点击招商研究小程序查看PDF报告原文 投资建议： 华大九天是国内EDA龙头企业，有望受益于EDA国产替代趋势，已实现7大领域4个全 流程布局，公司拟收购芯和半导体进一步完善向系统级EDA产品布局。最新预计公司2025-2027 年营收为 亿元，考虑到股票激励在2025-2027年需持续摊销费用，对于表观利润水平持续有影 响，对应归母净利润为 亿元，对应EPS为 元，对应PE为 倍， " "投资评级。 风险提示： 技术创新、产品升级的风险；市场竞争风险；股票减持对股价冲击的风险；税收优惠及 政府补助政策风险；国际局势风险。 华大九天25Q1营收2.34亿元，同比+9.8%/环比-51.1%，归母净利润971万元。结合公司2024年 报和2025年一季报信息，点评如下： 2024年扣除股份支付费用后归母净利润同比仍实现高速增长。 1）2024：营收12.22亿元，同比 +20.98%，其中预计数字电路设计和晶圆制造相关EDA增速明显高于公司及行业平均增速，毛利率 93.31%，同比-0.47pct，净利率8.96%，同比-10.91pcts，归母净利润1.09亿元，同 比-45.46%，预计全年股份支付费用约1. ...

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件： 苹果（AAPL.O）于北京时间5月2日发布25FQ2（25CQ1，3月季）财报。综合财报及电话会议信息，我 们评论如下： 评论： 1、 3月季营收954亿美元，EPS 1.65美元，整体高于市场预期。 苹果3月季营收953.6亿美元，高于市场预期（945.9亿美元），同比+5.1%环比-23.3%，同比增长受益于 iPhone、Mac和iPad以及软件业务增长推动；净利润247.8亿美元，同比+4.8%环比-31.8%；摊销EPS 1.65 美元，创下3月季度新高，高于市场预期（1.62美元）。此外，董事会已批准额外1000亿美元的股票回 购计划。 2、iPhone收入优于预期，Mac、iPad及软件业务表现较佳。 ①分业务：1）iPhone： 营收468.4亿美元，同比+1.9%，高于市场预期（459.4亿美元），主因iPhone 16 系列销量推动； 2）Mac/iPad： Mac营收79.5亿美元，同比+6.7%，高于市场预期（77.5亿美元），增 长源于最新款MacBook Air、Pro和Mini机型需求强劲，Mac安装基数再创历史新高；iPad营收64 ...

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 公司公告25年一季报：Q1营收 80.87 亿同比+20.94%，归母净利4.88 亿同比-1.83%，扣非归母净 利4.78 亿同比-5.19%，毛利率 17.83%同比-2.54pct，净利率 6.01%同比-1.42pct。结合公司近况， 我们点评如下： 25Q1收入创历史同期新高，盈利表现低于市场预期。 Q1季度收入规模创历史同期新高，主因大客 户Q1有新机16e上市以及3月因关税问题提前启动对美备货，稼动率得到明显提升。盈利表现不及市 场预期，我们分析主因：1）Q1 大客户产品主要是老料号，价格承压，且上游原材料成本上涨，对 主营产品的盈利空间形成挤压；2）公司高雄厂区建成投产，处于爬坡阶段，且公司的资本开支亦 较高，形成一定的折旧压力；3）财务费用：因美元贬值产生的汇兑收益同比减少了约5500万。 展望Q2：大客户因关税问题提前备货驱动公司稼动率同比继续向上。 4月份以来的关税不确定性问 题是目前对果链扰动因素，大客户为应对未来的风险从3月份开始提前备货，目前公司的订单情况 好于去年同期，产品价格因机型原因尚有压力，公司通过提升产能利用率和自身的经营管理优化、 ...

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 事件：公司公告24年报及25年一季报。结合公司近况，我们点评如下： 三大品类齐发力+渠道拓展顺利，驱动24年业绩延续高增长趋势。 24年营收247.1亿同比+41.1%， 归母净利21.1亿同比+30.9%，扣非归母18.9亿同比+40.5%，毛利率43.7%同比+0.1pct，净利率8.9% 同比-0.7pct，扣非净利率7.6%同比-0.03pct。24年业绩延续高增趋势，主要受益于充电储能、智能 创新、智能影音三大业务齐发力，以及海内外、线下线上渠道的多元化发展。 24年业务结构：①分业务： 1）充电储能：收入126.7亿同比+47.2%，毛利率41.5%同比-0.8pct，收 入增速提速，主因小充延续高速发展的同时，储能品牌市场份额持续显著提升，带动储能业务全年 营收达30.2亿元，同比增长184%。2）智能创新：收入63.4亿同比+39.5%，毛利率46.5%同 比-0.02pct，收入高增主要受益于安防和清洁产品增长推动。3）智能影音：收入56.9亿同比 +32.8%，毛利率45.4%同比+1.9pcts，主要系智能音频产品带动增长。 ②分渠道： 线上收入17 ...

