证券研究报告 公用事业|电力 首次覆盖报告 2024年04月25日 华电国际 (600027.SH) 增持 ——华电集团火电平台 山东湖北供需格局指向标的 （首次覆盖） 投资要点： 证券分析师 ➢ 华电集团旗舰上市平台，控股装机聚焦火电，通过参股华电新能参与新能源业务。公司为华能集团旗舰上 刘晓宁 S1350523120003 市平台，截至2023年12月底，公司拥有控股装机5845万千瓦，其中煤电4689万千瓦，气电909万 liuxiaoning@huayuanstock.com 千瓦，水电 246 万千瓦，为五大发电集团主要平台中唯一一个装机均为传统电源的公司。公司通过参股 华电新能参与新能源业务，目前持股31.03%。截至2022年底，华电新能拥控股装机3491万千瓦，其 研究支持 中风电2209万千瓦，光伏1282万千瓦，如果IPO成功将成为我国最大的新能源上市公司。 ➢ 公司的发展历史为公司打上深刻的“山东烙印”，目前山东装机占比仍超过 40%。与五大发电集团其他 联系人 平台相比，公司虽然也属于全国性火电龙头，但是控股装机分布集中度极高，与公司发展历史关系密切。 刘晓宁 山东至今仍然是公司煤电最 ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨华电国际（ ） 600027.SH [成Ta本b修le_复T主itle导] 经营，一季度业绩展望积极 报告要点 [一Ta季bl度e_公Su司m累m计ar完y]成发电量 561.64 亿千瓦时，同比下降约 0.19%，电价方面，公司一季度平 均上网电价约为509.31元/兆瓦时，同比减少4.06%，电价同比回落主因或系公司机组主力所 在的山东一季度中长期及现货电价均有所回落。因此虽然电量维持平稳，但电价同比回落或使 得公司一季度电力主业营收存在一定的压力，不过一季度煤炭价格大幅回落，因此预计成本端 ...

智通财经APP获悉，华电国际(01071)跌超5%，截止发稿跌5.19%，报4.2港元，成交额8643万港元。 消息面上，公司昨日发布公告，截至2024年3月31日，该集团按照中国会计准则财务报告合并口径计算 的2024年第一季度累计完成发电量5616万兆瓦时，较上年同期下降约0.19%;完成上网电量5248万兆瓦 时，较上年同期下降约0.30%。2024年第一季度，集团的平均上网电价约为人民币509.31元/兆瓦时。 长城证券表示，上游煤价处于近年低位并保持下行趋势，降低火电企业的发电成本;下游电价传导具有 滞后性，电价水平预期仍具备较高上浮空间，一季度业绩盈利确定性增强。海通国际则指出，火电低盈 利且低估值，该行预计2024年股息率不少或可到6%以上，港股或可超10%。海外电力龙头PE普遍在20 倍左右，国内火电投资机会明显。 ...

火电 华电国际（600027.SH） 增持-A(首次) 盈利显著改善，看好龙头电企估值提升 2024年4月18日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述  公司发布2023年年度报告：报告期内公司实现营业收入1171.76亿元， 同比+9.45%；归母净利润45.22亿元，同比+3789%；扣非后归母净利润38.03 亿元；经营活动产生的现金流量净额132.52亿元，同比+37.26%；基本每股 收益为0.35元；加权平均ROE为9.34%，同比增加11.41个百分点。 事件点评  动力煤中枢下行叠加长协保供，公司度电成本下降，盈利增加。2023 年秦港动力末煤Q5500均价965.34元/吨，同比-23.99%；动力煤年度长协均 市场数据：2024年4月18日 价713.83元/吨，同比-1.09%；同时，2023年煤炭保供政策执行力度较大， 收盘价（元）： 7.10 公司公司通过积极拓宽煤炭资源供应渠道，落实长协煤兑现工作，提高了公 年内最高/最低（元）： 7.67/4.61 司燃料煤长协占比，有效降低了成本。2023年公司火电平均度电成本0.4327 流通A股/总股本（亿）： 85.10/ ...

附表：目前本集团在运主要发电机组 2024 年第一季度发电量及上网电量情况： 1 | 类型 | 发电厂/公司名称 | 2024 年 1-3 | 月 | 2024 年 1-3 月 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 发电量 | | 上网电量 | | | | （亿千瓦时） | | （亿千瓦时） | | | 华电章丘发电有限公司 | 11.66 | | 10.63 | | | 华电滕州新源热电有限公司 | 11.35 | | 10.16 | | | 华电龙口发电有限公司 | 12.01 | | 10.81 | | | 四川广安发电有限责任公司 | 45.61 | | 42.14 | | | 华电新乡发电有限公司 | 10.84 | | 10.13 | | | 华电漯河发电有限公司 | 7.02 | | 6.34 | | | 华电渠东发电有限公司 | 7.53 | | 6.75 | | | 华电国际电力股份有限公司朔州热电分 公司 | 8.68 | | 7.88 | | | 安徽华电宿州发电有限公司 | 16.42 | | 15.66 | | 煤电 | 安徽华电芜湖发电有限 ...

2023 年持续督导意见 独立财务顾问 二〇二四年三月 华泰联合证券有限责任公司 关于 华电国际电力股份有限公司 发行股份及可转换公司债券购买资产 之 一、本次交易方案概述 华电国际电力股份有限公司（以下简称"上市公司"）向建信金融资产投资 有限公司（以下简称"建信投资"）和中银金融资产投资有限公司（以下简称"中 银投资"）发行普通股 A 股和可转换公司债券购买其分别持有的内蒙古华电蒙 东能源有限公司（以下简称"蒙东能源"）45.15%股权和天津华电福源热电有限 公司（以下简称"福源热电"）36.86%股权，其中以发行股份、可转换公司债券 支付的对价分别占本次交易对价的 2%和 98%。 根据上市公司与交易对方签署的资产购买协议及其补充协议，标的资产作价 合计为 150,016.26 万元，其中 3,000.36 万元对价由上市公司以发行普通股 A 股 的形式支付，147,015.90 万元对价以发行可转换公司债券的形式支付。 二、发行股份及可转换公司债券购买资产实施情况 （一）新增注册资本的验资情况及股份发行登记情况 2021 年 9 月 28 日，华电国际已办理完毕本次发行股份购买资产的新增股份 登记，相 ...

