Core Viewpoint - The focus of future fiscal revenue and expenditure may be on maintaining deficits, standardizing tax collection, supplementing local financial resources, and resolving hidden debts [2][3][18] Fiscal Revenue and Expenditure Overview - In the first eleven months of 2025, the national general public budget revenue was 200,516 billion yuan, a year-on-year increase of 0.8%, while the expenditure was 248,538 billion yuan, up 1.4% year-on-year [5] - In November, the broad fiscal expenditure showed a year-on-year decline of 1.7%, a significant narrowing of the decline by 17.5 percentage points compared to October, while the broad fiscal revenue fell by 5.2%, further declining by 4.6 percentage points from October [2][6] Revenue and Expenditure Dynamics - The divergence in fiscal revenue and expenditure is partly due to base disturbances and the ongoing drag from land finance [11][19] - The government fund revenue in November saw a year-on-year decline of 15.8%, although the decline was narrowed by 2.6 percentage points compared to October [24][29] - The general fiscal expenditure budget completion rate in November was 8%, lower than the five-year average of 8.4% [38] Support for Fiscal Expenditure - The 5,000 billion yuan local special bond limit and the implementation of financial tools have become important supports for broad fiscal expenditure in November [15][49] - The government fund expenditure turned positive in November, reaching a growth of 2.8%, significantly improving from a negative growth in October [38][49] Future Fiscal Strategy - The fiscal revenue strategy for 2026 may focus on maintaining necessary fiscal deficits and addressing local fiscal difficulties while encouraging local governments to actively manage debts [18][19]

深耕区域优势 助力海峡经济 福建省晋江产业发展投资集团有限公司 是 晋江市 的 主要国有资产运营主体 ， 功能定位为 承担全市战略新兴产业、高新技术产业项目和能源、机场、港口等项目投资，产业园区开发建设投 资以及市域外的高速公路、高速铁路、路桥等跨区域项目的股权投资，进一步整合晋江市高新技术 产业、园区开发、商贸物流等企业。 本期债券是申万宏源与发行人继前 次中期票据项目 后再次合作，申万宏源证券勇当服务国家 重大战略的先行兵，强化责任担当，高效协同配合，顺利完成本期债券的发行工作。本期债券的成 功发行夯实了我司与发行人的合作关系，为未来进一步深化双方业务合作奠定了坚实基础。 未来，申万宏源证券将继续以服务国家战略、服务实体经济为主线，深耕重点地区和核心客 户，推动区域经济高质量发展，践行金融央企责任担当。 2025年12月1日 ，由申万宏源 牵头主 承销的 "福建省晋江产业发展 投资集团有限公司2025年度第 三 期中期票据 "成功发行 ， 本期债券 发行规模 3 亿元，发行期限 3+2 年，票面利率 2.17 % 。 免责声明 本内容最终解释权归申万宏源证券有限公司所有。 ...

智通财经APP获悉，财政部公布数据，2025年1—11月证券交易印花税1855亿元 同比增长70.7%。 银河证券认为，国家"稳增长、稳股市"、"提振资本市场"的政策目标将持续定调证券板块未来走向，流 动性适度宽松环境延续、资本市场环境持续优化、投资者信心重塑等多方面因素共同推动证券板块景气 度上行。当前环境下，中长期资金加速入市，市场活跃度维持高位，资本市场展现出"健康牛"态势，财 富管理转型、国际业务拓展、金融科技赋能均有望成为行业提升ROE驱动力。当前板块估值处于历史低 位，防御反弹攻守兼备。建议关注综合实力强劲的头部券商，以及在财管、自营、跨境等业务领域具备 差异化竞争优势的券商。 中信建投研报称，证券方面，2026年政策利好驱动业绩持续增长，板块有望重新定价。2025年证券行业 进入新一轮增长周期，但券商股票因缺少独立催化、前两年悲观情绪的延续等原因而导致超额收益不 佳。当前"服务新质生产力+中长期资金入市+券商国际化机遇"三大核心利好逻辑尚未被市场充分定 价，其驱动的投行、资管、国际业务等新动能，有望在2026年后逐步兑现至行业基本面，为中长期业绩 弹性与韧性提供坚实支撑，无需担忧增长断层。 日前 ...

Core Viewpoint - The company has decided to continue allowing investors to redeem, subscribe, and withdraw from the Shenwan Hongyuan Tian Tian Li Money Market Fund despite an earlier plan to suspend these activities starting December 18, 2025 [1]. Group 1 - The management of Shenwan Hongyuan Securities Asset Management Co., Ltd. originally planned to suspend the processing of contract terminations for the Shenwan Hongyuan Tian Tian Li Money Market Fund on December 18, 2025, and to halt subscription activities on December 19, 2025 [1]. - To protect the interests of the fund holders, the management has reversed the decision to suspend these activities, allowing normal operations during the fund's operation period [1]. - The fund is currently undergoing a change of management and is transitioning to become the Shenwan Lingshin Tian Tian Li Money Market Fund, with the effective date of the new fund contract to be announced by the new fund manager [1]. Group 2 - Investors can access relevant information through the management's website or by contacting customer service [2]. - The announcement was officially made by Shenwan Hongyuan Securities Asset Management Co., Ltd. on December 18, 2025 [4].

