点击招商研究小程序查看PDF报告原文 长电科技是全球第三/国内第一的OSAT厂商，在中国/韩国/新加坡拥有八大生产基地和两大生产中心。 长电科技发布2024年年报和2025年一季报，结合公告信息，点评如下： 长电科技25Q1营收受晟碟并表影响同比高增长，单季利润率同比相对稳定。 2024年：营收359.62亿 元，同比+21.24%，晟碟在24Q4已并表贡献收入，归母净利润16.1亿元，同比+9.44%，毛利率13.06%， 同比-0.59pct，净利率4.48%，同比-0.48pct。25Q1：营收93.35亿元，同比+36.4%/环比-15%，同比高增 长部分系晟碟并表贡献，归母净利润2.03亿元，同比+50.4%/环比-61.9%，毛利率12.63%，同比+0.43pct/ 环比-0.71pct，净利率2.18%，同比+0.23pct/环比-2.74pct。 子公司方面，星科金朋、长电韩国、江阴长电为公司2024年利润核心贡献点。 1）星科金朋：24年营收 121亿元，同比+5.8%，净利润2.6亿美元，同比+118%，订单量增加，产能利用率有所提升；2）长电韩 国：24年营收157亿元，同比+27%， ...

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 安集科技发布2025年一季报，单季收入同比高增长，利润创历史新高。行业景气度随下游晶圆厂稼动率 复苏而边际改善，公司CMP抛光液市占率持续提升，功能性湿化学品进入快速放量期。 25Q1收入同比高增长，利润创单季历史新高。 25Q1收入5.45亿元，同比+44%/环比+4.3%；毛利率 55.7%，同比-2.8pcts/环比-2.5pcts；归母净利润1.69亿元，同比+60.7%/环比+19.7%；扣非净利润1.62亿 元，同比+53%/环比+13.3%，单季扣非利润创历史新高。 CMP抛光液市占率稳步提升，公司同时加强在先进封装领域布局。 2024年公司CMP抛光液收入15.45亿 元，同比+43.7%，主要系一方面2024年下游主要晶圆厂稼动率复苏态势明显，另一方面公司铜/钨/基于 氧化铈磨料的抛光液市占率以及在客户端份额持续提升，公司最近三年全球市占率分别约7%、8%、 11%。同时公司加强在先进封装领域布局，用于2.5D/3D TSV抛光液、混合键合和聚合物抛光液进展顺 利。 功能性湿化学品业务高速增长，毛利率明显提升。 2024年公司功能性湿化学品收入2.77亿 ...

事件：公司公告24年报及25年一季报，结合公司近况，点评如下： 24年消费电子及新能源业务向上，带动公司盈利能力恢复。 公司24年收入169.3亿同比+23.4%，归 母净利7.72亿同比+800.2%，扣非归母5.31亿同比+2750.7%，毛利率18.5%同比-1.3pcts，净利率 5.0%同比+3.9pcts，盈利能力显著改善。24年公司继续聚焦消费电子精密零组件及新能源产品零组 件两大主营业务，消费类电子复苏向好，新能源业务良效率持续向上，国际A和S客户及国内大客户 均有重要新项目量产交付，非经常收益主要来源于公司转让广东天机智能系统有限公司30%股权， 取得约1.8亿元的投资收益以及政府补助。同时积极推进机器人及智能装备业务等新业务的发展。 24Q4收入48.4亿同比+23.0%环比+9.8%，归母净利1.77亿同比+110.7%环比+10.2%，扣非归母1.60 亿同比+69.6%环比+4.2%，毛利率18.1%同比-3.1pcts环比-1.9pcts，净利率4.2%同比+1.6pcts环比 +0.2pct。 25Q1收入创一季度新高，消费电子及新能源业务向上带动盈利持续释放。 25Q1收入44 ...

