方华化学(600309) 证券研究报告 | 公司总评 | 化学制品 报告日期: 2024 年 08 月 13 日 2024H1 业绩同比略减，看好新项目投产驱动盈利增长 -万华化学 2024 年中报点评 事件 口 2024 年 8 月 13 日，方华化学发布 2024 年半年报： 2024 年上半年公司 实现营收 970.67 亿元，同比+10.77%； 实现归母净利润 81.74 亿元，同比-4.60%； ROE 为 8.99%，阿比减少 1.64 个百分点。销售毛利率 16.41%，阿比减少 0.01 个百分 点； 销售净利率 9.24%，同比减少 1.32 个百分点。 口 共中，2024Q2 公司 实现营收 509.06 亿元，阿比+11.42%，环比+10.28%； 实现归 母净利润 40.17 亿元，同比-11.03%，环比-3.38%；ROE 为 4.37%，同比减少 1.21 个百分点，环比减少 0.22 个百分点。销售毛利率 15.31%，同比减少 0.09 个 百分点，环比减少 2.32 个百分点； 销售净利率 8.66%，同比减少 1.98 个百分 点，环比减少 1.23 个百分点。 点评 ...

万华化学（600309.SH）2024 年半年报点评 三大业务销量稳步增长，重点项目顺利推进 2024 年 08 月 13 日 ➢ 事件。2024 年 8 月 12 日，万华化学发布 2024 年半年报，2024 年上半年， 公司实现营业收入 970.67 亿元，同比 10.77%，实现归母净利润 81.74 亿元， 同比-4.60%，扣非归母净利 80.99 亿元，同比-2.54%。其中，2024 年第二季度 实现销售收入 509.06 亿元，同比 11.42%，环比 10.28%，实现扣非归母净利润 39.72 亿元，同比-8.09%，环比-3.76%。 ➢ 三大业务产销量稳步增长，上半年多个重点项目顺利推进。聚氨酯、石化、 精细化学品及新材料三大板块产销量保持稳步增长。其中，聚氨酯系列产品 2024Q2 销量 138 万吨，同比增长 13.08%，环比增长 5.34%，石化系列产品销 量 141 万吨，同比增长 28.97%，环比增长 5.22%，精细化学品及新材料产品销 量同比增长 29.27%，环比增长 9.09%。上半年，福建 MDI 产能从 40 万吨/年 提升到 80 万吨/年，园区综合竞争力 ...

万华化学（600309.SH）2024 年半年报点评 三大业务销量稳步增长，重点项目顺利推进 2024 年 08 月 13 日 ➢ 事件。2024 年 8 月 12 日，万华化学发布 2024 年半年报，2024 年上半年， 公司实现营业收入 970.67 亿元，同比 10.77%，实现归母净利润 81.74 亿元， 同比-4.60%，扣非归母净利 80.99 亿元，同比-2.54%。其中，2024 年第二季度 实现销售收入 509.06 亿元，同比 11.42%，环比 10.28%，实现扣非归母净利润 39.72 亿元，同比-8.09%，环比-3.76%。 ➢ 三大业务产销量稳步增长，上半年多个重点项目顺利推进。聚氨酯、石化、 精细化学品及新材料三大板块产销量保持稳步增长。其中，聚氨酯系列产品 2024Q2 销量 138 万吨，同比增长 13.08%，环比增长 5.34%，石化系列产品销 量 141 万吨，同比增长 28.97%，环比增长 5.22%，精细化学品及新材料产品销 量同比增长 29.27%，环比增长 9.09%。上半年，福建 MDI 产能从 40 万吨/年 提升到 80 万吨/年，园区综合竞争力 ...

2024 年 8 月 13 日 公司研究 三大板块营收及产销稳步增长，关注后续项目落地进展 ——万华化学（600309.SH）2024 年半年报点评 买入（维持） 当前价：74.92 元 作者 分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005 010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：周家诺 执业证书编号：S0930523070007 021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 市场数据 | --- | --- | |---------------------|-------------| | 总股本(亿股) | 31.40 | | 总市值(亿元)： | 2352.30 | | 一年最低/最高(元)： | 65.53/97.25 | | 近 3 月换手率： | 23.47% | 股价相对走势 -28% -19% -9% 0% 10% 08/23 11/23 02/24 05/24 万华化学 沪深300 收益表现 | --- | --- | --- | --- | |-------|-------|--------|--------| | % | 1M ...

