[Table_MainInfo] 公司研究/饮料 证券研究报告 华润啤酒（0291.HK）公司公告点评 2024年03月21日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 啤酒稳健白酒蓄势，特别股息回馈股东 股票数据 [Table_Summary] 投资要点： [Table_StockInfo] 03 月 21 日收盘价 (HKD) 38.15 52周股价波动(HKD) 28.15-64.75 ⚫ 事件。公司发布业绩公告：2023 年公司实现营业总收入 389.32 亿元，同比 股本结构 +10.4%，归母净利润 51.53 亿元，同比+18.6%；其中23H2 公司实现营业总收 [总Ta股b本le（_C百a万p股ita）lI nfo] 入150.61亿元，同比+5.7%，归母净利润5.04亿元，同比-7.0%。 3244/3244 总市值/流通市值 （百万HKD） 123759/123759 ⚫ 次高以上韧性仍足，喜力延续高增长。23 年公司啤酒板块延续量价齐升，实现 销量1115.1万千升，同比+0.5%，我们测算均价约3306元/千升，同比+4.0%。 相关研究 其中23H2公司销量 ...

Investment Rating - The investment rating for China Resources Beer is "Buy" [1][2][8] Core Views - In 2023, the company achieved a revenue of 38.932 billion yuan, a year-on-year increase of 10.4%, and a net profit attributable to shareholders of 5.153 billion yuan, up 18.6% year-on-year. The beer business revenue was 36.865 billion yuan, with a total beer sales volume of 11.151 million kiloliters, a slight increase of 0.5% year-on-year. The high-end product sales volume increased by 18.9% to 2.5 million kiloliters, with Heineken sales growing nearly 60% [1][4][5][6] Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company reported a total revenue of 38.932 billion yuan, with a net profit of 5.153 billion yuan. The beer business contributed 36.865 billion yuan in revenue, with a total sales volume of 11.151 million kiloliters. The high-end product sales volume increased by 18.9% to 2.5 million kiloliters, while Heineken sales volume exceeded 600,000 kiloliters, growing nearly 60% year-on-year [1][4][5] Profitability and Cost Management - The overall gross margin for the company was 41.4%, with the beer business gross margin at 40.2%, an increase of 1.7 percentage points year-on-year. Cost pressures eased significantly compared to 2022, primarily due to a decline in packaging costs. The effective tax rate returned to 26.3%, up 5.0 percentage points year-on-year, which limited the net profit margin increase to 13.2%, up 0.92 percentage points year-on-year [1][5][6] Business Strategy and Outlook - The company will continue to focus on high-end products such as Heineken, Pure Draft, and SuperX, with plans for nationwide expansion in 2024. The white wine business is expected to gain momentum with new product launches, following significant inventory clearance and price stabilization efforts in 2023 [1][6][7][8] Earnings Forecast - The company maintains its earnings forecast, expecting total revenue of 41.538 billion yuan in 2024, 44.183 billion yuan in 2025, and 46.926 billion yuan in 2026, with year-on-year growth rates of 6.7%, 6.4%, and 6.2% respectively. The net profit attributable to shareholders is projected to be 6.027 billion yuan in 2024, 6.996 billion yuan in 2025, and 8.101 billion yuan in 2026, with corresponding year-on-year growth rates of 17.0%, 16.1%, and 15.8% [1][3][8]

研究报告Research Report 20 Mar 2024 华润啤酒 China Resources Beer Holdings (291 HK) 2023 年报点评：国内啤酒业务销量、收入、利润均第一 Rank first in sales, revenue, and profit in the domestic beer business [观Ta点ble聚_y焦em Ieniv1e]s tment Focus [Tab维le_持Info优] 于大市Maintain OUTPERFORM (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件。23年公司实现营收389.3亿元，同比+10.4%，核心 EBIT 71.0 评级 优于大市OUTPERFORM 亿元，同比+30.0%，归母净利润 51.5 亿元，同比+18.6%。23H2公 现价 HK$37.20 目标价 HK$56.00 司实现营收 150.6 亿元，同比+5.7%，核心 EBIT 7.6 亿元，同比 +151.8%，归母净利润5.0亿元，同比-7.0%。 HTI ESG 2.6-2.0-4.0 E- ...