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 华海清科发布2024年报和2025年一季报，收入同比稳健增长，盈利能力维持较高水平，CMP设备市占 率持续提升，各新品拓展顺利，设备平台化布局初显成效。 2024年和25Q1公司收入同比稳健增长，盈利能力维持高位。 公司CMP设备市占率持续提升，多款新品 初显成效，耗材维保等业务继续贡献利润增长点。 1）2024年： 公司收入34.06亿元，同比+35.8%；毛 利率43.2%，同比-2.8pcts，主要系产品结构影响；归母净利润10.23亿元，同比+41.4%；扣非净利润8.56 亿元，同比+40.8%； 2）25Q1： 公司收入9.12亿元，同比+34%/环比-4.4%；毛利率46.4%，同 比-1.6pcts/环比+9.9pcts；归母净利润2.33亿元，同比+15.5%/环比-22.9%；扣非净利润2.12亿元，同比 +23.5%/环比-12%；扣非净利率23.3%，同比-2pcts/环比-2pcts。 团队荣誉： 11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名， 11/12/14 ...

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 生益科技发布25年一季报，我们依旧坚定看好公司在PCB上游材料的技术引领、核心卡位和长线空 间以及优秀管理能力会持续被市场认知和发掘，25年高速板材放量将驱动新一轮高质量成长。结合 公司近况，点评如下： Q1收入&利润均创一季度新高，主要系高速板材放量和通用产品结构改善，验证我们此前趋势向好 判断。 25Q1收入56.1亿同比+26.9%环比-0.6%，归母净利5.6亿同比+43.8%环比+53.8%，扣 非归母5.6亿同比+45.0%环比+54.5%，毛利率24.6%同比+3.3pcts环比+2.5pcts，净利率 11.3% 同 比 +2.2pcts 环 比 +3.9pcts ， 销 管 研 财 费 用 率 2.1%/4.3%/5.2%/0.3% ， 合 计 同 比 +0.8pct环比-1pct。归母净利大幅增长，主要系：1）公司覆铜板产销量同比上升，优化销售结 构，其中AI领域所需的高速材料在海外大客户供应链逐步起量，且目前行业上下游环境利于CCL涨 价，使得覆铜板产品营收与毛利率同比上升，推动盈利增加；2）线路板板块，公司持续优化产品 结构，积极完善产品业务区域布 ...

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件：公司公告25年一季报，Q1收入 40.38亿同比+56.25%环比-6.77%，归母净利 7.62亿同比+48.11% 环比+3.20%，扣非归母净利 7.45 亿同比+50.07%环比+0.71%，毛利率32.75%同比-1.11pct 环比 +0.96pct，净利率18.82%同比-0.84pct环比+1.82pct。我们点评如下： AI算力需求驱动公司业绩保持高速增长。 Q1收入端同比继续提速增长趋势，显示下游AI高算力计 算场景对PCB的结构性需求持续旺盛，环比小幅下滑主因春节因素以及产能方面有一定的瓶颈限 制。利润端增速低于收入增速，盈利能力同比下滑主因：1）股权激励费用同比增加约 6,000 万； 2）汇兑收益同比减少约 4,900 万；3）公司泰国工厂仍处于爬坡期有一定的折旧拖累，亏损约 5,100 万；4）国内加速产能的扩充，期间费用同比有增加。 展望Q2：预计高阶交换机及AI服务器相关产品保持放量态势，驱动业务结构优化带动毛利率向上，且 国内外新增产能持续爬坡带来经营层面的改善。 尽管市场担忧关税对于算力方面需求将产生负面影 响，但据我们对产业链的 ...

多种薄膜新工艺设备实现批量出货，关键材料持续突破。 公司拓展了芯片沟槽填充用Flowable CVD设 备，多台通过客户验证；基于新平台、新反应腔的PECVD Stack（ONO叠层）、ACHM等先进工艺设备 实现了大批量出货，通过客户验证；ALD SiCO、SiN、AlN等工艺设备实现大批量出货。目前公司推出 的PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD及Flowable CVD薄膜设备可以支撑全部介质薄膜材料的约100多 种工艺应用。 点击招商研究小程序查看PDF报告原文 拓荆科技发布2024年报，24Q4利润快速释放，在手订单同比高增长。公司多种薄膜新工艺设备实现批 量出货，3D IC领域混合键合设备获得重复订单。 24Q4利润快速释放，在手订单同比高增长。 1）2024全年： 公司收入41亿元，同比+51.7%；归母净利 润6.88亿元，同比+3.86%；扣非净利润3.56亿元，同比+14.1%；截至2024年底，公司在手订单约94亿 元，同比+46.3%； 2）24Q4： 公司收入18.26亿元，同比+82%/环比+81%；毛利率39.3%，同 比-12.8pcts/环比持平，同比承压主要系新品或 ...