本期债券由中国银行股份有限公司和招商银行股份有限公司主承销，通过簿记建档、 集中配售的方式在全国银行间债券市场公开发行。本期债券募集资金用于补充本公司在 业务运营过程中对营运资金的需求。 华电国际电力股份有限公司 关于中期票据发行的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 华电国际电力股份有限公司（"本公司"）2022 年度股东大会于 2023 年 5 月 31 日 通过决议，同意本公司自 2022 年度股东大会批准之日起至 2023 年度股东大会结束时 止，根据本公司资金需求，适时一次或分次发行本金余额不超过等值 600 亿元人民币的 短期融资券、超短期融资券、中期票据、永续票据、高级美元债及永续美元债等境内外 融资工具。 本公司已于近日完成了华电国际电力股份有限公司2024年度第一期中期票据（"本 期债券"）的发行。本期债券发行总额为 20 亿元人民币，期限为 3+N 年，单位面值为 100 元人民币，发行票面利率为 2.80%。 证券代码：600027 证券简称：华电国际 公告编号：2024-015 本期债券 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, with a target price not specified [7]. Core Views - The company's profitability in thermal power has significantly improved, with a gross margin increase of 6.69 percentage points year-on-year [2]. - The company achieved a revenue of 117.2 billion yuan in 2023, representing a year-on-year growth of 9.45%, and a net profit attributable to shareholders of 4.52 billion yuan, a remarkable increase of 3789% [1][6]. - Investment income from new energy and coal has contributed positively to the company's performance, with investment income reaching 3.8 billion yuan in 2023 [3]. Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company reported a revenue of 117.18 billion yuan, up 9.45% from the previous year [6]. - The net profit attributable to shareholders was 4.52 billion yuan, showing a dramatic increase of 3789% compared to 2022 [1][6]. - The EBITDA for 2023 was 19.40 billion yuan, indicating a strong operational performance [6]. Thermal Power Business - The thermal power generation volume increased by 1.55% to 214.5 billion kWh in 2023, despite a slight decrease in the comprehensive electricity price [2]. - Fuel costs decreased by approximately 8.93% to about 75.46 billion yuan, primarily due to falling coal prices [2]. - The gross profit from thermal power reached 7.59 billion yuan, a significant increase year-on-year, with a gross margin of 8.05% [2]. New Energy and Investment - The company holds a 31% stake in Huadian New Energy, contributing approximately 2.95 billion yuan in investment income for the year [3]. - The company plans to expand its new energy capacity significantly during the 14th Five-Year Plan, with an expected addition of 75 GW [3]. Future Outlook - For 2024, the company anticipates a stable power generation volume of around 220 billion kWh, with expectations for further improvement in profitability [4]. - The capital expenditure for 2024 is projected to be approximately 9.7 billion yuan, focusing on power generation projects and environmental upgrades [4].

2024年04月01日 公司研究●证券研究报告 华电国际（ ） 公司快报 600027.SH 电力及公用事业 | 火电Ⅲ 业绩大幅改善，看好能源转型+电改深化下的火 投资评级 买入-A(首次) 电盈利能力 股价(2024-04-01) 6.74元 交易数据 投资要点 总市值（百万元） 68,933.76 流通市值（百万元） 57,359.61 事件 ：公司发布2023年年度报告。全年实现营收1171.76亿元，同比+9.45%； 总股本（百万股） 10,227.56 归母净利润45.22亿元，同比+3789.00%。 流通股本（百万股） 8,510.33 12个月价格区间 7.00/4.73 点评： 一年股价表现 业绩大幅提升，盈利能力修复。公司2023年实现营收1171.76亿元，同比+9.45%； 归母净利润45.22亿元，同比+3789.00%，实现了大幅增长。其中，2023Q4实现 收入264.51亿元，同比-3.49%；实现归母净利润0.24亿元，同比+101.06%。2023 年，本公司经营活动产生的现金净流入额约为人民币132.52亿元，同比+37.26%； 毛利率为6.43%，同比+6. ...

[Table_MainInfo] 公司研究/公用事业/电力 证券研究报告 华电国际（600027）公司研究报告 2024年04月01日 [Table_InvestInfo] 首次 电改+成本降+市值考核+平台整合 投资评级 优于大市 覆盖 股票数据 [Table_Summary] 0[3Ta月b2le9_日S收to盘ck价I（nf元o]） 6.87 投资要点： 52周股价波动（元） 4.61-7.32 总股本/流通A股（百万股） 10228/8510  燃料成本下降致归母净利润大幅增长。公司发布 2023 年年报，全年实现营 总市值/流通市值（百万元） 70263/70263 收1172亿元，YOY+9.45%；归母净利润45亿元，YOY+3789%；基本每股 相关研究 收益 0.35元。公司业绩大幅改善主因燃料成本同比下降 8.93%。公司 2023 市《场发表电现资 产整合，股息回报凸显》 年利润分配预案为派发股息每股 0.15 元（含税），总额合计约为 15.34 亿元 2[T0a2b1le.0_9Q.0u1o teInfo] 华电国际 海通综指 （含税），分配总额占可供分配归母净利润的 43.65% ...