2025 年 4 月 16 日 公司研究 羊奶粉海外市场表现亮眼，24 年利润同比改善 ——澳优（1717.HK）2024 年年报业绩点评 要点 事件：公司 24 年实现营业收入 74 亿元，同比+0.3%；归母净利润 2.4 亿元，同 比+35.3%。其中，24H2 实现营业收入 37.2 亿元，同比-3.8%；归母净利润 0.9 亿元，同比扭亏为盈。 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2025-04-16 （注：汇率为 1 港币=0.93 元人民币，23-27 年股本数 分别为 17.80/17.80/17.79/17.79/17.79 亿股） 增持（维持） 当前价：1.96 港元 作者 佳贝艾特海外营收强劲增长，牛奶粉仍有承压。1）分产品看，2024 年公司牛奶 粉/羊奶粉/其他产品/营养品分别实现收入 21.07/36.99/12.92/3.05 亿元，分别 同比-17.8%/+12.7%/+3.2%/+7.1%。①牛奶粉：2024 年牛奶粉收入同比下滑主 要系出生率下滑背景下，市场需求减少；以及公司对海普诺凯采取了严格的渠道 管理措施，使其短期承压。②羊奶粉：2024 年羊奶粉在中 ...

4月10日，澳优乳业股份有限公司(1717.HK，下称"澳优")交出了2024年的成绩单：营业收入约为74.02亿元，同比增长0.3%；归属于母公司权益持有人应占 利润约为2.36亿元，同比增长35.3%。 2024年中国乳制品行业仍处调整期，面临原料奶过剩、消费增长乏力、行业竞争加剧等诸多挑战，同时也在产品结构的调整、海外市场拓展和成本优化中展 现出发展机遇。 澳优营收与净利润双增的业绩，及其背后的战略与精准执行方案，不仅彰显了中国乳企的强劲韧性，也为行业穿越周期提供了可参考借鉴的范本。 国际化样本 事实上，"出海"也是很多中国企业的新选择。2024年，澳优也全面加速了全球市场拓展的步伐。 2024年，佳贝艾特婴配羊奶粉1段登陆美国市场；中东地区作为澳优核心海外市场，在2024年持续展现稳健的增长势头，进一步巩固了其战略地位；独联体 是澳优深耕多年的另一个重要市场，2024年取得了高双位数增长。 相比初步"出海"的企业，澳优自身拥有很鲜明的国际基因。2003成立于湖南长沙的澳优，在企业成立之初就确定了走差异化、高端化、国际化的思路，将羊 奶作为全球业务发展的重点，此后通过投资、并购等方式，在荷兰、澳大利亚等 ...

4月10日，澳优乳业发布2024年业绩。公告显示，澳优实现营业收入约74.02亿元，同比增长0.3%；归属 于母公司权益持有人应占利润约2.36亿元，同比增长35.3%。值得一提的是，澳优国际业务驶入快车 道，同比增长68.2%，成为驱动业绩增长的新引擎。 营养品业务板块，澳优快速调整锦旗生物核心业务，通过联动开发定制化产品，推动业务稳定向好，于 报告期内实现收入约3.05亿元，同比增长7.1%。其中，NC品牌实现收入约1.76亿元，同比增长29%。 2024年，澳优加速全球市场拓展步伐，国际业务实现跨越式发展。分区域看，2024年羊奶粉中国业务实 现收入约30.53亿元，同比增长5.3%；羊奶粉国际业务实现收入约6.47亿元，同比大幅增长68.2%，并保 持高速增长趋势，在公司自有品牌配方羊奶粉业务总收入的占比进一步提升至17.5%。 2024年，澳优稳步推进"奶粉+营养品"全家营养战略，进一步强化"全球羊奶第一品牌"的领先地位，通 过强科创、拓市场、提效能、固根基等多维举措，在婴配市场整体收窄的背景下，守住了市场份额，实 现营收逆势上扬、利润大幅增长，以韧性生长穿越行业周期。 编辑/李涛 公告期内，澳优自 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容 而引致的任何損失承擔任何責任。 | 財務摘要 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 二零二四年 | | 二零二三年 | 變動 | | | | 人民幣百萬元 | | 人民幣百萬元 | % | | 收入 | | | 7,402.4 | 7,382.0 | 0.3 | | 毛利 | | 3,107.9 | | 2,852.6 | 8.9 | | 毛利率 (%) | | | 42.0 | 38.6 | 3.4個百分點 | | EBITDA | | | 607.8 | 474.5 | 28.1 | | 本公司權益持有人應佔利潤 | | | 236.0 | 174.4 | 35.3 | | 每股末期股息 | （港元） | | 0.06 | 0.05 | 20.0 | 截至二零二四年十二月三十一日止年度（「二零二四年度」），澳優乳業股份有限公司（「澳優」或「本公 司」）及其附 ...