12月17日，被誉为"券商界奥斯卡"的第23届新财富最佳分析师评选结果正式出炉。 宏观经济领域，广发证券郭磊团队再获第一，华创证券张瑜、浙商证券李超、东吴证券芦哲、长江证券于博等研究小组分列其后。 策略研究领域，最佳分析师榜首为广发证券刘晨明研究小组，此后依次是申万宏源证券傅静涛、国联民生证券包承超、兴业证券张启尧、天风证券吴开达等 研究小组。 固收研究领域，华泰证券张继强位列第一，从2019年至今，团队已蝉联七届第一名；金融工程领域，兴业证券郑兆磊团队位列第一；银行领域，浙商证券梁 凤洁团队位列第一。 从机构直接投票选出的新财富最具影响力研究机构榜单来看，今年长江证券、广发证券、国泰海通证券、申万宏源证券、兴业证券摘得前五名。 从个人类奖项来看，浙商证券邱冠华获得巨匠分析师，长江证券邬博华、国联民生证券管泉森获得百星分析师，兴业证券孙媛媛、国盛证券何亚轩获得黄金 分析师。 | | | 東玲玲等 | | | --- | --- | --- | --- | | 3 | 浙商证券 | 研究小组（李超、林成炜、廖博、潘高 | 38987.917 | | | | 远、费瑾、陈冀、祁星等) | | | 4 | 东吴证券 ...

申万宏源(06806)发布公告，公司所属子公司申万宏源证券有限公司2025年面向专业投资者公开发行次 级债券(第三期)(品种一)发行工作于2025年12月10日完成。本期债券发行规模人民币22亿元，期限为3 年，票面利率为2.13%。经深圳证券交易所审核，本期债券定于2025年12月16日起在深圳证券交易所上 市，面向专业投资者中的机构投资者交易，债券简称"25申证C5"，债券代码为"524585"。追加内容 申万宏源(06806)发布公告，公司所属子公司申万宏源证券有限公司2025年面向专业投资者公开发行次 级债券(第三期)(品种一)发行工作于2025年12月10日完成。本期债券发行规模人民币22亿元，期限为3 年，票面利率为2.13%。经深圳证券交易所审核，本期债券定于2025年12月16日起在深圳证券交易所上 市，面向专业投资者中的机构投资者交易，债券简称"25申证C5"，债券代码为"524585"。 本文作者可以追加内容哦 ! ...

智通财经APP讯，申万宏源(06806)发布公告，公司所属子公司申万宏源证券有限公司2025年面向专业投 资者公开发行次级债券(第三期)(品种一)发行工作于2025年12月10日完成。本期债券发行规模人民币22 亿元，期限为3年，票面利率为2.13%。经深圳证券交易所审核，本期债券定于2025年12月16日起在深 圳证券交易所上市，面向专业投资者中的机构投资者交易，债券简称"25申证C5"，债券代码 为"524585"。 （原标题：申万宏源(06806)："25申证C5"12月16日起在深交所上市） ...

（ 於 中 華 人 民 共 和 國 註 冊 成 立 的 股 份 有 限 公 司 ） （股份代號：6806） 海外監管公告 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲 明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 於本公告日期，董事會成員包括執行董事劉健先生及黃昊先生；非執行董事朱志龍先生、張英女士、邵亞樓先生、 徐一心先生及嚴金國先生；獨立非執行董事楊小雯女士、武常岐先生、陳漢文先生及趙磊先生。 证券代码：000166 证券简称：申万宏源 公告编号：临2025-113 申 万 宏 源 集 团 股 份 有 限 公 司 关于申万宏源证券有限公司 2025 年面向专业投资者公开 发行次级债券（第三期）（品种一）在深圳证券交易所 上市的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 公司所属子公司申万宏源证券有限公司 2025 年面向专业投资者 公开发行次级债券（第三期）（品种一）（以下简称"本期债券"）发 行工作于2025年12月10日完成。本期 ...

二〇二五年十二月十七日 经深圳证券交易所审核，本期债券定于 2025 年 12 月 16 日起在 深圳证券交易所上市，面向专业投资者中的机构投资者交易，债券简 称"25 申证 C5"，债券代码为"524585"。 特此公告。 证券代码：000166 证券简称：申万宏源 公告编号：临2025-113 申 万 宏 源 集 团 股 份 有 限 公 司 关于申万宏源证券有限公司 2025 年面向专业投资者公开 发行次级债券（第三期）（品种一）在深圳证券交易所 上市的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 公司所属子公司申万宏源证券有限公司 2025 年面向专业投资者 公开发行次级债券（第三期）（品种一）（以下简称"本期债券"）发 行工作于 2025 年 12 月 10 日完成。本期债券发行规模人民币 22 亿元， 期限为 3 年，票面利率为 2.13%。（相关情况请详见公司于 2025 年 12 月 12 日在《中国证券报》《证券时报》《上海证券报》和巨潮资讯网 www.cninfo.com.cn 上刊登的公告） 申万宏源集团股份有限公司董事会 ...

消息面上，据经济参考，12月以来，长城、兴业、华泰、首创等多家上市券商发布分红实施公告，新一 轮分红派息进入落地阶段。在监管鼓励上市券商提高现金分红水平等政策的积极引领下，年内上市券商 分红金额已逾548亿元，其中14家已实施10亿元以上分红。 中资券商股午后快速拉升，截至发稿，中信证券（600030）(06030)涨3.77%，报28.08港元；招商证券 （600999）(06099)涨2.64%，报14.36港元；广发证券（000776）(01776)涨2.46%，报18.36港元；申万宏 源（000166）(06806)涨1.96%，报3.12港元。 国金证券表示，在监管的引导下，未来证券公司的经营将更具备韧性，优质券商有望进一步打开杠杆上 限、提高ROE水平。根据历史利润增速及板块涨跌幅、ROE水平及对应PB倍数来看，板块股价、估值 表现仍显著落后于业绩表现，看好板块估值修复。 ...