2%/0.3% ， 合 计 同 比 +0.8pct环比-1pct。归母净利大幅增长，主要系：1）公司覆铜板产销量同比上升，优化销售结 构，其中AI领域所需的高速材料在海外大客户供应链逐步起量，且目前行业上下游环境利于CCL涨 价，使得覆铜板产品营收与毛利率同比上升，推动盈利增加；2）线路板板块，公司持续优化产品 结构，积极完善产品业务区域布 ...

多种薄膜新工艺设备实现批量出货，关键材料持续突破。 公司拓展了芯片沟槽填充用Flowable CVD设 备，多台通过客户验证；基于新平台、新反应腔的PECVD Stack（ONO叠层）、ACHM等先进工艺设备 实现了大批量出货，通过客户验证；ALD SiCO、SiN、AlN等工艺设备实现大批量出货。目前公司推出 的PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD及Flowable CVD薄膜设备可以支撑全部介质薄膜材料的约100多 种工艺应用。 点击招商研究小程序查看PDF报告原文 拓荆科技发布2024年报，24Q4利润快速释放，在手订单同比高增长。公司多种薄膜新工艺设备实现批 量出货，3D IC领域混合键合设备获得重复订单。 24Q4利润快速释放，在手订单同比高增长。 1）2024全年： 公司收入41亿元，同比+51.7%；归母净利 润6.88亿元，同比+3.86%；扣非净利润3.56亿元，同比+14.1%；截至2024年底，公司在手订单约94亿 元，同比+46.3%； 2）24Q4： 公司收入18.26亿元，同比+82%/环比+81%；毛利率39.3%，同 比-12.8pcts/环比持平，同比承压主要系新品或 ...

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件：公司公告25年一季报，Q1收入 40.38亿同比+56.25%环比-6.77%，归母净利 7.62亿同比+48.11% 环比+3.20%，扣非归母净利 7.45 亿同比+50.07%环比+0.71%，毛利率32.75%同比-1.11pct 环比 +0.96pct，净利率18.82%同比-0.84pct环比+1.82pct。我们点评如下： AI算力需求驱动公司业绩保持高速增长。 Q1收入端同比继续提速增长趋势，显示下游AI高算力计 算场景对PCB的结构性需求持续旺盛，环比小幅下滑主因春节因素以及产能方面有一定的瓶颈限 制。利润端增速低于收入增速，盈利能力同比下滑主因：1）股权激励费用同比增加约 6,000 万； 2）汇兑收益同比减少约 4,900 万；3）公司泰国工厂仍处于爬坡期有一定的折旧拖累，亏损约 5,100 万；4）国内加速产能的扩充，期间费用同比有增加。 展望Q2：预计高阶交换机及AI服务器相关产品保持放量态势，驱动业务结构优化带动毛利率向上，且 国内外新增产能持续爬坡带来经营层面的改善。 尽管市场担忧关税对于算力方面需求将产生负面影 响，但据我们对产业链的 ...

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件： 英特尔（ INTC ）近日发布 2025Q1 财报， 25Q1 营收 126.7 亿美元，同比 -0.4%/ 环比 -11.2% ，毛利率 39.2% ，同比 -5.9pcts/ 环比 -2.9pcts ，指引 25Q2 营收和毛利率同环比均下滑。 综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1 、 25Q1 营收位于指引上限，毛利率远超指引预期。 25Q1 营收 126.7 亿美元，同比 -0.4%/ 环比 -11.2% ，位于指引上限（ 117-127 亿美元），主要系 Xeon 处理器销量超预期以及客户因潜在 关税预期提前采购；毛利率 39.2% ，同比 -5.9pcts/ 环比 -2.9pcts ，远超指引预期（ 36% ），主要系 Raptor Lake 处理器需求远超预期及 Meteor Lake 处理器成本降低； EPS 为 0.13 美元，好于指引预期（ 0.00 美元）。 2 、 CCG&DC AI 收入环比均下滑， Intel7 及先进封装需求增加 。 分部门看： 1 ） Intel Products ： 营收 117.6 亿美元，环比 - ...

展望2025年，光学创新有望提升提振消费电子业务业绩，AR类业务具备长线空间。 公司指引 2025年营收增长0%-30%，展望未来几年仍有诸多看点：1）未来几年A客户仍有潜望新方案、可 变光圈等光学创新，公司作为核心光学零部件供应商大概率将受益；同时A客户滤光片、薄膜光学 面板业务份额仍有成长空间。2）吸收反射复合型滤光片等高端产品在安卓客户的渗透率不断提 升，单价及毛利率明显高于传统产品；3）车载光学份额及盈利能力有望提升，公司ARHUD业务居 于全球领先地位，当前国内客户的盈利能力较低，未来几年将大力拓展毛利率较高的海外客户； 5）前瞻布局AR技术及产品，通过投资Lumus及德国肖特、与Digilens合作等方式深化AR光学技术 积累。公司大力投入资源来突破核心技术难点，反射光波导作为公司一号工程，建设初步的NPI产 线，有望长线受益于AR浪潮。 风险提示： 宏观经济风险，新车推出不及预期，技术进展不及预期，市场竞争加剧风险 点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件 ： 公司发布2024年及25Q1业绩，24全年营收62.78亿元，同比+23.67%；归母净利润 10.30亿元，同比+71.57%。25 ...