在当今竞争激烈的婴幼儿奶粉市场中，能够获得"中国最好奶粉前十名"的荣誉无疑是对一个品牌及产品 质量的最大肯定。作为这一殊荣的获得者之一，澳优佳贝艾特铂晶悦白羊奶粉凭借其卓越的质量、创新 的配方以及对安全性的严格把控，在众多品牌中脱颖而出，成为父母们信赖的选择。 自成立以来，澳优始终致力于为全球消费者提供更优质的营养健康选择。澳优佳贝艾特铂晶悦白羊奶粉 不仅满足了宝宝成长所需的全面营养，还在产品开发过程中特别注重配方的科学性与安全性。该产品的 成功离不开其背后强大的研发团队和严格的生产管理流程。从原料的精心挑选到生产工艺的不断优化， 再到最终成品的严格检测，每一个环节都体现了澳优对质量的不懈追求。 此外，澳优佳贝艾特铂晶悦白羊奶粉还特别关注宝宝消化吸收的问题，羊奶天然小分子+A2蛋白，宝宝 能更好地吸收营养成分。同时，针对不同年龄段的宝宝，澳优提供了多样化的配方选择，确保每个阶段 的宝宝都能获得最适合自己的营养支持。这一切努力都是为了实现让每一个宝宝健康成长的目标，这也 是澳优佳贝艾特铂晶悦白羊奶粉能够成为中国最好奶粉前十名的重要原因。 随着消费者对食品安全意识的日益增强，家长们对于婴幼儿奶粉的选择也变得更加谨 ...

在奶粉排行前10位的品牌中，澳优佳贝艾特铂晶悦白羊奶粉的另一大亮点是其"疏敏源"乳清蛋白技术。 通过权威检测，澳优佳贝艾特铂晶悦白羊奶粉中的过敏原蛋白减少了85%，尤其是αS1-酪蛋白含量仅为 5.6%，远低于牛奶的38%。这一特性使其成为了敏感体质宝宝的首选，可以帮助家长有效减少喂养过程 中的过敏风险。 此外，澳优佳贝艾特铂晶悦白羊奶粉乳源100%源自荷兰北纬52°自有牧场，采用纯正莎能奶山羊的奶 源，确保了产品的高品质和纯净度。其羊奶小分子与A2蛋白的结合，进一步提升了消化吸收率，让营 养摄入更加高效。 总而言之，奶粉排行前10位的品牌不仅需要过硬的品质，更需要科学的验证和消费者的信赖。而在奶粉 排行前10位的激烈竞争中，澳优佳贝艾特铂晶悦白羊奶粉凭借其科学配方、临床实证和优质奶源，成功 站稳了脚跟，赢得了市场的广泛认可。未来，澳优佳贝艾特将继续以创新为驱动，为更多家庭提供安 全、高效的婴幼儿营养解决方案，以其独特的技术和卓越的表现，为婴幼儿健康成长保驾护航。 近年来，随着消费者对婴幼儿奶粉品质要求的不断提升，奶粉市场的竞争也愈发激烈。在众多品牌中， 澳优佳贝艾特铂晶悦白羊奶粉凭借其卓越的科研实力和临床实 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [6] Core Views - The company's revenue for 2024 is expected to be 7.619 billion yuan, representing a year-on-year growth of 3.2%, with domestic milk powder business being a drag on growth [1] - The net profit attributable to shareholders for 2024 is projected to be 275 million yuan, a significant increase of 57.9%, driven by a rebound in domestic milk powder prices and improved cost control in the second half of the year [1][4] - The company's goat milk powder business is expected to see high single-digit growth in revenue, benefiting from new product contributions and strong overseas performance [3] - The overall gross margin is anticipated to improve in 2024 due to stable milk powder prices and better management of sales discounts and product mix [4] Revenue and Profit Forecast - The milk powder business is expected to decline by 9% year-on-year in 2024, primarily due to a decrease in birth rates and market competition [2] - The goat milk powder segment is projected to grow significantly, with overseas sales expected to maintain over 50% growth [3] - The report forecasts a gross margin improvement due to price stabilization and effective cost management [4] Financial Metrics - The projected earnings per share (EPS) for 2024 is 0.15 yuan, with corresponding price-to-earnings (P/E) ratios of 12x for 2024, 9x for 2025, and 7x for 2026 [4] - The company is expected to achieve net profits of 351 million yuan and 441 million yuan in 2025 and 2026, respectively [4][12]

