随着A股市场在2025年逐渐回暖，券商投行的IPO业务也迎来了显著改善。然而，繁荣的承销数字背后，一场深刻的行业变局正 在上演：头部券商间的座次正在洗牌，而曾经被视为"金饭碗"的投行收费模式，也悄然步入了理性回归的新阶段。 谁是这场变局中的赢家？Wind数据显示，2025年券商IPO承销总金额同比近乎翻倍，但"强者恒强"的马太效应也愈发明显。新 合并而成的"巨无霸"国泰海通，在承销家数上力压老牌龙头中信证券，但在承销金额、承销及保荐收入上，仍与"券业一哥"存 在明显差距。 与此同时，中金公司IPO承销金额凭借近三倍的惊人增速强势回归前五。头部阵营的激烈角逐，勾勒出投行业务格局的新图 谱。 更深刻的变化在于行业的盈利模式。尽管募资规模回升，但投行收费水平已大远不及往日。一个募资规模30多亿的大项目，承 销保荐费可能仅有5000万元；而作为行业标杆的中信证券，其收入过亿的"王牌项目"数量也大幅缩水。 | | | 近三年以来IPO承销金额前十券商一览 | | | --- | --- | --- | --- | | 排名 | 2025年(1月1日—12月24日) | 2024年(1月1日-12月31日) | 2023 ...

富安娜公告称，2021年公司购买中信证券"富安1号"理财产品，2022年逾期兑付。2023年8月公司起诉， 2024年法院三次开庭审理。截至2025年，"富安1号"期末资产净值7782.05万元，已计提减值2787.72万 元，剩余本金10,569.77万元及收益未收回。近日一审判决，中信证券10日内赔偿本金损失2928.63万 元，后续清算收回款项双方按50%比例平分，上限为赔偿款，驳回其他诉求。判决非终审，对利润影响 待定。 ...

随着"国产GPU双子星"摩尔线程、沐曦股份接连登陆科创板，A股"最赚钱新股"的纪录在短短数日内被两度刷新。 在股民计算着一签能赚多少时，陪伴公司"闯关"上市的承销保荐券商，已然成为这场盛宴中隐形的"座上宾"。 摩尔线程上市首日，盘中一度冲高到688元/股，涨幅超过500%，投资者中一签最高浮盈达28.68万元；紧随其后的沐曦股份，将这一数字推高至39.52万元， 成为A股新的纪录保持者。 摩尔线程由中信证券担任保荐人、主承销商，其余三家券商即招商证券、中银国际证券、广发证券担任副主承销商。 据招股书，本次发行承销保荐费用包括保荐费300万元，由保荐人中信证券收取，承销费3.8898亿元由四家机构共同收取，保守估计，主承销商中信证券能 分得1亿元。 | 人烈川八九十人 八九七日六十六十六十六十八 | | --- | | 承销方式 | 余额包销 | | --- | --- | | 募集资金总额 | 799.960.00 万元 | | 募集资金净额 | 757.605.23 月元 | | 募集资金投资项目 | 摩尔线程新一代自主可控 AI 训推一体芯片研发项目 | | | 摩尔线程新一代自主可控图形芯片研发项目 | ...

人民币为何走强 进入四季度，尤其是11月下旬以来人民币对美元汇率持续小幅升值。 申万宏源宏观团队指出，10月下旬的汇率升值或与央行逆周期调节有关，12月或是美元走弱的助力。10月至11月，在"三价合一"的背景下，央行 重启逆周期因子、不断调升的中间价对升值有一定引导；12月以来，美元再度走弱，人民币与美元的1个月动态相关性快速回升至0.95。 时隔近15个月首次，离岸人民币对美元汇率升破"7"这一整数关口。 12月25日，更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率升破"7"，这是去年10月以来首次收复这一整数关口。 | < W | | 美元兑离岸人民币 | | | O | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | USDCNH.FX | | | | | 6.99955 | | 前收 | 7.00760 | 开盘 | 7.00720 | | -0.00805 -0.11% | | 英品 | 6.99984 | 买入 | 6.99926 | | 最高 | 7.01200 | 今年来 | -4.60% | 20日 | -0.98% | | 最低 | 6.99898 | ...