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件： 英特尔（ INTC ）近日发布 2025Q1 财报， 25Q1 营收 126.7 亿美元，同比 -0.4%/ 环比 -11.2% ，毛利率 39.2% ，同比 -5.9pcts/ 环比 -2.9pcts ，指引 25Q2 营收和毛利率同环比均下滑。 综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1 、 25Q1 营收位于指引上限，毛利率远超指引预期。 25Q1 营收 126.7 亿美元，同比 -0.4%/ 环比 -11.2% ，位于指引上限（ 117-127 亿美元），主要系 Xeon 处理器销量超预期以及客户因潜在 关税预期提前采购；毛利率 39.2% ，同比 -5.9pcts/ 环比 -2.9pcts ，远超指引预期（ 36% ），主要系 Raptor Lake 处理器需求远超预期及 Meteor Lake 处理器成本降低； EPS 为 0.13 美元，好于指引预期（ 0.00 美元）。 2 、 CCG&DC AI 收入环比均下滑， Intel7 及先进封装需求增加 。 分部门看： 1 ） Intel Products ： 营收 117.6 亿美元，环比 - ...

展望2025年，光学创新有望提升提振消费电子业务业绩，AR类业务具备长线空间。 公司指引 2025年营收增长0%-30%，展望未来几年仍有诸多看点：1）未来几年A客户仍有潜望新方案、可 变光圈等光学创新，公司作为核心光学零部件供应商大概率将受益；同时A客户滤光片、薄膜光学 面板业务份额仍有成长空间。2）吸收反射复合型滤光片等高端产品在安卓客户的渗透率不断提 升，单价及毛利率明显高于传统产品；3）车载光学份额及盈利能力有望提升，公司ARHUD业务居 于全球领先地位，当前国内客户的盈利能力较低，未来几年将大力拓展毛利率较高的海外客户； 5）前瞻布局AR技术及产品，通过投资Lumus及德国肖特、与Digilens合作等方式深化AR光学技术 积累。公司大力投入资源来突破核心技术难点，反射光波导作为公司一号工程，建设初步的NPI产 线，有望长线受益于AR浪潮。 风险提示： 宏观经济风险，新车推出不及预期，技术进展不及预期，市场竞争加剧风险 点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件 ： 公司发布2024年及25Q1业绩，24全年营收62.78亿元，同比+23.67%；归母净利润 10.30亿元，同比+71.57%。25 ...

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件：SK 海力士（ 000660.KS ）于 4 月 24 日发布 25Q1 财报， 25Q1 收入 17.64 万亿韩元，同比 +42%/ 环比 -11% ；毛利率为 57% ， 同比 +18pcts/ 环比 +5pcts ；净利率为 46% ，同比 +31pcts/ 环比 +5pct 。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1 、 HBM3e 、 DDR5 带动毛利率环比提升， DRAM 位元出货量超指引预期。 25Q1 收入 17.64 万亿韩元，同比 +42%/ 环比 -11% ，系中国对消费电子的补贴、 AI 竞争激烈以及部分客户补货推动，存储复苏好于预期，环 比下滑系季节性需求疲软及客户去库； 25Q1 毛利率为 57% ，同比 +18pcts/ 环比 +5pcts ，净利率为 46% ，同比 +31pcts/ 环比 +5pcts ， 系 HBM3e 、 DDR5 等销量扩张带动整体利润率提升。 1 ） DRAM ： 25Q1 收入 14.1 万亿韩元，同比 +88.3%/ 环比 -2.6% ，位元出货量超 指引预期，环比下滑高个位数百分比， AS ...