Core Viewpoint - The company reported strong financial performance for 2024, driven by rapid growth in the automotive sector and product structure optimization, with revenue reaching 1.52 billion and a year-on-year increase of 26.4% [2] Group 1: 2024 Financial Performance - Revenue for 2024 was 1.52 billion, up 26.4% year-on-year - Net profit attributable to shareholders was 230 million, an increase of 25.1% year-on-year - Non-recurring net profit was 180 million, up 37.6% year-on-year - Gross margin improved to 31.4%, a rise of 2.4 percentage points year-on-year, while net margin was 14.8%, down 0.2 percentage points [2] Group 2: Business Highlights for 2024 - **Smart Automotive**: Collaborations with major automotive clients like Bosch, BYD, and Li Auto have progressed, with successful applications of products such as in-car screens and electronic parking brakes [3] - **Consumer and Medical Technology**: The company is actively involved in the automation and intelligence of medical devices, focusing on AR&VR, smart home products, and insulin pumps [3] - **Robotics**: The company launched a pioneering dexterous hand product at the Shenzhen High-Tech Fair, featuring advanced control and sensing capabilities [3] - **Advanced Industry and Manufacturing**: The company is developing lighter and more functional industrial drive systems for various applications [3] Group 3: Q1 2025 Performance - Q1 2025 revenue was 370 million, a year-on-year increase of 17.7% but a quarter-on-quarter decrease of 21.3% - Net profit attributable to shareholders was 55 million, down 1.2% year-on-year and 17.0% quarter-on-quarter - Non-recurring net profit was 47 million, up 6.9% year-on-year but down 14.8% quarter-on-quarter - Gross margin was 31.7%, down 1.1 percentage points year-on-year, while net margin was 14.9%, down 2.8 percentage points year-on-year [4] Group 4: Future Outlook - The automotive electronics business is expected to continue its high growth trajectory, supported by the company's innovative "1+1+1" collaborative innovation system [5] - The company is positioned as a hidden champion in the micro-drive sector, with significant growth potential in robotics and humanoid robots [5] - The company anticipates sustained revenue growth in the automotive sector due to increased production capacity and rising average selling prices per vehicle [5]

Core Viewpoint - The company reported strong Q1 2025 results, with revenue of 1.579 billion, a year-on-year increase of 78.55% and a quarter-on-quarter increase of 4.79, driven by the growth in AI computing power business and improved profitability [1] Group 1: Q1 Performance - Q1 2025 revenue reached 1.579 billion, with a year-on-year growth of 78.55% and a quarter-on-quarter growth of 4.79% [1] - Net profit attributable to the parent company was 200 million, showing a year-on-year increase of 656.87% and a quarter-on-quarter increase of 37.63% [1] - The gross profit margin improved to 29.84%, up 10.96 percentage points year-on-year and 4.89 percentage points quarter-on-quarter [1] Group 2: Business Outlook - The company has a strong order intake and high capacity utilization in Q2 2025, with ongoing demand for AI servers and 800G switches [2] - The company is expanding high-end capacity in AI servers and 800G switches, with expected revenue growth in these areas [3] - The company is also developing products for 5.5G, 6G, satellite communications, and automotive electronics, which are anticipated to contribute to long-term growth [3] Group 3: Investment Recommendations - The company is expected to see revenue growth from 2025 to 2027, with projected revenues of ***/***/*** billion and net profits of ***/***/*** million [4]