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件：SK 海力士（ 000660.KS ）于 4 月 24 日发布 25Q1 财报， 25Q1 收入 17.64 万亿韩元，同比 +42%/ 环比 -11% ；毛利率为 57% ， 同比 +18pcts/ 环比 +5pcts ；净利率为 46% ，同比 +31pcts/ 环比 +5pct 。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1 、 HBM3e 、 DDR5 带动毛利率环比提升， DRAM 位元出货量超指引预期。 25Q1 收入 17.64 万亿韩元，同比 +42%/ 环比 -11% ，系中国对消费电子的补贴、 AI 竞争激烈以及部分客户补货推动，存储复苏好于预期，环 比下滑系季节性需求疲软及客户去库； 25Q1 毛利率为 57% ，同比 +18pcts/ 环比 +5pcts ，净利率为 46% ，同比 +31pcts/ 环比 +5pcts ， 系 HBM3e 、 DDR5 等销量扩张带动整体利润率提升。 1 ） DRAM ： 25Q1 收入 14.1 万亿韩元，同比 +88.3%/ 环比 -2.6% ，位元出货量超 指引预期，环比下滑高个位数百分比， AS ...

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 新洁能25Q1营收4.5亿元，同比+21%/环比-5%，毛利率37%，同比+2pcts/环比+1pcts。公司发布2024 年报和2025年一季报，结合公告信息，点评如下： 公司25Q1营收同比稳健增长，单季毛利率保持相对稳定状态。 2024年：营收18.28亿元，同比 +23.83%，全年中低压产品价格得到修复，归母净利润4.35亿元，同比+34.5%，毛利率36.42%，同比 +5.67pcts，Q1-Q3毛利率逐季环比提升，Q4毛利率环比略有下降主要系产品结构调整影响，净利率 23.57%，同比+2.05pcts。25Q1：营收4.49亿元，同比+20.81%/环比-5.01%，归母净利润1.08亿元，同比 +8.2%/环比+5.76%，同比增速低于收入增速主要系研发费用增加和利息收入减少等因素影响，毛利率 36.58%，同比+1.82pcts/环比+0.61pct，净利率23.88%，同比-2.71pcts/环比+2.45pcts。 24年SGT MOS占比提升，全年产品销量增长抵消部分价格下降因素影响。 分产品类型看：1）SGT- MOS：24全年营收7.8亿元 ...

25Q1收入同比稳健增长，毛利率同环比提升明显，费用短期影响利润表现。 25Q1收入2.94亿元，同比 +24.9%/环比-48.2%；毛利率58.1%，同比+3.7pcts/环比+7.5pcts；归母净利润亏损0.15亿元，同比减少 0.5亿元/环比减少0.55亿元；扣非净利润亏损0.43亿元，同比减少0.5亿元/环比减少0.4亿元。公司加速新 品研发和产品向更先进制程工艺迭代，股权激励费用、职工薪酬、研发投入等同比均有较大幅增长，而 一季度收入由于季节性影响基数较低，导致公司利润短期仍承压。 2024全年检量测设备收入同比均高增长，量测设备毛利率稳步提升。 公司整体收入和订单规模均快速 增长，2024年检测设备收入9.85亿元，同比+50.5%，销售机台176台，同比+53%，毛利率52.52%，同比 +0.28pct；量测设备收入3.61亿元，同比+62.9%，销售机台106台，同比+37.7%，毛利率37.5%，同比 +3.68pcts。 暗场设备出货量快速增长，明场设备验证进展顺利，关键尺寸设备实现对国内主流客户销售。1）无图 形晶圆缺陷检测设备： 公司订单量稳步增长，灵敏度更高的新一代产品通过多家 ...

Core Viewpoint - The company has demonstrated significant revenue growth and profit stability, with a strong focus on R&D investment and the successful mass production of key etching processes and equipment [2][3]. Financial Performance - In 2024, the company's total revenue reached 9.065 billion, representing a year-on-year increase of 44.7% - The net profit attributable to shareholders was 1.616 billion, down 9.5% year-on-year, while the non-recurring net profit was 1.388 billion, up 16.5% year-on-year [2]. - For Q1 2025, the company reported revenue of 2.173 billion, a year-on-year increase of 35.4% but a quarter-on-quarter decrease of 38.9% [3]. R&D Investment - The company significantly increased its R&D investment to 687 million in Q1 2025, a year-on-year increase of 90.53%, accounting for 31.6% of revenue, which is well above the industry average [3]. - The company aims to develop competitive new products within two years or less [3]. Product Development and Market Position - Key etching processes for advanced logic and memory devices have achieved mass production, with significant increases in shipment volumes [4]. - The company has introduced multiple new thin film deposition equipment and has received repeat orders for LPCVD equipment, with total orders for 2024 estimated at 476 million [4]. - EPI equipment has entered the mass production verification stage, with successful process validations completed for various advanced logic devices and sensors [4]. Future Outlook - The company is planning multiple new products in the measurement equipment sector, leveraging expertise from international leaders in electron beam detection technology [4].