Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, expecting a relative increase of over 15% in stock price compared to the benchmark index within the next 6 to 12 months [9]. Core Insights - The company achieved a revenue of 14.346 billion HKD in 2023, reflecting a year-on-year growth of 10.94%, and a net profit of 1.03 billion HKD, up 11.75% year-on-year, which aligns with expectations [4]. - The main brand's revenue showed steady growth, with the children's segment expanding rapidly. The main brand, Xtep, generated 11.947 billion HKD in 2023, growing 7.4% year-on-year, while the children's segment opened 183 new stores, totaling 1,703 [4]. - The fashion sports segment experienced high growth domestically, with a revenue increase of 14.3% to 1.603 billion HKD, driven by brand revitalization efforts [4]. - The professional sports segment saw a remarkable growth of 98.9%, primarily due to strong demand for Saucony products [4]. - The company's gross margin improved by 1.3 percentage points to 42.2%, with a significant reduction in inventory levels by over 25% compared to mid-year [4]. Financial Performance and Forecast - The company forecasts revenue growth of over 10% for 2024, with net profits projected at 1.2 billion HKD, reflecting a 14.8% increase [4]. - The earnings per share (EPS) is expected to rise from 0.40 HKD in 2023 to 0.45 HKD in 2024 [4]. - The price-to-earnings (P/E) ratio is projected to decrease from 11.7 in 2023 to 10.2 in 2024, indicating a favorable valuation trend [4]. - The report anticipates a net profit growth of 12.2% and 11.4% for 2025 and 2026, respectively [4].

Xtep International | 1368.HK Rating BUY Maintain Saucony stands out among the new brands Target price HK$6.6 4 C Cuu rr rr ee nn t price HK$5.04 Upside: +31.7% Curren FY23 results inline (b reakdown in Exhibit 1): Company update Xtep reported FY23 result with revenue and net profit at RMB14.3bn and RMB1,030mn. up 10.9%/11.8% YoY. While excluding inventory and receivables provisions and 21 Mar 2024 write-backs, the group’s core operating profit/earnings at RMB1,546/RMB996mn, up 4.4%/6.1% YoY. The key highlig ...

公司研究 | 年报点评 特步国际 01368.HK 业绩符合预期，索康尼首年盈利形成第二 买入（维持） 股价（2024年03月19日） 4.95港元 增长曲线 目标价格 7.33港元 52周最高价/最低价 10.1/3.61港元 总股本/流通H股（万股） 264,146/264,146 H股市值（百万港币） 13,075 核心观点 国家/地区 中国 行业 纺织服装 ⚫ 公司发布2023年报，实现收入143.5亿，盈利10.3亿，同比分别增长10.9%和 报告发布日期 2024年03月20日 11.8%，业绩基本符合市场预期。末期每股股息8港仙，全年派息比例50%。 ⚫ 主品牌增长平稳，索康尼2023年成为首个盈利的新品牌。分品牌来看，1）主品 1周 1月 3月 12月 牌：2023年收入同比增长7.4%至119.5亿，毛利率同比提升0.7pcts，经营利润率 绝对表现% 8.32 19.28 14.06 -37.4 同比持平；2）专业运动：2023年收入同比增长98.9%至7.96亿，毛利率同比下滑 相对表现% 11.62 16.97 13.91 -22.09 0.9pcts，主要由于2023年开启了相对低毛 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of 6 HKD, reflecting a 12x PE for 2024 [1][3][5]. Core Insights - The company achieved a record high in annual performance for 2023, with revenue reaching 14.346 billion RMB, a year-on-year increase of 10.9%, and a net profit attributable to shareholders of 1.03 billion RMB, up 11.8% year-on-year [2][3]. - The company declared a final dividend of 0.08 HKD per share, resulting in a total payout ratio of 50% for the year [1][3]. - The company successfully reduced inventory by 21.6% to 1.794 billion RMB, indicating effective inventory management [2][3]. Revenue Breakdown - The main brand, Xtep, saw a revenue increase of 7.4% to 11.947 billion RMB, while the professional sports segment, including Saucony, experienced a significant growth of 98.9% to 796 million RMB [2][3]. - The fashion sports segment reported a revenue increase of 14.3% to 1.603 billion RMB, with a remarkable 224.3% growth in revenue from mainland China [2][3]. Profitability Metrics - The gross margin improved by 0.7 percentage points to 42.2%, with the main brand's gross margin also increasing by 0.7 percentage points to 42.0% [2][3]. - The net profit margin for 2023 was 7.2%, reflecting a slight increase from the previous year [12]. Future Earnings Projections - The report forecasts EPS for 2024, 2025, and 2026 to be 0.45, 0.53, and 0.60 RMB respectively, indicating a steady growth trajectory [1][3][4]. Store Expansion - As of the end of 2023, the company operated 6,571 stores in mainland China and overseas, with a net increase of 258 stores [2][3]. - The children's brand had 1,703 stores in mainland China, marking a net increase of 183 stores [2][3]. Strategic Developments - The company acquired 40% of Saucony's intellectual property in China and the remaining stake in the joint venture with Wolverine, enhancing its control over the brand and facilitating synergies between its brands [3][4]. - The report emphasizes the potential for multi-brand growth and market share expansion through strategic brand integration [3].