Investment Rating - The investment rating for Wanhua Chemical is "Outperform the Market" [1][4][22]. Core Views - In Q2 2024, the company's revenue increased on a quarter-on-quarter basis, while net profit attributable to shareholders declined slightly. Revenue reached 50.91 billion yuan (up 11% year-on-year, up 10% quarter-on-quarter), and net profit was 4.02 billion yuan (down 11% year-on-year, down 3% quarter-on-quarter) [1][5]. - The polyurethane segment saw growth in both revenue and production volume, supported by strong demand in the refrigerator and freezer export markets [1][10][11]. - The petrochemical segment experienced a slight increase in sales volume, but product prices fluctuated due to international oil price volatility and weak downstream demand [1][17]. - The fine chemicals and new materials segment also reported increases in production and sales volume, with revenue stability [1][18]. Summary by Relevant Sections Financial Performance - Q2 2024 revenue was 50.91 billion yuan, with a gross margin of 15.3% and a net margin of 8.7%. The total expense ratio was 5% [1][5]. - The company adjusted its net profit forecasts for 2024-2026 to 17.32 billion, 19.94 billion, and 21.85 billion yuan, respectively, with corresponding EPS of 5.52, 6.35, and 6.96 yuan [1][20]. Segment Performance - **Polyurethane Segment**: Revenue was 17.95 billion yuan, with production and sales volumes of 1.47 million and 1.38 million tons, respectively. The segment benefited from the completion of capacity expansion projects [1][10]. - **Petrochemical Segment**: Revenue was 21.06 billion yuan, with a sales volume of 1.41 million tons. The segment is undergoing capacity expansions with several projects in progress [1][17]. - **Fine Chemicals and New Materials Segment**: Revenue was 6.87 billion yuan, with production and sales volumes of 1 million and 0.92 million tons, respectively. The segment is expanding its market share with new product launches [1][18]. Market Conditions - The global demand for polyurethane remains strong, particularly in the refrigerator, freezer, and automotive markets, while the petrochemical industry is experiencing a slight recovery but remains under pressure from low overall profits [1][11][17].

万华化学（ [Table_StockNameRptType] 600309） 公司点评 二季度业绩符合预期，新产能落地持续成长 | --- | --- | |------------------------------|-------------| | [Table_Rank] | | | 报告日期： | | | [Table_BaseData]收盘价（元） | 74.92 | | 近 12 个月最高/ | 99.10/66.78 | | 总股本（百万股） | 3,140 | | 流通股本（百万股） | 3,140 | | 流通股比例（%） | 100.00 | | 总市值（亿元） | 2,352 | | 流通市值（亿元） | 2,352 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -38% -25% -12% 1% 14% 8/23 11/23 2/24 5/24 万华化学 沪深300 [Table_Author] 分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002 电话：13621792701 邮箱：wangqf@hazq.com [Table_CompanyReport] 相 ...

万华化学（ [Table_StockNameRptType] 600309） 公司点评 二季度业绩符合预期，新产能落地持续成长 | --- | --- | |------------------------------|-------------| | [Table_Rank] | | | 报告日期： | | | [Table_BaseData]收盘价（元） | 74.92 | | 近 12 个月最高/ | 99.10/66.78 | | 总股本（百万股） | 3,140 | | 流通股本（百万股） | 3,140 | | 流通股比例（%） | 100.00 | | 总市值（亿元） | 2,352 | | 流通市值（亿元） | 2,352 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -38% -25% -12% 1% 14% 8/23 11/23 2/24 5/24 万华化学 沪深300 [Table_Author] 分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002 电话：13621792701 邮箱：wangqf@hazq.com [Table_CompanyReport] 相 ...

