智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，商务部等九部门发布《关于促进药品零售行业高质量发展的 意见》，提出提升药事服务能力，促进处方流转，优化定点药店门诊统筹，构建商保支付保障体系，提 升健康服务，丰富药品零售业态，支持零售药店兼并重组等要求。中信证券认为门诊统筹落地药店有望 加速，兼并重组利好龙头提升市占率，商保打开新支付空间。更进一步看，恰逢"十五五"开局之年，政 策推动医药零售"四化"加速，利于政策分级诊疗和医药分业等医改进程。 ②《意见》鼓励各地优化营商环境，对于被整合的连锁或单体药店，优化《药品经营许可证》申请核发 流程，允许原医保资质延续和使用。我们认为，连锁药房有望凭借资本市场的融资优势，在行业整合期 快速提升市占率，为行业转型和合规进程提供帮助。 ③《意见》鼓励商业保险和药店对接并开发适配药店场景的保险产品，并提出打造健康驿站，鼓励开展 慢病管理、用药指导、健康咨询等服务，推动公司更好的开拓大健康类业务。我们认为连锁药房将乘上 商保和多层次医疗支付体系发展的东风，承接更高层次的医疗健康需求。 医药零售"四化"加速，利于政策分级诊疗和医药分业。 近期正值各地、各部门"十五五"规划密集发布，我国医 ...

中信证券研报称，2026年家电国补政策调整，将聚焦核心品类与农村市场。政策覆盖大家电6个核心品 类、补贴1级能效，补贴比例为15%。首批625亿元额度提前下达，全国覆盖，重点攻坚农村市场。京东 投入300亿元推行"三免四不限"，预计新增覆盖3000-4000万农村人口，农村市场成2026年主增量场景。 ...

（文章来源：第一财经） 中信证券研报称，2026年家电国补政策调整，将聚焦核心品类与农村市场。政策覆盖大家电6个核心品 类、补贴1级能效，补贴比例为15%。首批625亿元额度提前下达，全国覆盖，重点攻坚农村市场。京东 投入300亿元推行"三免四不限"，预计新增覆盖3000-4000万农村人口，农村市场成2026年主增量场景。 ...

市场普遍关注降准降息的时间窗口将何时打开。中信证券首席经济学家明明表示，根据以往经验，再贷 款利率调降后，总量降息空间也相应打开。随着一季度定存大量到期，银行息差压力缓释，预计政策利 率调降时点在二季度。 ...

【中信证券：印尼镍矿生产配额减少镍价有望持续上涨】智通财经1月26日电，中信证券研报称，2026 年1月印尼政府预计镍矿全年生产配额为2.5亿吨—2.6亿吨，较2025年的生产配额大幅下滑。中信证券预 计若2026年印尼镍矿生产配额真正落地，将导致印尼镍产量下滑至260万吨—270万吨，全球镍行业供应 短缺20万吨，LME镍价有望上涨至2.2万美元/吨。长期来看，印尼对采矿行业的监管态度逐步严厉，镍 矿产量增速有望下降，镍价有望从底部逐步回暖。 转自：智通财经 ...

中信证券研报称，2026年1月印尼政府预计镍矿全年生产配额为2.5-2.6亿吨，较2025年的生产配额大幅 下滑。我们预计若2026年印尼镍矿生产配额真正落地，将导致印尼镍产量下滑至260-270万吨，全球镍 行业供应短缺20万吨，LME镍价有望上涨至2.2万美元/吨。长期来看，印尼对采矿行业的监管态度逐步 严厉，镍矿产量增速有望下降，镍价有望从底部逐步回暖。 ...

中信证券研报称，日银1月如期维持政策利率不变，上调2025-2026两财年的增长预测，维持今后三财年 的通胀预测大致不变，措辞增量信息不多，立场不够鹰派。近期日本长债利率因市场对财政纪律担忧加 剧而上行，植田和男提及日银可能会灵活开展债券操作，我们认为其出发点在于维护金融市场稳定性、 而非释放货币政策宽松信号。我们预计日银未来数月可能维持政策利率不变，此后在今年年中加息一 次，日元暂缺升值动力，日债性价比仍低，日股涨势的持续性或将取决于众议院选情的发展。 ...