2024 年3 月20 日 耐用消费品及服装: 超配 证券研究报告 / 业绩点评报告 特步国际 (1368 HK, 买入, 目标价: HK$6.23) 继续凭借先发优势享受跑鞋赛道的发展红利 目标价: HK$6.23 当前股价: HK$4.95 • 2023 年业绩符合预期，特步品牌稳步扩张，新品牌继续高速增长； 股价上行/下行空间 +26% 52周最高/最低价 (HK$) 10.36/3.61 • 预计2024 年营收/归母净利润同比增长11.1%/15.1%至159.3/11.9 亿元； 市值 (US$mn) 1,672 • 维持买入评级，下调目标价14%至6.23 港元，对应11 倍2025 年P/E。 当前发行数量(百万股) 2,641 三个月平均日交易額 8 2023 年业绩符合预期：1）特步发布2023 年业绩，营收/归母净利润分别同比增长10.9%/ (US$mn) 11.8%至143.5/10.3 亿元，折算2H23 营收/归母净利润分别同比增长8.0%/ 10.1%至78.2/ 流通盘占比 (%) 100 3.6 亿元。2）特步品牌毛利率改善带动23 年整体毛利率同比提升1.2pcts 至4 ...

2024 年 03 月 20 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： [Table_Title] 库存回归健康水平，索康尼表现亮眼 证券分析师： 杨仁文 S0350521120001 yangrw@ghzq.com.cn 证券分析师： 马川琪 S0350523050001 ——特步国际（ ） 年业绩点评 01368 2023 macq@ghzq.com.cn 联系人 ： 廖小慧 S0350122080035 liaoxh@ghzq.com.cn 最近一年走势 事件 : 特步国际2024年3月18日发布2023年业绩：2023年公司实现营业总 收入143.5亿元，同比+10.9%，归母净利润为10.3亿元，同比+11.8%， 归母净利率7.2%，较2022年+0.1pct，毛利率42.2%，较2022年+1.3pct， 摊薄EPS为39.58分人民币，同比+10.8%。 投资要点 : 相对恒生指数表现 2024/03/19 表现 1M 3M 12M  2023年专业运动增速强劲，索康尼实现扭亏为盈。2023年公司实 特步国际 19.3% 14.1% -37.4% 现营业总收入143.5亿元，同比+10 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 纺织服装业 [ Table_Main[特I Tnaf 步bol]e 国_Ti际tle]（ 1368） [评Tab级le_：Inv est] 增持 当前价格（港元）： 4.54 2023 年业绩符合预期，期待2024 年业绩稳健增长 2024.03.19 海 ——2023年年报点评 [ 交Ta易bl数e_M据a rket] 外 王佳(分析师) 曹冬青(研究助理) 赵博(研究助理) 52周内股价区间（港元） 3.68-9.98 当前股本（百万股） 2,641 公 010-83939781 0755-23976666 010-83939831 当前市值（百万港元） 11,992 司 wangjia025750@gtjas.com caodongqing026730@gtjas.com zhaobo026729@gtjas.com 证书编号 S0880524010001 S0880122070070 S0880122070053 （ 中 本报告导读： 国 2023年业绩符合预期，预计 2024年集团营收增速10%以上，利润增速快于收入。 香 摘要： 港 [T ...