[Table_Title] 证券研究报告 华润啤酒：啤酒决胜高端，白酒积极探索 公司研究 [Table_ReportDate] 2024年03月20日 [Table_ReportType] 点评报告 [Table_Summary] 事件：公司发布2023年业绩，实现营业收入389.32亿元，同比+10.4%， [T华ab润le_啤St酒ock(0A2n9dR1a.HnkK]) 股东应占溢利51.53亿元，同比+18.6%。 投资评级 买入 点评： 上次评级 买入  啤酒吨酒收入稳提升，喜力高增至60万吨。2023H2华润啤酒实现营 业收入139.71亿元，同比-2.0%；其中销量458万千升，同比-4.6%， [T马ab铮le_食Au品th饮or料] 首席分析师 我们认为主要同期基数较高所致。从产品结构来看，在消费环境较为疲 执业编号：S1500520110001 软的情况下，公司高端化稳步推进，2023H2千升酒收入同比+2.8%， 邮 箱：mazheng@cindasc.com 次高端及以上销量同比+10.0%至105.6万吨。全年来看，受益于喜力 双位数增长至60万吨、雪花纯生和老雪等产品双位数增长， ...

[Table_Page] 公告点评|食品、饮料与烟草 证券研究报告 [华Table_润Title] 啤酒(00291.HK/00291.HK) 公[Ta司ble_评Inve级st] 买入 当前价格 37.20港元 业绩符合预期，期待啤白新发展 合理价值 40.0港元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-03-19 ⚫ 全年如期收官，业绩符合预期。公司2023年实现营收同比+10.4%至 相[Ta对ble市_Pi场cQu表ote现] 389.3亿元，归母净利润同比+18.6%至51.5亿元，符合预期。 ⚫ 量价符合预期，高端化持续推进。2023 年公司啤酒业务营收同比 10% +4.5%至368.7亿元，其中销量/ASP分别同比+0.5%/4.0%至1115万 -3% 03/23 05/23 07/23 09/23 11/23 01/24 千升/3306.0 元/千升，次高及以上产品销量同比+18.9%至 250 万千 -15% 升，占比提升3.5pct至18.9%，其中喜力销量同比增长近60%。23H2 -27% 公司销量/ASP分别同比-4.6%/+2.8 ...

Investment Rating - The investment rating for China Resources Beer is "Buy" [1][4]. Core Views - The company's performance met expectations, with a special dividend announced. The beer business continues to upgrade its structure, while the liquor business is gradually stabilizing. The current stock price corresponds to a 2024 PE of 19X, maintaining a "Buy" rating [4]. Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company achieved a revenue of 38.932 billion RMB, a year-on-year increase of 10%. The net profit attributable to shareholders was 5.153 billion RMB, up 19% year-on-year, and core EBIT was 7.102 billion RMB, reflecting a 30% increase [4][5]. - The beer business saw a revenue growth of 5%, with core EBIT increasing by 28% and after-tax profit growth of 5%. The liquor business contributed a revenue of 2.067 billion RMB and a net profit of 130 million RMB [4]. Business Segments - The beer business's sales volume increased by 0.5% in 2023, with a price per ton rising by 4%. In the second half of 2023, the price per ton increased by 2.8%. The company aims for a sales volume of 3-3.5 million kiloliters for premium products by 2025 [4]. - The liquor business is expected to see double-digit growth in both revenue and profit in 2024 [4]. Cost and Margin Analysis - The company's gross margin for 2023 was 41.4%, an increase of 2.9 percentage points year-on-year. The beer business's gross margin improved by 1.7 percentage points to 40.2% [4]. - The beer business's cost per ton rose by 1.1% year-on-year, with a 4.1% increase in the second half of 2023. Cost pressures are expected to ease in 2024, leading to further improvements in gross margin [4].