11月5日，第七届中国国际进口博览会（简称"进博会"）在国家会展中心（上海）再次开展。澳优连续 第七年在进博会"报到"。本届进博会，澳优首发首展6款产品。 △澳优现场展位图（食品及农产品展区2.2号馆2.2C4-01）。 坚持全球化发展，澳优七搭进博"快车" 澳优执行董事、总裁任志坚在接受媒体采访时表示：进博会是全球贸易市场的一个缩影，越办越好的进 博会彰显着中国更高水平对外开放的决心。随着我国对外开放的不断推进，如今越来越多的中国企业跻 身世界一流企业行列，越来越多的外资企业融入中国市场，这让澳优对公司全球化发展战略、对中国营 养健康食品产业未来发展充满了信心。澳优将坚定全球化发展路线不动摇，并始终牢记"走出去"过程中 的企业责任与担当，积极为中国乳业的全球地位提升贡献更大力量。 自成立以来，澳优以品质为基、创新为翼，始终坚持国际化发展路线，通过不断整合、集聚全球优势资 源与智慧，已完成在荷兰、澳大利亚等全球"黄金奶源地"的供应链及研发布局，在全球建立了11座工 厂，旗下产品畅销全球60多个国家及地区，实现从收奶、研发、生产到市场终端的全产业链全球化发 展。 连续举办7年的进博会，持续发挥国际采购、投资促进 ...

H 2024 澳優乳業股份有限公司 (於開曼群島註冊成立之有限公司) (股份代號: 1717) 高台直播 外部 本產品採用的材料來自良好管理的FSC®認證森林和其他受控來源 • 目錄 | --- | --- | --- | |-----------------------------------------|-------|----------------------------| | | | | | 澳優乳業股份有限公司 二零二四年中期報告 | | | | | | | | 目錄 | | | | | | | | | 4 | 公司資料 | | | 5 | 管理層討論及分析 | | | | | | | 20 | 企業管治及其他資料 | | | | 未經審核簡明中期財務報表： | | | | 綜合： | | | 25 | 損益表 | | | 26 | 全面收益表 | | | 27 | 財務狀況表 | | | 29 | 權益變動表 | | | 30 | 現金流量表 | | | 31 | 簡明綜合中期財務報表附註 | 宗旨 全球營養，呵護成長。 願景 成為全球最受信賴的配方奶粉及營養健康企業。 可持續發展願景 我們的願 ...

股价及恒指相对走势 成交额 (百万港元) 2024 年 9 月 2 日 澳优（1717.HK） 羊奶粉增长，业绩拐点渐近 澳优 24 年上半年收入 36.8 亿/+4.8%，净利润 1.5 亿/-15.3%。目前库存出清后，我 们认为最坏时期可能已经过去，出生人口也有望回升。我们预期 24/25/26 年净利润 为 2.7/3.1/3.2 亿元，对应每 EPS 收益为 0.16/0.19/0.19 港元。上调至"买入"评 级，维持目标价 2.7 港元，较当前股价有 44%的涨幅。 报告摘要 羊奶粉上半年实现同比和环比的增长，表现稳健。24 年上半年羊奶粉收入 18.1 亿， 同比增长 20.2%，环比 23H2 增长 2%。羊奶粉表现稳健，展现了优势品牌的竞争优 势。其中国内羊奶粉收入 15.1 亿，同比增长 15.7%，经过渠道的整顿重组，国内价 盘企稳回升。海外羊奶粉收入 2.9 亿，同比增长 50%，主要是因为 24 年 1 月佳贝艾 特一段奶粉正式登陆美国和加拿大市场，此外沙特和独联体市场也都实现了增长。 此外，今年 7 月公司完成对荷兰羊乳酪公司 Amalthea 集团剩下 50%股份的收购协议 签 ...