abc 2024 年 08 月 13 日 Global Research and Evidence Lab 快评 万华化学 二季度净利润环比下滑3.4%，略低于我们预期 二季度实现净利润40.2亿元 公司上半年实现营业收入971亿元，同比增长11%；实现净利润81.7亿元， 同比下滑4.6%。其中二季度净利润同比/环比下滑11%/3.4%至40.2亿元， 略低于我们预期，我们认为主要由于：1）聚氨酯价差环比下降。我们测算 二季度MDI加权价差/TDI价差环比下滑4%/18%；且海外BC子公司上半年盈 利低于我们预期。2）石化板块景气度环比改善，但毛利率仍承压。3）新材 料板块虽销量同比/环比增长，但毛利率同比下滑5个百分点。4）公司上半 年期间费用率同比增长0.7个百分点至5.5%，另外所得税率同比增长5个百 分点至14%。 聚氨酯和石化景气度仍承压，销量小幅增长 二季度公司聚氨酯板块销售单价环比下滑2.6%，但销量环比增长5.3%，带 动板块收入环比增长2.6%。分产品来看，聚合MDI市场均价环比增长6%， 但纯MDI/TDI价格环比下滑7%/11%，且原材料苯/甲苯价格环比上 升7%/9%，拖累MDI加权 ...

Investment Rating - The report maintains a "Strong Buy" investment rating for Wanhua Chemical [2][4]. Core Views - Wanhua Chemical's performance is driven by the growth in polyurethane demand, particularly in the cold and automotive sectors, alongside favorable conditions in overseas markets. The company is also focusing on new materials, breaking through domestic technology barriers in POE production [2][4]. - The company reported a slight decline in total revenue for the first half of 2024, with total revenue at 97.067 billion yuan, a year-on-year increase of 10.77%, and a net profit attributable to shareholders of 8.174 billion yuan, a year-on-year decrease of 4.60% [1][2]. - The second quarter of 2024 saw revenue of 50.906 billion yuan, a year-on-year increase of 11.42%, but a net profit decrease of 11.03% year-on-year and 3.38% quarter-on-quarter [1][2]. Financial Summary - For the fiscal year 2024, total revenue is projected to reach 192.9 billion yuan, with a year-on-year growth of 10%. The net profit attributable to shareholders is expected to be 17.195 billion yuan, reflecting a 2% increase [3][11]. - The company’s earnings per share (EPS) are forecasted to be 5.48 yuan for 2024, with a price-to-earnings (PE) ratio of 13.7 times [3][8]. - The report highlights a stable operating performance across three major business segments, with the polyurethane segment achieving revenue of 35.455 billion yuan in Q2 2024, driven by a sales volume of 2.69 million tons [2][4]. Business Strategy - Wanhua Chemical is strategically focusing on the new materials sector, with significant advancements in POE technology, marking a key milestone in domestic production capabilities. The company’s project in Penglai, with a capacity of 200,000 tons, is set to reduce reliance on imports [2][4]. - The company is also expanding its product portfolio in emerging fields such as ADI, bisphenol A, and flavor and fragrance, enhancing its market competitiveness [2][4]. Market Performance - The total market capitalization of Wanhua Chemical is reported at 235.2 billion yuan, with a return on equity (ROE) of 18.0% [4][11]. - The stock has shown a mixed performance, with a 1-month absolute performance of -5% and a 12-month performance of -21% [5].

2024 4E 08 月 12 日 万年化学（600309.SH） T人（年時行级） A司点行 证券研究报告 业绩符合预期，坚持高质量成长 事件 公司发布 2024 年半年报，2024 年上半年公司实现营收 970. 67 亿 元、同比增长 10.77%，归寻淨利润 81.74 亿元、同比减少 4.6%, 业绩符合预期。 分析 公司整体经营保持稳健，财务食用奉所得税食用有所增加。公司 祭 氦酯板块实现妆入 354.55 亿元，同比增长 8.19%； 石化业务实 现妆入 395. 75 亿元，同比增长 9. 5%；精细化工以及新材料板块实 现妆入 129. 79 亿元，同比增长 15. 23%。费用方面，2023 年司销 售 贵 用 7. 33 亿元，同比增长 15. 50%；管理贵 用 14. 21 亿元，同比 增长 28.56%；财务费用 11.09 亿元，同比增加 58.04%，主委为有 总负债增加导致利息费用增加所致；公司研发费用 20.81 亿元, 同比增长 16.18%，公司维持持续高水平研发投入，为公司长远布 局构建良好的技术基础。所得税費用方面，公司上半年所得税費用 14.91 亿元，同比增加 ...