2024 年 3 月 18 日 公司动态 华润啤酒（0291.HK） 证券研究报告 食品饮料 23 年成功收官，24 年继往开来 华润啤酒（0291.HK）23年收入389亿人民币，同比增长10%，净利润51亿，同比增 投资评级： Xx 买入 x 长18%，基本符合市场预期。23年销量1115万千升，同比增长0.5%，次高及以上销 量250万千升，同比增长18.9%，单吨售价3491元，同比增长9.9%。毛利率41.4%， 目标价格： 48.0 元 同比提升2.9pct，净利率13.4%，同比提升1.1pct。考虑到当前经济环境承压，且公司 现价(2024-3-18)： 37.95港元 利润规模增大，出于保守原则，我们下调 24/25/26 年净利润至 57.4/63.8/68.1 亿人民 币，对应EPS为1.91/2.1/2.23港元。维持“买入”评级，考虑当前港股市场情绪，下调 目标价至48港元，较当前股价有26%的上涨空间。 总市值(百万港元) 123,116.51 报告摘要 流通市值(百万港元) 123,116.51 喜力+纯生，拉动次高增长。23年次高及以上产品销量为250万吨，同比增长18.9%， ...

证券研究报告·海外公司点评·食物饮品(HS) 华润啤酒（00291.HK） 2023 年报点评：业绩符合预期，啤白共成长 2024 年 03月 19日 提速 证券分析师 孙瑜 买入（维持） 执业证书：S0600523120002 suny@dwzq.com.cn [ 盈Ta 利bl 预e_ 测EP 与S] 估 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 证券分析师 李昱哲 执业证书：S0600522090007 营业总收入（百万元） 35,263 38,932 41,614 44,024 45,878 liyzh@dwzq.com.cn 同比 5.62% 10.40% 6.89% 5.79% 4.21% 归母净利润（百万元） 4,344 5,153 6,143 7,167 8,182 股价走势 同比 -5.30% 18.62% 19.22% 16.65% 14.16% 华润啤酒 恒生指数 EPS-最新摊薄（元/股） 1.34 1.59 1.89 2.21 2.52 8% P/E（现价&最新摊薄） 25.73 21.69 18.19 15.59 13.66 2% -4% -10% [关Ta键 ...

2024年3月19日 公司研究 喜力增速亮眼，白酒业务进入“发展”第二阶段 ——华润啤酒（0291.HK）2023 年年报点评 要点 买入（维持） 事件：华润啤酒发布2023年度业绩报告。23年实现营业收入389.32亿元，同比 当前价：37.95港元 +10.4%；归母净利润51.53亿元，同比+18.6%。其中，23H2实现收入150.61亿 元，同比+5.7%；归母净利润5.04亿元，同比-7%。 作者 23H2消费疲软影响次高端及以上产品销量增长，喜力维持亮眼增速。 分析师：陈彦彤 执业证书编号：S0930518070002 量：2023年公司实现啤酒销量1115.1万千升，yoy+0.5%。价：2023年啤酒销售 021-52523689 单价3306元/千升，yoy+4.0%，吨价上涨主要系公司产品结构持续升级。分档次 chenyt@ebscn.com 看：2023年公司次高端及以上产品销量250万千升，yoy+18.9%，23年下半年受 餐饮需求疲软等影响，次高端及以上产品销量增速环比有所放缓（23H1次高端及 分析师：汪航宇 执业证书编号：S0930523070002 以上产品销量yoy+26 ...

[Ta华ble润_St啤ock酒Nam（eR 0p 0tT 2yp 9e 1] ） 公司研究/港股点评 啤酒稳步高端化，白酒进入增长期 ——华润啤酒 23 年报点评 投资评级：买入（维持） 主要观点： [Table_Rank] 报告日期： 2024-03-19 [⚫T ab公le_司S发um布m2a0ry2]3 年业绩： ➢ 23H2：收入150.6亿（+6%），归母5.0亿（-7%）。 [收Ta盘bl价e_（Ba港se元D）at a] 37.95 ➢ 23年：收入389.3亿（+10%），归母51.5亿（+19%）。 近12个月最高/最低（港元） 63.92/28.15 ➢ 收入、利润基本符合市场预期。 总股本（百万股） 3,244 ➢ 此外特别派息0.3元/股，为庆祝30周年，23年派息0.936元/股， 流通股本（百万股） 3,244 分红比例从40%提至59%。 流通股比例（%） 100.00 总市值（亿港元） 1,231 ⚫ 啤酒业务：稳步推进高端化 流通市值（亿港元） 1,231 ➢ 23年收入368.7亿，同比+4.5%，销量1115万吨，同比+0.5%，吨 [公Ta司ble价_C格ha与rt] ...