更新报告 买入 期末库存改善，24 年增长质量为先 特步国际（1368.HK） 2024-03-20 星期三 投资要点 目标价： 6.30 港元  23年业绩符合预期，库存及经营现金流显著改善，盈利质量提升： 现 价： 4.95港元 2023年集团营收/归母净利润分别同比+10.9%/ +11.8%至143.5/10.3亿元，归 预计升幅: 27.3% 母净利润率同比+0.1pp至7.2%。整体毛利率同比-1.2pp至42.2%，其中主品 牌毛利率同比+0.7pp 至 42%；集团经营利润率同比-0.3pp 至 11.0%。期末存 货同比-22%至17.9亿元，环比6/30减少25%；经营现金流12.5亿元。 重要数据 展望2024年：(1) 管理层对24年指引相对审慎。管理层表示，考虑消费环境 日期 2024/03/19 的不确定性，24年集团增长目标不低于10%，随主品牌稳健发展和新品牌盈 收盘价（港元） 4.95 利能力改善，有信心利润稍好于收入。主品牌以电商渠道、跑步及儿童品类 总股本（亿股） 26.41 引领增长。(2) 我们认为，尽管24年指引相对谨慎，但符合我们的预期。回 总市值（亿港元） 1 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/纺织与服装/服装与奢侈品 证券研究报告 特步国际（1368）公司年报点评 2024年03月20日 [Table_InvestInfo] 2023 主品牌稳固跑鞋地位，Saucony 率 投资评级 优于大市 维持 先实现盈利 股票数据 [Table_StockInfo] 03月19日收盘价（港元） 4.95 [投Ta资ble要_S点um：m ary] 52周股价波动（港元） 3.61-10.10 总股本（百万股） 2641  2023 业绩增长稳健，维持 50%派息率。23 全年收入 143.5 亿元,同比增 10.9%。毛利率42.2%，同比增1.2pct。归母净利润10.3亿元，同比增11.8%。 总市值（百万港元） 13075 净利率 7.2%，同比增 0.1pct。归母净利率 7.2%，同比增 0.1pct。全年派息 相关研究 21.7 港仙/股（末期 8.0 港仙/股）。派息比例 50%，股息率 4.8%（以 3/18 [《Ta Qb 4le零_R售ep环o比rtI加nfo速] ，库存显著改善》 收盘价计）。23H2 收入 78.2 亿元，同比增 8.0% ...

申万宏源研究 上海市南京东路99号 | +86 21 2329 7818 www.swsresearch.com 简单金融 成就梦想 纺织服装 | 公司研究 业绩表现符合预期，库存及现金流改善明显 2024年3月20日 特步国际 (01368.HK) 特步发布2023年业绩，表现符合预期。公司2023年收入同比增长10.9%至143.5亿元，归母净 买入 利润同比增长11.8%至10.3亿元（数据均来自公司公告，下同），表现符合预期。公司分派末期股 息每股约0.74元人民币，派息率为50%。以最新股价计算，股息率约为4%。 维持 主品牌稳步发展，新品牌飞速扩张。1）主品牌增势稳健。特步主品牌收入同比增长7.4%至119.5 亿元，占比83.3%，毛利率提升0.7pct至42%，经营利润率保持15.8%。2）专业运动收入翻倍 市场数据：2024年3月19日 增长。专业运动分部索康尼与迈乐收入同比增长98.9%至8.0亿元，占比5.5%。毛利率下降2.7pct 收盘价（港币） 4.95 至40%，主要是由于23年批发收入占比提升至13%，经营利润率提升6pct至1.1%，索康尼为四 恒生指数 16529.48 个 ...