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 龙迅股份主营高清视频桥接及处理芯片和高速信号传输芯片，产品应用于PC及周边、显示器及商显、 视频会议系统、AR/VR等领域，未来大力布局汽车、HPC等领域。龙迅股份发布2025年一季报，结合 公告信息，点评如下： 公司25Q1营收环比承压主要系供应限制，单季毛利率同环比保持相对稳定。 25Q1营收1.09亿元，同比 +4.5%/环比-17.7%，环比下降主要系公司当前面临部分供应限制，订单和需求层面整体趋势相对较好， 汽车电子营收占比预计25Q1环比略有下降，毛利率54.43%，同比+0.33pct/环比+0.2pct，同环比均保持 相对稳定，净利率26.15%，同比-3.58pcts/环比-11.93pcts，公司25Q1各项费用合计近4000万元，期间费 用率约36.59%。 供应链方面打造双循环模式，提升保供能力的同时实现cost down。 公司目前持续在优化供应链系统， 为打造国内国外代工双循环供应系统，确保供应链的稳定性和安全性，2024年新增一家国内晶圆代工 厂，通过引进新供应商和对现有供应商价格谈判等措施，有效控制采购成本。 汽车电子、微显示、AR/VR和 ...

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 乐鑫科技发布25Q1季报，收入5.58亿元，同比+44%/环比+2%；归母净利润0.94亿元，同比 +73.8%/环比+6.2%。公司各产品线增长强劲，生态系统基础坚实，将持续受益于AI玩具等端侧创 新需求。 团队荣誉： 11/12/14/15/16/17/19/20/21/22年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4/3/5名， 11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子2/4/1/2/3/3/2/3/3名，10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛 奖》TMT/电子第1/2/3/3/3/3/2/2/1名，2018/2019 年最具价值金牛分析师。 投资评级定义 股票评级 25Q1收入同比加速增长，盈利能力同环比提升。 25Q1公司收入5.58亿元，同比+44%/环比+2%，其 中智能家居领域同比增长约30%，非智能家居领域增长更快；毛利率43.4%，同比+1.4pcts/环 比-3.5pcts，公司产品价格相对稳定，规模效应持续显现，同时非智能家居领域的增长支撑住了较好 的毛利率水平；归母净利润0.94亿元， ...

公司公告25年一季度，结合公司近况以及业绩交流会，我们点评如下： Q1业绩不及市场预期，毛利下滑源于公司消费电子结构件业务高端产品订单下滑，净利同比微增源 于公司费用端持续改善。 Q1 收入368.8亿元同比+1.1%环比-33.2%，毛利23.2 亿元同比-7.4%环 比-28.2%，归母净利6.2亿元同比+1.9%环比-48.3%，毛利率6.30%同比-0.57pct 环比+0.43pct，净利 率1.69%同比+0.01pct 环比-0.49pct。业绩表现不及市场预期，毛利及毛利率同比下滑主因消费电子 业务中高毛利率的结构件产品订单需求下滑，汽车电子业务因BYD汽车销量增长以及智驾域控、热 管理等新品放量而保持高速增长，业务结构调整导致毛利下滑。净利率相对平稳主因贷款利息减 少、及公司内部提质增效，期间费用得到有效改善。 展望25/26年，公司"A 客户+汽车+算力"三驾马车共驱成长，并关注公司 Al机器人的布局。1）消费 电子： AI应用加速端侧落地，赋能功能创新驱动消费电子新一轮换机周期。公司A客户 iPad 且手 机玻璃业务份额持续提升，机壳业务持续提质增效，并持续围绕A客户 Al 手机( 含折 ...

点击招商研究小程序查看PDF报告原文 安集科技发布2025年一季报，单季收入同比高增长，利润创历史新高。行业景气度随下游晶圆厂稼动率 复苏而边际改善，公司CMP抛光液市占率持续提升，功能性湿化学品进入快速放量期。 25Q1收入同比高增长，利润创单季历史新高。 25Q1收入5.45亿元，同比+44%/环比+4.3%；毛利率 55.7%，同比-2.8pcts/环比-2.5pcts；归母净利润1.69亿元，同比+60.7%/环比+19.7%；扣非净利润1.62亿 元，同比+53%/环比+13.3%，单季扣非利润创历史新高。 CMP抛光液市占率稳步提升，公司同时加强在先进封装领域布局。 2024年公司CMP抛光液收入15.45亿 元，同比+43.7%，主要系一方面2024年下游主要晶圆厂稼动率复苏态势明显，另一方面公司铜/钨/基于 氧化铈磨料的抛光液市占率以及在客户端份额持续提升，公司最近三年全球市占率分别约7%、8%、 11%。同时公司加强在先进封装领域布局，用于2.5D/3D TSV抛光液、混合键合和聚合物抛光液进展顺 利。 功能性湿化学品业务高速增长，毛利率明显提升。 2024年公司功能性湿化学品收入2.77亿 ...