中信证券研报称，二十届四中全会提出，"完善商品房开发、融资、销售等基础制度"；2025年底召开的 全国住房城乡建设工作会议，再次强调推进现房销售制，实现"所见即所得"，从根本上防范交付风险。 目前现房销售主要以地方试点为主，在土地出让环节即约定现房销售的项目占比仍然偏低，我们预计后 续改革试点范围可能会慢慢铺开，一方面通过"新老划断"的方式降低改革的负面影响，另一方面以融 资、财税等配套措施予以支持。从海南的经验来看，推行现房销售可能使房企拿地更加谨慎，地方财政 压力有所加大，但是可以更好推进地产供求平衡、降低库存去化压力。 ...

Core Viewpoint - The A-share market is characterized by "structural differentiation and simultaneous repair," with various institutions noting that despite ongoing redemption pressure on broad-based ETFs, sectors such as consumer chains, real estate chains, and resource products are entering a repair window [1][2]. Group 1: Market Trends - The broad-based ETF redemption pressure continues to grow, with significant differences in the承接力 (support capacity) among different industries and stocks [2]. - The consumer chain is expected to see an increase in allocation leading up to the Two Sessions, with the real estate chain also likely to experience noticeable recovery during this period [2]. - The spring market is supported by ample liquidity and policy backing, which may sustain the ongoing spring rally, although caution is advised regarding the marginal contraction of profit effects at high levels [1][3]. Group 2: Investment Focus - The consensus among institutions is to focus on technology (AI, semiconductors) and resource products (non-ferrous metals, chemicals) as key investment directions [1][7]. - There is growing attention on cyclical sectors showing signs of bottom reversal, such as power grid equipment and lithium batteries, as well as non-bank sectors [1][3]. - The current market environment is conducive to exploring basic combinations centered around chemicals, non-ferrous metals, new energy, and power equipment, while also considering low allocation in non-bank sectors like securities and insurance [2][4]. Group 3: Performance and Earnings - As the annual report forecast disclosure period peaks, the impact of earnings on market structure is expected to become more pronounced, with a focus on sectors with earnings highlights [4][11]. - The performance of sectors such as AI hardware, batteries, pharmaceuticals, steel, and non-bank financials is anticipated to improve, given their relatively low price increases [4][12]. - The market is likely to experience a rotation among sectors, with a focus on high-growth areas and those benefiting from price increases [12][14]. Group 4: Future Outlook - The market is expected to continue its slow bull trend, with the potential for a correction after reaching a phase high between 4200 and 4300 points [6][10]. - The spring market is seen as an extension of the structural bull market, with a likelihood of a consolidation phase following the current rally [3][5]. - The focus for 2026 includes a clearer dual mainline of asset allocation towards physical assets and Chinese assets, with thematic investments becoming essential [9][10].

在国研新经济研究院创始院长朱克力看来，券商发债规模创下历史新高，是市场需求、政策环境与行业 发展阶段共同作用的结果。随着资本市场交投活跃度升温，两融业务、衍生品交易、做市业务等资本消 耗型业务持续扩容，券商补充运营资金与资本金的需求愈发迫切。 "同时，在当前适度宽松的货币政策下，市场利率处于低位区间，发债成本相对可控，进一步提升了券 商通过发债融资的积极性。"朱克力表示。数据显示，2025年券商发债平均利率降至1.94%，部分短期 融资券利率低至1.52%，低利率环境显著降低融资成本，推动券商积极锁定长期资金，优化债务结构。 从募资用途看，券商发债融资主要用于偿还到期债务、补充运营资金、优化资本结构、满足公司业务运 营需求等。田利辉表示，作为资本密集型行业，券商能够通过发行债券实现"补血"，降低对短期资金的 依赖，为业务扩张提供坚实保障，并助力其在资本中介、投资银行等核心业务领域提升竞争力，增强经 营稳定性。 赋能科技创新 从券商发债类型来看，债券结构日益多元化，由传统的公司债、短期融资券向科创债、永续次级债等方 向发展。 其中，科创债成为新的增长点。2025年5月，债市"科技板"落地，引导市场资金"投早、投 ...