Core Viewpoint - The issuance of securities by Tangyuan Electric (300789) has been approved by the Shenzhen Stock Exchange, allowing the company to raise funds through a targeted issuance to specific investors [1][2]. Group 1: Issuance Details - The targeted issuance will involve no more than 35 entities, including various types of institutional and individual investors, with subscriptions made in cash at a uniform price [1]. - The pricing for the issuance will be based on 80% of the average trading price over the 20 trading days prior to the pricing date [1]. - The total number of shares to be issued will not exceed 30% of the total share capital before the issuance, amounting to a maximum of 43.116 million shares [1]. Group 2: Fund Utilization - The total amount to be raised from this issuance is capped at RMB 806.2358 million, which will be allocated to projects including the development and industrialization of intelligent operation and maintenance robots for rail transit, AI model development, marketing and technical service upgrades, and to supplement working capital [2]. Group 3: Shareholding Structure - As of the date of the fundraising document, the controlling shareholder, Zhou Yan, holds 36.16% of the company’s shares, and after the issuance, her stake will decrease to 27.82%, but she will remain the controlling shareholder [3]. - The overall shareholding of Zhou Yan and her concerted parties will reduce to 40.38% post-issuance, ensuring that the control of the company remains unchanged [3]. Group 4: Sponsorship - The underwriting for this issuance is being handled by CITIC Securities Co., Ltd., with representatives Yang Jiaqi and Guo Hao overseeing the process [4].

人民财讯12月25日电，中信证券研报指出，市场对韩国消费股的关注焦点主要集中在三方面：1)地缘政 治事件为韩国涉华相关个股带来的潜在利好；2)韩妆产品的全球出口趋势；3)本土消费市场动向。受中 日地缘紧张及中国团队游有望免签的预期驱动，韩国涉华旅游相关个股(尤其是免税店及赌场运营商)股 价表现强劲。结合CITIC CLSA观点，中日地缘政治或将推动赴韩中国游客进一步增长，但最大受益者 可能是韩国美妆品牌及ODM企业，而非免税店或赌场运营商。 ...

Core Viewpoint - Ant Group's C-end AI medical application "AQ" has been rebranded as "Ant Afu," completing a brand strategy upgrade [1] Group 1: Product Features - Ant Afu APP features structured multi-modal precise consultation capabilities, enhancing user stickiness through long-term health data accumulation [1] - The application is positioned to integrate medical consultation, health management, and medical consumption into a national-level AI medical application [1] Group 2: Market Potential - The internet giants are expected to leverage AI product capabilities, mature ecosystems, and substantial funding to capture market share and cultivate user awareness of AI home medical services [1] - Leading pharmaceutical e-commerce platforms possess vast C-end customer bases and complete commercialization scenarios, including online consultations, medication purchases, appointment scheduling, and medical services, positioning them to benefit first [1] Group 3: Industry Trends - Continuous policy support is driving the development of the AI + medical industry, with incremental capital inflow boosting demand on both B and G ends [1]

目前看，双创与科技板块预期盈利高于当前实现水平，建议关注2026年的业绩兑现情况;与近似PB的行 业相比，国防军工盈利水平仍有提升空间;食品饮料与家电行业盈利性的差距逐渐缩小，但长期看或存 在估值趋近的过程;大盘指数内新旧经济增长动能切换的态势显著，总体盈利和价格波动的稳定是其配 置价值的基础。2026年1月是2025年年报业绩预告观测时间窗口，建议关注相关行业的业绩兑现情况。 中信证券主要观点如下： 智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，2025年以来A股市场走出持续3年的"哑铃"格局，科创、 创业板为代表的硬科技板块成长性回升是其基本面基础。经过6至10月的系统性估值修复后，10月以来 行业间走势分化加剧，而截止Q3的业绩持续增长是大部分行业10月后表现韧性的基础。 1)2025年8月后市场估值趋于分化，10月短期震荡后再创新高。10月后，由于上涨节奏的切换，系数 Beta短期缓解后再创新高，目前已经超过2023年初的分化水平。 2)10月后不同行业价格走势的结构出现分化，但成长性是其行情韧性的基础。部分行业在10月后的上涨 节奏不受影响，或短期受到影响后重新回归上行趋势，大部分此类行业在2025年 ...

（文章来源：第一财经） 中信证券研报表示，11月全国奶茶供给开始减少，咖啡门店维持增长。部分投资者担忧行业明年高基数 下的表现，我们认为具备产品创新、线下引流能力的头部品牌有望穿越周期，同时积极关注海外市场可 能增长的品牌。 ...

中信证券研报指出，2025年以来A股市场走出持续3年的"哑铃"格局，科创、创业板为代表的硬科技板 块成长性回升是其基本面基础。经过6至10月的系统性估值修复后，10月以来行业间走势分化加剧，而 截止Q3的业绩持续增长是大部分行业10月后表现韧性的基础。目前看，双创与科技板块预期盈利高于 当前实现水平，建议关注2026年的业绩兑现情况；与近似PB的行业相比，国防军工盈利水平仍有提升 空间；食品饮料与家电行业盈利性的差距逐渐缩小，但长期看或存在估值趋近的过程；大盘指数内新旧 经济增长动能切换的态势显著，总体盈利和价格波动的稳定是其配置价值的基础。2026年1月是2025年 年报业绩预告观测时间窗口，建议关注相关行业的业绩兑现情况。 ...